摘 要：中國的資產(chǎn)管理起源于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，信托、基金、券商的發(fā)家某種意義上都得益于銀行理財(cái)?shù)臄U(kuò)散效應(yīng)，迅速膨脹數(shù)年之后，隨著資管新規(guī)的發(fā)布，我國的資管行業(yè)迎來了統(tǒng)一監(jiān)管的新時(shí)代。同時(shí)，作為上游市場(chǎng)的主力軍，銀行資管業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)也將是前所未有的，其規(guī)模在2018年出現(xiàn)了自誕生以來的首次下降，并直接影響了整個(gè)資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈條。因此，本文在簡(jiǎn)要分析“資管新規(guī)”出臺(tái)背景的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析其對(duì)中國商業(yè)銀行產(chǎn)生的重大影響，最后對(duì)商業(yè)銀行可能面臨的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型問題進(jìn)行探討，并提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī)；商業(yè)銀行；影響

在利率持續(xù)下滑，銀行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品成為銀行獲取客戶、持續(xù)成長的重要手段，但剛性兌付的歷史痼疾在逐漸國際化的中國金融市場(chǎng)中急需解決。同時(shí)，銀行表外業(yè)務(wù)從“不足”到“過?！钡膯栴}成為中國金融市場(chǎng)面臨的“灰犀牛”，通道業(yè)務(wù)隱患重重。

鑒于以上諸多問題，2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布，提出了凈值化管理新要求，嚴(yán)格限制非標(biāo)資產(chǎn)投資，進(jìn)一步細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理要求，并且鼓勵(lì)資管產(chǎn)品投向債轉(zhuǎn)股、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策領(lǐng)域。最終，要達(dá)到規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的目的，將同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之下，使金融風(fēng)險(xiǎn)可控。

一、背景分析：防范“灰犀?！?，保護(hù)投資者

銀行業(yè)曾經(jīng)作為“大而不能倒”的代表性行業(yè)，在經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)后，終于意識(shí)到這種盲目自信導(dǎo)致的嚴(yán)重后果。這次金融危機(jī)主要由美國的次貸危機(jī)引發(fā)，打破了銀行巨頭“大而不能倒”的神話，并在整個(gè)世界造成了廣泛的影響。在此背景下，歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)和國家紛紛出臺(tái)新的監(jiān)管政策，積極籌備和研究了一系列的金融監(jiān)管改革方案。

回到國內(nèi)市場(chǎng)，我國金融業(yè)起步相對(duì)較晚但發(fā)展迅速，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力越來越強(qiáng)。例如，截至2019年2月末，我國銀行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模共計(jì)265萬億元，同比增長了7.1%，這個(gè)數(shù)字是2018年GDP的2.94倍。銀行業(yè)處于整個(gè)金融業(yè)的核心位置，一方面與廣大的人民群眾相關(guān)聯(lián)，另一方面也影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，包括貨幣流通、企業(yè)投資等。因此，銀行業(yè)的穩(wěn)定事關(guān)國計(jì)民生，是政府理應(yīng)重點(diǎn)把控的節(jié)點(diǎn)。但我國由于監(jiān)管制度的不完善，導(dǎo)致金融市場(chǎng)亂象叢生，其中銀行表外業(yè)務(wù)成為潛在的“灰犀牛”。

通道業(yè)務(wù)是銀行表外業(yè)務(wù)快速壯大的原因之一，銀行通過在通道業(yè)務(wù)下進(jìn)行的各類投資由于不在表內(nèi)資產(chǎn)中體現(xiàn)，因而其風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)不易被市場(chǎng)察覺。許多房地產(chǎn)企業(yè)通過信托等機(jī)構(gòu)層層嵌套獲得銀行融資。以沿海城市為例，2018年中旬，其二三線城市房價(jià)增速僅5%不到，遠(yuǎn)低于我國GDP的增速，甚至未超過部分城市的GDP增速。另一個(gè)銀行通道業(yè)務(wù)的領(lǐng)域是近些年高速增長的P2P行業(yè)，而近年來逐漸爆發(fā)的各類跑路事件也值得警惕。P2P風(fēng)險(xiǎn)的加劇、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破滅等等逐漸而來，這不僅僅是某一項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，每一次事件的發(fā)生都會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，最終被淹沒在災(zāi)難之中的資產(chǎn)都是來自那些猝不及防的普通儲(chǔ)戶和納稅人。基于上述背景，規(guī)范業(yè)務(wù)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，是銀行業(yè)發(fā)展的基本前提，也是保證金融體系穩(wěn)定發(fā)展的重中之重。

二、“資管新規(guī)”對(duì)國內(nèi)商業(yè)銀行的影響

“資管新規(guī)”主要強(qiáng)調(diào)規(guī)范銀行資管業(yè)務(wù)更加合理化、健康化的發(fā)展，保證銀行相關(guān)業(yè)務(wù)開展能夠強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，同時(shí)改變國內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)投資的意識(shí)?；诖?，本文主要從三個(gè)方面談該規(guī)定出臺(tái)對(duì)我國商業(yè)銀行發(fā)展的影響。

（1）凈值化管理常態(tài)化，徹底打破剛性兌付

銀行業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品作為國內(nèi)通道業(yè)務(wù)的主要資金來源之一，截至2018年末，我國總計(jì)有403家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)擁有存量非保本理財(cái)產(chǎn)品，此類理財(cái)產(chǎn)品共4.8萬只，余額達(dá)22.04萬億元。傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)給投資者一種“假象”，那就是在投資人不關(guān)心所投資的理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)的類型的情況下，默認(rèn)銀行理財(cái)產(chǎn)品能做到剛性兌付。作為與傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的默認(rèn)規(guī)則最大的區(qū)別，不再實(shí)行剛性兌付是此次新規(guī)的重大變化之一。產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)凈值化管理，勢(shì)必將顛覆現(xiàn)有商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品體系，商業(yè)銀行先前模式下的銷售、投管和運(yùn)營都會(huì)受到較大的影響。

首先，銀行營銷人員需要具有更強(qiáng)的專業(yè)化能力和營銷能力，因?yàn)樵趦糁倒芾淼哪繕?biāo)下，新的銀行理財(cái)產(chǎn)品不再承諾保本保息，這可能造成以往的低風(fēng)險(xiǎn)投資者在進(jìn)行投資時(shí)更加遲疑。其次，銀行理財(cái)產(chǎn)品的管理將以凈值增加為目標(biāo)，這就要求資產(chǎn)管理人員具有較高的投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)把控能力；最后，在運(yùn)營體系方面，銀行會(huì)有所不適，因?yàn)閮糁敌彤a(chǎn)品的估值、會(huì)計(jì)核算和信息披露比以往都更加要求嚴(yán)格，需要更加系統(tǒng)化的流程管理。

（2）非標(biāo)資產(chǎn)投資多重限制

首先，存量整改問題。過渡期內(nèi)做到存量資產(chǎn)和產(chǎn)品的穩(wěn)妥、有序降壓，主要通過自然到期或轉(zhuǎn)表內(nèi)處理，必須同時(shí)兼顧資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性和損益等指標(biāo)，對(duì)于部分期限長、收益低的資產(chǎn)，整改壓力較大。

其次，非標(biāo)資產(chǎn)的界定問題。本次“資管新規(guī)”對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的具體概念和范圍做了明確的規(guī)定和說明，也就是說，以前業(yè)內(nèi)存在的“非非標(biāo)”（如同業(yè)借款、“明股實(shí)債”級(jí)結(jié)構(gòu)化資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)等）無處遁形，如果將這些嚴(yán)格定義為非標(biāo)，將會(huì)造成很多銀行非標(biāo)額度超標(biāo)，必須及時(shí)壓降整改。

最后，非標(biāo)資產(chǎn)的期限錯(cuò)配問題。資管新規(guī)中要求配置的資產(chǎn)期限不得短于實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品期限，這樣就會(huì)遏制現(xiàn)行采用的期限錯(cuò)配方式。資管新規(guī)不僅僅是對(duì)新增業(yè)務(wù)有了限制，對(duì)于存量業(yè)務(wù)的非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)標(biāo)也增加了壓力。

（3）資管業(yè)務(wù)的全面規(guī)范

首先，“資管新規(guī)”對(duì)于去杠桿、限制嵌套的要求，將嚴(yán)重打擊“擦邊球”業(yè)務(wù)的可行性，限制了監(jiān)管套利、多重嵌套業(yè)務(wù)的開展，并對(duì)存量業(yè)務(wù)提出了整頓要求，更加規(guī)范銀行業(yè)務(wù)操作的合規(guī)性。其次，“資管新規(guī)”明確了銀行理財(cái)產(chǎn)品投資的各類標(biāo)的，并要求在宣傳手冊(cè)中載明投資標(biāo)的比例等，做到信息充分公開。最后，“資管新規(guī)”要求理財(cái)產(chǎn)品與銀行存貸款等表內(nèi)資產(chǎn)充分隔離，這將有效防范銀行通道業(yè)務(wù)的繼續(xù)壯大。

三、國內(nèi)商業(yè)銀行的資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型策略

在“資管新規(guī)”的要求下，銀行資管業(yè)務(wù)將受到更加嚴(yán)格的監(jiān)控，這就要求國內(nèi)商業(yè)銀行及時(shí)調(diào)整發(fā)展策略，提前布局，迅速轉(zhuǎn)型。

（1）商業(yè)銀行要回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本質(zhì)

“資管新規(guī)”對(duì)商業(yè)銀行的部分業(yè)務(wù)進(jìn)行了一些指導(dǎo)性的調(diào)整，例如，從之前重視資金來源轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前重視對(duì)資金來源的監(jiān)管。按照過去的發(fā)展思維，很多商業(yè)銀行脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)太久，現(xiàn)階段，不得不轉(zhuǎn)變思路，實(shí)事求是的制定理財(cái)業(yè)務(wù)整改和轉(zhuǎn)型計(jì)劃，適應(yīng)監(jiān)管要求，為中國非金融企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮真正的價(jià)值。

宏觀層面上，當(dāng)前是我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，一帶一路、粵港澳大灣區(qū)等重大國家戰(zhàn)略帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇。其中，重點(diǎn)領(lǐng)域的建設(shè)項(xiàng)目需要有創(chuàng)新的金融模式來對(duì)接。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該努力探索優(yōu)化的資金供給模式，最大程度的提供穩(wěn)定的發(fā)展資金和金融支持。

微觀層面上，商業(yè)銀行需要積極主動(dòng)的與符合國家產(chǎn)業(yè)政策的產(chǎn)業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)園區(qū)合作，拓展符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的新領(lǐng)域，為創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是中小型科創(chuàng)企業(yè)，提供安全穩(wěn)定的融資服務(wù)、金融咨詢服務(wù)等，并促進(jìn)產(chǎn)能過剩企業(yè)去庫存、降杠桿，支持企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（2）調(diào)整非標(biāo)業(yè)務(wù)發(fā)展模式

首先，資管新規(guī)下，銀行資管的非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的核心應(yīng)立足為“業(yè)務(wù)定位”的調(diào)整，由規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫶嵘Ｓ捎谫Y管新規(guī)的限制，非標(biāo)業(yè)務(wù)在不能形成規(guī)模支撐的情況下，應(yīng)該更多地回歸“項(xiàng)目投資”的本質(zhì)，以創(chuàng)造利潤為目的，通過發(fā)現(xiàn)高收益項(xiàng)目、提升項(xiàng)目議價(jià)能力來對(duì)沖規(guī)模下降的影響。

其次，以往的銀行資管對(duì)于非標(biāo)業(yè)務(wù)項(xiàng)下的底層資產(chǎn)的投資策略基本均為持有到期。但在資管新規(guī)之后，底層資產(chǎn)應(yīng)該更注重其推出路徑，除持有底層資產(chǎn)到期外，還應(yīng)該考慮底層資產(chǎn)通過公開市場(chǎng)退出、流轉(zhuǎn)交易平臺(tái)退出、提前確定資產(chǎn)受讓方退出等多種路徑。

最后，原有銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)因其規(guī)模需求及人員配備的限制，在融資產(chǎn)品的提供上，多以設(shè)立同質(zhì)化產(chǎn)品批量裝入資產(chǎn)為主。隨著非標(biāo)業(yè)務(wù)目的向“利潤中心”的轉(zhuǎn)變，銀行資管將可以將融資客戶進(jìn)行垂直細(xì)分，針對(duì)一類甚至單一的客戶提供定制化融資方案。

（3）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和管理更加精細(xì)化

從粗放型發(fā)展到集約化發(fā)展是生產(chǎn)的必然規(guī)律，因?yàn)榧s化發(fā)展就要求資產(chǎn)管理產(chǎn)品從整體設(shè)計(jì)到全面銷售都要個(gè)性化、精準(zhǔn)化、細(xì)節(jié)化，才能與社會(huì)的進(jìn)步和市場(chǎng)的發(fā)展匹配。首先，要把過去的“一鍋燉”變?yōu)椤俺葱≡睢?，商業(yè)銀行的資金池需要嚴(yán)格、規(guī)范、合理的管理，不同期限的產(chǎn)品，不同期限的資金都要有對(duì)應(yīng)，以此來做到最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，減少期限和資金的錯(cuò)配情況。其次，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)長期化特征將更加明顯，在進(jìn)行資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，長期性因素將需要考慮進(jìn)來，因?yàn)槠谙拮冮L，利率、匯率和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率就會(huì)增大，從而在設(shè)計(jì)時(shí)要綜合考慮，精細(xì)化考慮。

最后，新的產(chǎn)品更需要對(duì)客戶的需求有深層次的分析。由于客戶之間在風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益率、流動(dòng)性和投資期限等方面的差異性，針對(duì)不同需求的客戶，如何優(yōu)化產(chǎn)品、完善質(zhì)量、個(gè)性化服務(wù)是商業(yè)銀行下一步值得深思的問題。尤其是對(duì)私行客戶，他們掌握的可供投資的資金非常可觀，但是對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)品所帶來的收益要求都很高，這樣就要把產(chǎn)品做到個(gè)性化、定制化。因此商業(yè)銀行可以更加注重其私人理財(cái)業(yè)務(wù)部門的發(fā)展，尤其在針對(duì)性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和優(yōu)化，專業(yè)、貼心的管理服務(wù)，專業(yè)的人員配備等方面，未來，隨著高凈值人群的不斷增多，這些客戶越來越重要，也必將成為各大商業(yè)銀行爭(zhēng)奪的重點(diǎn)對(duì)象。

四、結(jié)語

金融的核心在風(fēng)險(xiǎn)，銀行的未來在服務(wù)?！百Y管新規(guī)”的落地進(jìn)一步促進(jìn)了中國金融監(jiān)管體系的完善。商業(yè)銀行作為中國金融體系中最重要的機(jī)構(gòu)，在未來的經(jīng)營過程中，必須嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，調(diào)整非標(biāo)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式和投資規(guī)模，提高資產(chǎn)配置的核心競(jìng)爭(zhēng)力，設(shè)計(jì)更加精細(xì)化的資管產(chǎn)品。最終，進(jìn)一步落實(shí)“資管新規(guī)”的相關(guān)要求，助推中國金融業(yè)的發(fā)展壯大。

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[5]數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)：http：//www.chyxx.com/ industry/201806/649605.html.

[6]數(shù)據(jù)來源：同花順財(cái)經(jīng)《2018年銀行業(yè)理財(cái)總體平穩(wěn)同業(yè)理財(cái)規(guī)模與占比持續(xù)“雙降”》.

作者簡(jiǎn)介：唐隆昊（1992—），男，漢族，貴州人，本科，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。