曾新茹

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起，虛擬數(shù)字貨幣的存在是目前投資者基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)而進(jìn)行的新型的投資的一種方式，虛擬貨幣的獲取方式較為簡單，行業(yè)黑話俗稱“挖礦”。這是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的特殊算法而產(chǎn)生的行為方式，虛擬數(shù)字貨幣具有保密性強(qiáng)、獲取方式簡單、流通速度快等特點(diǎn)，而且其流通的地域范圍較大，目前美國、中國和日本等國家都允許這種虛擬貨幣的存在，所以虛擬貨幣的面向人群較多，然而近些年來這種虛擬電子貨幣卻存在了金融泡沫危機(jī)的現(xiàn)象的出現(xiàn)，本文就這種泡沫現(xiàn)象做了簡要的分析。

一、比特幣的基本概述和比特幣泡沫的原因

（一）比特幣的定義

比特幣是一種虛擬數(shù)字貨幣，其概念出現(xiàn)于08年，這是一種通過互聯(lián)網(wǎng)加密手段在人與人之間進(jìn)行交易的數(shù)字代碼，與真實(shí)的貨幣不同，它沒有真實(shí)的發(fā)行機(jī)構(gòu)，而是人們利用互聯(lián)網(wǎng)特定的計(jì)算法則在網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)獲取，只能在互聯(lián)網(wǎng)上生成，具有數(shù)量稀少、可調(diào)控和保密性強(qiáng)的特征。

（二）比特幣泡沫的原因

第一，投資者和政府原因。比特幣作為一種新型的投資金融方式在短時(shí)間內(nèi)迅速吸引了一大批的中國投資者，而中國投資者通過賺中間差價(jià)的投機(jī)方式促使很多人的跟風(fēng)模仿，引起了一大批盲目的投資者，這是造成比特幣泡沫的原因之一。

第二，媒體原因。比特幣在我國已經(jīng)有將近十年的發(fā)展歷史，通過投資比特幣而贏得盆滿缽盈的人大有人在，而媒體在這其中就進(jìn)行了不斷的跟風(fēng)報(bào)道引起其他人的注意和模仿，這也是比特幣投資人數(shù)不斷上漲的原因之一，瘋狂的資金注入容易造成比特幣泡沫的存在。

二、基于行為金融學(xué)來分析比特幣的投資者的非理性投資因素

行為金融學(xué)是一種基于行為心理學(xué)和金融學(xué)、數(shù)學(xué)等多種科目的多維度分析金融現(xiàn)象的學(xué)科，這種學(xué)科主要是對于金融行業(yè)的變化對人的心理和行為進(jìn)行影響的原因的分析，在分析的基礎(chǔ)上解決金融問題和給投資者進(jìn)行部分的建議，行為金融學(xué)的文本分析以數(shù)據(jù)的方式進(jìn)行呈現(xiàn)，其較為科學(xué)性，對分析比特幣投資者的非理性投資行為做出了一定的解釋：

（一）羊群效應(yīng)

所謂的羊群效應(yīng)原本內(nèi)涵是指，通常羊群會追隨領(lǐng)頭羊做出與領(lǐng)頭羊相似的行為動作，且不加考慮領(lǐng)頭羊的行為是否會出現(xiàn)致命危險(xiǎn)而盲目的追從。在比特幣的投資中，投資者往往會形成這種效應(yīng)，例如，投資者在不能通過證券價(jià)格信息和市場的基本信息來進(jìn)行對于未來的發(fā)展進(jìn)行預(yù)測時(shí)，往往會通過相關(guān)的身邊人的投資行為投資進(jìn)行盲目的投資，在其他人買進(jìn)之后會迅速跟隨其他人一起買進(jìn)。

（二）鱷魚效應(yīng)

所謂的鱷魚效應(yīng)是指當(dāng)人意外的被鱷魚咬住小腿的情況時(shí)，在不想出現(xiàn)肢體的殘缺心理，使用自己的手來進(jìn)行自救最后被鱷魚一起咬住手和腿的情況發(fā)生。這種效應(yīng)的基本內(nèi)涵是當(dāng)投資者出現(xiàn)大的套利損失時(shí)由于不肯止損而出現(xiàn)更大的損失。在比特幣的泡沫中也可以很明顯的體現(xiàn)這一點(diǎn)。實(shí)際上在比特幣泡沫的發(fā)生次數(shù)并非只有一次，其與郁金香泡沫類似，在每次大的價(jià)格下跌之后往往也會出現(xiàn)一次價(jià)格的大幅漲幅，所以投資者在發(fā)現(xiàn)這個現(xiàn)象之后往往有更多的期待，導(dǎo)致最終被虛擬貨幣所套利的現(xiàn)象出現(xiàn)。

（三）損失回避效應(yīng)

所謂損失回避效應(yīng)是投資者的一項(xiàng)心理行為，具體表現(xiàn)在當(dāng)投資所損失的資金與所盈利的自己數(shù)額等值時(shí)，投資者更傾向于在損失的時(shí)候進(jìn)行冒險(xiǎn)而不取出剩余的投資資金，在投資帶來收益時(shí)往往會選擇停止投資，而規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這跟人們的心理對于損失和收益的結(jié)果有關(guān)，研究表明，人們對于損失痛苦的情感強(qiáng)度比相同收益的開心強(qiáng)度大兩到三倍。

（四）過度自信

所謂的過度自信是投資者對自身的分析能力、信息判斷力和市場預(yù)測能力等都有不同程度的高估顯現(xiàn)，在投資和決策之中具體表現(xiàn)為，當(dāng)認(rèn)為自己有百分之七十的把握能夠盈利時(shí)，其實(shí)只有百分之五十的可能性，就性別的不同，男性較之女性的過度自信現(xiàn)象會更明顯。而這種過度自信的后果往往是在投資的過程中出現(xiàn)一定的誤判現(xiàn)象，尤其是部分投資者會根據(jù)市場過去的信息來判斷未來的收益趨勢時(shí)。

（五）代表性失誤和歸因偏差

所謂代表性失誤指的是人們通常會在心里對同一種或同一類相似事物來進(jìn)行構(gòu)建基模，將相似的特征和性質(zhì)歸結(jié)在一起，通過類比的方式得出相同或相似的答案。這種現(xiàn)象是人們的刻板印象的出現(xiàn)而造成的僥幸心理，不具有科學(xué)證據(jù)，例如當(dāng)投資某一股票時(shí)，會根據(jù)其相似的股票價(jià)格波動信息來判斷投資者投資這只股票是否會出現(xiàn)其他股票一樣的發(fā)展趨勢。

結(jié)語：

比特幣身為一種新型的投資金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品，它具有金融屬性和貨幣屬性的雙重屬性，對于投資者而言是一種相對較為理想的投資對象，且由于其數(shù)量稀缺就容易導(dǎo)致價(jià)格不斷上漲，所以容易在一定程度上被過分的夸大其價(jià)值，而由于政府的監(jiān)管力度不夠，所以歷年來我國投資者賠得血本無歸甚至被詐騙的情況也屢見不鮮。印次投資者也要擦亮眼睛，在投資的過程中一定不要盲目跟風(fēng)，減少不必要的損失出現(xiàn)。（作者單位：倫敦國王學(xué)院）