摘要：7月20日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室公布了11條最新的金融業(yè)對外開放措施，更大程度、更大便利地歡迎外資參與中國金融市場。最新的金融業(yè)對外開放措施涵蓋信用評級、理財公司、養(yǎng)老金管理公司、貨幣經(jīng)紀公司等金融機構(gòu)類別，以及涉及放寬外資持股比例限制和準入門檻、縮短外資持股比例限制過渡期時間等方面。

光大證券：“新十一條”的發(fā)布，確認了在金融系統(tǒng)內(nèi)以開放促發(fā)展的道路仍然在積極向前延伸。政策的發(fā)布將有效打消國內(nèi)外投資者對于我國金融改革開放和金融行業(yè)健康發(fā)展的憂慮，將有效提升投資者對于中國金融市場、金融資產(chǎn)和金融行業(yè)的信心。新一輪的投資中國潮流正在形成，銀行間市場債券、中國金融業(yè)股票將成為新的投資熱點。短期內(nèi)，證券公司和中小型銀行可能獲得更明顯的邊際改善，而市場和行業(yè)整體回溫最終也將利好大型中資保險和銀行。

平安證券：金融業(yè)擴大對外開放是大勢所趨。中國金融業(yè)對外開放有助于金融機構(gòu)的良性發(fā)展、豐富居民的投資渠道、拓寬企業(yè)融資渠道，降低資金成本。但學術研究表明，只有當一國的金融基礎設施完善到一定程度時，金融業(yè)擴大開放才會促進本國的金融發(fā)展和經(jīng)濟增長。貿(mào)然的金融開放會導致國際金融市場波動快速傳導至國內(nèi)，加快本國的金融風險暴露。因此，在金融開放的過程中，保持一定的資本賬戶管制是非常有必要的。

國聯(lián)證券：在當前貿(mào)易戰(zhàn)背景之下，解決中美貿(mào)易不平衡的一個重要環(huán)節(jié)是加大服務業(yè)的開放力度，其中包括金融業(yè)的開放，上述11條舉措的推出也有望為貿(mào)易爭端的解決提供較好的基礎。過去多年中國金融開放進程，基本上是按照先實體后虛擬，先長期后短期的循序漸進的過程。而當前國內(nèi)金融市場經(jīng)過多年發(fā)展，規(guī)模龐大，風控水平和管理能力也已經(jīng)具備較為豐富的經(jīng)驗;當前匯率市場也整體穩(wěn)定。因此，以上多方面因素已為進一步開放提供了較為健康和完備的外部環(huán)境。

天風證券：毋庸置疑，金融領域的對外開放，將帶來更多的外部競爭壓力，但放眼未來，這可能是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、融資方式轉(zhuǎn)型、金融供給側(cè)改革浪潮背后的巨大推動力。對于A股市場來說，迎來的將是“定價體系”重塑的長期過程。以往的體系下，只要短期跑得快，就會被給予高估值;未來的體系下，除了短期跑得快，后續(xù)還必須能夠走出來的公司，才會被真正給予高估值。很多之前被牢牢貼上了“周期屬性”標簽的行業(yè)龍頭公司（比如工程機械、家電、水泥等），未來在“勝者為王”的存量經(jīng)濟背景中，隨著業(yè)績波動率的大幅下降，同時輔助以分紅或者回購，如果能夠維持相對穩(wěn)定的ROE水平，那么“定價體系”的遷移可能才剛剛開始。

圖說

歐央行7月25日公布了7月貨幣政策決議。歐央行決定維持三大基準利率不變，預計在2020年上半年前都將保持現(xiàn)有關鍵利率水平不變或者將利率降至更低水平，從而為9月降息打開操作空間。此外，歐央行還暗示如有需要，將重啟資產(chǎn)購買計劃。歐元區(qū)下半年經(jīng)濟增長前景仍然較為黯淡，面臨的主要風險因素有全球經(jīng)濟增速放緩、貿(mào)易保護主義以及地緣政治風險等。由于歐元區(qū)經(jīng)濟的外貿(mào)依存度較高，全球貿(mào)易下滑對歐元區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)生了較大的負面影響。歐元區(qū)制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)6個月處于榮枯線以下，而且呈現(xiàn)出還會進一步下滑的趨勢，其中德國經(jīng)濟正處于自2013年以來最糟糕的狀態(tài)。歐央行可能會在9月降息10BP，并公布新的資產(chǎn)購買計劃。

——摘自浙商證券宏觀經(jīng)濟研究報告