林偉萍 趙康杰 李健
“遠(yuǎn)超預(yù)期”、“非常激情”、“收益滿意”……談起科創(chuàng)板開市首周表現(xiàn),多位機(jī)構(gòu)投資者在7月26日收盤后接受《紅周刊》記者采訪時(shí)興奮之情溢于言表。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至26日收盤,首批25只科創(chuàng)板個股上市以來相對發(fā)行價(jià)平均漲幅為140.2%,其中安集科技以349.73%的漲幅高居漲幅榜首位,即使累計(jì)漲幅最小的容百科技5個交易日也高達(dá)67.88%,打新中簽者賺得盆滿缽滿。而在賺錢效應(yīng)帶動下,此前觀望的投資者也開始加速入場,其中散戶投資者的介入熱情明顯高于機(jī)構(gòu)。
有職業(yè)投資人認(rèn)為,隨著下周首批25只科創(chuàng)板個股漲跌幅框定在±20%,科創(chuàng)板個股將逐步價(jià)值回歸。此外,值得注意的是,在科創(chuàng)板帶動下,主板科技股行情或?qū)⒊掷m(xù),而科創(chuàng)板也或?qū)⑴c主板市場呈現(xiàn)“共同進(jìn)步”的局面。
“科創(chuàng)板是本周市場人氣所在,每天的表現(xiàn)都比較超預(yù)期,開市首日在機(jī)構(gòu)批量退出的情況下,次日低開高走后連續(xù)高換手接力,市場人氣出乎意料?!币刑焱顿Y總經(jīng)理葉飛對《紅周刊》記者表示??苿?chuàng)板交易制度設(shè)計(jì)是吸引投資者參與的關(guān)鍵,如上市首五天內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制等,在目前主板市場低迷的行情下,讓場內(nèi)活躍資金找到了短期興奮點(diǎn)。(見附表)
但交易過程中,科創(chuàng)板的新交易制度某種程度上也讓投資者“不太適應(yīng)”。斌諾資產(chǎn)總經(jīng)理劉亮對記者表示,“開市首周的高頻波動為很多短線資金帶來了很好的博弈空間!唯獨(dú)就是單筆10萬股的交易規(guī)則,針對中國通號這種大盤股相對還是不科學(xué)。個人建議,管理層可以考慮是否可以設(shè)定流通盤在一個比值內(nèi)為最大單筆10萬股,超過一定程度就還是100萬股單筆最高!”
不過,不可否認(rèn)的是,科創(chuàng)板的火熱走勢,給打新中簽的投資者均帶來了不菲的收益。而從《紅周刊》記者本周采訪的十余位機(jī)構(gòu)投資者操盤策略來看,八成以上投資者選擇“首日賣出”,首日觀望的投資者也基本在開市第4或第5個交易日全部賣出。乾明資產(chǎn)總經(jīng)理李昊庭屬于前者,他對記者分析說,“首日賣出是既定的操盤計(jì)劃,我們長期持有的一定是自己經(jīng)過深入研究后比較熟悉和看好其長期發(fā)展的個股,并且在估值進(jìn)入可接受范圍內(nèi)才會保留?!?/p>
相較于李昊庭的操盤策略,中簽光峰科技的信確資產(chǎn)董事長黃偉國則選擇“結(jié)合市場情況來操作”,本周接受記者采訪時(shí),他表示,“我們在25日早盤才將中簽個股全部賣出了?!盬ind數(shù)據(jù)顯示,光峰科技25日收盤價(jià)相較于發(fā)行價(jià)漲幅為141.3%,而上市首日該數(shù)據(jù)為121.9%。
“科創(chuàng)板個股從估值角度來說,上市的時(shí)候就比較高,上市當(dāng)天很多股票的漲幅也都不小,我會建議打中新股的客戶第一天逢高出掉,如果第一天客戶比較樂觀,建議第二、三天盡量都出干凈了?!焙MㄗC券北京某營業(yè)部客戶經(jīng)理對《紅周刊》記者說。
在賺錢效應(yīng)刺激下,此前觀望的增量資金開始逐步進(jìn)場。如北京某公募基金經(jīng)理在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示,因?yàn)闀r(shí)間問題公募不可能這么快成立新的打新基金,往往都是用老基金做“殼”來參與?!暗@其中的問題是,部分老基金費(fèi)率較高,如在1.2%-1.5%之間,這就導(dǎo)致部分有意向的基金投資者觀望情緒濃厚,而隨著首日科創(chuàng)板個股的大漲,打新賺錢效應(yīng)顯現(xiàn),觀望的投資者已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)場?!痹摶鸾?jīng)理透露,目前公司有2~3只打新基金正在籌備,“為了讓投資者打新收益更高,我們的規(guī)模設(shè)置在了8000萬左右?!?/p>
多位私募機(jī)構(gòu)投資者盤中也積極參與了未中簽個股的交易。如劉亮短線參與了沃爾德等個股投資,“第一天主要是看估值和總市值兩個指標(biāo),橫縱向?qū)?biāo)主板類似公司,選擇一些短期性價(jià)比突出的個股短線參與。如沃爾德上市當(dāng)天最低股價(jià)為38.42元/股,最低市值僅30億,相較于主板同等市值個股,市盈率并不太高。畢竟作為首批科創(chuàng)板個股,把短線情緒溢價(jià)考慮進(jìn)去,總市值是具備一定博弈安全邊際的?!眲⒘练治稣f。
葉飛同樣盤中小倉位參與了某芯片概念的科創(chuàng)股投資。他表示,“選擇投資該芯片股,是因?yàn)楣ば挪坑小捐T魂工程,有資金和政策的大力支持,風(fēng)險(xiǎn)可控,目前倉位較輕。未來如果加大倉位,那么后續(xù)會等待交易穩(wěn)定下來,價(jià)值回歸后會根據(jù)具體估值以及成長性方面來選擇投資機(jī)會。”
而從個股主動買入額數(shù)據(jù)來看,多數(shù)個股的散戶投資者的入場積極性明顯高于機(jī)構(gòu)。以7月26日數(shù)據(jù)來看,中國通號、瀾起科技散戶主動買入額分別為2.03億元和1.31億元,機(jī)構(gòu)主動買入額則分別為0.69億元和0.34億元。
此外,據(jù)上述券商營業(yè)部客戶經(jīng)理介紹,科創(chuàng)板開市以來,前來咨詢科創(chuàng)板開戶事宜的投資者明顯增加,“部分之前抗拒的投資者也選擇在本周開通科創(chuàng)板權(quán)限。另外,隨著交易的火熱,電話咨詢科創(chuàng)板交易規(guī)則的客戶也很多?!?h3>科創(chuàng)板高估值仍是爭議焦點(diǎn)個股將進(jìn)入價(jià)值回歸通道
“高市盈率”從科創(chuàng)板開市前就一直是市場爭議的焦點(diǎn),首周仍是不少投資者拒絕參與科創(chuàng)板個股交易的理由。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月26日收盤,25只個股平均市盈率(TTM)為103.44倍。
寶鼎投資董事長張亮對記者表示,以目前科創(chuàng)板公司近一年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)以及中國信息技術(shù)、醫(yī)藥等新興行業(yè)的發(fā)展來看,當(dāng)前科創(chuàng)板個股的估值肯定是高估了,多數(shù)股票高估的還比較嚴(yán)重,“比正常價(jià)值可能高估了兩到三倍,所以我們覺得除非科創(chuàng)板這些公司在經(jīng)營上有非常高的增長,否則難以支撐當(dāng)下的估值?!?/p>
黃偉國也明確對記者表示,他目前不會參與科創(chuàng)板個股的投資,“我們認(rèn)為當(dāng)前科創(chuàng)板個股風(fēng)險(xiǎn)大于收益,科創(chuàng)板企業(yè)市盈率較高且上市時(shí)間短,各方面問題沒有足夠時(shí)間暴露出來?!?/p>
或許因此,上述客戶經(jīng)理建議他的客戶們:“不要盲目參與未中簽科創(chuàng)板個股的投資,通過26日的市場走勢來看,我覺得有資金流出的跡象,而且很多股票的估值還是比較高,短期建議客戶還是觀望為主,回避為上。但后續(xù)可以繼續(xù)關(guān)注科創(chuàng)新股打新機(jī)會,賺差價(jià)的錢是比較確定的?!?/p>
除了估值高,個股的質(zhì)量也需要時(shí)間驗(yàn)證。上海某中上規(guī)模私募負(fù)責(zé)人向記者表示,“新上市的企業(yè)可能存在財(cái)務(wù)粉飾的可能,到1年后才能知道是否會爆雷,我們會根據(jù)到時(shí)候的情況來決定是否會參與投資?!?/p>
在劉亮看來,雖然當(dāng)前科創(chuàng)板估值整體偏高,但是也不是高的離譜,他分析說,“因?yàn)楹芏喙臼杖氪嬖诩竟?jié)性,所以目前的靜態(tài)市盈率是比較高,但是到年底會很大程度修復(fù)?!?/p>
此外,值得注意的是,自下周起科創(chuàng)板將設(shè)置20%漲跌幅。對此,有職業(yè)投資人表示,短期情緒流動性溢價(jià)消失后,科創(chuàng)板個股有價(jià)值回歸預(yù)期?!敖灰咨厦妫?個交易日是比較充分的釋放了做多和做空的熱情。我們預(yù)判下周的走勢可能個別股票還有上漲的空間,但多數(shù)股票要逐步回歸它的本身價(jià)值了?!睆埩猎诮邮懿稍L時(shí)表示。
科創(chuàng)板的火熱也帶動了滬深主板市場科技股走強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示,7月22日至7月26日的五個交易日,在104個申萬二級行業(yè)分類當(dāng)中,電子制造、元件、光學(xué)光電子、半導(dǎo)體等行業(yè)累計(jì)漲幅(總市值加權(quán)平均,下同)居前。且在A股市場整體漲幅0.86%的背景下,上述行業(yè)五個交易日內(nèi)累計(jì)上漲9.77%、7.85%、3.73%和3.21%。
不少職業(yè)投資人在接受采訪時(shí)直言,看好科創(chuàng)板帶動下的相關(guān)科技股的投資機(jī)會。其中,李昊庭告訴《紅周刊》記者,“科創(chuàng)板的持續(xù)火熱牽動了主板科技股走強(qiáng),這種強(qiáng)勢走勢具備可持續(xù)性?!彼J(rèn)為,科技股當(dāng)中確定性比較好的是5G、半導(dǎo)體材料和新能源。葉飛也對科技股走強(qiáng)持樂觀態(tài)度,葉飛向記者表示,他更看好半導(dǎo)體等具備國產(chǎn)替代能力以及高端生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)會。
而在北京益安信投資總經(jīng)理王豫剛看來,主板科技股后續(xù)的向上走勢是否可持續(xù)取決于與科創(chuàng)板之間的比價(jià)效應(yīng)。“如果科創(chuàng)板估值能夠維持住,甚至維持兩三個月還不跌下去,資金可能同樣會涌入主板市場的科技股;相反,如果科創(chuàng)板估值掉下去了,拉動效應(yīng)消失,主板市場的科技股怎么走就很難說了。”王豫剛對《紅周刊》記者表示,問題的關(guān)鍵還是在于科創(chuàng)板的估值能否維持高位,“因?yàn)樵隽抠Y金在科創(chuàng)板,定價(jià)權(quán)也相應(yīng)地在科創(chuàng)板”。
“科創(chuàng)板開盤的整體走勢遠(yuǎn)超市場預(yù)期,短期高估值的確帶動了主板一些同行業(yè)對標(biāo)公司的上漲,目前市場主流資金有從大消費(fèi)板塊向科技藍(lán)籌調(diào)倉跡象?!迸c前述觀點(diǎn)相似,斌諾資產(chǎn)總經(jīng)理劉亮也認(rèn)為科創(chuàng)板對于主板市場科技股具有較強(qiáng)的帶動作用。但相較于王豫剛表示“不會大手筆地投資主板科技股”,劉亮對主板科技股的投資機(jī)會更加樂觀,他認(rèn)為部分低估值科技藍(lán)籌本輪的上漲有一定持續(xù)性?!爱吘箼C(jī)構(gòu)調(diào)倉本身就是一個循序漸進(jìn)的持續(xù)過程。就我個人來講,我比較看好中報(bào)利潤預(yù)增50%以上,或者公司業(yè)績同比環(huán)比出現(xiàn)拐點(diǎn)的科技類公司?!?/p>
相較于大部分接受《紅周刊》采訪的投資者對科技股的看好,張亮卻表達(dá)了不同觀點(diǎn):“我認(rèn)為這種上漲是短期的,因?yàn)榭苿?chuàng)板本身的火爆就是短期的,主板科技股甚至相關(guān)影子股所謂的上漲只是跟風(fēng)資金短期涌入導(dǎo)致的。持續(xù)時(shí)間會非常短,幅度也會非常有限?!?h3>分流效應(yīng)有限科創(chuàng)板或與主板“攜手共進(jìn)”
科創(chuàng)板的紅火開市并未對滬深主板以及中小創(chuàng)的整體表現(xiàn)產(chǎn)生太大影響,從單日情況來看,除了7月22日科創(chuàng)板開市當(dāng)日各大指數(shù)受到不同程度的“驚嚇”,后四個交易日主板以及中小創(chuàng)板指數(shù)均呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢。而從每日成交額方面來看,科創(chuàng)板開市確實(shí)對A股市場造成資金分流,但影響并不大。Wind數(shù)據(jù)顯示,科創(chuàng)板開市前一周滬市周成交額為7672.17億元,開始當(dāng)周的周成交額(剔除科創(chuàng)板)下降至7220.25億元,而深市主板周成交額亦由科創(chuàng)板開市前一周的2884.97億元下降至本周的2536.37億元——中小板和創(chuàng)業(yè)板市資金亦未明顯受到影響。
李昊庭認(rèn)為,如果科創(chuàng)板估值持續(xù)高企,必然會映射到主板同類型板塊,資金會回流主板或者相對平衡;但如果資金后續(xù)對科創(chuàng)板的炒作回歸理性,新進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)增多,估值降低,加之國家對新興行業(yè)的投入和支持力度持續(xù)加大,科創(chuàng)板或許將涌現(xiàn)出一批科創(chuàng)牛股,這對主板的資金分流效應(yīng)反而會增強(qiáng)。
對于主板市場影響拿捏不準(zhǔn)的還有王豫剛。在他看來,科創(chuàng)板50萬開戶門檻將90%的投資者拒之門外,但參與科創(chuàng)板或許還有一個觀望的過程。王豫剛對《紅周刊》記者表示,很大一部分資金現(xiàn)在還在看科創(chuàng)板怎么玩,經(jīng)過一段時(shí)間,當(dāng)打新、上市、不設(shè)漲跌幅、再到后面的20%漲跌停限制都經(jīng)歷一遍之后,不少資金熟悉了科創(chuàng)板的玩法,很多投資者甚至覺得“我會了”,這時(shí)就可能出現(xiàn)一種情況——第二波科創(chuàng)新股上市后比第一波炒作的力度還要大。“比如說我有5000萬,我先拿100萬去試探,如果成了,接下來我就把2000萬扔進(jìn)去;再成了,我就把5000萬扔進(jìn)去。”
不過,在不少接受《紅周刊》采訪的投資人看來,科創(chuàng)板對主板市場后續(xù)的資金分流終究還是有限的,相對于兩個市場之間資金“厚此薄彼”的簡單切割,科創(chuàng)板和主板之間更多的還是一種波浪式“共同進(jìn)步”的關(guān)系。
“從本周科創(chuàng)板走勢來看,日內(nèi)漲幅較大的股票,多半帶動主板同行業(yè)出現(xiàn)聯(lián)動上漲。因?yàn)榭苿?chuàng)板后續(xù)漲跌幅限定為20%,可以預(yù)見未來一些熱點(diǎn)題材炒作,同概念科創(chuàng)板公司可能會起到排頭兵效應(yīng)。”在劉亮看來,如果科創(chuàng)板股票接下來能降低一下估值,跟主板同類型公司逐步接軌,不排除未來中小創(chuàng)行情來臨的時(shí)候,科創(chuàng)板會成為先鋒部隊(duì)。
張亮對《紅周刊》記者表示,隨著科創(chuàng)板由“火爆”進(jìn)入“冷靜”,加之主板不少優(yōu)秀公司回調(diào)到位,還是會吸引不少資金流入,主板后續(xù)回升的概率相對較大。
葉飛則對《紅周刊》記者指出,科創(chuàng)板的走勢從長期來看或許可以借鑒創(chuàng)業(yè)板開市后的情況?!?009年創(chuàng)業(yè)板開市6個月內(nèi),受創(chuàng)業(yè)板情緒提振,電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、傳媒等成長類行業(yè)領(lǐng)漲大盤?!痹谌~飛看來,歷史雖然不會簡單重復(fù),但資金還是有記憶的。而黃偉國從A股整體資金量逐步增大的角度,也認(rèn)為科創(chuàng)板和主板將齊頭并進(jìn)。不過他同時(shí)也認(rèn)為,科創(chuàng)板估值太高,“原股東受益,同時(shí)肯定會有普通投資者為高估值買單”。