摘 要：從日元國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)看，在美元本位制的當(dāng)今國(guó)際貨幣體系下，人民幣國(guó)際化必須依托區(qū)域國(guó)際合作才能有較大勝算。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；基軸貨幣慣性；日元國(guó)際化

在探討這個(gè)問(wèn)題之前，需要首先界定一些基本概念。一般來(lái)說(shuō)，基軸貨幣是最大最強(qiáng)的國(guó)際貨幣，而某些國(guó)際區(qū)域內(nèi)的基軸貨幣則是該地區(qū)最大最強(qiáng)的國(guó)際貨幣。而所謂“基軸貨幣”是指在世界或部分國(guó)際區(qū)域內(nèi)充當(dāng)各種貨幣間兌換的“中介貨幣”，在民間層面中充當(dāng)“標(biāo)價(jià)貨幣”、“結(jié)算貨幣”，在國(guó)家層面充當(dāng)“基準(zhǔn)貨幣”、“介入貨幣”、“儲(chǔ)備貨幣”等角色的貨幣。而基軸貨幣化的前提首先是貨幣國(guó)際化，最成功的貨幣國(guó)際化則以該貨幣的國(guó)際基軸貨幣化為標(biāo)志，而如果成為的是某些國(guó)際區(qū)域內(nèi)的基軸貨幣則可視為其國(guó)際貨幣化的“準(zhǔn)成功”，這兩種情況都可視為其貨幣國(guó)際化的成功。那么如果以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，日元國(guó)際化到目前為止可以說(shuō)尚未成功，因?yàn)槿赵獩]有成為區(qū)域內(nèi)乃至世界的基軸貨幣。同樣，判斷人民幣國(guó)際化是否成功，也可以能否成為區(qū)域內(nèi)或世界的基軸貨幣為判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。

在人民幣國(guó)際化路徑方面，國(guó)內(nèi)學(xué)界存在僅依靠中國(guó)自身的力量就能夠?qū)崿F(xiàn)人民幣國(guó)際化的主張。比如，趙海寬（2002，2007）①，認(rèn)為中國(guó)只需憑借自身的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，就能能夠構(gòu)筑人民幣國(guó)際化成功的基本面，如果能繼續(xù)完善國(guó)內(nèi)的金融體系健全化改革和資本賬戶的完全開放，人民幣國(guó)際化的成功就是水到渠成的事。但是從日元國(guó)際化至今受挫的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這樣的觀點(diǎn)可能過(guò)于樂(lè)觀了。事實(shí)上，在美國(guó)主導(dǎo)的“美元本位制”的國(guó)際貨幣體系下，如果沒有足夠多的國(guó)家進(jìn)行深度經(jīng)濟(jì)，甚至是政治合作，單一國(guó)家的貨幣國(guó)際化是很難成功的。

首先，我們可以簡(jiǎn)單回顧一下日元國(guó)際化戰(zhàn)略的變遷②以及日本對(duì)于其戰(zhàn)略實(shí)施進(jìn)程的總結(jié)。

1980年12月以日本的《外匯交易法》的修正為標(biāo)志，日本開始實(shí)施依靠自身力量推動(dòng)日元國(guó)際化的戰(zhàn)略。整個(gè)1980年代的初期的日元國(guó)際化，基本是以完全不依靠國(guó)際或地區(qū)貨幣金融合作為主要特征，可被稱之為單打獨(dú)斗的“直接的日元國(guó)際化”階段。1984年5月當(dāng)時(shí)的日本大藏省發(fā)表了《金融自由化和日元國(guó)際化的現(xiàn)狀和展望》③，明確提出了當(dāng)時(shí)的日元國(guó)際化戰(zhàn)略。根據(jù)這個(gè)戰(zhàn)略，日元國(guó)際化的定義被定義為：提高日元在各種國(guó)際交易中的使用和持有量。而國(guó)際交易定義為：（1）經(jīng)常項(xiàng)目賬戶交易；（2）資本項(xiàng)目賬戶交易；（3）公共部門的外匯儲(chǔ)備。也就是要在這三方面提高日元的使用和持有量。緊接著在1985年3月，日本大藏省又在外匯交易審議會(huì)上發(fā)表了《關(guān)于日元國(guó)際化》④的報(bào)告書，對(duì)積極推動(dòng)日元國(guó)際化的方針予以再?gòu)?qiáng)調(diào)，對(duì)歐洲離岸金融市場(chǎng)的意義予以了高度肯定。緊接著，日本開始積極推行利率自由化，對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)開放金融市場(chǎng)，緩和對(duì)金融業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)的管制，健全短期金融市場(chǎng)，促進(jìn)和提高歐洲日元市場(chǎng)的自由化，建立東京離岸市場(chǎng)和東京金融期貨市場(chǎng)等一系列措施。這樣以提高日本國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的自由化為重點(diǎn)，輔以促進(jìn)海外日元離岸市場(chǎng)發(fā)展的日元國(guó)際化戰(zhàn)略方針基本形成。

同時(shí)期的日本已經(jīng)長(zhǎng)期居于世界第二大經(jīng)濟(jì)體的位置，不單總量GDP，人均GDP也都位居世界前列。但即使在此經(jīng)濟(jì)基本面上，在上述主要依靠自身力量的日元國(guó)際化戰(zhàn)略指導(dǎo)下，盡管在上述三個(gè)方面的國(guó)際交易層面，日元的使用和持有量都得到了一定提高，但其規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在較低水平上，日元國(guó)際化進(jìn)程并沒有獲得明顯進(jìn)展。之所以這樣判斷是因?yàn)榛S貨幣的核心特征是作為國(guó)際的銀行間外匯交易的中介貨幣⑤被使用，顯然日元并非這樣的交換中介貨幣，其至今仍然無(wú)法撼動(dòng)絲毫美元的地位。包括日本在內(nèi)的東亞地區(qū)依舊以美元作為基軸貨幣，日元國(guó)際化并不成功。

這一階段的日元國(guó)際化戰(zhàn)略的最大特征就是沒有地區(qū)合作，全憑單打獨(dú)斗?？梢娫诋?dāng)今“美元本位制”的國(guó)際貨幣體系下，僅通過(guò)一個(gè)國(guó)家單獨(dú)推動(dòng)自身貨幣國(guó)際化是非常困難的。對(duì)于其原因，日本也有過(guò)總結(jié)。比如，日本大藏省在日元國(guó)際化推進(jìn)研究會(huì)上發(fā)表《中間論點(diǎn)整理》（2000年6月）⑥，其總結(jié)認(rèn)為在“美元本位制”下，美元具有作為基軸貨幣擁有很強(qiáng)的“慣性”。這個(gè)“慣性”就是大家都使用美元，美元交易成本和風(fēng)險(xiǎn)就必然最低，自然大家就更偏好使用美元，形成良性循環(huán)，這使得任何試圖挑戰(zhàn)美元地位的貨幣都難以成功。同時(shí)他們還認(rèn)為：（1）日元匯率的不穩(wěn)定也導(dǎo)致了日元更高的交易風(fēng)險(xiǎn)和成本，那自然其他國(guó)家就更傾向于選擇使用美元；（2）日元與其他亞洲各國(guó)貨幣間的外匯交易市場(chǎng)發(fā)展緩慢，這是因?yàn)槿赵⒎腔S貨幣，亞洲各國(guó)貨幣之間直接交換難以高速高效尋找到交易對(duì)象，交易成本自然很高，因此陷入惡性循環(huán)；（3）很多亞洲各國(guó)事實(shí)上采取對(duì)美元穩(wěn)定的固定匯率制，導(dǎo)致各國(guó)貨幣對(duì)美元穩(wěn)定，進(jìn)一步降低了美元的交易風(fēng)險(xiǎn)和成本，各國(guó)之所以這樣做的重要理由在于美元作為基軸貨幣，交易成本和風(fēng)險(xiǎn)最低，因此對(duì)美元穩(wěn)定，將能保障本國(guó)國(guó)際交易的穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)然日本還存在其它一些原因總結(jié)。比如：日本特殊的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)問(wèn)題，市場(chǎng)中輸出方和輸入方的交涉力差異問(wèn)題，日本貿(mào)易企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制問(wèn)題等等⑦。但歸根結(jié)底，這些問(wèn)題都與美元作為基軸貨幣的“慣性”根本難以被克服相關(guān)。

正是基于這樣的認(rèn)識(shí)，日本開始注意到通過(guò)區(qū)域內(nèi)高度的貨幣金融合作來(lái)形成合力，以克服美元“慣性”的重要性。與此同時(shí)，國(guó)際上接連發(fā)生了兩次重大事件。1997年發(fā)生了席卷東亞的貨幣金融危機(jī)，各國(guó)都遭受了很大經(jīng)濟(jì)損失。緊接著，1999年，歐元誕生。這兩個(gè)事件都讓各國(guó)意識(shí)到了區(qū)域貨幣金融合作的重要性。在這樣一個(gè)背景下，日本開始正式把促進(jìn)東亞貨幣金融合作，以推動(dòng)日元國(guó)際化上升為國(guó)家戰(zhàn)略。1999年4月，日本大藏省在外匯問(wèn)題審議會(huì)上正式提出《面向21世紀(jì)的日元國(guó)際化》⑧方針，以此為標(biāo)志，日元國(guó)際化戰(zhàn)略開始轉(zhuǎn)向?yàn)槿赵獊喼藁瘧?zhàn)略。該報(bào)告書明確指出：與其通過(guò)日本自身力量推動(dòng)直接的日元國(guó)際化，不如通過(guò)深化日本與各亞洲鄰國(guó)的貨幣金融合作，首先推動(dòng)日元在亞洲地區(qū)成為國(guó)際貨幣。為此，日本應(yīng)該致力于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面與亞洲各國(guó)的國(guó)際交易發(fā)展，向亞洲地區(qū)提供日元作為結(jié)算貨幣，奠定在亞洲內(nèi)的國(guó)際交易中大量使用日元的基礎(chǔ)。而其具體措施主要有：（1）從危機(jī)中盡快回復(fù)世界對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心；（2）維持日元與美元，歐元匯率的相對(duì)穩(wěn)定；（3）為了增加?xùn)|亞各國(guó)貨幣對(duì)日元匯率的穩(wěn)定性，應(yīng)促進(jìn)各國(guó)使用由美元，歐元，日元組成的貨幣籃子，并以該籃子價(jià)值穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率，為此應(yīng)該促進(jìn)東亞貨幣金融合作；（4）繼續(xù)推動(dòng)日元金融資產(chǎn)市場(chǎng)的建設(shè)，提高日元使用的便利性；（5）重新檢討以前推動(dòng)日元在國(guó)際貿(mào)易和資本交易中使用的方法。而且，1999年9月，日本還專門設(shè)立了“日元國(guó)際化推進(jìn)會(huì)”這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)組織各種研究和交流活動(dòng)，并為政府提供相應(yīng)的政策方案。而這些政策方案的中心思想就是，只有通過(guò)區(qū)域內(nèi)各國(guó)高度經(jīng)濟(jì)政治合作，才可能克服美元作為基軸貨幣的“慣性”，因此推動(dòng)?xùn)|亞高度的貨幣金融合作是日元國(guó)際化戰(zhàn)略成功的基本前提。自此日元國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)生了重大改變，由之前的單打獨(dú)斗，轉(zhuǎn)向通過(guò)區(qū)域內(nèi)國(guó)際合作加以推動(dòng)。

但是，日本的這種新戰(zhàn)略推行得非常不順利，其原因來(lái)自日本外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面。先看外部原因。日本推動(dòng)的東亞⑨貨幣金融合作首先就遭到美國(guó)的強(qiáng)硬打壓。其代表事件是，日本主張推動(dòng)成立的亞洲貨幣基金（AMF）構(gòu)想遭到美國(guó)的強(qiáng)有力抵制而失敗。本來(lái)，1997年亞洲貨幣金融危機(jī)后，國(guó)際貨幣基金（IMF）的作用就受到國(guó)際社會(huì)廣泛質(zhì)疑，區(qū)域內(nèi)各國(guó)都開始注意到可能需要一個(gè)能夠取代或部分取代IMF的更公平公正的國(guó)際金融組織，而日本則希望通過(guò)這樣的契機(jī)大力推動(dòng)?xùn)|亞貨幣金融合作，組建一個(gè)由亞洲國(guó)家共同出資，能夠?yàn)閼?yīng)對(duì)貨幣金融危機(jī)和保障匯率穩(wěn)定提供有力金融幫助的區(qū)域金融組織，因此日本提出了建立AMF的構(gòu)想，但因?yàn)槊绹?guó)和IMF的打壓，這個(gè)構(gòu)想沒有實(shí)現(xiàn)。美國(guó)的打壓的理由表面上是以AMF與IMF功能重復(fù)，而且AMF的融資條件較低，容易導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)為由，但實(shí)際的根本理由就是為了維持美元在東亞的基軸貨幣地位不能有一絲一毫的動(dòng)搖。由于美國(guó)的反對(duì)，作為AMF的代替方案，1997年11月，美國(guó)主導(dǎo)構(gòu)筑馬尼拉框架集團(tuán)（MFG），以此強(qiáng)化對(duì)東亞區(qū)域的經(jīng)濟(jì)狀況的監(jiān)視，幫助提高各國(guó)金融部門技術(shù)水平，協(xié)助IMF提高對(duì)應(yīng)東亞貨幣金融危機(jī)的援助能力。之后由東亞各國(guó)自發(fā)創(chuàng)建的相互支援體系-清邁協(xié)議（CMI），也自覺不自覺地避開了與IMF和MFG的潛在利益沖突。因此可以說(shuō)日本推動(dòng)的東亞貨幣金融合作從一開始就遭到了美國(guó)的強(qiáng)力壓制，這給其它試圖通過(guò)推動(dòng)區(qū)域國(guó)際合作實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣國(guó)際化的國(guó)家一種重要啟示：即便通過(guò)國(guó)際合作的道路正確，也并不容易實(shí)現(xiàn)，其間必會(huì)遭到美國(guó)的從中破壞。當(dāng)然日本新的日元國(guó)際化戰(zhàn)略除了這樣的外部因素，其內(nèi)部因素也不可忽視。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，自泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，日本經(jīng)歷了所謂“失去的二十年”，由于處在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退的困境，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)政治保守氛圍日漸濃重，國(guó)家戰(zhàn)略出現(xiàn)了對(duì)美國(guó)一邊倒的態(tài)勢(shì)，對(duì)中韓關(guān)系發(fā)生嚴(yán)重惡化，在這種經(jīng)濟(jì)上衰落和政治上選擇與中國(guó)對(duì)抗的大背景下，日本也就喪失了繼續(xù)推動(dòng)?xùn)|亞合作的能力。

綜上，日元國(guó)際化失敗的經(jīng)驗(yàn)表明了在當(dāng)今的“美元本位制”條件下，要想使本國(guó)貨幣國(guó)際化成功，依靠高度區(qū)域貨幣金融合作才是最有效的方法，否則貨幣國(guó)際化的努力多半是徒勞的。但即便如此，其道路仍然充滿了各種困難。中國(guó)在推動(dòng)人民幣國(guó)際化的道路上，也應(yīng)認(rèn)真考慮如何依靠推動(dòng)深化地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作來(lái)推動(dòng)人民幣國(guó)際化的基本戰(zhàn)略。而“一帶一路”是一個(gè)具有巨大潛力的國(guó)際合作平臺(tái)，中國(guó)應(yīng)深入思考如何通過(guò)這個(gè)平臺(tái)循序漸進(jìn)有力推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

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注釋：

①參照：趙海寬（2002），（2007）.

②參考：李曉，丁一兵（2006）。這部分關(guān)于日元國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，本文參考了該研究提供的一定文獻(xiàn)信息線索，重新查閱了日文原材料，并進(jìn)行了重新整理總結(jié).

③參考：大蔵?。?984）.

④參考：外國(guó)為替など審議會(huì)（1985）.

⑤由于這樣的交換中介貨幣在外匯市場(chǎng)上最容易找到交易對(duì)象，其交易成本和風(fēng)險(xiǎn)是最低的，這也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)大家都使用這種貨幣，將會(huì)促使各國(guó)民間部門和公共部門都樂(lè)于采用該貨幣作為國(guó)際交易的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，甚至儲(chǔ)備貨幣和外匯市場(chǎng)的干預(yù)貨幣，這些功能的具備正是基軸貨幣的主要特征。

⑥參考：円の國(guó)際化推進(jìn)研究會(huì)（2000）.

⑦參考：中條誠(chéng)一（2001）.

⑧參考：外國(guó)為替など審議會(huì)（1999）.

⑨本文的“東亞”是廣義上的區(qū)域概念，主要是指“東盟+3（中、日、韓）”區(qū)域.

作者簡(jiǎn)介：

張毅來(lái)，出生年月：1977.11，性別：男，民族：漢，籍貫（精確到市）：天津市，當(dāng)前職稱：副教授，學(xué)歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：西方經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì).