■//劉佩鑫 徐 琳 萬紹宇 孫嘉文

一、引言

20世紀90年代，“走出去”戰(zhàn)略被提出，中國政府開始鼓勵企業(yè)進行對外投資和跨國經(jīng)營，在提升其國際化水平的同時拓展海外市場并獲取各種戰(zhàn)略資源。進入新時代后，隨著“一帶一路”倡議的提出，中國對外直接投資迅猛增長，中國企業(yè)融入經(jīng)濟全球化的步伐明顯加快。截止2017年，中國對外直接投資存量達到18091億美元，是2008年對外直接投資存量的約10倍，其中2017年對外直接投資凈額就高達1583億美元。面對中國對外直接投資快速增長的現(xiàn)實，有許多專家學者對于中國企業(yè)在進行OFDI區(qū)位選擇時的影響因素進行了大量的考察研究，但除了傳統(tǒng)的經(jīng)濟變量外，不太引人注目但卻真實存在的文化因素同樣發(fā)揮著重要的作用。

由于特殊的歷史原因，海外華人人數(shù)眾多且居住地分布于全球各地，成為了中國發(fā)展的獨特機遇。在改革開放初期，歐美資本仍在觀望之時，無數(shù)華商義無反顧來到大陸投資，相關數(shù)據(jù)顯示，自改革開放以來中國引進外資中的60%為僑資，引進的外企中70%為僑企，引進海外高層次人才中95%為華人華僑。海外華人華僑不僅給中國大陸帶來資金，還有更為重要的先進技術和管理經(jīng)驗，可以說海外華人在中國改革開放的和現(xiàn)代化的進程中做出過獨特貢獻。當中國企業(yè)伴隨著中國崛起的進程而日漸成為國際投資的主力時，海外華人及其相關的文化因素是否在這個過程中產(chǎn)生積極有效的作用，將是本文探討的核心問題。

二、文獻綜述

近年來，中國對外直接投資（FDI）的大幅增長和預期的未來前景吸引了國際學者的極大關注。許多研究考察了中國對外直接投資的一系列問題，包括中國對外直接投資的趨勢和驅(qū)動力、中國企業(yè)參與海外投資活動的決定因素和動機等。這些分析更多的關注影響中國對外投資區(qū)位選擇的傳統(tǒng)經(jīng)濟因素：

基于鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論，國家的經(jīng)濟發(fā)展水平是影響該國FDI重要因素之一。Lan Gao（2013）、Katarina Blomkvist和Rian Drogendijk（2012）選取了人均GDP來描述國家經(jīng)濟發(fā)展水平，并且在進行實證分析的時候選擇了將該變量對數(shù)化。Yu-anfei Kang和Fuming Jiang（2012）選擇以東道國的GDP總量來表示市場規(guī)模，同時以東道國的GDP增長率表示該國的市場潛力。

政府政策也是學者納入考察的重要變量。以往的實證研究證實，東道國的監(jiān)管機構對外國直接投資的流入有很大的影響，對外國直接投資較為“友好”，即那些擁有穩(wěn)定的經(jīng)濟政策和產(chǎn)權保障、較少的產(chǎn)權限制和較為廉潔官僚機構的國家，有助于吸引來自跨國公司的直接投資（Grosse&Trevino，2005；Pajunen，2008）。Sumon&Catherine（2011）以1-7作為指標，衡量了東道國政治權利質(zhì)量，數(shù)值越小，政治自由的水平越高，結果表明中國對外投資更有可能流向腐敗程度較低的國家，而腐敗程度一般與機構質(zhì)量有關。

企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇不僅僅受到經(jīng)濟和制度因素的影響，還受到科研水平等因素的影響。常健聰（2015）在研究中發(fā)現(xiàn)超過30%的中國對美國的直接投資是為了獲得美國的科技、品牌和銷售渠道等戰(zhàn)略性資源，即中國企業(yè)積極地在美國、歐盟等科學技術成熟、人才集中的發(fā)達地區(qū)或國家進行投資，以獲得中國缺乏的國際尖端技術和人才的支持，從而促進產(chǎn)業(yè)的轉型和升級。張宏（2010）研究發(fā)現(xiàn)東道國已有科研成果、東道國研發(fā)投入和科研潛力對我國FDI影響顯著，表明我國對外直接投資在一定程度上表現(xiàn)為技術尋求型。

鄧寧（1993）提出獲取和保障持續(xù)的自然資源供應是FDI活動的主要動機之一，由于我國自然資源的人均可利用率較低，特別是在礦產(chǎn)、石油、木材和漁業(yè)等領域，尋求資源被視為中國對外直接投資的關鍵戰(zhàn)略考慮之一，中國在世界范圍內(nèi)進行的一系列引人注目的資源型收購凸顯了這一動機（Deng，2004）。Shujie Yao（2017）的實證研究表明中國對外直接投資顯然受到東道國石油和金屬等自然資源稟賦的驅(qū)動。

除了傳統(tǒng)的經(jīng)濟變量，文化這一抽象概念也逐步成為海內(nèi)外學者考察影響一國對外投資的因素之一。文化因素深深地影響著經(jīng)濟全球化的進程，其本身也是一國經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略資源。在相當長的一段時間內(nèi)，一個國家文化影響力的拓展是伴隨著該國人口向外遷移而發(fā)生的。人口遷移已經(jīng)成為全球化經(jīng)濟的重要方面，移民對一個地區(qū)經(jīng)濟、政治、社會、文化的深刻影響得到學術界地廣泛認可。因此在衡量母國對東道國文化影響力的大小時，母國至東道國的移民數(shù)成為了一個重要的指標。Erdener&Shapiro（2005）的研究表明移民的一個重要特征是將其財富通過社會和家庭網(wǎng)絡融入東道國。Kugler&Rapoport（2005）、Filatotchev（2011）等學者研究表明華人的流動有助于擴大中國企業(yè)的全球網(wǎng)絡，促進中國企業(yè)更好的參與國際分工與合作。Holburn&Zelner（2010）研究發(fā)現(xiàn)共同的文化背景可以減少移民與對外直接投資企業(yè)之間的文化和溝通障礙，從而促進我國對該國的投資。Lan Gao（2013）強調(diào)華人遷移在中國對外直接投資中的作用，通過仍留在國外的人數(shù)和返回本國的人數(shù)來考察雙向流動，發(fā)現(xiàn)除了人口流動規(guī)模擴大的同時，也伴隨著人口素質(zhì)的提高。在變量測算方面，Lan Gao（2013）利用中國國際學生和學者的流入量和凈流量來衡量高技能中國人的國際流動性，并且通過實證分析證明了人的流動性變量具有很強的顯著性，對中國的OFDI產(chǎn)生了積極的影響。Alessia A.AMIGHINI（2013）以中國移民在東道國中占總人口的比例來表示華人文化對當?shù)氐挠绊?，并發(fā)現(xiàn)在東道國經(jīng)濟中的中國移民是吸引中國企業(yè)對該國進行投資的一個重要因素，表明依賴中國海外華人的社會網(wǎng)絡可以促進商業(yè)機會和降低交易成本。

一些學者在他們的研究還引入了一些其他變量，例如Yuanfei Kang&Fuming Jiang（2012）選擇中國企業(yè)在外國直接投資地的勞動力成本，以東道國經(jīng)濟制造業(yè)的平均工資，反映了追求效率的動機。考慮到通貨膨脹對數(shù)據(jù)的影響，還選擇了東道國的年通貨膨脹率作為控制變量。

三、理論機制

英國學者John H Dunning在1977年提出了國際生產(chǎn)折衷范式，為決定本國企業(yè)從事的境外生產(chǎn)以及外資企業(yè)擁有或者控制的國內(nèi)生產(chǎn)的程度與模式提出一個總體框架。一個國家的企業(yè)從境外向本國或外國市場提供商品的能力和意愿，取決于它們獲得或能否獲得他國企業(yè)不能得到或者不能以如此便利的條件得到的特定資產(chǎn)，這些資產(chǎn)我們稱之為所有權優(yōu)勢（O優(yōu)勢），這里的“資產(chǎn)”表示預期能產(chǎn)生未來收入流的資源和能力，不僅包括有形資產(chǎn)，如自然資源、勞動力等，還包括無形資產(chǎn)，如技術、管理、營銷等。上述的資產(chǎn)的來源和用途都可能僅限于一個特定的區(qū)位，我們稱為區(qū)位優(yōu)勢（L優(yōu)勢），它不僅僅包括李嘉圖式的資源稟賦，還包括相應的文化、政治、金融和制度環(huán)境。

由于市場失靈的存在，市場無法以一種最優(yōu)的方式組織市場內(nèi)的交易，那么這些市場缺陷可能促使企業(yè)多樣化其增值活動，并同時調(diào)整它們對這些活動的所有權和組織，從而確保從它們所擁有的O優(yōu)勢中獲得最大風險貼現(xiàn)，我們將這種在科層控制上感知到的優(yōu)勢稱為內(nèi)部化優(yōu)勢（I優(yōu)勢），即指企業(yè)在內(nèi)部進行而不是利用市場進行資源配置的能力。

在某一給定的任意時間，一個國家的企業(yè)相對于其他國家的企業(yè)擁有的O優(yōu)勢越多，那么它們內(nèi)部化而不是外部化地使用這些優(yōu)勢的動機就越強烈，它們越是發(fā)現(xiàn)在外國可得到或開發(fā)的O優(yōu)勢符合自身利益，它們就越可能從事對外FDI。同理，當相反的條件得到滿足時，一個國家也可能吸引來自境外的跨國企業(yè)的投資。類似地，該范式能夠以一種動態(tài)的方式表達出來。一個特定國家的外來直接投資或?qū)ν庵苯油顿Y地位的變化可以從以下幾方面進行解釋：該國企業(yè)相對于他國的O優(yōu)勢變化；L資產(chǎn)的變化和企業(yè)認為內(nèi)部化而不是市場能夠最優(yōu)組織這些資產(chǎn)的程度的變化；可能影響企業(yè)對任給定OLI格局所做出的反應的企業(yè)戰(zhàn)略的變化。

作為本文探討的核心變量，文化通過分別影響企業(yè)所具有所有權、區(qū)位和內(nèi)部化優(yōu)勢從而對企業(yè)的OFDI活動產(chǎn)生影響。首先是所有權優(yōu)勢，母公司所在國的文化環(huán)境可能會影響到其具有的研究開發(fā)能力和對外投資的意愿。其某些文化在創(chuàng)新性活動方面所具有的比較優(yōu)勢導致他們能夠更好地開發(fā)新技術、產(chǎn)生新的創(chuàng)意，那些在有組織性較強的國家能夠更好地利用新發(fā)明和新工藝（Shane，1992）。Hofstede（1980）提出的文化維度理論以權力差距、不確定性規(guī)避、個人主義與集體主義、男性主義——女性主義因素來區(qū)分不同國家的文化差異，他認為在權力差距較小、低不確定性規(guī)避、鼓勵個人主義和強調(diào)承擔責任的男性主義文化和創(chuàng)新總是緊密相連。

其次是內(nèi)部化優(yōu)勢，企業(yè)追求內(nèi)部化優(yōu)勢的過程實際上可以看作是減少交易成本和信息成本，降低不確定性并分散風險的過程。按照交易成本理論，更大的文化差距導致更大的交易成本，是由于文化的差異增加了信息交流的成本和資源整合特別是對于企業(yè)至關重要的人力資源的整合的難度。在文化差異較大的國家，一方面，在東道國投資建立的企業(yè)隨著學習效應的減弱，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生沖突引起交易成本上升；另一方面，隨著文化距離的增加，企業(yè)管理者很難以一種有效的管理方式來處理這些差異，處于不同文化背景下的當?shù)貑T工不一定愿意接受母公司管理層的管理手段，企業(yè)內(nèi)部摩擦可能隨之增多，從而增加內(nèi)部協(xié)調(diào)成本（Hameletal，1989）。

最后是區(qū)位優(yōu)勢，文化的差異性可能阻礙不同文化間的交流，造成互不理解從而導致文化沖突，特別是較為敏感尖銳的宗教沖突，不同宗教間有各自獨特的禁忌，這些禁忌在很大程度上限制了國際投資區(qū)位選擇的自由性，某些國家和地區(qū)的宗教組織甚至在外商直接投資的項目審批決策中有重大影響（閆國慶，2004）。同時，對一些曾在歷史上飽受殖民掠奪的國家來說，這段歷史使其對政治、經(jīng)濟活動中帶有外國特別是西方前殖民帝國標記的活動容易產(chǎn)生抵觸心理，甚至有深深的懷疑和憎惡。在這樣的文化環(huán)境中，一旦東道國的社會產(chǎn)生動蕩，這種抵觸和懷疑情緒會演變成對跨國公司的風險事件（周凌霄，2006）。

綜上所述，文化因素全面影響了跨國公司的所有權優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢，從而影響對外直接投資。

四、模型和數(shù)據(jù)

我們以Luke Hurst（2011）的引力模型為基礎，將鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論作為分析框架，并引入表示海外華人文化的變量，設定模型形式如下：

其中被解釋變量為對數(shù)形式的中國對東道國的對外直接投資存量。ln GDP為取對數(shù)形式的東道國以購買力平價衡量的國內(nèi)生產(chǎn)總值，用來衡量東道國的市場規(guī)模；ECOFREE是東道國的經(jīng)濟自由指數(shù)，衡量一國的勞動力、資本和商品的自由流動程度，它與一國政府對經(jīng)濟的干預程度成反比，即一國政府對本國經(jīng)濟干預程度越深，該指數(shù)越?。籇IST是東道國最大的港口（若東道國為內(nèi)陸國則選其首都）與中國上海洋山港之間的地理距離；這三個變量用來衡量中國對外直接投資的東道國所具有的區(qū)位優(yōu)勢。TEC是東道國常住居民當年申請的專利數(shù)，用來表示該國的科研能力；RESOURCE是東道國燃料、礦石和金屬材料（國際貿(mào)易分類標準第3節(jié)、第27節(jié)、第28節(jié)和第68節(jié)的商品）出口額占當年總出口額的比例，表示該國的自然資源儲量，該變量值越大，在一定程度上能說明該國具有良好的自然資源稟賦；以上兩個變量用來衡量東道國具有的所有權優(yōu)勢。

作為本文探討的核心變量CHIPOP，我們借鑒了Alessia A.AMIGHINI（2013）的方法，用東道國每百萬人口中的華人人數(shù)來衡量華人文化對當?shù)氐挠绊?。該變量值越大說明華人文化對該國影響力越大，該國與中國之間的文化相似性越大。

各變量的數(shù)據(jù)來源見表1。

本文采用2012年作為中國對外直接投資東道國的54個國家的截面數(shù)據(jù)，所選國家在不同大洲，經(jīng)濟發(fā)展水平、資源稟賦、科研水平等相異，具有較強的代表性。對各個變量進行描述性統(tǒng)計的結果如表2所示：

五、估計與檢驗

（一）模型的估計

以上述模型形式對五十四個國家的數(shù)據(jù)進行回歸后，得到結果如表3所示。

表1 變量與數(shù)據(jù)來源

表2 各變量的描述性統(tǒng)計結果

表3 回歸結果

由上表的回歸結果可得，該模型在較高顯著性水平下通過F檢驗，表明方程總體的線性關系成立，各個解釋變量在整體上對被解釋變量有較高的解釋程度。具體到各個解釋變量，東道國市場規(guī)模的大?。╨n GDP）對中國對外直接投資有積極并且顯著的影響，且該變量系數(shù)值最大，可以認為開拓海外市場已成為中國對外直接投資主要的驅(qū)動因素。衡量東道國受華人文化影響程度的變量（CHIPOP）的系數(shù)在5%水平下顯著為正，說明文化相似性對于中國企業(yè)在進行海外投資的區(qū)位選擇時有十分顯著的影響，中國的企業(yè)傾向于投資具有較強文化相似性，華人文化在當?shù)赜绊懥^大的國家。與此同時，中國對外直接投資額與兩國間地理距離在5%顯著水平上成反比，表明中國與東道國之間的較遠的地理距離（DIST）成為制約中國對其直接投資的重要原因。一國自然資源豐富程度（RESOURCE）與中國對其直接投資額在1%的顯著性水平上具有正相關性，表明其豐富的自然資源對是吸引中國企業(yè)前去投資重要的區(qū)位優(yōu)勢，對于東道國自然資源的需求是中國對外直接投資主要的驅(qū)動因素。

（二）模型的檢驗

首先檢驗模型是否存在設定偏誤，解釋變量和函數(shù)形式選取的偏誤會造成估計量有偏且不一致、隨機干擾項的方差被高估乃至參數(shù)經(jīng)濟意義不合理的后果，在這里我們使用RESET檢驗，分別引入被解釋變量估計值的一、二次冪作為解釋變量來觀察是否存在遺漏重要解釋變量和函數(shù)形式是否存在設定偏誤的問題，均通過檢驗。

多重共線性是指由于解釋變量間存在共同趨勢、樣本數(shù)據(jù)有限等原因造成兩個或多個解釋變量之間存在線性相關性，可能導致參數(shù)估計量方差變大、經(jīng)濟意義不合理等后果。我們先計算出了各個解釋變量間相關系數(shù)矩陣，發(fā)現(xiàn)各變量間相關程度較小，隨后計算了各解釋變量的方差膨脹因子（vif），一般認為vif值在10以內(nèi)可接受不存在多重共線性的假設。變量lnGDP、CHIPOP、ECOFREE、DIST、RESOURCE和TEC的vif值分別為1.32、1.23、1.34、1.14、1.14和1.36，可判定該方程不存在多重共線性。

隨后，我們對模型進行了包含交叉項的White檢驗，以檢驗其是否存在異方差性。異方差性指對于不同樣本點，隨機干擾項的方差各不相同，在一定程度上會引起參數(shù)估計量非有效。檢驗結果中Obs*R-squared=28.4477，其伴隨概率為0.78，遠遠超過10%的顯著水平，接受不存在異方差的原假設。

考慮到本文采用的數(shù)據(jù)為截面數(shù)據(jù)，可能出現(xiàn)解釋變量與隨機干擾項同期相關的問題，即原模型存在內(nèi)生解釋變量問題?？疾炷Ｐ椭兴x取的各個解釋變量，我們認為CHIPOP與被解釋變量之間可能會存在聯(lián)立因果關系，即中國對東道國的直接投資一定程度上會對東道國的華人人數(shù)產(chǎn)生影響，從而導致整個模型參數(shù)估計量有偏且不一致。我們將采用豪斯曼檢驗方法檢驗文化變量是否具有內(nèi)生性。

選取在各國的孔子學院和孔子課堂的數(shù)量（記作KON）作為CHIPOP的工具變量，將CHIPOP關于工具變量KON和其他解釋變量進行輔助回歸，得到殘差項e，然后將得到的殘差項e加入原模型再進行回歸，其t檢驗值為-1.5690，伴隨概率為0.12，大于10%的顯著性水平，接受殘差項參數(shù)為零的假設，可判斷CHIPOP為外生變量。

六、結論

本文在鄧寧OLI分析框架下引入表示海外華人文化的變量，利用2012年中國對54個國家直接投資額及相關解釋變量的截面數(shù)據(jù)，檢驗海外華人文化對中國OFDI目的地選擇的影響。結果表明，中國企業(yè)傾向于選擇投資于華人人數(shù)較多，華人文化影響力較大，與中國文化相似性較強的國家。當?shù)厝A人不僅與中國企業(yè)有相同的文化背景，同時對當?shù)氐姆煞ㄒ?guī)、風土人情和商業(yè)模式比較熟悉，成為中國企業(yè)與當?shù)厣鐣g的“潤滑劑”，可以幫助中國企業(yè)迅速進入并適應當?shù)厥袌?，降低溝通成本，減小風險。另一方面，中國社會是一個講究“人情”的“關系型”社會，當中國企業(yè)進入東道國后，可以充分利用當?shù)厝A人的關系網(wǎng)絡，降低“搜尋成本”甚至契約的執(zhí)行成本，減小不確定性，提高商業(yè)活動的效率。

基于以上結論，本文認為在經(jīng)濟全球化的今天，中國企業(yè)在進行對外直接投資區(qū)位選擇時既應該考慮東道國的經(jīng)濟、政治、地理因素，也需要考慮東道國的華人文化因素?？鐕髽I(yè)可以選擇華人文化較為濃厚的國家作為投資重點，以節(jié)約投資成本，降低潛在文化沖突帶來的風險；政府部門可以制定相關政策，推進相關工作加強中國企業(yè)家與華商和其他海外華人團體之間的交流、聯(lián)系和合作，對于華人文化在當?shù)赜绊懥^低的國家，可以促進民間商業(yè)團體活動、增進國家之間文化交流等措施，縮小文化距離，進而推動中國對其的OFDI。