徐溥伸

摘要：我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，但一直處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，2017年，中國(guó)光伏裝機(jī)容量達(dá)53.0Gw，而光伏企業(yè)普遍存在著融資難的問題，給融資租賃公司開展光伏融資租賃業(yè)務(wù)提供了機(jī)會(huì)。對(duì)于租賃公司來說，風(fēng)險(xiǎn)控制是公司經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。本文對(duì)融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)把控建議，以提高租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

關(guān)鍵詞：光伏 融資租賃 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn)

一、光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，但一直處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，2017年，中國(guó)光伏裝機(jī)容量達(dá)53.0GW，且近年來，中國(guó)占全球光伏裝機(jī)容量的占比也呈現(xiàn)出逐年上升趨勢(shì)，2017年，中國(guó)光伏裝機(jī)容量占全球光伏裝機(jī)容量99.0GW的53.54%。

由于光伏電站需要大額的資金投入，且光伏電站的建設(shè)周期普遍較長(zhǎng)，所以光伏企業(yè)難以通過銀行貸款來解決融資問題，而政府補(bǔ)貼作為光伏企業(yè)普遍依賴的重要資金來源，也常常由于各種原因不能及時(shí)到位，因此光伏企業(yè)普遍存在著融資難的問題，而這也給融資租賃公司開展光伏融資租賃業(yè)務(wù)提供了機(jī)會(huì)。

對(duì)于融資租賃公司來說，光伏產(chǎn)業(yè)有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。首先，光伏電站能夠產(chǎn)生長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以成為能夠進(jìn)行長(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其次，光伏電站具有投資額大且資金回收期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，也是融資租賃公司較為偏好的標(biāo)的。

二、光伏租賃業(yè)務(wù)的基本模式

融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)的基本模式主要有直接租賃、售后回租、經(jīng)營(yíng)性租賃和經(jīng)營(yíng)性售后回租四種業(yè)務(wù)模式。

（一）直接租賃模式

直接租賃是融資租賃公司開展租賃業(yè)務(wù)最常用的業(yè)務(wù)模式，由租賃公司根據(jù)項(xiàng)目公司提出的相關(guān)要求選擇合適的設(shè)備制造商進(jìn)行電站組件的購買，設(shè)備制造商將電站組件交由EPC公司進(jìn)行施工建設(shè)，而項(xiàng)目公司只需和租賃公司簽訂融資租賃合同并按期支付租金。資金方面，通常項(xiàng)目公司資本金需達(dá)到項(xiàng)目批復(fù)金額的20%，另外80%的部分則由融資租賃公司負(fù)責(zé)出資。

（二）售后回租模式

售后回租模式通常適用于已經(jīng)建成并實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的電站，通常由項(xiàng)目公司先將光伏電站出售給租賃公司，然后由項(xiàng)目公司與租賃公司簽訂租賃合同將電站租回繼續(xù)使用。資金方面，租賃公司根據(jù)光伏電站的總投資額和實(shí)際運(yùn)行情況進(jìn)行經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算，進(jìn)而確定租賃金額，然后根據(jù)項(xiàng)目公司的實(shí)際情況和相關(guān)要求確定租賃時(shí)間和項(xiàng)目公司需支付的各期租金金額。

（三）經(jīng)營(yíng)性租賃模式

經(jīng)營(yíng)性租賃是一種股債結(jié)合的租賃業(yè)務(wù)模式，需要由項(xiàng)目公司取得電站建設(shè)的批復(fù)文件后，租賃公司出資進(jìn)行光伏電站的建設(shè)，并按照投資比例，獲取相應(yīng)的股權(quán)。電站建成投產(chǎn)之后，租賃公司可以將光伏電站進(jìn)行出租，承租人既可以是項(xiàng)目公司，也可以是項(xiàng)目公司和租賃公司都認(rèn)可的獨(dú)立第三方。承租人可以在支付一定金額的保證金后，獲取電站的經(jīng)營(yíng)權(quán)，并在經(jīng)營(yíng)期間按照租賃合同的約定向租賃公司定期支付租金。

（四）經(jīng)營(yíng)性售后回租模式

經(jīng)營(yíng)性售后回租模式和售后回租模式較類似，也通常適用于已經(jīng)建成并實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的電站，通常由項(xiàng)目公司先將光伏電站出售給租賃公司，然后由租賃公司與承租方簽訂租賃合同將電站租回繼續(xù)使用。但與售后回租模式不同的是，經(jīng)營(yíng)性售后回租模式中的承租人既可以是項(xiàng)目公司，也可以是項(xiàng)目公司和租賃公司都認(rèn)可的獨(dú)立第三方，因此租賃公司的融資租賃合同的簽署對(duì)象為具體項(xiàng)目中的承租人，既可能是項(xiàng)目公司，也可能是獨(dú)立的第三方。

三、融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)的時(shí)間尚短，租賃公司在實(shí)踐中完成的光伏租賃項(xiàng)目較少，業(yè)界可供學(xué)習(xí)交流的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)也并不充足，租賃公司在光伏租賃業(yè)務(wù)的開展過程中尚未形成足夠完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。本文主要從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面來分析融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)指的是交易對(duì)手不能按照合同約定履行合同義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。而在融資租賃業(yè)務(wù)中，租賃公司所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)則是承租人不能依照租賃合同按期支付租金的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃業(yè)務(wù)本質(zhì)上來講是通過為承租人提供融資服務(wù)來獲取相關(guān)收益，租賃公司的成本和收益則主要通過收取租金來獲取，而承租人能否按期足額支付租金是租賃公司承擔(dān)的最主要的風(fēng)險(xiǎn)。因此租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)，需要對(duì)承租人的還租能力進(jìn)行充分的考察，一般主要通過對(duì)承租人的收入來源、業(yè)務(wù)情況、財(cái)務(wù)情況及其他風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行充分的考量。承租人的還租能力越強(qiáng)，則租賃公司所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)越低。因此，對(duì)承租人進(jìn)行深入的租前評(píng)估是租賃公司控制信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是租賃公司在業(yè)務(wù)開展過程中出現(xiàn)的資金方面的風(fēng)險(xiǎn)。租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩個(gè)方面，一方面是資金的期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是籌資方面的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指租賃公司在業(yè)務(wù)開展的過程中，由于工作人員沒有嚴(yán)格按照流程操作或內(nèi)部管理出現(xiàn)差錯(cuò)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，光伏租賃項(xiàng)目的周期較長(zhǎng)，涉及的業(yè)務(wù)流程較為繁瑣。如果租賃公司對(duì)員工沒有進(jìn)行明確的業(yè)務(wù)規(guī)范，或者管理人員在管理過程中出現(xiàn)差錯(cuò)，或者員工沒有按照業(yè)務(wù)規(guī)范嚴(yán)格執(zhí)行，都有可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)事件的產(chǎn)生。因此，對(duì)于租賃公司來說，制定明確的業(yè)務(wù)流程規(guī)范，對(duì)員工進(jìn)行嚴(yán)格的管理，加強(qiáng)員工的合規(guī)培訓(xùn)并建立對(duì)出錯(cuò)的員工制定明確的處罰機(jī)制，是防控操作風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。

四、融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控的建議

隨著我國(guó)融資租賃市場(chǎng)的不斷發(fā)展，以及融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，融資租賃公司對(duì)于開展光伏租賃業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注意識(shí)和把控能力也在不斷增強(qiáng)。但由于租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)管理方面的實(shí)用性工具較為有限，而且租賃公司所能獲取的數(shù)據(jù)信息也相對(duì)有限，因此租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控能力依然有待提高。本文主要從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)把控進(jìn)行分析。

（一）嚴(yán)格把控信用風(fēng)險(xiǎn)

租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)，需要對(duì)承租人的還租能力進(jìn)行充分的考察，承租人的還租能力越強(qiáng)，則租賃公司所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)越低。因此，建立科學(xué)的承租人準(zhǔn)入評(píng)估模型，提高對(duì)承租人的租前評(píng)估的準(zhǔn)確性是租賃公司控制信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

建立科學(xué)的承租人準(zhǔn)入評(píng)估模型，需要考慮外在和內(nèi)在兩個(gè)方面。外在方面，一方面需要考慮光伏產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特性和行業(yè)發(fā)展階段等宏觀情況，另一方面需要考慮項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)情況、以及具體的光伏項(xiàng)目的所處地區(qū)、政府支持力度、具體項(xiàng)目的業(yè)務(wù)模式、投資規(guī)模和租金支付方式等微觀情況。內(nèi)在方面，需要考慮租賃公司自身的資金實(shí)力、經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目的租金支付方式和公司現(xiàn)金流的匹配情況等，以及租賃公司的業(yè)務(wù)模式偏好和地域偏好等方面的考量。

科學(xué)的承租人準(zhǔn)入模型有助于租賃公司選擇更加合適的項(xiàng)目公司和光伏租賃項(xiàng)目，有助于租賃公司從源頭上降低所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）嚴(yán)格把控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到租賃公司的現(xiàn)金流情況，一旦發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則很有可能影響租賃公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，因此對(duì)租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格把控是租賃公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的重中之重。

租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來源于資金的期限錯(cuò)配和籌資兩個(gè)方面，租賃公司對(duì)資金的期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)把控也主要從回收投資和籌資兩個(gè)方面進(jìn)行。在對(duì)資金的期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)把控方面，租賃公司不僅需要充分考慮不同項(xiàng)目的期限配置，而且需要密切關(guān)注承租人的租金償付能力。在對(duì)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的把控方面，需要租賃公司加強(qiáng)籌資能力。一方面加強(qiáng)與商業(yè)銀行的密切合作，另一方面拓展公司的融資渠道，盡可能在所能承受的資金成本范圍內(nèi)提高所能獲取的融資額度，以保障自身較強(qiáng)的融資能力。

（三）嚴(yán)格把控操作風(fēng)險(xiǎn)

租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務(wù)時(shí)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的把控主要體現(xiàn)在租賃公司明確的業(yè)務(wù)規(guī)范的制定、管理人員嚴(yán)格的管理以及員工按照業(yè)務(wù)規(guī)范嚴(yán)格的執(zhí)行等方面。

首先，租賃公司需要對(duì)公司所開展的光伏租賃業(yè)務(wù)的各種業(yè)務(wù)模式及其業(yè)務(wù)流程，以及對(duì)于不同項(xiàng)目公司的具體適用方式，進(jìn)行深入的研究，以制定相應(yīng)的規(guī)范制度、業(yè)務(wù)流程和操作指引，并根據(jù)不同項(xiàng)目的實(shí)際情況進(jìn)行具體適用，并根據(jù)行業(yè)發(fā)展和所處環(huán)境的變化進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

其次，在租賃公司的內(nèi)部管理中，需要明確各個(gè)部門的權(quán)責(zé)關(guān)系。一方面增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門與合規(guī)部門的獨(dú)立性，另一方面不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門與合規(guī)部門對(duì)業(yè)務(wù)的了解，以便于風(fēng)險(xiǎn)管理部門與合規(guī)部門制定更加科學(xué)的規(guī)范制度、業(yè)務(wù)流程和操作指引，也更加有利于業(yè)務(wù)部門在業(yè)務(wù)開展過程中承擔(dān)合理的風(fēng)險(xiǎn)為公司獲取更高的利潤(rùn)。

再次，在員工的具體執(zhí)行過程中，需要加強(qiáng)員工的業(yè)務(wù)培訓(xùn)。一方面，加深員工對(duì)于公司的制度和具體流程的理解，另一方面，提高員工的職業(yè)素養(yǎng)，增強(qiáng)員工按規(guī)辦事的意識(shí)。此外還可以通過制定相關(guān)的責(zé)任追究制度，降低操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

五、小結(jié)

雖然我國(guó)租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)的年限尚短，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)較為有限，對(duì)業(yè)務(wù)開展過程中所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的把控能力相對(duì)有限，但光伏租賃市場(chǎng)仍然具有較大的發(fā)展?jié)摿?。租賃公司可以通過建立科學(xué)的承租人準(zhǔn)入模型來把控信用風(fēng)險(xiǎn)，通過科學(xué)的資金期限配置和增強(qiáng)籌資能力來把控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過制定明確的業(yè)務(wù)規(guī)范、加強(qiáng)內(nèi)部管理以及加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)范嚴(yán)格的執(zhí)行等來把控操作風(fēng)險(xiǎn)。未來隨著光伏租賃市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力也會(huì)不斷的提高。