楊楊

去不去科創(chuàng)板？近幾個(gè)月，葉勇頻繁被問(wèn)到這個(gè)問(wèn)題。

葉勇在長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)營(yíng)著一家公司，很多方面都符合科創(chuàng)板要求。今年年初和3月，科創(chuàng)板落地的相關(guān)政策公布前后，當(dāng)?shù)卣咴L了葉勇的公司，希望為科創(chuàng)板儲(chǔ)備項(xiàng)目，公司一些股東也將科創(chuàng)板視為退出的好選擇。

考慮到公司并不迫切需要上市，葉勇最終說(shuō)服股東“再等等”。在他看來(lái)，這個(gè)主要服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)的新事物，試行了一系列新制度，“都是新規(guī)則，等到科創(chuàng)板按設(shè)想落地，再申請(qǐng)也不晚。”

比葉勇更熱情的創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家大有人在。在他考慮期間，國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)已爭(zhēng)先恐后想要抓住這個(gè)借助資本市場(chǎng)快速成長(zhǎng)的好機(jī)會(huì)。從3月18日科創(chuàng)板接受申請(qǐng)開(kāi)始，截至記者發(fā)稿，已經(jīng)有超過(guò)117家企業(yè)提交材料。

科創(chuàng)板的上市審核流程推進(jìn)速度也遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)上交所5月底的一次公告，科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會(huì)議將于6月5日召開(kāi)，審議深圳微芯生物科技有限公司、安徽微電子科技（上海）股份有限公司和蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司3家公司的上市申請(qǐng)。通過(guò)審議的公司，在證監(jiān)會(huì)完成注冊(cè)后即進(jìn)入掛牌上市流程。

面對(duì)重大創(chuàng)新事物，從企業(yè)角度而言，無(wú)論第一時(shí)間追捧還是冷靜等待，都無(wú)可厚非。落地實(shí)施，是科創(chuàng)板驗(yàn)證、完善的新征程，大架構(gòu)之下，新規(guī)則還有“空白”需要填補(bǔ)。

“科創(chuàng)板和注冊(cè)制的運(yùn)行勢(shì)必需要一段磨合期?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒說(shuō)，這必然是個(gè)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、研究問(wèn)題、解決問(wèn)題的過(guò)程，持續(xù)進(jìn)行改革創(chuàng)新是關(guān)鍵。

誰(shuí)能選上？

葉勇“再等等”的一個(gè)原因是，他還不是很清楚，什么樣的企業(yè)具體到什么標(biāo)準(zhǔn)才能上科創(chuàng)板。

“好公司”是葉勇的初步判斷，但如果問(wèn)題進(jìn)一步，什么才算“好公司”？營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)固然是重要因素，卻不是答案的全部。按設(shè)想，科創(chuàng)板要包容尚未盈利或累計(jì)虧損的企業(yè)，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流尤其是研發(fā)投入也會(huì)成為重要衡量指標(biāo)。

不僅葉勇，這一度是當(dāng)前市場(chǎng)人士的共同疑問(wèn)。即便判斷核心最終落到了“科技創(chuàng)新能力”上，要找出好公司仍然不容易，結(jié)論要建立在對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、研發(fā)體系、研發(fā)成果轉(zhuǎn)化條件等多個(gè)要求的判斷上。

答案要在實(shí)踐中找。重構(gòu)后的上市流程能否運(yùn)行順暢？也要看實(shí)踐。注冊(cè)制之下，科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)和審核由上交所主導(dǎo)。根據(jù)公開(kāi)資料，對(duì)于提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的公司，上交所會(huì)在受理申請(qǐng)之日起的20個(gè)工作日內(nèi)發(fā)出審核問(wèn)題，整個(gè)審核流程時(shí)限為3個(gè)月，不過(guò)不包括發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的回復(fù)時(shí)間。目前，整個(gè)審核流程已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。117家申請(qǐng)企業(yè)中，有96家接受了一輪或多輪問(wèn)詢，其中有4家已經(jīng)中止審核。

審核權(quán)從證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)移到上交所，這不只是簡(jiǎn)單的流程變化。此前市場(chǎng)人士對(duì)此有些疑惑，相對(duì)美國(guó)納斯達(dá)克、香港聯(lián)交所作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的第三方，上交所和證監(jiān)會(huì)之間有實(shí)質(zhì)的隸屬關(guān)系?？苿?chuàng)板的上市審核，從流程到監(jiān)管風(fēng)格與此前的主板審核制有何區(qū)別？

轉(zhuǎn)變的難度從市場(chǎng)的思維慣性上即可見(jiàn)一斑。從今年初開(kāi)始，市場(chǎng)上流傳過(guò)各種版本的科創(chuàng)板官宣名單。一些人仍然傾向于認(rèn)為交易所會(huì)主導(dǎo)誰(shuí)能上市、誰(shuí)先上市。為此上交所理事長(zhǎng)黃紅元還專門在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上作出回應(yīng)：并沒(méi)有“首批名單”。

“從目前的申報(bào)和審核過(guò)程來(lái)看，現(xiàn)實(shí)情況顯然回應(yīng)了這些疑惑?！币晃皇袌?chǎng)人士說(shuō)，科創(chuàng)板整個(gè)審核流程都相當(dāng)公開(kāi)、透明。這得益于電子化，申請(qǐng)、受理、詢問(wèn)、回復(fù)全過(guò)程都在網(wǎng)上公示。

“嚴(yán)格的信息披露是注冊(cè)制的核心”，田軒說(shuō)，這是市場(chǎng)得以正常運(yùn)作的必要條件，也是投資人判斷公司質(zhì)量和價(jià)值的基礎(chǔ)。

注冊(cè)制下，“誰(shuí)能上市”的選擇權(quán)和判斷權(quán)交給了市場(chǎng)，交易所只對(duì)上市申請(qǐng)材料的完備性、有效性和合規(guī)性進(jìn)行審核。那么，交易所如何起到把關(guān)作用？

市場(chǎng) 注冊(cè)制下，“誰(shuí)能上市”的選擇權(quán)和判斷權(quán)交給了市場(chǎng)。

從一些投行和申報(bào)公司的“親身體驗(yàn)”來(lái)看，上交所通過(guò)問(wèn)詢式審核，目的是“問(wèn)出一家真公司”。在“雷厲風(fēng)行”之外，交易所不同輪次的差別也明顯不同，比如第二輪的提問(wèn)方法就與第一輪不同，更為精簡(jiǎn)。首輪問(wèn)詢覆蓋了招股書(shū)的所有內(nèi)容，包括財(cái)務(wù)、法律、行業(yè)等不同層面，平均每家公司超過(guò)40個(gè)問(wèn)題。第二輪問(wèn)詢問(wèn)題數(shù)量減少到平均14個(gè)，更集中在科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性上。

“完全顛覆了以往的招股書(shū)要求?！币恍?zhǔn)備不足的投行和申報(bào)公司感受到了其中的區(qū)別。在首輪問(wèn)詢之后，上交所就指出科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)存在五大“不夠”：對(duì)科技創(chuàng)新相關(guān)事項(xiàng)披露不夠，對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)模式的批露也不夠清晰，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)解釋不夠到位，信批語(yǔ)言不夠友好，文件格式和內(nèi)容安排也不夠規(guī)范。

劣幣如何出清

即使過(guò)了上市關(guān)，好公司也可能變成不那么好的公司，甚至變成壞公司。

國(guó)內(nèi)股市此前存在“上市難、退市更難”的問(wèn)題。據(jù)長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授歐陽(yáng)輝的統(tǒng)計(jì)，從1999年到2018年，滬深兩市上總共才有115例退市公司，除去被吸收合并的，真正的退出案例僅有77家。A股歷史上年平均退市率僅為0.075%，即使退市數(shù)量最多的2006年，這一比例也僅為0.91%。

“嚴(yán)格信批之外，還要嚴(yán)格執(zhí)行退市和懲戒制度?！碧镘幷f(shuō)，這是市場(chǎng)能優(yōu)勝劣汰的重要保障。

科創(chuàng)板也借鑒了國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，試行“史上最嚴(yán)”的退市制度，不僅觸發(fā)退市的條件更為寬泛，退市流程也更為簡(jiǎn)單。今年3月發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定了四種強(qiáng)制退市情形，分別為重大違法類、交易類、財(cái)務(wù)類和規(guī)范類。不僅公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法以及存在公共安全重大違法會(huì)被強(qiáng)制退市，公司股本總額或股權(quán)分布發(fā)生變化也可能觸發(fā)退市，股票交投不活躍或主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯也要退市。上市公司從被冠上ST到最終退市的時(shí)間縮短到2年，而其他板塊是4年，也不再有暫停上市、恢復(fù)上市和重新上市的機(jī)會(huì)。

不僅科創(chuàng)板，整個(gè)市場(chǎng)都在通過(guò)退市加速出清。5月17日，上交所和深交所分別有兩家公司被終止上市。除這4家外，今年來(lái)還有9家公司被暫停上市。中銀國(guó)際認(rèn)為，這是科創(chuàng)板倒逼的部分結(jié)果，這也為科創(chuàng)板順利推出和后續(xù)嚴(yán)格實(shí)行退市制度創(chuàng)造了更好的環(huán)境。

一些市場(chǎng)參與方對(duì)此可能還沒(méi)有足夠的敬畏心?？苿?chuàng)板申報(bào)企業(yè)中也不乏渾水摸魚(yú)之輩，在回復(fù)交易所問(wèn)詢過(guò)程中，不僅有避重就輕的，還有故意遺漏問(wèn)題的，或者刻意回避、夸大其詞的。5月21日，科創(chuàng)板發(fā)出了首份紀(jì)律處罰決定書(shū)，中金公司的兩位保薦人代表被通報(bào)批評(píng)，原因是擅改招股說(shuō)明書(shū)和審核問(wèn)詢函。證監(jiān)會(huì)對(duì)此也出具了警示函。

“一些人可能認(rèn)為還是有空子可鉆?！比~勇說(shuō)，比如交易類和財(cái)務(wù)類的退市條件就有可規(guī)避的操作空間。按照規(guī)定，連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于股票面值或市值均低于3億元，或者連續(xù)120個(gè)交易日的股票交易總量低于200萬(wàn)股，科創(chuàng)板公司都會(huì)被強(qiáng)制退市。

科創(chuàng)板也借鑒了國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，試行“史上最嚴(yán)”的退市制度。

不過(guò)，“以上任何一種在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都不太容易發(fā)生。”一位投行人士說(shuō)，上市公司有很多手段來(lái)提升交投活躍度。

中國(guó)社科院大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)李永森等專家認(rèn)為，交易類退市標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于目前市場(chǎng)的最低水平，這其實(shí)是科創(chuàng)板預(yù)留的“容錯(cuò)空間”。這些安排很可能會(huì)在后續(xù)實(shí)踐中不斷進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。

另一項(xiàng)市場(chǎng)期待未來(lái)優(yōu)化的內(nèi)容，是退市之后的保障制度建設(shè)和投資者救濟(jì)制度。與主板一致，科創(chuàng)板的退市整理期也為30個(gè)交易日，期滿后5個(gè)交易日內(nèi)公司就會(huì)被摘牌。這是留給二級(jí)市場(chǎng)投資人做出選擇的時(shí)間窗口。一些企業(yè)希望能進(jìn)一步放寬期限。

如果是上市公司因違反法律法規(guī)退市的，則還需要進(jìn)一步完善追責(zé)體制和賠償制度。此外投資者們也希望能主動(dòng)用腳投票，對(duì)違規(guī)違法或者虛假操作的公司進(jìn)行賣空?！斑@就相當(dāng)于市場(chǎng)上有很多雙眼睛來(lái)共同監(jiān)督上市公司?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授嚴(yán)弘說(shuō)，完善賣空機(jī)制甚至集體訴訟機(jī)制是成功的海外經(jīng)驗(yàn)。

賣空的前提是融券體系能更好運(yùn)作起來(lái)。科創(chuàng)板對(duì)此也做了突破。4月30日，上交所聯(lián)合中國(guó)證券金融股份有限公司、中國(guó)證券登記有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)布了《科創(chuàng)板融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（下稱《實(shí)施細(xì)則》）。其中就將券源擴(kuò)大到了公募基金、社?；?，還有戰(zhàn)略投資者通過(guò)配售獲得的股票，同時(shí)還將降低保證金比例及科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券約定申報(bào)的費(fèi)率金等。

在一些人士看來(lái)，《實(shí)施細(xì)則》意在提升融券活躍度，改變“單邊市”，使得投資者不僅能做多也能做空。當(dāng)然這些新規(guī)則同樣需要在實(shí)踐中進(jìn)一步調(diào)試，比如有券商表示，融券的業(yè)務(wù)場(chǎng)景和相關(guān)風(fēng)控都需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行逐步優(yōu)化。

投資人的熱情與理性

多項(xiàng)創(chuàng)新制度的優(yōu)勢(shì)讓投資人對(duì)科創(chuàng)板充滿熱情。

首批科創(chuàng)板基金受到追捧，其中最早開(kāi)售的易方達(dá)科技創(chuàng)新基金，4月26日一上午就賣出60億元。首批7只科創(chuàng)板基金總共獲得了1223億元融資，都遠(yuǎn)超原定10億元的募集上限。第二批5只科創(chuàng)板基金近期也已獲批。各家公募雖然都有所準(zhǔn)備，但仍然低估了市場(chǎng)需求。據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，截止到4月19日，申報(bào)的科創(chuàng)板方向基金已經(jīng)達(dá)到82只。

對(duì)于夠不到科創(chuàng)板投資門檻的個(gè)人，科創(chuàng)板基金是釋放熱情的重要通道。能夠到門檻的投資人也一樣熱情。一位券商營(yíng)業(yè)部人士表示，今年3月，相關(guān)政策細(xì)則出臺(tái)后，咨詢科創(chuàng)板開(kāi)戶的電話和面訪絡(luò)繹不絕。當(dāng)時(shí)券商與交易所的系統(tǒng)對(duì)接都尚未完成。

資本的熱情在情理之中，不過(guò)也有人擔(dān)心熱情過(guò)度失去理性?？苿?chuàng)板要形成一個(gè)市場(chǎng)，好企業(yè)和流動(dòng)性缺一不可，能賣出好價(jià)錢、能融到更多的錢是選擇去哪上市的重要考慮，但如何防止整個(gè)過(guò)程演變成過(guò)度炒作、擊鼓傳花，同樣是必須考量的問(wèn)題。

從科創(chuàng)板的制度安排上，已經(jīng)能看出監(jiān)管層在保證流動(dòng)性和防止爆炒之間的小心平衡。

一些參與過(guò)新三板的個(gè)人投資者傾向于認(rèn)為，越早進(jìn)場(chǎng)越有可能掙錢。此外科創(chuàng)板被很多人認(rèn)為是VC/PE行業(yè)的盛宴，在科創(chuàng)板刺激下，有些企業(yè)、中介就打起了科創(chuàng)板的主意，打造準(zhǔn)科創(chuàng)板概念、哄抬項(xiàng)目?jī)r(jià)格，另一邊也有投資人希望能突擊入股獲取一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，尤其在科創(chuàng)板發(fā)行價(jià)打破了23倍市盈率的束縛之后。

市場(chǎng)觀察者認(rèn)為，從科創(chuàng)板的制度安排上，已經(jīng)能看出監(jiān)管層在保證流動(dòng)性和防止爆炒之間的小心平衡。比如個(gè)人投資者要投資科創(chuàng)板股票，個(gè)人證券賬戶及資金賬戶資產(chǎn)要不低于50萬(wàn)元，并且要有2年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)。盡管有門檻，但相對(duì)于新三板500萬(wàn)元的門檻，已經(jīng)低了非常多，這意在為科創(chuàng)板增加流動(dòng)性。

同時(shí)這也將A股市場(chǎng)上超過(guò)80%的個(gè)人投資人引導(dǎo)向科創(chuàng)板基金。按中證登的統(tǒng)計(jì)，到2018年底，A股投資人中個(gè)人賬戶占到99.77%，其中絕大多數(shù)不是科創(chuàng)板的合格投資人。在上交所對(duì)投資人的畫像中，個(gè)人資產(chǎn)低于50萬(wàn)元的占比超過(guò)了85%。申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，深交所這類投資人的占比會(huì)更高。

向機(jī)構(gòu)投資人傾斜是科創(chuàng)板的一個(gè)顯著特征。比如科創(chuàng)板股票的網(wǎng)下配售比例，從征求意見(jiàn)時(shí)的40%最終確定為50%。也就是說(shuō)公募、社?；鸷宛B(yǎng)老基金更容易申購(gòu)到新股。為了提高流動(dòng)性，不僅按照股價(jià)所處高低檔位實(shí)施不同的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位，同時(shí)科創(chuàng)板新股上市的頭5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，之后20%的漲跌幅限制也高于其他板塊的10%。

這樣的監(jiān)管思路讓一些投行和企業(yè)開(kāi)始回歸理性?！敖谕扑]給我們的項(xiàng)目中，也有強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)板擬上市的?！眹?guó)投創(chuàng)新投資管理有限公司董事總經(jīng)理陸海說(shuō)，他們的態(tài)度反而是“放一放”再看，即便是之前在重點(diǎn)攻關(guān)的項(xiàng)目。

在他們看來(lái)，首先是現(xiàn)階段套利未必行得通，上市發(fā)行價(jià)價(jià)格比投資價(jià)格還低，是過(guò)去一段時(shí)間的常態(tài)。更重要的是“沒(méi)有天上掉餡餅的事”，要想掙錢最穩(wěn)妥地還是用好價(jià)格投資好公司。持“冷靜”態(tài)度的，往往是有歷史、經(jīng)歷過(guò)周期的投資人。

定價(jià)新機(jī)制新挑戰(zhàn)

與“上不上”類似，另一個(gè)備受市場(chǎng)關(guān)注的重要問(wèn)題是，科創(chuàng)板的股票應(yīng)該值多少錢？

葉勇的公司如果去科創(chuàng)板上市，他和股東們還不知道什么樣的定價(jià)合理，讓自己能接受，投資人也能接受。眼下這一問(wèn)題還需要市場(chǎng)各方繼續(xù)摸索。參與科創(chuàng)板的券商也說(shuō)，因?yàn)榭苿?chuàng)板股票采用預(yù)計(jì)市值的方法，定價(jià)也將面臨著新挑戰(zhàn)。

比如科創(chuàng)板企業(yè)的估值問(wèn)題。一位外資投資人以深圳微芯為例，以其公布的發(fā)行計(jì)劃推算，微芯的發(fā)行PE高達(dá)347倍，是創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥的4.7倍。

上述外資投資人認(rèn)為，對(duì)公司而言，高位上市是把雙刃劍?？此埔幌伦尤诨貋?lái)很多錢，但“后面跟著一堆問(wèn)題”。不僅未來(lái)的業(yè)績(jī)兌付壓力巨大，而且市值管理、再融資都會(huì)有挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，這不只是科創(chuàng)板面臨的挑戰(zhàn)，給科技、創(chuàng)新型公司定價(jià)，是一個(gè)全球性難題。科創(chuàng)板的設(shè)立，將來(lái)能為科技、創(chuàng)新企業(yè)樹(shù)立估值標(biāo)準(zhǔn)，但前提是科創(chuàng)板新的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制能充分發(fā)揮作用。

科創(chuàng)板實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，新股發(fā)行不僅需要向七類機(jī)構(gòu)投資人詢價(jià)，最終定價(jià)還要參考四個(gè)價(jià)格：機(jī)構(gòu)投資人剔除最高價(jià)后有效高價(jià)的中位數(shù)和平均數(shù)，公募基金、全國(guó)社保和養(yǎng)老基金這三類機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)中位數(shù)和平均數(shù)。最終發(fā)行價(jià)不能超過(guò)這四個(gè)數(shù)。

新機(jī)制本身當(dāng)然也需要在實(shí)踐中進(jìn)一步完善。市場(chǎng)人士提出，在詢價(jià)機(jī)構(gòu)的數(shù)量及樣本選擇上需要考慮多樣性和專業(yè)性，才能保證定價(jià)的客觀性。更深層的挑戰(zhàn)是，國(guó)內(nèi)的大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于給科技創(chuàng)新型企業(yè)定價(jià)、估值，都比較陌生。

“對(duì)于我們來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)不小?！鄙虾Ｒ患夜蓟鸬耐顿Y經(jīng)理說(shuō)，目前既沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)、也沒(méi)有可參照的模型，接下來(lái)“難免要交學(xué)費(fèi)”。

“在這方面，我們還需要構(gòu)建一系列市場(chǎng)基礎(chǔ)，尤其是提升機(jī)構(gòu)投資者本身的能力?！眹?yán)弘說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)板實(shí)施中起著很重要的作用，注冊(cè)制又對(duì)投資者的市場(chǎng)判斷能力提出了高要求。但現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)科技、創(chuàng)新類企業(yè)的研究能力投入都還很欠缺。

相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)，券商已率先感受到了其中的變化。主辦券商要全程參與科創(chuàng)板股票的發(fā)行定價(jià)，而且詢價(jià)和線下配售的報(bào)價(jià)，也需要由券商給出，他們還要在買賣雙方之間協(xié)商價(jià)格。如果研究能力弱，則銷售就會(huì)面臨問(wèn)題。

科創(chuàng)板新機(jī)制對(duì)券商行業(yè)提出的轉(zhuǎn)型要求，不只在投行領(lǐng)域，而是對(duì)券商各業(yè)務(wù)能力和業(yè)務(wù)流程的重塑上。在外資同行看來(lái)，國(guó)內(nèi)龍頭券商會(huì)有更多機(jī)會(huì)，因?yàn)椤坝懈玫难芯俊⒍▋r(jià)、承銷和定價(jià)能力”，能更好更全面受益于科創(chuàng)板。

根據(jù)監(jiān)管部門的安排，科創(chuàng)板開(kāi)板日近。如果6月5日首批三家上會(huì)企業(yè)中能有審議通過(guò)的，市場(chǎng)預(yù)計(jì)最快于7月上旬科創(chuàng)板可能就會(huì)迎來(lái)首批上市公司，屆時(shí)，新定價(jià)機(jī)制也將邁出驗(yàn)證的第一步。