陳旭輝 范英杰

摘要：以科創(chuàng)板試點注冊制與我國建立企業(yè)整合報告制度之間的關(guān)系入題，闡明了企業(yè)整合報告對我國設(shè)立科創(chuàng)板和試點注冊制的意義，對我國科創(chuàng)板全面實施企業(yè)整合報告制度的設(shè)想進行了科學(xué)的評估，指出了企業(yè)整合報告制度今后在我國的發(fā)展方向并給出合理建議。

關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板?注冊制企業(yè)整合報告財務(wù)報告變革

一、引言

2018年11月5日，國家主席習(xí)近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，之后包括證監(jiān)會在內(nèi)的眾多部委和省市地方都表示支持并積極準備科創(chuàng)板的問世和注冊制的試行。通過對相對成熟的資本市場進行研究，筆者認為設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是我國當前形勢下極具戰(zhàn)略眼光的一項決策。然而，重大的改革往往是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須有相關(guān)的制度和技術(shù)條件作為支撐，而全面采用企業(yè)整合報告就是一項完善科創(chuàng)板信息披露制度的創(chuàng)新舉措。

企業(yè)整合報告（Integrated?Reporting，）是由國際整合報告委員會（IIRC）制定和推動的一種新型報告形式。這一報告方法旨在通過整合企業(yè)經(jīng)營、發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理和社會責任等方面的內(nèi)容，為更廣泛的利益相關(guān)者提供更加優(yōu)質(zhì)的企業(yè)信息，以幫助其評估企業(yè)業(yè)績的可持續(xù)性。2010年2月，南非約翰內(nèi)斯堡證券交易所開始強制要求其上市公司根據(jù)《金氏規(guī)則》編制整合報告，之后，南非連續(xù)7年在世界經(jīng)濟論壇公布的全球競爭力報告中“審計和財務(wù)報告實力”單項排名第一。2013年12月，IIRC正式發(fā)布并出版了國際整合報告框架，這種新的報告形式開始被廣泛應(yīng)用于美國、法國、丹麥和新加坡等國的企業(yè)。

由于整合報告對促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義，在未來，以企業(yè)整合報告為核心的信息披露制度有望成為我國科創(chuàng)板建設(shè)過程中的基本風險防范機制和重要動力來源。

二、企業(yè)整合報告對于我國設(shè)立科創(chuàng)板和試點注冊制的意義

相較于我國現(xiàn)行的核準制，注冊制下的企業(yè)不需要經(jīng)過實質(zhì)性審查，公司財力和素質(zhì)不再作為上市的必要條件，只要企業(yè)按照規(guī)定真實、準確、完整地披露信息，主管機關(guān)若無異議，企業(yè)即可上市。此舉大大降低了企業(yè)的上市門檻，為中小型科技企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)帶來了迅速成長的機會。但是，低門檻也意味著高風險，傳統(tǒng)財務(wù)報告無法為投資者提供足夠的信息，以滿足其判斷高成長型企業(yè)投資價值的需要，更加復(fù)雜的市場環(huán)境也令我國的中小投資者越發(fā)難以辨別投資方向。面對這樣的市場現(xiàn)狀，企業(yè)整合報告恰恰可以發(fā)揮其優(yōu)勢，彌補傳統(tǒng)財務(wù)報告信息披露的弊端。除此之外，在科創(chuàng)板首先建立我國的企業(yè)整合報告制度還有諸多益處。

（一）更加符合注冊制實施后投資者的信息使用要求

這種新的報告形式可以充分反映企業(yè)對資金、有形資產(chǎn)、人力資源、智力成果、社會關(guān)系和自然環(huán)境等資本的利用狀況，并清晰地展現(xiàn)出企業(yè)創(chuàng)造短期、中期和長期價值的商業(yè)模式，為投資者提供有效的決策基礎(chǔ)。由于更加重視企業(yè)的中長期戰(zhàn)略，整合報告的連貫性也使價值投資者可以在更廣的時間維度里判斷企業(yè)的長期投資價值。而對于我國資本市場中大量存在的中小投資者來說，企業(yè)整合報告的形式更加靈活，報告既可以講故事的形式將企業(yè)的商業(yè)模式傳達給缺乏投資知識的中小投資者，也可以用圖形化的方式來表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的各種細節(jié)，增加了年度報告的可讀性和可理解性，一方面滿足了我國中小投資者的信息需求，另一方面也降低了市場的盲目性。

（二）提振科創(chuàng)板投資者的投資信心

企業(yè)整合報告有助于提高信息披露的質(zhì)量，高質(zhì)量的信息對于提振新興板塊投資者的信心具有重要意義。相比于業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股，投資者往往對前景不夠明朗的中小科技型企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)持懷疑態(tài)度，而傳統(tǒng)財務(wù)報告僅僅為投資者展示一個經(jīng)營成果而不能提供更多細節(jié)，這也使中小企業(yè)極易陷入融資難的困局。但是企業(yè)整合報告制度下，科創(chuàng)板企業(yè)可以為投資者講述一個完整的故事，使他們在逐年比較中更加了解企業(yè)的成長，從而贏得投資者的信任。例如，采用企業(yè)整合報告的科創(chuàng)板企業(yè)從市場籌集資金時，投資者在與企業(yè)洽談投資事宜之前就已經(jīng)閱讀過企業(yè)的整合報告并充分了解了企業(yè)維持和創(chuàng)造價值的過程，這可以大大降低投資者的談判風險，進而加速企業(yè)的籌資進程。

（三）有助于科創(chuàng)板企業(yè)做出恰當?shù)膽?zhàn)略選擇

對于高成長的初創(chuàng)企業(yè)或中小型高科技企業(yè)來說，整合報告也是一個戰(zhàn)略規(guī)劃工具。國際整合報告委員會在2013年建立了企業(yè)整合報告框架，該框架將有助于初創(chuàng)企業(yè)或缺乏經(jīng)驗的管理者評估其戰(zhàn)略、治理、績效和前景并形成一種整合思維，從而影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇并使企業(yè)長期受益。在企業(yè)整合報告框架的指導(dǎo)下，初創(chuàng)企業(yè)或其他高成長企業(yè)可以以此為出發(fā)點制定詳盡的目標，并對各項目標進行精細化管理。如果沒有企業(yè)整合報告框架作為指導(dǎo)，初創(chuàng)企業(yè)的管理者幾乎不可能以一種如此科學(xué)而全面的方式實現(xiàn)對企業(yè)業(yè)績的控制。正是因為科創(chuàng)板聚集了眾多規(guī)模較小、管理相對不完善的初創(chuàng)企業(yè)，整合報告將持續(xù)發(fā)揮其積極作用。

（四）實現(xiàn)科創(chuàng)板企業(yè)和社會資源的合理配置

企業(yè)采用整合報告向市場展示其創(chuàng)造價值的方式將對社會資源的合理配置產(chǎn)生積極影響。由于整合報告可以全面地展示企業(yè)對社會資源的利用情況以及創(chuàng)造價值的商業(yè)模式，企業(yè)的各類利益相關(guān)者可以結(jié)合他們自身需要在與企業(yè)相關(guān)的問題上做出更優(yōu)的選擇：潛在顧客可以更加了解商品的生產(chǎn)環(huán)境，從而購買到更加合適的商品;員工可以更加了解企業(yè)文化，進而選擇到滿意的雇主;投資者可以更加了解企業(yè)的戰(zhàn)略，并據(jù)以優(yōu)化自己的投資組合。在各方的自主選擇中，社會自動實現(xiàn)了資源的合理配置，采用整合報告的企業(yè)也有機會在此過程中獲得更大的競爭優(yōu)勢。

三、科創(chuàng)板全面實施企業(yè)整合報告制度的評估與措施

企業(yè)整合報告對我國資本市場的完善和科創(chuàng)板的健康發(fā)展具有重要意義，美國、法國、丹麥、南非和新加坡等國家的率先實踐已經(jīng)佐證了傳統(tǒng)財務(wù)報告逐漸向企業(yè)整合報告轉(zhuǎn)變的大趨勢。但是，這種新的報告形式在我國的研究基本還處于空白狀態(tài)，在提出設(shè)立科創(chuàng)板后，仍未有學(xué)者對科創(chuàng)板全面實施企業(yè)整合報告制度的合理性和可行性進行評估。通常來說，現(xiàn)代的變革活動主要是人員、組織、過程和科技四項因素的聯(lián)動，為方便討論，我們將組織和過程兩因素合并為制度建設(shè)因素，從制度建設(shè)、技術(shù)水平和人員素質(zhì)三個方面，對科創(chuàng)板試點注冊制與全面實施企業(yè)整合報告制度這一設(shè)想的合理性和可行性進行綜合評估。

（一）制度建設(shè)

雖然目前官方還沒有提出建立企業(yè)整合報告制度的說法，但是深交所早在2006年就發(fā)布了《上市公司社會責任指引》并鼓勵上市公司披露社會責任報告，上交所也在2015年開始對上市公司行業(yè)信息披露做出指引，2018年12月28日，上交所又發(fā)布了上市公司行業(yè)信息披露指引第二十一號至第二十八號，累計對將近三十個主要行業(yè)的行業(yè)信息披露做出指引。這表明了我國企業(yè)信息披露正朝著整合化的方向發(fā)展。

但是在2019年3月15日上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)財務(wù)報告信息披露指引》中，我們卻發(fā)現(xiàn)其內(nèi)容仍然局限在傳統(tǒng)財務(wù)報告所關(guān)注的領(lǐng)域，并未對企業(yè)整合報告信息的披露做出指引。也就是說，企業(yè)整合報告在科創(chuàng)板實施目前仍然缺乏相關(guān)的指導(dǎo)文件。如果科創(chuàng)板希望繼續(xù)推動企業(yè)信息披露朝著整合化的發(fā)展，上交所應(yīng)當在上市公司行業(yè)信息披露指引和《科創(chuàng)板創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)財務(wù)報告信息披露指引》的基礎(chǔ)上探索科創(chuàng)板試點企業(yè)整合報告信息披露的可能性。同時，相關(guān)部門還應(yīng)就上交所給出的披露指引形成一套適用于企業(yè)整合報告的審計準則，會計師事務(wù)所也應(yīng)據(jù)此建立相應(yīng)的整合報告審計方法，為整合報告信息質(zhì)量提供保障，形成完整的企業(yè)整合報告制度閉環(huán)。

（二）科技水平

與財務(wù)報告一樣，企業(yè)整合報告需要審計活動為報告內(nèi)容提供合理的保證，但是傳統(tǒng)的財務(wù)報告審計尚且需要耗費巨大的人力和時間，加入大量非財務(wù)信息后的企業(yè)整合報告將更加難以被鑒證。然而，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法（NAA）、大數(shù)據(jù)的應(yīng)用和超級計算機的發(fā)展將使企業(yè)整合報告的人工智能輔助審計成為可能。

人工智能審計并不是通過計算機來執(zhí)行傳統(tǒng)的審計思路，而是實現(xiàn)了一種前所未有的跨越。傳統(tǒng)的審計注重演繹，即因果關(guān)系的推導(dǎo)。檢查、觀察、詢問、函證等一系列傳統(tǒng)審計方法的目的都是為了保證邏輯鏈條的完整，獲取審計證據(jù)的任一環(huán)節(jié)斷裂都會影響審計目標的實現(xiàn);而人工智能審計基于大數(shù)據(jù)和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等智能算法，審計思路由追溯邏輯鏈條轉(zhuǎn)向歸納綜合，注重統(tǒng)計上的相關(guān)性。相關(guān)性的優(yōu)勢在于，即使我們無法準確解釋事件發(fā)生的內(nèi)生原因，計算機卻能夠抽象出事件發(fā)生的影響因素，在很多情況下這種解釋的作用已經(jīng)足夠有效。

目前，四大會計師事務(wù)所都聲稱開始將人工智能引入審計流程中，尤其是用于合同內(nèi)容等非結(jié)構(gòu)化信息的處理以及重大風險的識別。但是，在對我國四大會計師事務(wù)所從業(yè)人員的調(diào)查中我們發(fā)現(xiàn)，人工智能技術(shù)尚未實現(xiàn)實務(wù)操作中的大規(guī)模應(yīng)用，即還處在實驗階段。因此，會計師事務(wù)所還應(yīng)當加大投入并積極尋求技術(shù)合作，使其人工智能審計技術(shù)早日實現(xiàn)應(yīng)用，為企業(yè)報告信息的整合化發(fā)展創(chuàng)造條件。

（三）人員素質(zhì)

由于企業(yè)整合報告的內(nèi)容不再僅僅局限于財務(wù)信息的披露，其編制和審計都需要廣泛的知識背景和更強大的專業(yè)判斷能力，我國目前的人才儲備還不足以滿足企業(yè)整合報告的人才需求。因此，高校對于財會專業(yè)人才的培養(yǎng)計劃中應(yīng)考慮納入整合思維、價值創(chuàng)造以及行業(yè)研究等相關(guān)課程以滿足企業(yè)整合報告實施的人才需求;在整合報告實施后，企業(yè)有必要通過咨詢服務(wù)機構(gòu)提供的有關(guān)整合思維和整合報告的培訓(xùn)來實現(xiàn)內(nèi)部人才資本的增值，順利完成經(jīng)營管理和報告體系的轉(zhuǎn)變。

四、研究結(jié)論和建議

與傳統(tǒng)的財務(wù)報告相比，企業(yè)整合報告具有無可比擬的優(yōu)勢，其整合信息對于維持資本市場的健康穩(wěn)定與提升高成長型企業(yè)的長期競爭力具有重要意義。

對于科創(chuàng)板全面采用企業(yè)整合報告的設(shè)想，我們從制度建設(shè)、技術(shù)水平和人員素質(zhì)三方面進行了評估。雖然我國在這三方面都有一定的基礎(chǔ)，但是就目前的發(fā)展狀況而言，全面采用企業(yè)整合報告的條件還不夠成熟。不過，由于我國具有制度建設(shè)的優(yōu)勢，人員素質(zhì)上的短板可以通過加大資源投入來補足，人工智能技術(shù)的發(fā)展也十分迅速，適時在科創(chuàng)板試點企業(yè)整合報告制度并暫行自愿披露或許能夠加速財務(wù)報告轉(zhuǎn)型的進程。

但是許多企業(yè)目前還對整合報告存在疑慮，擔心整合信息的披露會使成長型企業(yè)在激烈的競爭中喪失優(yōu)勢。為了研究企業(yè)整合報告的影響，ACCA對一部分采用整合報告后的企業(yè)的高管進行了回訪，他們表示，整合報告并沒有帶來競爭優(yōu)勢的喪失，企業(yè)反而因為公眾形象的提升變得更具競爭力。因為企業(yè)整合報告從準備階段到最終披露大約要歷時半年，競爭對手即便通過報告了解到了較為全面的經(jīng)營信息，企業(yè)早已走在實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標的路上了。因此，保密性不應(yīng)該成為企業(yè)整合報告推廣過程中的障礙。

當前，我國可以積極推進企業(yè)整合報告制度在我國科創(chuàng)板

的試點，為今后科創(chuàng)板全面采用企業(yè)整合報告積累經(jīng)驗。首先，上交所應(yīng)當盡早對科創(chuàng)板企業(yè)信息披露指引作出完善，新的指導(dǎo)文件應(yīng)當更加重視非財務(wù)信息的披露，使報告內(nèi)容更具整合性;同時，證交所還要注意非財務(wù)信息的量化，考察各指標的內(nèi)涵并指導(dǎo)企業(yè)設(shè)立合理的KPI;其次，財政部、中注協(xié)和各會計師事務(wù)所應(yīng)當積極合作，建立一套針對企業(yè)整合報告的審計標準和審計方法，確保整合報告信息真實可靠;會計師事務(wù)所還應(yīng)與人工智能技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)和科研院所通力合作，加速人工智能審計平臺的研發(fā)與應(yīng)用;最后，教育部教指委和各大高等院校應(yīng)當繼續(xù)探索財會金融人才培養(yǎng)的新模式，完善課程體系，以適應(yīng)未來我國新的市場環(huán)境和制度背景下專業(yè)財經(jīng)領(lǐng)域人才的需要。

改革開放四十年來，中國經(jīng)濟一直都在以一種循序漸進的方式實現(xiàn)歷史的跨越。我們要立足現(xiàn)實，敢于創(chuàng)新，在實踐中檢驗真理，唯有如此，我們才能在資本市場改革的大潮和中華民族偉大復(fù)興的進程中邁出更為堅實的步伐。

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〔陳旭輝、范英杰（通訊作者），青島大學(xué)商學(xué)院〕