曹智 劉永奇 周世軍

摘要：根據(jù)1998-2017 年中國實際利用外商直接投資、進出口等相關數(shù)據(jù)，建立分析模型，對中國FDI的外部影響因素進行研究并利用chow氏檢驗比較2008年前后我國貿(mào)易的變動情況。結果表明，經(jīng)濟活動人口、出口初級產(chǎn)品總額是影響FDI的主要因素，金融危機前后我國的FDI并未出現(xiàn)顯著性變化。

關鍵詞：FDI;外部效應鄒氏檢驗;外商直接投資

中圖分類號：F830? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）06-0024-03

一、問題提出與文獻綜述

隨著經(jīng)濟全球化趨勢的不斷深入和發(fā)展，世界各國金融市場逐漸對外開放。外資在全球的流動性日益增強，已經(jīng)成為了各國解決國內(nèi)資本短缺、加快國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的手段。外商投資企業(yè)利用國內(nèi)、國際兩個市場的資源，通過關聯(lián)交易、資金調(diào)度等方式實現(xiàn)利益最大化。大量、跨國境的資金流入對被投資國的制造技術、產(chǎn)業(yè)結構、金融市場制度及規(guī)模等都有著較為深遠的影響。

改革開放四十年來，我國對外貿(mào)易活動廣泛開展。外商直接投資已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的重要外部動力，不僅推動了我國商品貿(mào)易的發(fā)展，還加速了我國同其他各國之間的要素流動，對我國經(jīng)濟的全球化進程產(chǎn)生了深遠的影響。那么，我國的外商直接投資都受到哪些因素的影響？2008年席卷全球的金融危機對我國吸引外商直接投資的影響又是怎樣的？筆者將對這些問題進行實證分析。

外商直接投資對一個經(jīng)濟體，尤其是發(fā)展中國家的影響較大。因此，對外商直接投資的研究一直是經(jīng)濟學界的熱門話題。學術界對影響FDI本身的因素研究較少，對其影響力的分析相對較多。從整體分析來看，對FDI較早的實證分析是從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)GDP和微觀區(qū)域政策（如市場準入等）這兩個角度獲取解釋變量的（劉渝琳，劉丙運;2006）;而后，又有人對FDI的質(zhì)量及影響力變化進行了論證（王溪若，陳飛翔，肖峻;2006）;還有在十三五規(guī)劃的背景下對FDI進行的誘因分析（魯漪婷;2017）。

有關FDI的細化研究有很多。有從貨幣角度重點分析人民幣實際匯率這一影響因素，以及側(cè)重對中國對外貿(mào)易制度實施的效果進行評估與實證檢驗的相關研究（韓星宇，2014;郝璐，2017），這些屬于影響因素上的單個分析;還有許多側(cè)重于FDI與產(chǎn)業(yè)間復雜關系的研究，一部分以產(chǎn)業(yè)結構升級為主題（金艷清，2012;楊安，2013），另一部分則重點研究第三產(chǎn)業(yè)（陳龍云，2007;邢梅，2014;鐘曉君，2015），例如對中國服務業(yè)外商直接投資與產(chǎn)業(yè)增長關系研究、服務業(yè)外商投資研究、國家第三產(chǎn)業(yè)的外商直接投資影響因素的細化研究，都重點研究了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的勞動力資本和市場因素。還有一部分傾向于FDI和金融的影響與被影響關系（劉暢，2016;蔡偉雄，2009）。

關于FDI影響因素的分析方法，通常涉及t檢驗及F檢驗，也有使用統(tǒng)計學數(shù)值模擬的相關方法，如使用IVQR 方法對FDI技術溢出效應進行分析（張倩、梁芳婷，2018;靳娜，2011）。而對解釋變量間相互關系的研究并不多。

綜上所述， 本文選取的數(shù)據(jù)將涵蓋FDI各類影響因素。我們將之細分為進出口兩個方面，以及初級產(chǎn)品及工業(yè)制成品兩大部分。因為考慮到了勞動力因素，我們還選擇了經(jīng)濟活動人口這一變量。研究方法上傾向于采用能夠?qū)r序數(shù)列進行結構檢驗的Chow檢驗、LM檢驗等。使用最新數(shù)據(jù)以及成熟的方法進行分析論證。

二、數(shù)據(jù)及變量說明

（一）數(shù)據(jù)說明

本文的數(shù)據(jù)頻率為年度數(shù)據(jù)，年份從1998-2017年，數(shù)據(jù)來自國泰君安數(shù)據(jù)庫，中國統(tǒng)計局以及各年度《中國統(tǒng)計年鑒》。

（二）變量說明

我們選取的變量如下。

FDI指外國企業(yè)和經(jīng)濟組織或個體（包括華僑、港澳臺同胞以及中國在境外注冊的企業(yè)）按中國有關政策、法規(guī)、用現(xiàn)匯、實物、技術等在中國的直接投資額;EAP指所有16周歲及以上，在一定時期內(nèi)為各種經(jīng)濟生產(chǎn)和服務活動提供勞動力供給的人口量;EXIP指由本國出口的，經(jīng)過復雜加工的工業(yè)產(chǎn)品和商品總額;EXPC 指由本國出口的，經(jīng)過一次或多次加工后，被作為勞動手段或勞動對象繼續(xù)投入生產(chǎn)過程的產(chǎn)品總額;FXR指以一單位美元作為標準貨幣，以人民幣作為計價貨幣，采用直接標價法計量的人民幣對外匯率;IMIP表示從本國以外的經(jīng)濟體所進口的，經(jīng)過復雜加工的工業(yè)產(chǎn)品和商品額;IMPC指從本國以外經(jīng)濟體所進口的，經(jīng)過一次或多次加工后，被作為勞動手段或勞動對象繼續(xù)投入生產(chǎn)過程的產(chǎn)品額;TAX指進出口商品在經(jīng)過一國關境時，由政府設置的海關向進出口商所征收的稅收總額。

三、實證分析

（一）模型構建

為了更加準確地分析我國的FDI吸引力的影響因素，以及各因素的影響程度，從而對宏觀資本流動現(xiàn)象進行解釋，我們決定選取以下變量，對其進行相關的定量分析， 構建如下數(shù)據(jù)模型。

為研究變量之間的關系，我們做了線性趨勢圖，由圖可知，各年度FDI及各影響因素的差異明顯，其變動方向基本相同，相互之間具有一定的相關性，方程可定為：

（二）實證分析

由于經(jīng)濟現(xiàn)象的變化涉及多個影響因素，而影響因素時間常常存在一定的相關性，因此就可能存在多重共線性的問題，它會導致參數(shù)的估計值不確定，參數(shù)估計值的方差無限大等問題，造成方程得估計有誤。因此，我們首先要檢驗和修正多重共線性。根據(jù)表1的模型1，從統(tǒng)計量上可以發(fā)現(xiàn)，方程的整體顯著性水平較高;但在10%的顯著性水平上，EAP、IMIP和TAX都不顯著。從經(jīng)濟含義上分析，EAP屬于勞動力范疇，屬于吸引外商投資的一種資源相對優(yōu)勢，對外商投資的影響應該為正相關，而回歸結果與預期相反，可以初步認為方程可能存在嚴重的多重共線性。

為進一步證明多重共線性的存在，構建相關系數(shù)矩陣如表2。從相關系數(shù)矩陣可以看出，各解釋變量相互之間的相關系數(shù)很高（>0.8），證實確實存在一定的多重共線性。對此本文采用逐步回歸法對數(shù)據(jù)多重共線性進行修正，修正后的回歸結果如表一模型3。IMIP變量被剔除后，結果顯示R2仍然顯著，相關解釋變量的符號也進行了修正，但EXIP和TAX仍不顯著。

模型的設定誤差和測量誤差的變化會導致異方差的存在，這會造成t檢驗和對Y值得預測失效，使Y的預測值的精確度下降。這會對回歸模型的正確建立和統(tǒng)計推斷帶來嚴重后果。但是鑒于模型的變量過多，而樣本量較少，因此本文在逐步回歸的基礎上，采用穩(wěn)定的標準誤來修證異方差帶來的不利影響。逐步回歸的方程為：

從表一中模型4，我們可以發(fā)現(xiàn)方程的整體擬合度情況仍然較好，而且t檢驗的顯著性水平有了明顯的提高，這就修正了異方差帶來的不利影響，使回歸方程的顯著性結果更加穩(wěn)健。

由于所選取變量的統(tǒng)計滯后性以及經(jīng)濟變量的慣性作用，很有可能存在隨機誤差項的序列相關情況。這將使得原回歸的參數(shù)估計量產(chǎn)生較大誤差，同時影響聯(lián)合變量對被解釋變量的整體相關性，最終導致預測模型失效。因此，本文進行了自相關檢驗，以排查并修正自相關情況。首先進行DW檢驗，根據(jù)修正后的方程，從模型4的回歸結果可以得到DW=1.8397，根據(jù)德賓-沃森DW統(tǒng)計量表，得出dl=0.692，du=2.162，dl

由表3可知，檢驗結果均是■，所以拒絕原假設，認為方程不存在自相關。

選取被解釋變量FDI作折現(xiàn)趨勢圖，如圖2，發(fā)現(xiàn)在2007、2008和 2011年FDI發(fā)生了較為明顯的變化，我們把這幾個轉(zhuǎn)折點作為Chow分割點進行檢驗，以驗證FDI的變化趨勢是否有顯著性變化。檢驗結果如表4，在5%的顯著水平下，Chow分割點的檢驗并不能拒絕在2008、2009和2011處沒有發(fā)生突變的原假設。這說明了在這三個年份，F(xiàn)DI的增長并沒有發(fā)生顯著的結構性變化。FDI的整體趨勢并沒有受到經(jīng)濟外部效應的很大影響。

四、結論

在變量檢驗過程中，逐步排除了不重要變量;在分析單個變量及總體變量的基礎上，本文還進行了結構性檢驗（Chow氏檢驗）。綜合得出以下結論。

（一）對FDI的影響最為顯著的是EAP（經(jīng)濟活動人口）

一個國家的經(jīng)濟勞動人口代表了其現(xiàn)實可用的勞動力，是一種資源。FDI作為一種外來資本，具有極強的逐利性，其目的就是利用被投資國的資源，實現(xiàn)國際市場資源最佳配置。因此，經(jīng)濟活動人口對外商直接投資的影響顯著。

（二）對FDI的影響較為顯著是EXPC（出口初級產(chǎn)品總額）

初級產(chǎn)品是可以進行再加工的產(chǎn)品，它的出口往往體現(xiàn)了一個國家在自然資源上的相對優(yōu)勢，這也是一個國家進行國際貿(mào)易的基礎。處于利益鏈底端的自然資源代表著極大的附加值空間，對國際資本吸引力巨大。

（三）我國的FDI所受的全球性金融危機影響并不大

筆者對此進行了鄒氏檢驗。結果顯示FDI的增長趨勢并沒有發(fā)生結構性變化，僅在特殊年份有小幅度的波動。這反映了資本我國對外資的吸引因素并沒有受到很大的影響而產(chǎn)生階段性差異。

（四）我國需要新的優(yōu)勢來吸引外來資本

在本文的論證中，許多傳統(tǒng)的資源要素都不再對FDI具有很大的影響力。新興的產(chǎn)業(yè)市場對外資的吸引力也是巨大的，中國作為最大的發(fā)展中國家，應該積極開發(fā)自身市場潛力，不斷創(chuàng)造出新的資本空間，吸引外資填補空缺，并加快完善相關制度，做到經(jīng)濟穩(wěn)步健康發(fā)展。

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[責任編輯：金永紅]