侯曉華

摘要：制造業(yè)是我國科技發(fā)展現(xiàn)代化的標志性產(chǎn)業(yè)。汽車制造業(yè)是制造業(yè)的主干行業(yè)，本文以2018年第三季度汽車制造行業(yè)為樣本，以供給側(cè)相關營業(yè)收入、營業(yè)成本、自有資本、負債、存貨等指標為自變量，以公司的凈利潤為因變量，構建截面數(shù)據(jù)回歸模型。研究發(fā)現(xiàn)，汽車制造業(yè)的營業(yè)需要增收，降低營業(yè)成本，這是企業(yè)取得經(jīng)濟效益的永恒的主題;債務杠桿需要降低;存貨對利潤的解釋呈低微正相關;應收賬款對利潤的解釋正相關顯著，但要注重結(jié)算資金控制，防范銷售風險。希望通過本文研究，為制造業(yè)穩(wěn)步、健康發(fā)展，為汽車制造業(yè)供給側(cè)改革提供依據(jù)。

關鍵詞：汽車制造 ?供給側(cè) ?會計要素分析

一、背景意義

制造業(yè)的發(fā)展事關“中國制造”品牌戰(zhàn)略目標的實現(xiàn);中國汽車制造業(yè)發(fā)展事關我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展，汽車制造業(yè)是眾多制造業(yè)產(chǎn)業(yè)分類中的主產(chǎn)業(yè)。汽車制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的前端是鋼材、塑料、玻璃、橡膠等產(chǎn)業(yè)，其直接作用是交通運輸，為經(jīng)濟社會發(fā)展推向快節(jié)奏;其后端產(chǎn)業(yè)是能源耗費、環(huán)境凈化等。用零庫存、及時制、訂單鏈營造的汽車工業(yè)制造業(yè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)輻射作用，做強做大汽車產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應，對關聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著推動作用。

我國宏觀經(jīng)濟實施的供給側(cè)改革，中觀和微觀視角的經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)是供給的主體，內(nèi)部改革不是供給的側(cè)面，而是供給的正面，如何適應宏觀主體改革的因應，作好“三降一補”的具體主體應對，實現(xiàn)微觀、中觀與宏觀經(jīng)濟的協(xié)調(diào)改革，更顯重要。筆者試圖對汽車制造業(yè)上市公司的財務要素特征的多元回歸實證分析，以期發(fā)現(xiàn)，汽車行業(yè)營業(yè)收入對利潤貢獻情況，營業(yè)成本對利潤貢獻情況;自有資本運用情況;債務杠桿運用情況;庫存對利潤貢獻情況，應收賬款對利潤貢獻情況，為微觀經(jīng)濟發(fā)展，要不要三降，怎樣三降？三降程度如何？

二、文獻回顧

鄭慶華、楊太華在《新能源汽車行業(yè)上市公司財務績效實證研究》一文中采用因子分析法，從財務分析視角構建了新能源汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價指標體系，提出了進一步改進的建議，并對新能源汽車發(fā)展績效采用了分析評價，認為所取變量不能滿足“三降”評價需要。

鄧人芬則撰文《企業(yè)戰(zhàn)略績效評價體系構建——基于汽車行業(yè)的實證研究》提出從企業(yè)的財務績效、顧客績效、內(nèi)部運營績效、人力資源績效和社會責任績效五個方面對企業(yè)戰(zhàn)略績效進行評價，建立戰(zhàn)略績效評價指標體系。該文BP神經(jīng)網(wǎng)絡模擬，所用定性指標過多，定性轉(zhuǎn)定量多，樣本偏少，有乏客觀性。

劉嚳嬰在《我國汽車行業(yè)上市公司績效實證評價》文中，結(jié)合汽車行業(yè)上市公司公布的2009年財務報表及有關財務指標，運用因子分析法對汽車行業(yè)上市公司的績效進行詳細的實證分析與評價。該文所采用的因子分析，不能滿足企業(yè)負債、庫存等利潤的解釋。

李博、王冠宇所撰寫的《智力資本與企業(yè)績效的關系實證研究——以我國汽車及其配件行業(yè)為例》一文，主要研究企業(yè)資源（物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構資本）與企業(yè)績效（獲利能力）之間的關系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：物質(zhì)資本與企業(yè)績效之間存在顯著正相關的關系，人力資本和結(jié)構資本均對企業(yè)績效具有正向促進作用，但在統(tǒng)計上不十分顯著。該文用物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構資本對企業(yè)的績效的解釋，也不能滿足“三降”分析。

李平、張小芳、吳玲的《汽車行業(yè)渠道影響策略、滿意度、績效關系的實證研究》，以長豐汽車等經(jīng)銷商為樣本，對渠道影響策略、滿意度、績效關系模型，進行實證分析發(fā)現(xiàn)：威脅與訴諸法規(guī)策略會降低經(jīng)銷商的經(jīng)濟與社會滿意度;建議與信息交換策略會提升其經(jīng)濟與社會滿意度;當經(jīng)銷商的經(jīng)濟滿意度提升時，其績效會隨之改善，但社會滿意度對績效并無顯著影響。該文對汽車行業(yè)的績效分析，定量分析指標偏于平衡記分卡內(nèi)容。

陳云在《我國汽車行業(yè)績效評價及發(fā)展現(xiàn)狀分析》文中，應用主成分分析方法評價我國汽車行業(yè)績效。實證結(jié)果表明，1998-2004年期間在影響行業(yè)績效的規(guī)模、效益效率、發(fā)展能力三類因素中，行業(yè)規(guī)模、行業(yè)發(fā)展能力因素的貢獻逐漸增強，2004年其貢獻度己經(jīng)分別居前兩位;行業(yè)效益效率因素對行業(yè)績效的貢獻逐漸減弱，從1998年的第一位下降至2004年的第三位。2002年以來，汽車行業(yè)的績效排名不斷下降。在實證分析基礎上，進一步對2007年我國汽車行業(yè)及行業(yè)中不同規(guī)模、不同經(jīng)濟類型企業(yè)的財務效益、資產(chǎn)運營、償債能力、發(fā)展能力現(xiàn)狀進行分析，判斷我國汽車行業(yè)發(fā)展的微觀基礎。該文采用主成分分析，樣本采用過時，不能反映當今汽車制造業(yè)實際。

趙一平、朱慶華在《中國汽車行業(yè)EPR實施績效及作用機理實證研究》文中，提出了生產(chǎn)者延伸責任制度（Extended Producer Responsibility）概念，認為有助于解決廢舊產(chǎn)品引發(fā)的環(huán)境問題，并提高產(chǎn)品整個生命周期內(nèi)的環(huán)境績效，提出我國EPR的實施績效及運行機理實證模型，建議以EPR模型檢驗，提出了汽車產(chǎn)業(yè)的后續(xù)產(chǎn)業(yè)環(huán)境績效評價，提出了汽車制造業(yè)要對延伸環(huán)境績效負責。

馬銀波在《汽車貨運行業(yè)市場結(jié)構與經(jīng)濟績效關系的實證分析》文中，實證分析了中國汽車貨運行業(yè)的市場結(jié)構與運力增長方式、效率、技術進步的關系，分析表明競爭性市場結(jié)構下營運運力增長較快、貨車生產(chǎn)效率較高，但資源配置無效率且不利于技術進步，市場結(jié)構演變和績效受到外部性的影響。建議通過運輸組織技術進步、調(diào)整經(jīng)濟管制政策優(yōu)化汽車貨運市場結(jié)構，提高經(jīng)濟績效。

三、模型設計

（一）指標選擇

選擇凈利潤為被解釋變量，選擇營業(yè)收入為解釋變量。試圖分析在共同因素作用下，營業(yè)收入利潤的解釋情況;選擇營業(yè)成本為解釋變量，試圖分析降低成本的利潤的貢獻程度如何;選擇凈資產(chǎn)變量為解釋變量，試圖分析企業(yè)占有凈資產(chǎn)資源對利潤貢獻情況怎樣？選擇負債作為解釋變量，試圖分析公司的負債情況，對凈利潤的解釋是正相關還是負相關，以期作出是否要降低財務杠桿;選擇存貨變量，分析存貨對利潤的解釋情況，據(jù)此得出公司是否要降庫存;選擇公司的應收賬款，分析公司的盈利質(zhì)量，分析公司是否存在結(jié)算風險。此模型不但滿足對公司三降需要，又增加了是否要應收賬款，成為“四降”，即降成本、降負債、降庫存和降應收賬款。

（二）模型公式

數(shù)據(jù)來源巨潮網(wǎng)、巨靈、新浪財經(jīng)，2018年第三季我國制造行業(yè)上市公司財務指標（此表省略）;采用我國汽車制造業(yè)A股全樣本。

（四）分析工具

主要采用SPSS、Excel2010、Eveiws數(shù)據(jù)分析軟件。

四、統(tǒng)計分析

（一）描述性統(tǒng)計

表1 變量及其符號表示與系數(shù)正負號假設

表2 描述統(tǒng)計量

表3 雙變量相互關系

離散與集中分析，2018年1至9月，凈利潤最高的公司為27672.37百萬元，最低的為-1693.62百萬元;行業(yè)盈利總額為79294.88百萬元，平均盈利785.1百萬元;營業(yè)收入最多的公司為663164.84百萬元，營業(yè)收入最少的是50.52百萬元，總營業(yè)收入1749864.29百萬元，公司平均實現(xiàn)營業(yè)收入17325.39百萬元。

（二）相關分析

雙因子相關顯著性水平都達到了0.01水平。營業(yè)收入與營業(yè)成本相互關系為1，營業(yè)收入與負債相關關系為0.98，它們可能存在多重共線，這要從總體擬合優(yōu)度再判斷。

營業(yè)收入與營業(yè)成本對凈利潤貢獻方差最大，分別為89.959%和8.041%。

五、回歸結(jié)果

（一）總體擬合優(yōu)度

（二）誤差

（三）回歸系數(shù)

（四）回歸公式

六、分析結(jié)論

（一）行業(yè)供給側(cè)特征分析

（1）營業(yè)收入。在相關因素共同作用下，每取得營業(yè)收入100元，就會獲得凈利潤32.8元。建議增加營業(yè)收入。促銷是實現(xiàn)利得和成本補償?shù)奈ㄒ煌緩剑久吭黾訝I業(yè)收入，凈利潤就會大幅度增長。

（2）營業(yè)成本。每發(fā)生營業(yè)成本100元，就會減少凈利潤30.01元。建議降低營業(yè)成本，從所費角度提高公司經(jīng)濟效益。

（3）自有資本。每有凈資產(chǎn)100元，就會帶來凈利潤12.1元。建議增加自有資本，企業(yè)的自有資本使用效果很好，增加自有自有資本，又會增加盈利，盈利的留存，又會增加自我“造血”。

（4）財務杠桿。每有負債100元，就會減少凈利潤13.5元，負債對凈利潤的解釋為負相關，行業(yè)需要降杠桿。建議減少負債，降低財務杠桿。

（5）存貨。每有存貨100元，就會增加利潤8.2元。建議行業(yè)不需降存貨。

（6）應收賬款。公司每發(fā)生應收賬款100元，就會增加凈利潤50元。建議行業(yè)應收賬款對凈利潤貢獻較大，要適當控制應收賬款，以規(guī)避銷售風險。

（二）具體公司供給側(cè)特征分析

表4 解釋的總方差

表5 模型匯總

表6 方差

表7 直線回歸模型

用以上凈利潤回歸模型為標準，以上汽集團為例，在相關共同因素作用下公司每增長營業(yè)收入10%，公司凈利潤增長78.9%，每發(fā)生營業(yè)成本10%，就會降低凈利潤62.78%;公司凈資產(chǎn)每增加10%，凈利潤就會增長10.16%;公司每增加負債10%，凈利潤就會降低11.35%，公司亟待降低財務杠桿;公司存貨每增加1%，凈利潤就會增長1.61%，公司不需要降存貨;公司應收賬款每增加100%，凈利潤就會增加6.93%，公司不需要降低應收賬款。廣汽集團盈利情況分析，在共同因素作用下，公司營業(yè)收入每增加10%，凈利潤就會增長21.44%;公司營業(yè)成本每降低10%，公司就會增加凈利潤15.56%;公司每增加凈資產(chǎn)10%，凈利潤就會增長11.36%;公司負債每增加10%，凈利潤就會降低12.69%;公司庫存每增加10%，凈利潤就會增加0.56%;公司期末應收賬款1000元，就會帶來凈利潤9.88元。其他公司各會計要素對凈利潤貢獻情況見表8。

表8 各汽車制造業(yè)上市公司“四降”特征分析表

參考文獻

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