王濤

Libra為什么會(huì)給全球帶來(lái)這么大沖擊？它和其他虛擬貨幣有何區(qū)別？Libra又會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？

6月18日，正當(dāng)中國(guó)的電商企業(yè)忙著年中“大促”時(shí)，美國(guó)社交媒體巨頭Facebook主導(dǎo)的加密貨幣Libra官方網(wǎng)站正式上線，并同時(shí)發(fā)布了《Libra白皮書》，計(jì)劃于2020年推出加密貨幣Libra。消息一出，震驚全球，郎咸平、馬化騰、王小川等知名大佬紛紛對(duì)此發(fā)表看法。

白皮書提道：Libra的目標(biāo)是成為一種穩(wěn)定的數(shù)字加密貨幣，使命是建立一套簡(jiǎn)單的、無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。從白皮書來(lái)看，Libra的主要用途是支付，此外還可以用于法幣兌換、儲(chǔ)值、交易等多個(gè)場(chǎng)景，Libra計(jì)劃將建立由100個(gè)合作聯(lián)盟節(jié)點(diǎn)構(gòu)成的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體。目前Visa、Mastercard、Uber.Paypal等公司已經(jīng)簽約確認(rèn)成為創(chuàng)始節(jié)點(diǎn)——得到全球支付領(lǐng)域巨頭的支持，是Libra相比于比特幣的巨大突破。至此，F(xiàn)acebook做全球數(shù)字貨幣銀行的野心已經(jīng)完全暴露無(wú)遺。

Libra的出現(xiàn)重新燃起了人們對(duì)數(shù)字貨幣的興趣，而投資者也迅速推高了比特幣的價(jià)格。6.月27日早間，比特幣價(jià)格一度接近1.4萬(wàn)美元，再創(chuàng)年內(nèi)新高。那么，Libra為什么會(huì)給全球帶來(lái)這么大沖擊？它和其他虛擬貨幣有何區(qū)別？Libra又會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？為此，本期《中外管理》專訪到了上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心奚君羊副主任。

Libra緣何引發(fā)全球“恐慌”

《中外管理》：Facebook發(fā)布加密貨幣Libra～事引發(fā)全球的廣泛關(guān)注，在您看來(lái)，為什么會(huì)帶來(lái)這么大的沖擊？

奚君羊：主要是因?yàn)镕aceb-ook要發(fā)行的Libra和以往的虛擬貨幣相比，考慮得更加復(fù)雜，未來(lái)可能給全球造成的影響面更廣泛，再加上這是由Facebook這樣一家在國(guó)際上很有影響力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牽頭的，因此影響巨大很正常。

之所以Libra的涉及范圍會(huì)更廣泛，因?yàn)镕acebook賦予了Libra新的特性。一是它的幣值和一些比較穩(wěn)定的金融資產(chǎn)的價(jià)值掛鉤，以往其他的虛擬貨幣沒有這種特性，相對(duì)來(lái)說(shuō)，Libra的幣值更加穩(wěn)定、可靠。

另外一個(gè)特性是Libra可以和各國(guó)貨幣自由兌換，這樣一來(lái)，Libra就和各國(guó)發(fā)行的主權(quán)貨幣建立了緊密聯(lián)系。

大家普遍認(rèn)為，Libra項(xiàng)目若成功，它就有可能成為一種超級(jí)“國(guó)際貨幣”。它可能會(huì)取代目前主要的幾種國(guó)際貨幣，比如：美元、歐元、英鎊、日元等等。Facebook的Libra計(jì)劃構(gòu)想極其雄偉，因此影響就極大。

Libra的設(shè)想比其他虛擬貨幣更激進(jìn)

《中外管理》：Libra和普通的虛擬幣，比如：QQ幣、比特幣相比，有什么明顯區(qū)別嗎？

奚君羊：區(qū)別很大。首先，比特幣、以太幣的價(jià)值完全由市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定。而Libra的價(jià)值，按lNFacebook的設(shè)想，它是一種比較穩(wěn)定的金融資產(chǎn)。比如：和美國(guó)的國(guó)債掛鉤，因此，它的價(jià)值要比其他虛擬貨幣更加穩(wěn)定。

其次，它和其他各種貨幣會(huì)建立一定的兌換關(guān)系。以太幣、QQ幣、比特幣就不一樣，比特幣是通過(guò)大家相互之間買賣交易完成兌換的。你要用其他貨幣，需要把它賣出去換成其他貨幣，你要用比特幣，又要用其他貨幣來(lái)購(gòu)買。而Libra因?yàn)閮r(jià)值比較穩(wěn)定，不受供求關(guān)系的影響出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，跟其他貨幣間的比價(jià)關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定。也就是說(shuō)，它是有價(jià)值準(zhǔn)則來(lái)衡量的，不像其他虛擬貨幣完全沒有價(jià)值基礎(chǔ)。

最后，LibraN以在國(guó)際上使用。按照Facebook的設(shè)想，以后各種各樣交易活動(dòng)都可以用Libra來(lái)完成，比如：購(gòu)買商品、服務(wù)等，而現(xiàn)在其他虛擬貨幣的使用還比較局限，只能用于網(wǎng)上局部的一些交易活動(dòng)，覆蓋人群有限。Libra構(gòu)想如果實(shí)現(xiàn)，以后等于和現(xiàn)在的主權(quán)貨幣在貨幣職能方面擁有同等地位。它的終極目標(biāo)，是真正成為國(guó)際上廣泛使用的貨幣，Libra設(shè)想要比其他虛擬貨幣更加激進(jìn)一些。

各國(guó)圍攻Libra主因何在？

《中外管理》：目前來(lái)看，基本上各個(gè)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在圍攻Libra，幾乎每天都有相關(guān)新聞，您怎樣看這樣的現(xiàn)像？

奚君羊：主要原因，第一，Libra如果廣泛推行，有可能取代主權(quán)貨幣，從而使得各國(guó)貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的作用喪失，等于是在剝奪政府的權(quán)力。

第二，各國(guó)主權(quán)貨幣的發(fā)行數(shù)量都是由各國(guó)中央銀行決定的。那么中央銀行就可以通過(guò)貨幣政策完成宏觀經(jīng)濟(jì)管理的職能。如果主權(quán)貨幣被Libra取代，那么各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理職能就無(wú)法實(shí)現(xiàn)了。

比如：2008年美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生以后，采取了定量寬松貨幣政策，有過(guò)三次持續(xù)性的放寬貨幣，使得美國(guó)的經(jīng)濟(jì)下滑速度得到了減緩，為后來(lái)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁上升奠定了基礎(chǔ)。如果美聯(lián)儲(chǔ)這種貨幣政策的權(quán)利被剝奪，那么美國(guó)再發(fā)生類似2008年的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的急劇下滑，政府就很難應(yīng)對(duì)。

第三，各國(guó)都有一個(gè)政策工具——匯率政策。各國(guó)央行經(jīng)常會(huì)通過(guò)影響匯率，來(lái)對(duì)本國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響。如果Libra被廣泛使用，那么這種匯率政策工具也會(huì)被剝奪，因?yàn)榇蠹叶伎梢园沿泿藕蚅ibra去兌換，來(lái)避免受到匯率政策調(diào)整的不利影響。

Libra動(dòng)搖國(guó)際金融體系，但對(duì)中國(guó)影響有限

《中外管理》：Libra項(xiàng)目會(huì)對(duì)傳統(tǒng)國(guó)際金融體系產(chǎn)生哪些影響，特別是對(duì)中國(guó)，會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

奚君羊：肯定會(huì)動(dòng)搖傳統(tǒng)金融體系，因?yàn)長(zhǎng)ibra等于是在各國(guó)貨幣之外，又形成了一種新的貨幣。這樣一來(lái)，就會(huì)使大家在用貨幣衡量?jī)r(jià)格、從事各種各樣的交易活動(dòng)時(shí)，有不同的貨幣價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)，這種不同的貨幣表現(xiàn)，相互之間就會(huì)形成“劣幣驅(qū)逐良幣”。

也就是說(shuō)，各國(guó)貨幣兌Libra時(shí)，各國(guó)貨幣之間的匯率，各國(guó)貨幣與Libra之間的匯率，相互之間會(huì)背離，—旦出現(xiàn)背離，那么我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，某種貨幣匯率偏低，另外一種貨幣匯率偏高，那么就會(huì)形成大量的套利活動(dòng)，使得貨幣之間不是為了正常的交易需求去進(jìn)行的，而完全是為了從中獲取差價(jià)，那么就會(huì)造成大量的貨幣在Libra和不同的貨幣之間交替換手。一段時(shí)間大家會(huì)去爭(zhēng)搶Libra，另一段時(shí)間就會(huì)爭(zhēng)相拋售Libra，使得國(guó)際間的貨幣關(guān)系更加動(dòng)蕩、混亂。這對(duì)整個(gè)國(guó)際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，必然會(huì)產(chǎn)生不利影響。

目前來(lái)看，Libra對(duì)中國(guó)的影響很小。這是因?yàn)椋菏紫?，中?guó)現(xiàn)在的Facebook用戶本身寥寥無(wú)幾，也就是說(shuō)中國(guó)人獲得Libra的途徑，本身就受到嚴(yán)格的限制。其次，中國(guó)對(duì)貨幣的監(jiān)管，在世界上又是最嚴(yán)格的國(guó)家之一，所以Libra和人民幣之間要想建立比較緊密的聯(lián)系，這在技術(shù)上也好，在法律上也好，都存在難點(diǎn)。因此Libra要想在中國(guó)被廣泛用于交易活動(dòng)，不管是用于兌換還是使用，都是一個(gè)遙遠(yuǎn)的目標(biāo)。因此，Libra即使現(xiàn)在面世，也不會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生明顯的影響。

Libra跨不過(guò)去的“天塹”是什么

《中外管理》：Libra項(xiàng)目如果想成功的話，面臨最大的障礙是什么？您覺得它未來(lái)的發(fā)展前景如何？

奚君羊：在各國(guó)主權(quán)貨幣還存在的前提下，Libra的設(shè)想很難實(shí)現(xiàn)。如果Libra僅僅是像其他虛擬貨幣一樣使用，不會(huì)取代主權(quán)貨幣，這種情況下，各國(guó)政府和央行貨幣當(dāng)局會(huì)有一定的容忍態(tài)度，就像現(xiàn)在以太幣、比特幣，甚至QQ幣，這些貨幣現(xiàn)在還沒有取代主權(quán)貨幣。但要想取代主權(quán)貨幣，就跨越了政府可以接受的底線，就肯定會(huì)遭到各國(guó)封殺，就很難進(jìn)一步生存和發(fā)展。

Libra要想生存，它只能局限于和其他虛擬貨幣同等地位。不過(guò)因?yàn)镕acebook是一個(gè)在國(guó)際上有廣泛影響力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因此它發(fā)行的Libra在地位上有可能會(huì)高于比特幣，以太幣、QQ幣等，它的接受范圍比其他虛擬貨幣更廣。但是依然—旦有可能會(huì)取代主權(quán)貨幣，它的生命力就會(huì)終止。比如：2018年比特幣被大量的廣泛使用，結(jié)果各國(guó)開始對(duì)它進(jìn)行封殺，然后出現(xiàn)暴跌。Libra的命運(yùn)同樣如此。

它想要成為一種全球的通用貨幣，還有很長(zhǎng)的路要走。因?yàn)檫@不是Facebook～家就能解決的問(wèn)題，它的條件必須是各主權(quán)貨幣逐步一體化。就像法郎、馬克、里拉，以及其他歐洲貨幣組成了歐元區(qū)，統(tǒng)一使用歐元。未來(lái)如果亞洲地區(qū)也實(shí)行貨幣一體化，形成亞元，那么亞洲貨幣的關(guān)系也會(huì)比較緊密。如果在這個(gè)基礎(chǔ)上，北美和其他地方貨幣也開始一體化，那么貨幣的數(shù)量，主權(quán)性貨幣就會(huì)越來(lái)越少。

也就是說(shuō)，在各國(guó)都會(huì)使用同樣的貨幣情況下，Libra才有發(fā)展的空間。因?yàn)槟菚r(shí)真正意義上的主權(quán)貨幣已經(jīng)沒有了，只有地區(qū)貨幣，而地區(qū)貨幣再跨越一步，就會(huì)形成全球貨幣。這個(gè)過(guò)程要以世界經(jīng)濟(jì)一體化程度、各個(gè)國(guó)家貨幣的一體化程度的不斷提高為基礎(chǔ)的，這個(gè)過(guò)程沒有完成，Libra不可能完成跨越。

人民幣數(shù)字貨幣會(huì)應(yīng)運(yùn)而生？

《中外管理》：從Libra身上，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭或政策監(jiān)管部門能學(xué)到什么？

奚君羊：Libra對(duì)于我們的啟示是，貨幣的未來(lái)形態(tài)未必是現(xiàn)在這種以實(shí)體貨幣為基礎(chǔ)的電子貨幣，未來(lái)我們的法定貨幣或主權(quán)貨幣，也可以采取數(shù)字形式，也可以采用數(shù)字貨幣。

當(dāng)前我們國(guó)家正在推行人民幣的國(guó)際化，未來(lái)人民幣的數(shù)字貨幣的使用也可以跨越中國(guó)國(guó)境，在境外使用。

我們現(xiàn)在實(shí)體性貨幣為基礎(chǔ)的電子貨幣，已經(jīng)在境外開始使用，人民幣的國(guó)際化已經(jīng)有了重大進(jìn)展。那么未來(lái)類似Libra的人民幣數(shù)字貨幣，仍然是法定貨幣，當(dāng)然也可以在境外被廣泛使用。也就是說(shuō)，Libra的一些目標(biāo)、設(shè)想，中國(guó)可以通過(guò)人民幣的數(shù)字化來(lái)逐步借鑒，吸取它一些可以適用的元素，使得人民幣作為一種數(shù)字貨幣，在某種程度上實(shí)現(xiàn)Libra想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)全球各個(gè)國(guó)家都可能使得貨幣逐步數(shù)字化，使得實(shí)體貨幣最終消亡，等到各國(guó)都開始使用數(shù)字化的主權(quán)貨幣或法定貨幣，而貨幣的一體化程度又在不斷的提高時(shí)，最后肯定有一種貨幣，不管是Libra也好，或者是其他國(guó)際機(jī)構(gòu)發(fā)行的類似于Libra的數(shù)字貨幣也好，成為真正意義上的國(guó)際貨幣的數(shù)字貨幣，從而取代其他的，比如人民幣的數(shù)字貨幣、美元的數(shù)字貨幣或歐元的數(shù)字貨幣等等。但是，這是要等到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)金融貨幣自然的一體化程度達(dá)到頂峰的階段，才能水到渠成。