董師傅

以獨(dú)角獸身份登陸創(chuàng)業(yè)板的寧德時(shí)代迎來(lái)了年報(bào)首秀，喜中帶有憂令一些資深投資者失望，不過(guò)主流對(duì)其的厚望并沒有喪失。

增收不增利

寧德時(shí)代2018年年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入為296.11億元同比增長(zhǎng)48.08%，凈利潤(rùn)為33.87億元同比下降12.66%，基本每股收益1.6412元，擬每10股派現(xiàn)金紅利1.42元（含稅），而凈利率為12.6%同比下降8.4%，毛利率為32.79%同比下降3.5%。

相比寧德時(shí)代的招股說(shuō)明書中的數(shù)據(jù)，這是第一次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下降，毛利率持續(xù)下降（從2016年的43.70%跌到2018年的32.79%）。

為何出現(xiàn)這種情況呢？營(yíng)業(yè)成本大幅上升，特別是原材料價(jià)格降幅低于產(chǎn)品銷售價(jià)格的降幅——寧德時(shí)代銷售的動(dòng)力電池均價(jià)為1150元，而2017年價(jià)格為1407元，下降257元、下降幅度為18.27%，而寧德時(shí)代銷售的動(dòng)力電池成本為758元，而2017年價(jià)格為920元，下降162元、下降幅度為17.60%。

如此一來(lái)，其51倍的市盈率、5.3倍的市凈率就顯得價(jià)值高估了。

市場(chǎng)占有率穩(wěn)定

國(guó)內(nèi)客戶包含上汽、吉利、宇通、北汽、廣汽、長(zhǎng)安、東風(fēng)、金龍、江鈴、蔚來(lái)、威馬、小鵬等，國(guó)外客戶包含戴姆勒、寶馬、大眾、沃爾沃、捷豹路虎、標(biāo)致雪鐵龍、現(xiàn)代等，幾乎囊括了主流車企，如此才以23.4GWh的裝機(jī)量獲取41%的市場(chǎng)占有率，保持動(dòng)力電池全球第一稱號(hào)，不過(guò)，如此高的市場(chǎng)占有率，想再進(jìn)一步提高就很困難了，只能指望市場(chǎng)蛋糕不斷做大。

來(lái)自乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示， 第一季度全國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)批發(fā)量達(dá)到 25.4 萬(wàn)臺(tái)同比增長(zhǎng)117.8%，動(dòng)力電池裝機(jī)量為12GWh同比增長(zhǎng) 170%，之所以這么高是因?yàn)?019 年新能源汽車補(bǔ)貼的過(guò)渡期，行業(yè)出現(xiàn)了搶裝高峰，高峰過(guò)后才是真正的考驗(yàn)，特別是2020年補(bǔ)貼完全退出后，形勢(shì)更為嚴(yán)峻。

現(xiàn)金流充裕

年報(bào)中，寧德時(shí)代也有亮點(diǎn)，那就是現(xiàn)金流充裕，由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為113.16億元同比增長(zhǎng)362.04%，之所以增加這么多是因?yàn)轭A(yù)收款大幅增加。所謂預(yù)收款就是在商品還沒賣出時(shí)，提前從買方收的錢，預(yù)收款越多說(shuō)明產(chǎn)品越好賣——寧德時(shí)代預(yù)收款項(xiàng)為49.94億元，而2017年為2.03億元，增長(zhǎng)24.6倍。

日K線破位

寧德時(shí)代呈現(xiàn)破位下跌的情況，主要均線呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，短線炒作難度很大，而周K線也不好看，倘若30周線被有效跌破，后續(xù)就有可能出現(xiàn)周線級(jí)別的大幅下跌，那可不妙了。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無(wú)關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。