鄭夢(mèng)蘭

摘 要：為了剖析智能家居市場(chǎng)“外熱內(nèi)冷”這一現(xiàn)象的深層次原因，文章構(gòu)建盈利、營(yíng)運(yùn)、償債、成長(zhǎng)能力四大類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系、利用因子分析法對(duì)智能家居行業(yè)29家上市公司2017年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)的結(jié)果顯示：2017年該行業(yè)上市公司盈利能力強(qiáng)，但成長(zhǎng)能力較弱、償債能力及營(yíng)運(yùn)能力平平，行業(yè)總體發(fā)展態(tài)勢(shì)表現(xiàn)出“兩頭小，中間大”的分布格局。針對(duì)智能家居上市公司成長(zhǎng)能力較弱的問(wèn)題，應(yīng)該制定并完善行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加大企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金投入，減少產(chǎn)品安全隱患。

關(guān)鍵詞：智能家居;經(jīng)營(yíng)績(jī)效;因子分析法

一、引言

智能家居的概念于20世紀(jì)80年代初首次在美國(guó)被提出，那時(shí)人們稱(chēng)其為Smart Home（李建生、豐云兵，2013）。它是以物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)為依托，對(duì)傳統(tǒng)家電的各項(xiàng)娛樂(lè)、信息處理及控制功能進(jìn)行集中管理，使用戶(hù)享受到安全、舒適、方便的家居環(huán)境的智能系統(tǒng)（閆一航，2019）。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2016年中國(guó)智能家居行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為605.7億元，到2017年全球市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到840億美元，2018年將直逼1000億美元。然而就目前發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，智能家居行業(yè)備受輿論關(guān)注、投資者積極參與，市場(chǎng)卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)初期預(yù)見(jiàn)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，出現(xiàn)了“外熱內(nèi)冷”的局面（王巖，2018）。學(xué)者們指出當(dāng)前智能家居行業(yè)發(fā)展還存在著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚未完全統(tǒng)一（陳功正，王騰等，2018）、科技人員綜合素質(zhì)有待提升以及智能家居產(chǎn)品本身安全隱患大（郭瑤，2019）等一系列問(wèn)題，這些都會(huì)對(duì)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展形成阻礙。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，智能家居市場(chǎng)前景一片大好，未來(lái)隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步、產(chǎn)品設(shè)計(jì)的日益人性化（李慧棟，江旭恒，2018），智能家居產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越受大眾歡迎。

現(xiàn)有文獻(xiàn)大多注重對(duì)智能家居系統(tǒng)的描述以及行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的研究，針對(duì)該行業(yè)上市公司具體的經(jīng)營(yíng)狀況方面的文獻(xiàn)尚不多見(jiàn)。因此，為了深入探究智能家居行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效特征，本文采用因子分析法對(duì)該行業(yè)29家上市公司2017年的經(jīng)營(yíng)狀況做進(jìn)一步分析，進(jìn)而提出有針對(duì)性的績(jī)效提升建議。

二、模型與數(shù)據(jù)

（一）因子分析法模型

因子分析法是以研究各變量的內(nèi)部關(guān)聯(lián)關(guān)系為出發(fā)點(diǎn)，將一些關(guān)系復(fù)雜的指標(biāo)變量進(jìn)行歸類(lèi)，以實(shí)現(xiàn)用少數(shù)幾個(gè)因子來(lái)解釋多個(gè)原始數(shù)據(jù)變量的分析方法。其基本思想是根據(jù)各變量間的相關(guān)性高低來(lái)對(duì)變量進(jìn)行分類(lèi)，一般具有相同性質(zhì)的變量相關(guān)性較高，可以歸為一類(lèi)，這樣每一類(lèi)變量就對(duì)應(yīng)一個(gè)公共因子來(lái)解釋變量信息?？梢杂靡韵聰?shù)學(xué)模型（1）來(lái)表示這一思想：

設(shè)有p個(gè)變量x1，x2，x3，…，xp，且每個(gè)變量（經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后）的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1?，F(xiàn)將每個(gè)原有變量用k（k<p）個(gè)因子f1，f2，f3，…，fk（標(biāo)準(zhǔn)化值）的線性組合來(lái)表示，則有：

（二）指標(biāo)體系構(gòu)建及樣本選取

1. 指標(biāo)體系構(gòu)建

本文以企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力為出發(fā)點(diǎn)，共選取15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行智能家居上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析。具體指標(biāo)體系如圖1所示：

盈利能力作為衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要指標(biāo)，反映的是公司在某一會(huì)計(jì)年度內(nèi)獲得利潤(rùn)多少的能力。通過(guò)對(duì)智能家居上市公司盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)其標(biāo)準(zhǔn)差總體較小，說(shuō)明盈利能力較穩(wěn)定。經(jīng)營(yíng)者可以利用這些指標(biāo)信息明確企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀并不斷調(diào)整完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)綜合能力的提升。

營(yíng)運(yùn)能力主要反映公司所擁有的各項(xiàng)資產(chǎn)的使用效率及管理現(xiàn)狀。從數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)來(lái)看，不同指標(biāo)間的數(shù)據(jù)波動(dòng)性較大，公司需要加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)及存貨周轉(zhuǎn)速度的管理，這樣可以提高公司整體的營(yíng)運(yùn)水平，使企業(yè)在具有同等量資產(chǎn)的情況下更快、更穩(wěn)地創(chuàng)造利潤(rùn)。

償債能力是指企業(yè)具有的償還其為籌集發(fā)展資金而承擔(dān)的各項(xiàng)長(zhǎng)短期債務(wù)的能力，反映企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的承受能力。一個(gè)企業(yè)如果具有穩(wěn)定的現(xiàn)金支配能力和較強(qiáng)的償債能力，就意味著其未來(lái)在大多數(shù)情況下都能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來(lái)在規(guī)模擴(kuò)張、市場(chǎng)占有率提升、利潤(rùn)增加等方面所具有的潛力，主要用來(lái)衡量企業(yè)未來(lái)的發(fā)展動(dòng)向。成長(zhǎng)能力很容易受內(nèi)外部環(huán)境的影響，如果發(fā)展環(huán)境穩(wěn)定將大大增加其市場(chǎng)份額，同時(shí)資產(chǎn)規(guī)模也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，智能家居上市公司成長(zhǎng)能力相比其他能力發(fā)展最不穩(wěn)定，需要管理者加以重視，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并控制不穩(wěn)定性因素。

2. 數(shù)據(jù)來(lái)源

截至2017年12月31日，智能家居行業(yè)共有29家A股上市公司。本文進(jìn)行因子分析所采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)站及上市公司年報(bào)。

3. 數(shù)據(jù)預(yù)處理

首先，筆者利用SPSS19.0對(duì)原始財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了無(wú)量綱化處理，以消除不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的不可比性問(wèn)題。此外，為了提高數(shù)據(jù)分析的嚴(yán)謹(jǐn)性，本文對(duì)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率這3項(xiàng)適度指標(biāo)進(jìn)行了正向化處理，所采用的公式為：Y=1/|X-A|。其中，X為原始指標(biāo)值;Y為正向化處理后的指標(biāo)值;A為X理論上的最優(yōu)值，比如流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1，資產(chǎn)負(fù)債率為0.5。

三、實(shí)證分析

（一）因子分析適用性檢驗(yàn)

在數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化基礎(chǔ)上，本文采用巴特利特球形檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)來(lái)判斷數(shù)據(jù)是否適用于因子分析法。結(jié)果顯示：KMO=0.656>0.5且顯著性水平α=0.000<0.05，兩個(gè)條件同時(shí)滿(mǎn)足，所以適宜進(jìn)行因子分析。

（二）提取公因子

在解釋的總方差表中，成分因子中的前4個(gè)因子累積貢獻(xiàn)率達(dá)到了73.289%，也就是說(shuō)公共因子能夠反映73.289%的原指標(biāo)信息，具有良好的代表性。因此，我們用這4個(gè)公共因子代替原來(lái)的15個(gè)指標(biāo)，對(duì)智能家居上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析。

（三）旋轉(zhuǎn)成份矩陣及主成分因子命名

提取的四個(gè)主成分因子，系數(shù)大小的排列可以在一定程度上判定其在解釋原始變量上所做貢獻(xiàn)的大小，但通常用最原始的因子來(lái)解釋具有一定的局限性，所以本文采用最大平衡值法得到了旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，使各個(gè)變量在盡可能少的主因子上具有較高的相關(guān)性。如表1所示。

對(duì)成份旋轉(zhuǎn)矩陣系數(shù)進(jìn)行大小排序，由表1可明確看出：第一主因子F1在X1、X2、X3、X4、X5上具有較大的公共因子，依據(jù)這五項(xiàng)指標(biāo)的性質(zhì)及特征我們將其命名為盈利能力因子。第二主因子F2在X6、X7、X8、X9上具有比較大的公共載荷因子，將其命名為主要反映企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力的營(yíng)運(yùn)能力因子。第三主因子F3在X10、X11、X12上具有較大的公共因子，命名為成長(zhǎng)能力因子。第四主因子F4在X13、X14、X15上具有較大的公共因子，命名為償債能力因子。

（四）綜合績(jī)效得分與分析

利用SPSS19.0軟件可以直接得出樣本公司4個(gè)公共因子的各自得分，然后依據(jù)如下公式計(jì)算得出綜合績(jī)效得分。得分排名前三、后三名的公司如表2所示：

通過(guò)分析各主因子及綜合得分?jǐn)?shù)值我們發(fā)現(xiàn)：在所選的29家上市公司中，占比最大的是一般企業(yè)①，比例高達(dá)79.4%，優(yōu)秀企業(yè)和低劣企業(yè)各占10.3%，符合大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。總體來(lái)看，智能家居上市公司的償債能力及營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)一般，而且各項(xiàng)能力發(fā)展不均衡，即使是綜合績(jī)效得分靠前的優(yōu)秀企業(yè)也不是所有能力都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。如經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的聯(lián)絡(luò)互動(dòng)發(fā)展能力超強(qiáng)，位居行業(yè)第一，但是其盈利能力及償債能力平平，尤其是盈利能力，排名基本墊底。針對(duì)各項(xiàng)能力發(fā)展不協(xié)調(diào)的問(wèn)題，特別引人關(guān)注的是盈利能力和成長(zhǎng)能力。

從盈利能力來(lái)看，有21家（占比72.4%）公司盈利能力得分高于行業(yè)平均水平，總體來(lái)說(shuō)較理想。但是公司盈利能力的發(fā)展存在兩極分化的現(xiàn)象，排名前兩位的青島海爾、歌爾股份得分均高于1，排名后三位的邦訊技術(shù)、毅昌股份和共達(dá)電聲得分均低于-2，差距較大。筆者在查閱相關(guān)企業(yè)信息之后發(fā)現(xiàn)這主要受企業(yè)規(guī)模大小影響，排名較后的上市公司相較于前三名，首先在注冊(cè)資金及發(fā)展規(guī)模上就相對(duì)落后。青島海爾一類(lèi)的大企業(yè)無(wú)論是技術(shù)層面還是產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案都廣受好評(píng)，而以共達(dá)電聲為代表的小企業(yè)由于資金缺乏、管理落后導(dǎo)致技術(shù)跟不上，缺乏自主創(chuàng)新意識(shí)及核心技術(shù)，和大企業(yè)相比自然劣勢(shì)明顯。

從成長(zhǎng)能力來(lái)看，有20家（占比69%）公司成長(zhǎng)能力得分小于0，僅有31%的上市公司成長(zhǎng)能力較理想。排名前三位的聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、奮達(dá)科技和高新興得分相對(duì)較高，其中聯(lián)絡(luò)互動(dòng)得分高達(dá)4.07，這在一定程度上說(shuō)明該企業(yè)的未來(lái)發(fā)展動(dòng)向明確，市場(chǎng)占有率將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，具有較強(qiáng)的擴(kuò)張能力。智能家居行業(yè)上市公司成長(zhǎng)能力普遍較弱與該行業(yè)的市場(chǎng)占有率息息相關(guān)，由于市場(chǎng)產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，系統(tǒng)兼容性存在局限，導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)推廣難度加大。市場(chǎng)占有率增速受限，企業(yè)自然也無(wú)法實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，這些都大大限制了該行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

四、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文通過(guò)因子分析法對(duì)智能家居上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，以深入挖掘當(dāng)前智能家居市場(chǎng)“外熱內(nèi)冷”的原因。研究顯示：目前我國(guó)智能家居上市公司盈利能力較強(qiáng)但成長(zhǎng)能力總體落后，營(yíng)運(yùn)及償債能力平平，各項(xiàng)能力發(fā)展極不均衡。

盈利能力指標(biāo)得分較高在一定程度上可以說(shuō)明這些公司具有良好的盈利模式并且行業(yè)地位較穩(wěn)固。但是成長(zhǎng)能力弱卻可以看出該行業(yè)目前的市場(chǎng)占有率還不夠，這也是市場(chǎng)“外熱內(nèi)冷”的關(guān)鍵所在。當(dāng)然，成長(zhǎng)能力受市場(chǎng)環(huán)境變化的影響較大，本文僅研究2017年一年的數(shù)據(jù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。

（二）建議

針對(duì)智能家居行業(yè)發(fā)展所存在的成長(zhǎng)能力較弱的問(wèn)題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面加以改進(jìn)和完善：

1. 制定適合我國(guó)國(guó)情的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前我國(guó)智能家居行業(yè)發(fā)展處于初期階段，還未制定符合我國(guó)國(guó)情的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。是否具有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是判斷行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的重要標(biāo)志，這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，也符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律。目前，研發(fā)并生產(chǎn)智能家居產(chǎn)品的企業(yè)類(lèi)型多樣，屬性各異，每個(gè)企業(yè)的智能家居系統(tǒng)只能兼容自家生產(chǎn)的產(chǎn)品。受兼容性的影響，產(chǎn)品價(jià)格昂貴，用戶(hù)的選擇權(quán)被限制，智能家居產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣難度也逐漸加大。因此，制定符合國(guó)情的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于改善智能家居企業(yè)成長(zhǎng)能力尤其重要。

2. 加大企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金投入。目前市場(chǎng)上存在的智能家居產(chǎn)品價(jià)格高昂，性?xún)r(jià)比低，有些產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了用戶(hù)體驗(yàn)極差的現(xiàn)象。這主要是由于國(guó)內(nèi)企業(yè)科研能力不足，缺乏核心技術(shù)所致。長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)外技術(shù)，使得產(chǎn)品系統(tǒng)出現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí)缺乏必要的維修技能，這在無(wú)形中加大了產(chǎn)品成本投入。針對(duì)這些問(wèn)題，一方面需要企業(yè)加大資金投入并提高資金使用效率，支持企業(yè)內(nèi)部自主研發(fā)核心技術(shù)產(chǎn)品;另一方面政府也要出臺(tái)政策支持智能家居行業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，降低企業(yè)融資難度，為其發(fā)展創(chuàng)造良好的大環(huán)境。

3. 提升智能家居產(chǎn)品的安全性與可靠性。智能家居產(chǎn)品重在強(qiáng)調(diào)“智能”，家用電器可以根據(jù)不同用戶(hù)喜好及習(xí)慣的不同來(lái)自動(dòng)調(diào)節(jié)家電的運(yùn)行模式，以提供最大程度的舒適與便利。但是產(chǎn)品一旦與智能掛鉤，必然涉及到個(gè)人基本信息的系統(tǒng)輸入，如果系統(tǒng)出現(xiàn)故障就會(huì)導(dǎo)致個(gè)人隱私泄露。目前，我國(guó)的智能家居系統(tǒng)協(xié)議都是由生產(chǎn)廠家自行設(shè)計(jì)，由于大多數(shù)廠家的個(gè)人信息安全意識(shí)不足，所以對(duì)數(shù)據(jù)安全問(wèn)題也缺乏關(guān)注，這樣在無(wú)形中會(huì)加大黑客入侵系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。再加上技術(shù)水平受限，系統(tǒng)后期維護(hù)與升級(jí)無(wú)法及時(shí)跟上客戶(hù)需求，這就大大降低了產(chǎn)品可靠性。所以，我們要在企業(yè)間加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全知識(shí)的普及，提高用戶(hù)的隱私安全保護(hù)力度，以技術(shù)支持為后盾，提升智能家居產(chǎn)品的安全性與可靠性。

注 釋

① 根據(jù)相關(guān)學(xué)者提出的劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文將智能家居上市公司分為優(yōu)秀、一般及低劣三個(gè)等級(jí)，其中優(yōu)秀企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分高于0.6，一般企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分位于-0.6和0.6之間，低劣企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分則低于-0.6。

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