鄧丹鳳

〔內(nèi)容提要〕互聯(lián)網(wǎng)金融在中國經(jīng)歷了野蠻的生長，從迅速膨脹到如今互聯(lián)網(wǎng)金融減速增長。隨著眾籌平臺(tái)的銳減，一大批知名P2P平臺(tái)“爆雷”和跑路，第三方支付規(guī)模增長減速，市場無序競爭時(shí)代即將終結(jié)，隨后進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代。本文剖析了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀，針對未來互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢提出了新的見解。

〔關(guān)鍵詞〕互聯(lián)網(wǎng)金融P2P第三方支付

注：本文系2018年度湖北省教育廳科學(xué)技術(shù)研究計(jì)劃項(xiàng)目《中國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)研究——基于P2P行業(yè)》（項(xiàng)目編號：B2018440）研究成果

“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個(gè)名詞具有很強(qiáng)的中國特色。從概念的名詞結(jié)構(gòu)來看，互聯(lián)網(wǎng)金融是由“互聯(lián)網(wǎng)”和“金融”這兩個(gè)名詞組合而成的新概念，“互聯(lián)網(wǎng)”又是我國發(fā)展最快的行業(yè)。從1998年至今，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了百度、阿里巴巴、騰訊、京東等一大批優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。從2019年春季的QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，我國已經(jīng)擁有超過11.38億活躍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶，雖然同比增速跌至4%以下，但是依然位居全球最高水平。而“金融”是我國最賺錢的行業(yè)之一，從滬深兩市看，近幾年金融服務(wù)業(yè)上市公司的凈利潤占兩市所有企業(yè)的二分之一，當(dāng)發(fā)展最快的“互聯(lián)網(wǎng)”和最賺錢的“金融”不期而遇，必將碰撞出智慧的火花。

近六年的數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)增速雖然有所下滑，但增速仍保持在20%以上，遠(yuǎn)高于GDP的增長速度。近年來，第三方支付、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)信貸以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)迅速崛起。2013年，中國第三方支付綜合支付交易規(guī)模僅達(dá)13.9萬億元，到了2016年，中國第三方支付綜合支付交易規(guī)模突破百萬億元。2013—2016年期間，第三方綜合支付交易規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)到110.9%。截至2017年，中國第三方支付綜合支付交易規(guī)模增長至218.9萬億元，同比增長68%。2011年，第一家眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”誕生。2014年，網(wǎng)貸市場規(guī)模為370億元，而僅2017年1月這一個(gè)月成交額就為2209億元。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀分析

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融在中國發(fā)展非常迅速，但是近些年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展態(tài)勢有了非常明顯的變化。

（一）眾籌發(fā)展現(xiàn)狀剖析

通過中關(guān)村眾籌聯(lián)盟等單位聯(lián)合發(fā)布的2018互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢報(bào)告顯示，截至2017年12月底，全國眾籌平臺(tái)共計(jì)280家，與2016年同期相比下降約33%，基本與2015年持平。其中，全國互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)（即業(yè)內(nèi)慣稱的股權(quán)眾籌平臺(tái)）共計(jì)76家，與2016年同期相比減少42家，降幅高達(dá)36%。2017年，新增眾籌平臺(tái)僅有25家，同比2016年下降約83%；倒閉平臺(tái)180家，同比2016年下降約13%；轉(zhuǎn)型或下架平臺(tái)20家，同比2016年下降約78%。截至2017年12月底，全國眾籌項(xiàng)目投資人次達(dá)2639.55萬，同比下降約52%。其中，回報(bào)眾籌投資人次達(dá)2636萬，同比下降約52%，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資投資人次達(dá)3.55萬，同比下降約39%。2017年，全國眾籌行業(yè)融資金額達(dá)到215.78億元，同比2016年約下降5%，降幅較小。2017年全國股權(quán)眾籌成功融資金額為142.2億元，同比2016年減少14.4億元，下降9%。通過上述數(shù)據(jù)可以看出，雖然眾籌平臺(tái)數(shù)量減少，但是整體融資金額未出現(xiàn)大幅下跌。在行業(yè)洗牌期階段，良幣驅(qū)逐劣幣，大量平臺(tái)被淘汰，優(yōu)質(zhì)的頭部平臺(tái)開始發(fā)揮作用，幫助更多創(chuàng)新項(xiàng)目。目前，存留下來的投資人是眾籌投資的核心人群。在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的大勢下，行業(yè)逐漸進(jìn)入規(guī)范發(fā)展期。

（二）P2P發(fā)展現(xiàn)狀剖析

由于P2P網(wǎng)貸具有門檻低、支付便捷、覆蓋面廣等優(yōu)勢，因此近幾年發(fā)展迅速，平臺(tái)數(shù)量和網(wǎng)貸成交額增長驚人。自從“宜人貸”2015年首次赴美上市以來，P2P平臺(tái)紛紛海外上市積極擁抱資本市場。2017年4月，P2P平臺(tái)“信而富”在美國紐約交易所掛牌上市；11月中國首家P2P平臺(tái)“拍拍貸”在美國上市，也是當(dāng)時(shí)全球市值最大的P2P平臺(tái)。但在最近幾年P(guān)2P蓬勃發(fā)展的同時(shí)卻頻繁出現(xiàn)“爆雷”現(xiàn)象，尤其是“e租寶”事件，2015年和2018年6月，P2P網(wǎng)貸“爆雷潮”中部分平臺(tái)卷款跑路，讓P2P網(wǎng)貸一度成為集資詐騙、非法吸收公眾存款的代名詞。截至2019年6月，累計(jì)平臺(tái)數(shù)量為6567家，正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量僅為864家，累計(jì)停業(yè)轉(zhuǎn)型平臺(tái)為2936家，累計(jì)問題平臺(tái)數(shù)量為2767家。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，P2P平臺(tái)發(fā)展的派系中，民營系是主流，但也是問題平臺(tái)爆發(fā)的集中地。P2P發(fā)展至今，停業(yè)及問題平臺(tái)占比高達(dá)87.2%。

P2P行業(yè)的集體性“爆雷”仍在繼續(xù)，目前已進(jìn)入新階段，以前“爆雷”的一些是偽P2P，現(xiàn)在真P2P也開始出問題了。在“爆雷”潮初期，停業(yè)、跑路是很多問題P2P平臺(tái)共同的選擇，這些平臺(tái)普遍存在假標(biāo)、自融的情況。然而，隨著投資人擠兌愈演愈烈，如今整個(gè)P2P行業(yè)開始面臨前所未有的流動(dòng)性危機(jī)，這導(dǎo)致的結(jié)果就是一些資質(zhì)較好、有國資和知名企業(yè)家背書的P2P平臺(tái)也出現(xiàn)了逾期、甚至跑路的情況。隨著P2P平臺(tái)接連“爆雷”，一場集體性的恐慌開始在行業(yè)內(nèi)蔓延。對于自2018年6月以來頻繁“爆雷”，市場和投資者信心岌岌可危的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說，意味著監(jiān)管政策不確定性的延續(xù)，嚴(yán)重打擊了市場的投資活力。在金融去杠桿的大環(huán)境下，P2P網(wǎng)貸備案延期等實(shí)質(zhì)利空不斷沖擊著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)，投資者退場及債務(wù)違約率攀升成為市場常態(tài)。

（三）第三方支付發(fā)展現(xiàn)狀剖析

從中國第三方支付綜合支付領(lǐng)域2018年第三季度的數(shù)據(jù)來看，支付寶、騰訊金融分別以45.64%、32.11%的市占率遙遙領(lǐng)先于其他交易平臺(tái)，二者市占率總和超過七成，達(dá)77.75%。另外，銀聯(lián)商務(wù)的市占率也較大，為9.75%。隨著未來行業(yè)的不斷整合，支付寶與騰訊金融雙寡頭的局面將不斷得到鞏固。

2018年以來，受到消費(fèi)金融以及互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，中國第三方支付交易規(guī)模增速明顯放緩，2018年上半年交易規(guī)模為102.12萬億元，同比僅增長49%，增速明顯下降。2016年以前，第三方支付行業(yè)的快速發(fā)展得益于行業(yè)監(jiān)管環(huán)境的寬松，而隨著行業(yè)亂象的頻發(fā)，國家也加強(qiáng)和加快了對行業(yè)的整頓清理，在平臺(tái)運(yùn)營牌照發(fā)放方面：自2011年4月底央行簽發(fā)首批第三方支付牌照至今，央行總計(jì)簽發(fā)了271張第三方支付牌照；但在2015年8月份，央行注銷了3張支付牌照，結(jié)束了第三方支付牌照“只發(fā)不撤”的歷史。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從第一批續(xù)展決定到2018年7月底，央行共注銷了33張支付牌照，目前市場上存量有效支付牌照為243張。另外，2018金融監(jiān)管政策的趨嚴(yán)是導(dǎo)致第三方支付行業(yè)規(guī)模增速減緩的重要原因，2018年相繼出臺(tái)的備付金集中存管的政策對業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的影響更大。近年來，備付金集中存管比例不斷上調(diào)，直接壓縮了支付機(jī)構(gòu)的生存空間。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢

互聯(lián)網(wǎng)金融在中國迅速發(fā)展和成長，從迅速膨脹到如今眾籌平臺(tái)銳減，一大批知名P2P平臺(tái)“爆雷”和跑路，第三方支付規(guī)模增長減速，市場無序競爭時(shí)代即將終結(jié)。隨著監(jiān)管層面的動(dòng)作和法律法規(guī)不斷出臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展開始走向新的階段，即強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代。金融穩(wěn)定成為高于金融創(chuàng)新的首要價(jià)值選擇。如何在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中取得金融穩(wěn)定與金融創(chuàng)新的規(guī)制平衡，將是我們要面臨的考驗(yàn)。

2016年10月13日，國務(wù)院正式發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治實(shí)施方案》，隨后各部委相繼跟進(jìn)發(fā)布各自主管領(lǐng)域的專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案，在全國范圍內(nèi)掀起一場互聯(lián)網(wǎng)金融的“運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管”風(fēng)暴。在金融去杠桿的大環(huán)境下，P2P網(wǎng)貸備案延期等實(shí)質(zhì)利空不斷沖擊著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)，投資者退場及債務(wù)違約率攀升成為市場常態(tài)。行業(yè)還會(huì)繼續(xù)洗牌。

在第三方支付領(lǐng)域，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對第三方支付行業(yè)從備付金再到銀行卡收單亂象的整治，市場開始走向規(guī)范化和有序化，螞蟻金服等行業(yè)巨頭與拉卡拉等支付機(jī)構(gòu)由于在資金、技術(shù)、體系等方面都建立了自己獨(dú)特的優(yōu)勢，使得其他企業(yè)想要進(jìn)軍該行業(yè)有一定的難度。伴隨著跨境貿(mào)易的興起，傳統(tǒng)的銀行間服務(wù)已經(jīng)不能滿足新興平臺(tái)的需求，并且國內(nèi)第三方支付市場已經(jīng)在一二線城市相對飽和，面臨著的競爭壓力逐漸加大，再加上第三方支付技術(shù)與模式的日趨成熟、海外相對于國內(nèi)更高的費(fèi)率，使得第三方支付機(jī)構(gòu)走出國門進(jìn)行全球布局成為其實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的必由之路。

（作者單位：湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院）