張鳴鶴

〔內(nèi)容提要〕本文通過研究比亞迪汽車公司2014—2018年財務數(shù)據(jù)，運用杜邦分析法對該公司財務狀況進行分析，并提出了一些改進建議。

〔關鍵詞〕比亞迪公司杜邦分析法財務

隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國汽車行業(yè)取得了卓越的成績。而近年來一些汽車企業(yè)著重發(fā)展新能源汽車并取得了很好的效果，如比亞迪汽車公司就實現(xiàn)了在新能源汽車領域的多年銷量冠軍。基于此，本文對比亞迪公司的財務狀況進行了分析，希望能對其他汽車公司提供建議。

杜邦分析法通過利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合的分析企業(yè)的財務狀況。具體地說，其是一種用來評價公司盈利能力、營運能力和股東權(quán)益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法?；舅枷胧菍⑵髽I(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)等財務比率的乘積，通過這種方式來深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?；诙虐罘治龇?，本文分析了比亞迪汽車公司的財務狀況，并為該公司的進一步發(fā)展提出建議，希望能夠為該公司及其他同類公司提供借鑒參考。

一、權(quán)益凈利率

由表1可以看出，比亞迪汽車公司的權(quán)益凈利率首先由2014年的1.17%快速上升到了2016年的9.86%，而后又由2016年的9.86%下降到了2018年的5.04%，總體呈現(xiàn)為一個先升后降的形式，這說明了比亞迪汽車公司的股東權(quán)益的收益水平在2014—2016年期間為不斷提升的狀態(tài)，而在2016—2018年期間的收益水平又有所下降。

因為對權(quán)益凈利率的分解可以得出公式，權(quán)益凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，所以筆者通過公式可以發(fā)現(xiàn)比亞迪汽車公司的權(quán)益凈利率在近五年的先升后降主要跟銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化有較大關系，而權(quán)益乘數(shù)并沒有與權(quán)益凈利率保持一致的變化。結(jié)合表1的各指標變化情況，下面對比亞迪公司的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)做進一步的分析。

二、銷售凈利率

由表1可以看出，比亞迪公司銷售凈利率的變化情況和權(quán)益凈利率的變化情況大體一致，以2016年為節(jié)點，在五年內(nèi)呈現(xiàn)出先升后降的趨勢。由表2可以看出，比亞迪公司在2014—2016年之間的凈利潤和營業(yè)收入的數(shù)值都在提高，但凈利潤的上升速率要遠快于營業(yè)收入的上升速率，凈利潤在這三年間提升了11倍多，而營業(yè)收入相比只提升了不到1倍，因此正是凈利潤遠超營業(yè)收入的增長速度，使比亞迪公司的銷售凈利率在2014—2016年期間得到了較快的增長，經(jīng)過查閱比亞迪公司的財務資料可以看到，2014—2016年期間比亞迪公司的營業(yè)成本尤其是銷售費用和管理費用得到了有效控制，從而使得其凈利潤在此期間得到快速增長。2016—2018年期間其營業(yè)收入基本保持在相對穩(wěn)定的水平，但由于在此期間比亞迪公司的凈利潤下降的速度較快，導致該公司的銷售凈利率也呈現(xiàn)下降趨勢。經(jīng)過分析，形成這種趨勢是由于在此期間比亞迪公司的財務費用和營業(yè)成本的快速增加。

三、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由表1可以看出，比亞迪公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先由2014年的0.68上升到了2016年的0.79，之后又下降到了2018年的0.7，也呈現(xiàn)出先升后降的形式，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的波動總體上還是比較平穩(wěn)，這是因為在各年中營業(yè)收入的變化水平和平均資產(chǎn)總額的變化水平相差不大。

四、權(quán)益乘數(shù)

從表1可以看出，比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)由2014年的1.34上升到了2015年的2.91，說明在這一年期間比亞迪公司增加了其負債水平，在之后的2015—2017年之間，比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)相對較為穩(wěn)定，之后公司的權(quán)益乘數(shù)由2017年的2.43提升到了2018年的4.24。說明在這一時期，比亞迪公司進一步提升了其負債水平，雖然這樣能提高公司的資金利用率和降低公司機會成本，但同時也相應地增加了公司的財務風險。因此，公司也應謹慎注意公司的權(quán)益乘數(shù)指標，將該指標控制在合理范圍內(nèi)。

五、結(jié)語

綜上所述，通過杜邦分析法對比亞迪公司的分析可以看出，雖然比亞迪公司的財務狀況已由前幾年的上升趨勢過渡到了近幾年的下降趨勢，但公司的財務狀況總體還在正常的范圍內(nèi)。其財務方面仍存在如下問題：一是盈利能力方面。由于近年來燃油汽車行業(yè)競爭激烈且市場飽和，使得公司的營業(yè)利潤率與凈資產(chǎn)利潤率都較低。二是權(quán)益乘數(shù)方面。公司在2018年的權(quán)益乘數(shù)升高較快，說明企業(yè)過多的通過負債等手段提升了財務杠桿水平，使企業(yè)的財務風險有了較高的提升。

近年來，比亞迪公司聚焦新能源汽車領域，在新能源汽車銷量方面高速增長，連續(xù)多年獲得銷量冠軍，但在傳統(tǒng)汽車領域和手機部件及光伏領域，由于受行業(yè)競爭激烈和外部市場環(huán)境影響，使該部分盈利能力水平有所下降，并造成近年來財務數(shù)據(jù)指標下降。公司只有加大科技創(chuàng)新力度，繼續(xù)推進新能源汽車發(fā)展，同時穩(wěn)定其他傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展，才能更好地提升企業(yè)優(yōu)勢，進一步促進企業(yè)發(fā)展。

（作者單位：沈陽化工大學）