龔方件

2019年春節(jié)過后，A股行情一路高漲，不僅國內機構和廣大散戶為之看好，國際投行也集體看多。如摩根士丹利在3月11日的最新報告中重申了滬深300指數(shù)年內上漲至4300點的預測目標，這意味著A股仍有17%的潛在上漲空間。法國巴黎銀行在3月8日發(fā)布的報告中，將A股現(xiàn)階段的牛市形容為“瓷器?！?，稱牛市已經(jīng)來到中國了，但瓷器易碎，要小心。

的確，豬年的第四個交易周剛結束，彈指間市場多頭主力已經(jīng)殺到3100點之上。短短一個月內，A股三次登上新聞聯(lián)播：第一次是豬年股市喜迎開門紅。第二次是3月1日，MSCI提高A股權重因子從5%提高到20%。第三次，就是3月2日證監(jiān)會正式發(fā)布設立科創(chuàng)板并試點注冊制的主要規(guī)則制度?？梢?，在金融供給側改革的背景下，資本市場的重要性得到前所未有的提高。隨著今年市場重頭戲科創(chuàng)板的逐步推進，關于A股市場的政策紅利還會逐步釋放。那么之前的一個月內，這個市場究竟發(fā)生了哪些變化？讓我們一起來看一看。

一、兩市重回萬億成交。2015年大牛市的萬億成交又回來了，近兩周來，兩市成交合計多日突破萬億。很明顯，場外的大資金在百萬雄師過大江似地跑步進場。與之對應的是，一些券商營業(yè)部開戶隊伍排起了長龍，兩融數(shù)據(jù)明顯攀升，滬深股通外資也在持續(xù)大量買入。而關于配資公司生意火爆，10倍杠桿搶客的消息也頻頻見諸報端。不管怎樣，各種資金都在以自己的方式回歸A股市場，這個市場現(xiàn)在似乎不差錢了。

二、期權一日賺近200倍刷爆朋友圈。10倍大牛股東方通信不算什么，市場出現(xiàn)了更猛更暴利的品種。一天漲近200倍，可以滿足任何人對一夜暴富的狂想，因此這款50ETF期權刷爆了整個朋友圈。當然，這款期權其實成交極小，屬于快到期的末日輪炒作，第二天也很快跌掉了92%。期權產(chǎn)品高風險且專業(yè)性要求很高，普通投資者還是不要碰了。但是，這里的重點是，它將市場的“賺錢效應”所帶來的“眼球效應”發(fā)揮得淋漓盡致。

三、中國結算系統(tǒng)一度出現(xiàn)擁堵。據(jù)報道，多家券商證實，中國結算系統(tǒng)在3月5日上午10點多一度出現(xiàn)擁堵現(xiàn)象。相關人士表示，近期想要開通創(chuàng)業(yè)板權限的投資者特別多，而券商在為投資者開通權限之前，需向中國結算查詢該客戶是否滿足兩年以上股票交易經(jīng)驗，再加上同時發(fā)送的其他請求，導致短時間內請求量過大，引發(fā)中國結算系統(tǒng)擁堵。由此，行情火爆程度可見一斑。

四、1元股大幅減少。過往的牛市，從個股股價來看，無非具備兩個特征：一個是會出現(xiàn)批量的百元股，甚至幾百元的股王，從而打開個股炒作的價格空間。比如，2015年牛市最瘋狂時造就的474元的安碩信息和467元的全通教育。另一個是消滅低價股，2～3元的股票幾乎絕跡。從目前來看，A股股王貴州茅臺3月18日最高觸及814.53元，已經(jīng)超過前期高位803元。從低價股來看，1元股僅剩10多只，對比2018年10月份最多50多家的1元股，白菜價的股票在急劇減少。

所以，見微知著，上面所說的四大現(xiàn)象折射出A股正在走牛。但是老股民張欣追憶四年前滬指到達5178點，之后因為加杠桿融資炒股每天虧損幾萬，1個月賠光10年投資所得仍然心有余悸，他讓大家千萬警惕。滬指告別頂峰5178點近四年，張先生的痛依然清晰可見。張欣當初使用的是國家正規(guī)的兩融，即1配1，大約300萬元的本金配有300萬的融資額度?！拔以?015年5月底才開始有了融資的想法?？赡苁且驗楫敃r市場太火爆，身邊的人也無數(shù)次談到融資融券，雖然在4月底的時候就有過清倉出局的想法，這種想法也是股海10年生涯的第一次，但最后還是被火熱的市場帶回來了。”

2015年6月12日大盤微漲。“現(xiàn)在可以定義這是那輪牛市的最后一天了?！弊C監(jiān)會要求券商開始清理場外配資，當然這主要是針對那些1配3、1配4的外圍資金，當時張欣并不覺得非常擔心。可經(jīng)過連續(xù)7個交易日的下跌，上證指數(shù)已經(jīng)回落了545點。端午節(jié)后的第一個交易日6月23日反彈，場外資金又開始進場，60日均線強力支撐，一根帶長下影線的陽線讓大家又云開霧散。6月26日大暴跌，又是一個黑色星期五，2000多只股票跌停，創(chuàng)業(yè)板幾乎全線跌停。雖然有了清倉的想法，但還是對之后的走勢抱有希望，而到了7月8日，指數(shù)最低觸及3421點，張欣終于在萬般無奈中選擇清倉。雖然有些晚，但仍然是非常明智的，因為如果堅持下去將血本無歸。

自從年初上證指數(shù)探底2440.91點以來，A股走出單邊上揚的走勢，之后股指在3000點附近出現(xiàn)劇烈震蕩。雖然今年以來A股走勢節(jié)節(jié)高升，市場上的“牛市”聲音不斷，但老股民張欣似乎總有一種不踏實的感覺。

一方面是行情走得太急，讓投資者把當下的行情與2014年到2015年的“瘋?！毙星槁?lián)系在了一起。另一方面是一些個股的漲幅太大，完全偏離了合理的價值區(qū)間。更重要的是，在這波行情中，一些問題股、垃圾股也受到市場的大力炒作。正如互聯(lián)網(wǎng)上流傳的一個帖子所說的那樣，給你看看最近什么股票漲得最好：領益智造虧3億，漲133%;華映科技虧46億，漲133%;天和防務虧1.5億，漲111%;金證股份虧1.4億，漲104%;安信信托虧15億，漲94%;東方金玨虧10億，漲100%;奧馬電器虧14億，漲83%;太平洋虧13億，漲79%;最夸張的是雛鷹農牧，大虧31億，竟然也漲了74%。

這個帖子在互聯(lián)網(wǎng)上流傳已有時日了，筆者就此進行了逐一核對，發(fā)現(xiàn)真實的漲幅較帖子上只多不少。比如，餓死豬的雛鷹農牧，股價從1.39元炒高到3.36元，區(qū)間最高漲幅達141.73%。這樣一些垃圾股股價被大幅炒高，投資者對這種行情自然要提心吊膽了。市場稍有風吹草動，投資者就會紛紛出逃，相關個股股價就會大跌。

而這種垃圾股雞犬升天的炒作，凸現(xiàn)的是當下行情投機炒作的色彩。借著股市行情的上漲，不管白貓黑貓，先投機炒作一番，哪怕就是垃圾股，先把股價炒上去，然后炒家尋機出貨，把自己的利益弄到手再說;至于隨后股價的下跌，炒家們炒作過后留下的一地雞毛，那就不是炒家們需要關心的事情。因此，這樣的炒作是不可能持久的。這也決定了當下的股市行情是一波魚龍混雜的行情，股市要想走牛著實任重道遠。

A股市場上的無數(shù)事實表明，那些沒有業(yè)績支撐的垃圾股、題材股，股價是如何炒上去的，就會如何跌下來;股價炒得越高，跌下來就會越慘。比如全通教育，在2015年的瘋牛行情中，股價被炒高到467.57元的高位，成為A股市場當時的“股王”。但隨后該股股價長期處于回調過程中，到今年3月15日，股價最低跌至7.11元，較其2015年的最高價下跌了98.46%，高位買入該股的投資者，以及在隨后股價下跌過程中一路買進該股的投資者均損失慘重。

將視線拉回到近期的二級市場，溫氏股份作為這一輪畜牧養(yǎng)殖行情中的龍頭股，雖然因豬價下滑拖累了2018年業(yè)績，但考慮到其行業(yè)地位和未來穩(wěn)定的出欄保障，其在板塊中的龍頭地位毋庸置疑。即便如此，經(jīng)歷了去年8月以來一路上行的瘋狂爆炒后，溫氏股份在3月12日漲停后連續(xù)兩天破位下行，而在漲停當日龍虎榜席位買入逾兩億的兩家機構，轉眼被“活埋”。

其實，投機炒作留給市場的總是一地雞毛。作為投資者來說，一定要堅持價值投資的原則，切莫偏離價值這根主線。具體說來，投資者一定要遠離垃圾股的投機炒作，尤其是不能追高買進垃圾股。因為缺少業(yè)績的支撐，垃圾股的炒作大都是終點回到起點。投資者如果追高買進，要么是沒有及時出局，讓自己從獲利變成套牢，要么就直接接手在高位，成為接盤俠。

此外，上海證券交易所將設立科創(chuàng)板并試點注冊制，也有助于抑制“炒差”等投機行為?？萍紕?chuàng)新企業(yè)未來能通過科創(chuàng)板更便捷地上市，這將使現(xiàn)有殼資源的稀缺性價值大幅降低，殼股的估值面臨回落，使現(xiàn)有A股市場估值結構趨于合理。多年以來，A股炒作風氣太盛，所以似乎每一屆證監(jiān)會主席不是在救市，就是在救市的路上?，F(xiàn)階段，A股的自帶屬性就是炒作，但是長期來看，只要它能進一步做到“吐舊納新”，投機風氣將會逐漸消散。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）