摘要：2008年由次貸危機引起的金融危機爆發(fā)后，人們開始關注影子銀行，近年來我國對影子銀行的關注不斷增加。隨著我國影子銀行規(guī)模的急劇膨脹和社會金融杠桿率的持續(xù)升高，我國影子銀行的風險逐步增加，相關金融政策的實施難度也隨之增加。本文主要通過論述我國影子銀行對金融環(huán)境所產(chǎn)生的風險，提出相應的監(jiān)管策略，以期促進我國金融經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：影子銀行;風險;監(jiān)管策略;杠桿率

一、影子銀行概述

對于影子銀行的定義，最早由美國太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官麥卡利提出。他指出：“影子銀行（shadowbanking）是運用各種創(chuàng)造性融資手段，將游離于監(jiān)管體系之外的短期資金進行經(jīng)營運作的機構體系，其組織構成通常為具有較高杠桿性的非銀行金融機構?！?/p>

與國外影子銀行相比，我國影子銀行在很多方面體現(xiàn)中國特色。對于我國影子銀行的界定，很多學者從機構體系和業(yè)務范圍等角度進行考慮，現(xiàn)在一般將以信用為基礎從事融資活動的信用中介機構以及處于監(jiān)管體系以外的銀行業(yè)務定義為影子銀行。

影子銀行相較傳統(tǒng)銀行特點顯著，主要表現(xiàn)為不透明性、高杠桿性、表外性、信用創(chuàng)造性等。我國影子銀行構成主要包括銀信理財合作、委托貸款、銀行承兌匯票、民間借貸、私募基金等。

目前，世界影子銀行業(yè)務主要集中在發(fā)達國家，且呈現(xiàn)較大規(guī)模。我國影子銀行規(guī)模經(jīng)過快速擴展，最近兩年相對放緩。根據(jù)穆迪發(fā)布的《中國影子銀行季度監(jiān)測報告》顯示，2017年末我國影子銀行資產(chǎn)規(guī)模達到65.6萬億元，超過2016年末的64.5萬億元，增幅為1.7%。影子銀行資產(chǎn)在GDP中的比例從2016年86.7%的峰值降至2017年的79.3%。盡管在我國影子銀行業(yè)增長放緩，但整體規(guī)模依然很大，在全球排名靠前。我國影子銀行規(guī)模占整體經(jīng)濟的比例較大，存在較大的風險隱患。

二、我國影子銀行存在的主要風險

（一）機制不健全導致監(jiān)管缺失

目前我國實行的金融運營監(jiān)管體制是“一行三會”體制下的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”，具體表現(xiàn)為在中國人民銀行的統(tǒng)籌下，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各司其職，各自監(jiān)管。這種體制能帶來一定的好處，促使各監(jiān)管機構集中管理本行業(yè)金融運作，但也有一定的弊端。一方面可能發(fā)生監(jiān)管漏洞，對于一些監(jiān)管盲區(qū)監(jiān)管機構不能及時把控：另一方面也可能導致多頭監(jiān)管的問題，當出現(xiàn)影響國家經(jīng)濟金融的重大危機時，沒有一家金融監(jiān)管機構能負責整體金融風險。同時國家對影子銀行還沒有形成完善的法律法規(guī)體系，相關的規(guī)章準則也不完善，導致金融監(jiān)管容易出現(xiàn)無章可循，在一定程度上加劇了監(jiān)管難度。近年來，我國對影子銀行的監(jiān)管逐步加強，但在具體操作上還有待進一步完善。

（二）高杠桿性放大系統(tǒng)性風險

由于缺乏金融監(jiān)管機構的全面監(jiān)督管理，影子銀行在進行經(jīng)營運作時不用像商業(yè)銀行那樣留存大量的存款準備金，而只需拿出少量資金就可以通過杠桿效應操作大量資金，導致影子銀行體系的不穩(wěn)定性和高風險性，在一定程度上放大系統(tǒng)性風險，從而影響整個金融體系的穩(wěn)定。影子銀行的存在增加了我國金融機構的不確定性，杠桿過于抬高了整個社會資本成本，擴大了系統(tǒng)性風險，加劇了經(jīng)濟體制失衡程度，對我國經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定造成巨大隱患。

（三）影響貨幣政策調(diào)控效果

首先，影子銀行體系通過影響我國基礎貨幣的調(diào)控對貨幣政策調(diào)控中間指標造成影響，并通過各種金融資產(chǎn)的價格和流向對貨幣政策調(diào)控最終目標形成重要挑戰(zhàn)。其次，影子銀行系統(tǒng)產(chǎn)生的一個重要誘因是為了追逐高額利潤，其運營過程中的價格和利率會在一定程度上影響官方利率，從而影響我國貨幣政策效果。再次，我國貨幣政策主要通過信貸傳導的，由于影子銀行游離于銀行監(jiān)管體系之外，因此無法準確衡量信貸規(guī)模受影響的程度。最后，影子銀行對我國貨幣政策效果產(chǎn)生影響，對緊縮性貨幣政策和擴張性貨幣政策產(chǎn)生不對稱的效應。

（四）加大信貸投放風險

由于影子銀行的快速發(fā)展，一方面使直接融資規(guī)模迅速增加，另一方面導致銀行可自由運用的資金比率下降。當前我國市場上流通的貨幣量主要還是以信貸的方式調(diào)節(jié)的，央行可以以此調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟規(guī)模。由于影子銀行游離于監(jiān)管體系之外，其中很多信貸資金都被投放到高風險高收益的市場，如房地產(chǎn)市場、股票市場等，且一般以抵押或股權等方式將投資主體聯(lián)系在一起，一旦其中某一種或某幾種資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅波動，會對整個投資體系產(chǎn)生影響，從而導致信貸投資風險。

（五）沖擊整體社會穩(wěn)定

影子銀行作為正規(guī)金融的重要補充，在一定程度上提高了我國金融市場效率，但是由于我國影子銀行處于監(jiān)管體系之外，相關法律規(guī)范不健全，一旦受到外部沖擊，其產(chǎn)生的風險會在全社會快速擴散，導致巨大的金融風險。同時由于影子銀行內(nèi)控機制不健全，法人結構不完善，經(jīng)營運作水平低，經(jīng)營管理易混亂，財務制度不全面等問題，導致影子銀行內(nèi)部風險存在一定的問題，一旦內(nèi)部某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)風險，會導致整個影子銀行體系的錯亂，引發(fā)一系列安全問題，對社會穩(wěn)定性造成巨大沖擊。

三、強化我國影子銀行監(jiān)管的策略

（一）健全影子銀行法律規(guī)范機制

要實現(xiàn)我國影子銀行的穩(wěn)定運行，健全的法律制度是首要保證。國家要完善相關法律法規(guī)，規(guī)范影子銀行的運作和管理，使影子銀行在法律管轄范圍內(nèi)正常運行。對于影子銀行系統(tǒng)內(nèi)的基礎產(chǎn)品以及由此派生出來的金融衍生品，國家要有相應的法律規(guī)范對這些具體的產(chǎn)品進行約束。同時國家還要加強法律監(jiān)管，約束影子銀行行為，特別是對于影子銀行系統(tǒng)性風險性，國家要提出針對性監(jiān)管策略。國家要對影子銀行的融資來源、經(jīng)營許可等方面進行約束，促進影子銀行運行的規(guī)范化，加強打擊和處置非法集資活動，保證影子銀行在操作上有法可依，有法必依。

（二）建立有效的風險防火墻

影子銀行風險較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，會引起一系列連鎖反應，因此有必要建立有效的風險防火墻，將風險進行有效隔離。首先，要加強商業(yè)銀行內(nèi)部風險控制，嚴禁銀行從業(yè)人員參與民間金融，強化監(jiān)管銀行資金流向，謹防風險從民間金融流向正規(guī)金融。其次，針對小額貸款公司向銀行申請融資的行為，要采取謹慎縝密的態(tài)度，加強信用調(diào)查，解決好委托代理關系，做好風險防范。再次，要加強融資擔保機構的信息披露監(jiān)督管理，防止出現(xiàn)部分機構為了利益出現(xiàn)過度擔保的問題。

（三）調(diào)整我國貨幣政策

在貨幣政策目標方面，貨幣供應量由于受到影子銀行的影響，不能準確反映社會流動性，對此可以選擇別的指標（如利率）作為中介目標來完善我國貨幣政策目標。在貨幣政策工具方面，針對利率偏離、銀行存款外流等問題，國家可以采取適度放松的貨幣政策管制，提高對銀行信貸資金的供給，積極對中小企業(yè)提供貸款業(yè)務，讓中小企業(yè)盡量從銀行等正規(guī)金融機構獲取貸款。在貨幣政策傳導機制方面，努力提升商業(yè)銀行在信貸傳導機制中的作用，鼓勵中小企業(yè)通過銀行進行借貸融資，控制影子銀行規(guī)模。在貨幣政策實施效果方面，由于我國貨幣政策的效果本身存在非對稱性問題，即使不受影子銀行的影響，貨幣政策實施效果還有待于深入研究。

（四）加強影子銀行信息披露

我國影子銀行面臨的一個重要問題是操作不透明，導致其在經(jīng)營運作過程中很難得到有效監(jiān)管，當出現(xiàn)風險時很難快速捕捉風險，因此必須加強影子銀行信息披露。我國監(jiān)管機構要加強對影子銀行金融監(jiān)管，特別是對其場外交易活動及時進行信息披露，確保交易過程中任何金融機構和金融交易都在監(jiān)管范圍內(nèi)，最大限度降低交易雙方的信息不對稱。同時各金融機構之間要加大信息共享，形成統(tǒng)一的行業(yè)標準，為金融監(jiān)管提供良好的規(guī)范，做到信息公開透明。

（五）促進影子銀行健康發(fā)展以實現(xiàn)社會穩(wěn)定

影子銀行健康發(fā)展是促進經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)社會穩(wěn)定的一劑良藥，促進影子銀行健康發(fā)展，要構建專門的保障制度。既要約束影子銀行的過度發(fā)展，將其規(guī)?？刂圃谝欢ǖ姆秶鷥?nèi)，又要處理好正規(guī)金融機構和影子銀行的關系，促進社會資金在金融體制內(nèi)外的循環(huán)疏通，避免由于影子銀行體系資金鏈斷裂對金融市場造成沖擊，推動影子銀行陽光化發(fā)展。完善金融基礎設施建設也是實現(xiàn)社會穩(wěn)定的重要方面，我國影子銀行的要積極探索規(guī)范化運作，打破局限，實現(xiàn)社會穩(wěn)定。

四、結論

自金融危機以來，影子銀行受到各國政府的關注。近年來，我國的影子銀行發(fā)展迅猛，表現(xiàn)形式多樣。我國影子銀行由于其不透明性、高杠桿性等特點，有明顯的風險性，會對我國政策法規(guī)、貨幣政策、信貸投放、社會穩(wěn)定等方面造成嚴重威脅，防范影子銀行風險，加強金融監(jiān)管，既是我國影子銀行健康發(fā)展的需要，也是我國經(jīng)濟繁榮穩(wěn)定的題中之意。

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作者簡介：

馬念，武漢工程科技學院，湖北武漢。