王保林 蔣建勛 管璐

摘 要：以高技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，討論處于不同年齡階段，針對(duì)不同成長(zhǎng)速度下，高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響作用，對(duì)以往研究做出補(bǔ)充。研究發(fā)現(xiàn)：高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)呈現(xiàn)倒U型關(guān)系;在高技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)研發(fā)投入對(duì)于高成長(zhǎng)速度的企業(yè)促進(jìn)作用更強(qiáng)，且對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)速度十分緩慢或衰退的企業(yè)，高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入并不能有效促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng);對(duì)于高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)年齡在企業(yè)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響關(guān)系中起到負(fù)向調(diào)節(jié)的作用，并且隨著企業(yè)成長(zhǎng)速度的加快，企業(yè)年齡在企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系中起到的負(fù)向調(diào)節(jié)作用越來越大。這意味著高技術(shù)企業(yè)需要適度的進(jìn)行創(chuàng)新，同時(shí)應(yīng)根據(jù)企業(yè)特征做出研發(fā)策略的調(diào)整。

關(guān)鍵詞：高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng);創(chuàng)新投入;企業(yè)年齡

中圖分類號(hào)：F 273.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-7312（2019）04-0416-09

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。作為?chuàng)新相對(duì)活躍的高技術(shù)企業(yè)，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，完成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要載體。高技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中，不能只關(guān)注短期績(jī)效，更應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)。因?yàn)槠髽I(yè)成長(zhǎng)是知識(shí)與能力逐步積累的過程，它不僅表現(xiàn)在企業(yè)銷售額和資產(chǎn)的增加、人力資源的擴(kuò)充，同樣是企業(yè)資源結(jié)構(gòu)的改善、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的多樣化、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的增強(qiáng)以及組織的革新等質(zhì)變的體現(xiàn)[1]。所以企業(yè)成長(zhǎng)的好壞是企業(yè)能否在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得動(dòng)力及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并贏得更大生產(chǎn)發(fā)展空間的關(guān)鍵。哪些因素在影響高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，通過怎樣的企業(yè)決策促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)一直是學(xué)界關(guān)注的問題。

影響高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)最主要的因素是企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新水平。高技術(shù)企業(yè)通過創(chuàng)新研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)知識(shí)技術(shù)的創(chuàng)新并獲得技術(shù)核心能力，由于核心技術(shù)的獨(dú)特性和壟斷優(yōu)勢(shì)，保證了企業(yè)在內(nèi)部生產(chǎn)過程中能夠付出較少的生產(chǎn)成本并獲得更高的收益[2]，增加了企業(yè)銷售利潤(rùn)的同時(shí)，更促進(jìn)了高技術(shù)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模;另外，創(chuàng)新研發(fā)對(duì)企業(yè)的影響是長(zhǎng)期的，需要通過不斷研發(fā)累積，并在研發(fā)過程中對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置、完善組織結(jié)構(gòu)[3]，最終實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的提升與企業(yè)的成長(zhǎng)。但創(chuàng)新研發(fā)投入和企業(yè)成長(zhǎng)之間并非簡(jiǎn)單的正向線性關(guān)系，創(chuàng)新活動(dòng)存在高風(fēng)險(xiǎn)，成功的研發(fā)創(chuàng)新能夠給企業(yè)帶來效益并促進(jìn)成長(zhǎng)，研發(fā)失敗不僅會(huì)讓企業(yè)的投資打了水漂，而且并不利于企業(yè)成長(zhǎng)[4]。目前的研究多數(shù)討論了研發(fā)投入對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的正向作用，雖然有研究指出創(chuàng)新研發(fā)也可能阻礙高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，但沒有研究對(duì)這2種不同觀點(diǎn)的形成原因做出解釋，因此需要進(jìn)一步討論怎樣的研發(fā)策略能夠促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)，對(duì)于處于不同成長(zhǎng)速度階段的企業(yè)，研發(fā)投入的影響存在著怎樣的差異。

此外，在對(duì)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系的研究不可以忽視企業(yè)自身特征的影響。企業(yè)年齡是反映企業(yè)間差異的重要特征。因?yàn)殡S著年齡的增長(zhǎng)，企業(yè)逐漸累積起豐厚的資金、知識(shí)資本，使得年老企業(yè)比年輕企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì);但隨著年齡的增長(zhǎng)，年老企業(yè)傾向于依賴長(zhǎng)期累積的經(jīng)驗(yàn)，阻礙其捕捉不斷變化的市場(chǎng)信息、學(xué)習(xí)新知識(shí)，導(dǎo)致企業(yè)落后于不斷變化的環(huán)境，而年輕企業(yè)相對(duì)于老企業(yè)更富有創(chuàng)意，且更容易吸收并融合來自于外部的知識(shí)技術(shù)。因此有學(xué)者提出隨著年齡的增長(zhǎng)，企業(yè)在逐漸老化[5]，其成長(zhǎng)速度也在不斷降低。所以隨著年齡的增長(zhǎng)，不僅企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入的動(dòng)力在減弱，創(chuàng)新投入對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用也在企業(yè)組織惰性作用下顯得不那么顯著。已有研究多探討了年齡或者創(chuàng)新投入對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，但企業(yè)年齡與創(chuàng)新投入的交互作用如何影響企業(yè)成長(zhǎng)還缺乏實(shí)證研究，并值得進(jìn)一步探討。

基于以上論述，文中以2007—2016年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，探討了高技術(shù)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的影響。

1）以往研究認(rèn)為創(chuàng)新投入正向線性影響高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，但企業(yè)創(chuàng)新過程中存在許多不確定因素與不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新投入也并非只會(huì)促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，文中更細(xì)致深入研究了創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用機(jī)理。

2）為了更細(xì)致地研究創(chuàng)新投入與高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)之間的關(guān)系，文中運(yùn)用分位數(shù)回歸方法將高技術(shù)企業(yè)按成長(zhǎng)速度快慢進(jìn)行分類討論，不同于已有研究認(rèn)為的創(chuàng)新投入對(duì)不同成長(zhǎng)速度的高技術(shù)企業(yè)都存在促進(jìn)作用，文中關(guān)注到處于低成長(zhǎng)速度企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)并沒有顯著作用。

3）以往研究沒有考慮企業(yè)年齡于創(chuàng)新投入的交互作用對(duì)于高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，年齡作為反映高技術(shù)企業(yè)特征的重要指標(biāo)，不是簡(jiǎn)單直接作用于企業(yè)成長(zhǎng)，由于企業(yè)衰老，路徑依賴加上對(duì)新知識(shí)吸收緩慢是創(chuàng)新投入不能有效促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的主要原因。

1 理論分析與研究假設(shè)

法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gibrat于1931年最早對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)與其影響因素之間的關(guān)系進(jìn)行研究，在他提出的Gibrat定律中指出，企業(yè)成長(zhǎng)的過程是隨機(jī)的，影響企業(yè)成長(zhǎng)的因素過于復(fù)雜并難以預(yù)料，并且不同規(guī)模企業(yè)的成長(zhǎng)速度并不會(huì)因?yàn)橐?guī)模的大小產(chǎn)生差異。之后不斷有學(xué)者對(duì)其理論提出質(zhì)疑，一些研究發(fā)現(xiàn)規(guī)模小的企業(yè)比規(guī)模大的企業(yè)成長(zhǎng)速度更快[6]。對(duì)于影響企業(yè)成長(zhǎng)的因素也逐漸得到了豐富與完善，包括企業(yè)內(nèi)部因素，例如企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)研發(fā)投入、資產(chǎn)負(fù)載率、企業(yè)技術(shù)資本等[7-8];以及外部因素，例如所有制結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境、融資約束等[9-10]。根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，企業(yè)通過創(chuàng)新研發(fā)，開發(fā)生產(chǎn)新產(chǎn)品、采用新工藝或改進(jìn)現(xiàn)有工藝、率先進(jìn)入新市場(chǎng)這些創(chuàng)新活動(dòng)，就能夠獲得更多的收益并占領(lǐng)更大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。增長(zhǎng)理論也認(rèn)為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。大多?shù)研究表明，高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入促進(jìn)了企業(yè)成長(zhǎng)[11]。但也有部分研究發(fā)現(xiàn)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)不存在影響關(guān)系，或者產(chǎn)生負(fù)面影響[12-13]。創(chuàng)新投入與高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系的研究結(jié)論尚不一致，其原因可以歸結(jié)為研究背景的差異，以及沒有對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行分類討論。為了探究清楚創(chuàng)新投入對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)具體產(chǎn)生怎樣的影響，還需要考慮不同情境以及不同調(diào)節(jié)變量的影響。

1.1 高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)與創(chuàng)新投入

高技術(shù)企業(yè)在生產(chǎn)創(chuàng)造過程中有別于其他行業(yè)的企業(yè)，生產(chǎn)中大規(guī)模的使用并依賴高技術(shù)，且相對(duì)于其他行業(yè)擁有更高的知識(shí)密度，知識(shí)技術(shù)等核心要素的創(chuàng)新是高技術(shù)企業(yè)獲得成長(zhǎng)的重要途徑。王核成[14]認(rèn)為，高技術(shù)企業(yè)通過研發(fā)投入一方面增加了新產(chǎn)品的技術(shù)含量、提高了性能，使得價(jià)格上升，另一方面，新工藝、新設(shè)備的采用降低了生產(chǎn)及銷售成本，使企業(yè)獲得更高收益;研發(fā)投入提升了高技術(shù)企業(yè)對(duì)于知識(shí)的吸收能力，一方面幫助企業(yè)搜尋并獲取外部異質(zhì)性知識(shí)，另一方面加強(qiáng)了企業(yè)對(duì)于新知識(shí)技術(shù)的創(chuàng)造與轉(zhuǎn)化[15]，使得企業(yè)更富有創(chuàng)新活力;再者，研發(fā)投入的增強(qiáng)促進(jìn)了企業(yè)間的合作，特別是在現(xiàn)如今知識(shí)更新速度快、多樣化知識(shí)融合需求高的情況下，企業(yè)僅憑借自身力量完成創(chuàng)新難度增加，因此企業(yè)通過合作獲得更豐富的研發(fā)資源，同時(shí)也分?jǐn)偭似髽I(yè)面臨的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)[16]。高技術(shù)企業(yè)通過研發(fā)，在增加其銷售收益的同時(shí)，更通過增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力、整合多樣性資源等方式提高了企業(yè)綜合實(shí)力與可持續(xù)發(fā)展能力，促進(jìn)了高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)。

但是研發(fā)費(fèi)用高出行業(yè)平均水平或者低于行業(yè)平均水平的企業(yè)，其投資收益率都較低。因?yàn)殡S著研發(fā)資金投入的不斷提高，企業(yè)研發(fā)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)等不協(xié)調(diào)因素對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)帶來消極效應(yīng)也會(huì)放大。第一，創(chuàng)新研發(fā)從來都是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的企業(yè)活動(dòng)，成功的研發(fā)促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)，但研發(fā)失敗也會(huì)給企業(yè)帶來?yè)p失。小型的研發(fā)活動(dòng)如果失敗，所帶來的損失可以在企業(yè)的承受范圍之內(nèi)。但如果企業(yè)對(duì)研發(fā)投入過大，不僅增大了風(fēng)險(xiǎn)，一旦研發(fā)失敗其損失難以估量，這種“孤注一擲”的行為對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展也會(huì)帶來不可忽視的負(fù)面影響。第二，企業(yè)可支配資金是有限的，雖然創(chuàng)新是高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ髽I(yè)成長(zhǎng)是企業(yè)綜合實(shí)力增強(qiáng)的體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)同樣需要企業(yè)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)管理模式進(jìn)行不斷優(yōu)化完善[17]，過多投入研發(fā)必然降低企業(yè)營(yíng)銷推廣、組織管理的投入，破壞了企業(yè)的均衡發(fā)展，最終對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生消極作用。隨著高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的增加，其給企業(yè)帶來的消極作用大于積極作用時(shí)，企業(yè)成長(zhǎng)就會(huì)受到負(fù)向影響。因此文中提出以下假設(shè)

假設(shè)1：高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)呈倒U型關(guān)系。

1.2 高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)速度差異與創(chuàng)新投入

高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的影響結(jié)論存在差異，另一方面原因是通常只考慮了創(chuàng)新投入對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)速度條件分布均值的影響，這樣就使得難以反映企業(yè)成長(zhǎng)數(shù)據(jù)在不同條件分布點(diǎn)的差異，對(duì)于異常值也無法做出處理[18]。部分學(xué)者運(yùn)用分位數(shù)回歸的方法解決這一問題，該方法可以準(zhǔn)確地將不同成長(zhǎng)速度企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，依照企業(yè)成長(zhǎng)數(shù)據(jù)分布特點(diǎn)，分別擬合出創(chuàng)新投入與不同分布點(diǎn)企業(yè)成長(zhǎng)速度的函數(shù)。但我國(guó)實(shí)證研究結(jié)論與國(guó)外研究存在差異。張維迎的研究認(rèn)為由于高技術(shù)企業(yè)對(duì)于研發(fā)投入的高依賴性，我國(guó)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)在不同分位點(diǎn)都存在促進(jìn)作用，尤其對(duì)于大幅度增長(zhǎng)的企業(yè)存在更為明顯的促進(jìn)作用。而Coad[19]通過對(duì)美國(guó)高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新僅對(duì)成長(zhǎng)速度快的企業(yè)存在顯著促進(jìn)作用，而對(duì)于成長(zhǎng)速度緩慢企業(yè)的促進(jìn)效果并不明顯。其主要原因在于研發(fā)資金投入的多少不能決定研發(fā)是否成功，那些創(chuàng)新能力、融資能力以及管理能力突出，具體表現(xiàn)為企業(yè)規(guī)模、綜合實(shí)力處于增長(zhǎng)階段的企業(yè)才能夠保證創(chuàng)新研發(fā)的成功與轉(zhuǎn)化，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。García[20]對(duì)歐洲高技術(shù)企業(yè)的研究同樣得到唯有高速成長(zhǎng)的企業(yè)，創(chuàng)新投入存在顯著促進(jìn)作用的結(jié)論。那么我國(guó)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)影響的分析同樣受到企業(yè)所處成長(zhǎng)階段的影響，創(chuàng)新研發(fā)對(duì)于快速成長(zhǎng)的企業(yè)有較好的促進(jìn)作用;同時(shí)應(yīng)該注意到當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)速度緩慢或者規(guī)模收縮階段時(shí)，表明此時(shí)企業(yè)不具備成功研發(fā)的能力，面對(duì)研發(fā)中存在的風(fēng)險(xiǎn)也缺乏良好的應(yīng)對(duì)能力，此時(shí)創(chuàng)新研發(fā)并不會(huì)促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)?；谝陨险撌觯岢黾僭O(shè)假設(shè)2：在高技術(shù)企業(yè)中，研發(fā)投入對(duì)于成長(zhǎng)速度快的企業(yè)促進(jìn)作用更強(qiáng)，對(duì)于成長(zhǎng)速度緩慢或者處于衰退階段的企業(yè)沒有影響。

1.3 企業(yè)年齡對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)和創(chuàng)新投入的調(diào)節(jié)

探索如何幫助高技術(shù)企業(yè)從創(chuàng)新中實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)需要考慮企業(yè)特征進(jìn)行分析。以往研究表明，不同年齡的企業(yè)其成長(zhǎng)速度存在巨大的差異，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為企業(yè)年齡是阻礙企業(yè)成長(zhǎng)的原因。Evance在其研究中指出企業(yè)年齡是決定企業(yè)成長(zhǎng)速度的一個(gè)重要因素，隨著企業(yè)年齡的增大，企業(yè)成長(zhǎng)速度會(huì)隨之降低。一些學(xué)者也對(duì)這一現(xiàn)象做出解釋，Yasudat[21]運(yùn)用仿生學(xué)的觀點(diǎn)，將企業(yè)生命周期比作人類生命周期，認(rèn)為隨著企業(yè)年齡增加，衰老是導(dǎo)致企業(yè)成長(zhǎng)速度減慢的原因。雖然老企業(yè)往往能夠依靠其技術(shù)積累、成熟的管理模式以及資金上的優(yōu)勢(shì)，加上逐漸累積的企業(yè)聲譽(yù)、市場(chǎng)份額以及客戶資源，獲得收益[22]。但老企業(yè)過分依賴其原有的發(fā)展路徑，形成組織慣性阻礙新知識(shí)吸收也是限制其獲得成長(zhǎng)的原因。而年輕企業(yè)不具備老企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中，年輕企業(yè)為了能夠獲得市場(chǎng)份額并存活下來，必須盡快建立起自己的優(yōu)勢(shì)。這也解釋了為什么年輕企業(yè)往往成長(zhǎng)速度會(huì)更快。

不同年齡的高技術(shù)企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新的態(tài)度，以及創(chuàng)新投入對(duì)于這2類企業(yè)的作用效果存在差異，創(chuàng)新對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)作用也有所不同。其一，年輕企業(yè)更傾向于創(chuàng)新投入。Reinganum[23]認(rèn)為年輕企業(yè)在創(chuàng)新過程中遇到的最大困難是市場(chǎng)的不確定性，為了增加創(chuàng)新的成功率，年輕企業(yè)必須比老企業(yè)投入更多的研發(fā)資金以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的成功，從而獲得市場(chǎng)。Cefis和Marsili[24]對(duì)新西蘭制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新能夠增大年輕企業(yè)存活的幾率，而且是決定新生企業(yè)存亡的重要依據(jù)。因此創(chuàng)新成為年輕企業(yè)生產(chǎn)獲得優(yōu)勢(shì)的重要選擇。其二，和老企業(yè)比較，創(chuàng)新投入對(duì)于年輕企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用更強(qiáng)。Segarra和Teruel[25]的研究指出年輕企業(yè)對(duì)于激進(jìn)的創(chuàng)新理念更感興趣，因?yàn)槟贻p企業(yè)需要新穎的想法發(fā)現(xiàn)商機(jī)，同時(shí)不會(huì)像老企業(yè)一樣被沉沒成本以及現(xiàn)有顧客基礎(chǔ)所限制，新思想能夠在年輕企業(yè)中更好地發(fā)揮出來，年輕企業(yè)創(chuàng)新投入能夠得到高效的回報(bào)。楊柳青等[26]研究了企業(yè)特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響，在其研究中指出雖然年老企業(yè)在長(zhǎng)時(shí)間中獲得了一定的累積，但“干中學(xué)”邊際效益收益很小，且老企業(yè)過于依賴其原有的技術(shù)路徑，原有的技術(shù)成果以及投資成為阻礙老企業(yè)吸收新技術(shù)的因素，最終導(dǎo)致了老企業(yè)并不能從創(chuàng)新投入中獲得高效的收益。通過對(duì)上述文獻(xiàn)的梳理，我們認(rèn)為對(duì)于不同年齡段的高技術(shù)企業(yè)，其創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響存在著差異。年輕的高技術(shù)企業(yè)，由于企業(yè)慣性較弱加上對(duì)于市場(chǎng)機(jī)遇及技術(shù)機(jī)會(huì)更為敏感，其創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)效果更佳;年老的高技術(shù)企業(yè)由于依賴并受限與原有技術(shù)路徑，導(dǎo)致不能對(duì)新知識(shí)進(jìn)行有效的吸收融合以及開發(fā)，其創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)效果欠佳。因此認(rèn)為企業(yè)年齡在高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系中起到調(diào)節(jié)作用。

假設(shè)3：對(duì)于高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)年齡在企業(yè)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響關(guān)系中起到負(fù)向調(diào)節(jié)的作用。

綜上所述，研究構(gòu)建了理論假設(shè)模型，如圖1所示。

2 研究方法

2.1 數(shù)據(jù)收集

文中研究選取了2006—2016年中國(guó)A股上市公司制造業(yè)中屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的分類主要是依據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2013年《高技術(shù)企業(yè)（制造業(yè)）分類（2013）》的分類標(biāo)準(zhǔn)，并參考高洪成和王琳[27]的研究成果得到。文中選取的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)包括電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，汽車制造業(yè)，鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)以及專用設(shè)備制造業(yè)。選擇2006年作為起始時(shí)間是因?yàn)檫x取十年的企業(yè)數(shù)據(jù)，能夠保證充足的數(shù)據(jù)量，有效反應(yīng)變量之間的關(guān)系;再者，從2006年之后，企業(yè)財(cái)報(bào)中披露的研發(fā)數(shù)據(jù)比較完整。研究數(shù)據(jù)的來源主要是國(guó)泰安公司研究數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）以及萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)，部分缺失數(shù)據(jù)通過查看企業(yè)年報(bào)得到。

研究中為了排除變量的內(nèi)生性對(duì)模型的影響，對(duì)自變量進(jìn)行了滯后一期處理。處理后自變量數(shù)據(jù)來自2007—2016年，而因變量的數(shù)據(jù)由2006—2015年的樣本構(gòu)成。對(duì)重要信息缺失的樣本進(jìn)行刪除，最終得到的研究數(shù)據(jù)由1 147家企業(yè)共7 564個(gè)樣本組成。

2.2 變量選取

2.2.1 被解釋變量，企業(yè)成長(zhǎng)

關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)的衡量方法較多。多數(shù)文獻(xiàn)中使用銷售額、市場(chǎng)份額、企業(yè)總資產(chǎn)以及員工人數(shù)來測(cè)量企業(yè)成長(zhǎng)，也有學(xué)者通過因子分析法計(jì)算出企業(yè)成長(zhǎng)綜合指標(biāo)，而其中運(yùn)用較多的是企業(yè)銷售額增長(zhǎng)率以及企業(yè)員工數(shù)增長(zhǎng)率。由于銷售收入對(duì)資本和規(guī)模不敏感，因此根據(jù)Coad[28]的研究，選取銷售額作為衡量高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的指標(biāo)。銷售額增長(zhǎng)率是由下一年與當(dāng)年銷售額差值比上當(dāng)年銷售額計(jì)算得到。

2.2.2 解釋變量，創(chuàng)新投入

通過閱讀文獻(xiàn)，對(duì)于創(chuàng)新投入的指標(biāo)選取一般為研發(fā)投入資金或者研發(fā)強(qiáng)度?？紤]到企業(yè)研發(fā)資金投入大小受到企業(yè)規(guī)模的影響，并不能有效反應(yīng)企業(yè)的創(chuàng)新投入力度。因此文中根據(jù)張信東的研究，選取研發(fā)強(qiáng)度作為創(chuàng)新投入的衡量標(biāo)準(zhǔn)。研發(fā)強(qiáng)度由研發(fā)支出與營(yíng)業(yè)總收入之比得到。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量，企業(yè)年齡

企業(yè)年齡可以是企業(yè)的自然年齡，也有學(xué)者提出企業(yè)的商業(yè)年齡[29]。研究中選取企業(yè)自然年齡，該計(jì)算年齡的方法能夠從企業(yè)誕生之日起準(zhǔn)確的反映企業(yè)的存在時(shí)間。依據(jù)García[30]的觀點(diǎn)，為了縮小數(shù)據(jù)的絕對(duì)值從而方便計(jì)算，文中采用企業(yè)自成立到數(shù)據(jù)收集年份的年限來衡量。

2.2.4 控制變量

以往文獻(xiàn)還認(rèn)為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)所處行業(yè)以及企業(yè)性質(zhì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。研究選取上述變量為控制變量，以下說明各控制變量的選取及測(cè)算方法。企業(yè)規(guī)模：選取企業(yè)總資產(chǎn)作為衡量變量，模型中對(duì)其取自然對(duì)數(shù);企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率：以企業(yè)當(dāng)年總負(fù)債與總資產(chǎn)的百分比衡量;企業(yè)所處行業(yè)：按照2位數(shù)行業(yè)代碼生成，模型中為虛擬變量;企業(yè)性質(zhì)：根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)分類，將企業(yè)分為民營(yíng)企業(yè)、公眾企業(yè)、中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)以及外資企業(yè)，同樣作為虛擬變量。變量定義與衡量方法見表1.

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析與相關(guān)性檢驗(yàn)

首先對(duì)于模型研究中的變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，以及變量間相關(guān)分析（采用Pearson相關(guān)系數(shù)分析方法），見表2.結(jié)果顯示，企業(yè)成長(zhǎng)與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度等變量相關(guān)。同時(shí)表中還可以看出各變量之間也

存在較為顯著的相關(guān)關(guān)系?？紤]到防止多重共線性對(duì)模型結(jié)果產(chǎn)生影響，文中采用R數(shù)據(jù)分析軟件中的Kappa函數(shù)進(jìn)行多重共線性診斷。軟件計(jì)算結(jié)果得到對(duì)應(yīng)的檢驗(yàn)值為1.954，一般認(rèn)為如果檢驗(yàn)值大于100就存在嚴(yán)重共線性，如果小與100就認(rèn)為共線不大。因此文中研究中解釋變量間并不存在多重共線性，可以繼續(xù)進(jìn)行回歸分析。

研究還對(duì)比了不同年齡階段高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的差異（如圖2所示）。首先以10年為界限，將高技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)觀察樣本分為4個(gè)階段，分別是10年以下企業(yè)，10-20年企業(yè)，20-30年企業(yè)以及30年以上企業(yè)。圖1是不同年齡階段高技術(shù)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度核密度函數(shù)圖，通過核密度函數(shù)有效擬合了不同年齡階段企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度數(shù)據(jù)的分布特點(diǎn)。從圖中可以看出30年以下的多數(shù)高技術(shù)企業(yè)其研發(fā)強(qiáng)度接近4%，而企業(yè)年齡30年以上的多數(shù)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度在2%左右。從中可以看出，雖然我國(guó)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度均值（5%）達(dá)到了國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）對(duì)于高技術(shù)企業(yè)劃分的標(biāo)準(zhǔn)，但是其中多數(shù)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入并未達(dá)到該劃分標(biāo)準(zhǔn)。這也說明了我國(guó)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入兩極分化較為嚴(yán)重，總體來說研發(fā)投入力度還有所欠缺。

3.2 回歸分析結(jié)果

基于上文闡述，為了研究企業(yè)創(chuàng)新投入以及企業(yè)年齡對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，文中以企業(yè)成長(zhǎng)為因變量，企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度等變量為自變量進(jìn)行線性回歸分析。為了更深入地討論處于不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度以及年齡對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，文中依據(jù)Coad以及張信東的研究，采用分位數(shù)回歸方法進(jìn)行分析。使用分位數(shù)回歸分析有如下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：①傳統(tǒng)的回歸模型僅僅關(guān)注被解釋變量的期望水平，解釋變量?jī)H僅解釋了與被解釋變量均值之間的關(guān)系，而分位數(shù)回歸可以有效描述被解釋變量數(shù)據(jù)分布的各個(gè)分位點(diǎn)受到解釋變量的影響，豐富了線性回歸的結(jié)果;②分位數(shù)回歸相對(duì)于線性回歸存在如下優(yōu)勢(shì)，及分位數(shù)回歸適合具有異方差性的模型，分位數(shù)回歸適合干擾項(xiàng)非正態(tài)分布的情況，分位數(shù)回歸不易受到異常值的影響，因此更為穩(wěn)健。

表3是模型回歸結(jié)果統(tǒng)計(jì)，模型（1）、（2）是運(yùn)用線性回歸模型，以企業(yè)成長(zhǎng)速度為因變量，滯后一期研發(fā)強(qiáng)度為自變量，分別檢驗(yàn)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，以及企業(yè)年齡的調(diào)節(jié)作用;模型（3）至（7）在模型（2）的基礎(chǔ)上運(yùn)用分位數(shù)回歸模型進(jìn)一步探討企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用，分別表示企業(yè)成長(zhǎng)速度處于其數(shù)據(jù)分布的10%，25%，50%，75%和90%分位點(diǎn)時(shí)（即10%分位點(diǎn)表示企業(yè)成長(zhǎng)速度較低，而90%分位點(diǎn)表示企業(yè)成長(zhǎng)速度較高），企業(yè)創(chuàng)新投入以及與企業(yè)年齡交互項(xiàng)對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)速度的影響。

假設(shè)1預(yù)測(cè)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)呈倒U型關(guān)系。當(dāng)因變量為企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)，表3中模型（1）顯示企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的系數(shù)顯著為正（2.467，p<0.01），同時(shí)研發(fā)強(qiáng)度二次項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)（-0707，p<0.01），表明企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度在一定范圍內(nèi)促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，但如果研發(fā)強(qiáng)度超過一定值將對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)帶來不利影響。這一結(jié)論支持文中假設(shè)1.

假設(shè)2預(yù)測(cè)在高技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)研發(fā)投入對(duì)于快速成長(zhǎng)的企業(yè)促進(jìn)作用更強(qiáng)，對(duì)于成長(zhǎng)速度緩慢或者處于衰退階段的企業(yè)沒有影響。當(dāng)因變量為企業(yè)成長(zhǎng)數(shù)據(jù)分布不同分位點(diǎn)的企業(yè)成長(zhǎng)速度時(shí)，表3中模型（4）到模型（6）均顯示企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的系數(shù)正（p值均小于0.05），且隨著成長(zhǎng)性分為水平的增加，這種正向影響顯著增大。說明處在不同成長(zhǎng)階段的高技術(shù)企業(yè)，研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)效果是不同的。特別是處于90%分位點(diǎn)的高技術(shù)企業(yè)，研發(fā)強(qiáng)度的系數(shù)為5.817，而其余分位點(diǎn)處的研發(fā)強(qiáng)度系數(shù)均小于2，說明對(duì)于高成長(zhǎng)速度的企業(yè)，其研發(fā)投入的收益是很大的，因?yàn)檫@樣的企業(yè)有能力將研發(fā)投入高效轉(zhuǎn)化為企業(yè)效益，實(shí)現(xiàn)高投入高回報(bào)。同時(shí)對(duì)于多數(shù)高技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)新研發(fā)有利于企業(yè)成長(zhǎng)，與以往文獻(xiàn)的研究結(jié)論一致。模型（2）中企業(yè)研發(fā)投入的系數(shù)并不顯著，說明對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)速度很低的企業(yè)，或者是正在收縮的高技術(shù)企業(yè)，研發(fā)投入并不是有效促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的方法，此時(shí)盲目投入研發(fā)資金將是一種浪費(fèi)，對(duì)于成長(zhǎng)速度低的企業(yè)應(yīng)尋求其他手段對(duì)其現(xiàn)狀進(jìn)行改善。假設(shè)2也得到驗(yàn)證。

假設(shè)3預(yù)測(cè)對(duì)于高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)年齡在企業(yè)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響關(guān)系中起到負(fù)向調(diào)節(jié)的作用。表3中模型（2）以及模型（4）到模型（7）顯示，企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度和企業(yè)年齡交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)（p值均小于0.1），證實(shí)了假設(shè)3。且值得注意的是，在模型（4）到模型（7）中，隨著成長(zhǎng)性分為水平的增加，該交互項(xiàng)系數(shù)絕對(duì)值越來越大?？梢钥闯鲭S著企業(yè)成長(zhǎng)速度的增加，企業(yè)年齡在企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系中起到的負(fù)向調(diào)節(jié)作用越來越大。也就是說對(duì)于成長(zhǎng)速度高的高技術(shù)企業(yè)，年輕企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入相對(duì)于年老企業(yè)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)有更好的效果，而對(duì)于成長(zhǎng)速度低的企業(yè)，年輕企業(yè)和年老企業(yè)這樣的差異不大。模型（3）中交互項(xiàng)對(duì)于高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)不存在作用效果。

除此之外，從模型控制變量中可以看到，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模顯著正向影響高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)，且成長(zhǎng)速度越高的企業(yè)，企業(yè)規(guī)模的促進(jìn)作用越大，這與國(guó)內(nèi)外一部分研究有所不同。文中認(rèn)為由于研究數(shù)據(jù)來源于高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)資金以及資產(chǎn)起到相對(duì)重要的作用，可以通過“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”理論進(jìn)行解釋，也就是通過增大規(guī)?？梢栽黾悠髽I(yè)經(jīng)濟(jì)效益從而帶動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。而企業(yè)負(fù)債率僅對(duì)低成長(zhǎng)速度的企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，這也可以認(rèn)為對(duì)于高技術(shù)企業(yè)，成長(zhǎng)較好的企業(yè)擁有較強(qiáng)的償還能力，因此負(fù)債不會(huì)影響企業(yè)成長(zhǎng);而成長(zhǎng)較弱的高技術(shù)企業(yè)，其償債能力不足，高額的負(fù)債成為企業(yè)成長(zhǎng)的負(fù)擔(dān)，會(huì)形成負(fù)債阻礙企業(yè)成長(zhǎng)，且企業(yè)成長(zhǎng)不足導(dǎo)致難以償還負(fù)債的惡性循環(huán)。

4 結(jié)論與啟示

文中以我國(guó)高技術(shù)上市企業(yè)為研究對(duì)象，基于創(chuàng)新理論和增長(zhǎng)理論，深入研究了創(chuàng)新投入對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的作用機(jī)理，并實(shí)證了企業(yè)年齡對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)高技術(shù)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長(zhǎng)從整體上呈現(xiàn)倒U型關(guān)系;對(duì)于成長(zhǎng)速度快的高技術(shù)企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新的促進(jìn)作用最為明顯，多數(shù)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)都受到創(chuàng)新投入的正向影響，但對(duì)于成長(zhǎng)速度極為緩慢或者處于規(guī)模收縮的高技術(shù)企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新并不能扭轉(zhuǎn)企業(yè)所處逆境;企業(yè)年齡負(fù)向調(diào)節(jié)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長(zhǎng)之間的關(guān)系，除了成長(zhǎng)速度十分緩慢的企業(yè)不受該交互項(xiàng)影響，并且隨著企業(yè)成長(zhǎng)速度的加快，年輕企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)更為明顯。

1）高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長(zhǎng)整體上呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。通過進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，企業(yè)從中獲得新的知識(shí)、工藝，增強(qiáng)核心技術(shù)能力。一方面降低企業(yè)生產(chǎn)成本，另一方面新的產(chǎn)品、技術(shù)可以幫助企業(yè)在與同行的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，也為企業(yè)進(jìn)入新的市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)。不僅為企業(yè)獲得收益、增加資產(chǎn)，也促使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，完善資源結(jié)構(gòu)與組織結(jié)構(gòu)。使得企業(yè)綜合實(shí)力得到提升，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。但是創(chuàng)新研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)及負(fù)面效果在以往研究中往往受到忽視，并且負(fù)面效應(yīng)隨著研發(fā)投入的增大而放大。研發(fā)投入不宜“孤注一擲”，如果研發(fā)投入過多，研發(fā)活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)使得一旦研發(fā)失敗，企業(yè)將難以承受損失并影響到企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，不利于企業(yè)成長(zhǎng)。再者，企業(yè)的成長(zhǎng)過程需要各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，在企業(yè)資源有限的前提下，過量投入研發(fā)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)其他能力得不到提升，導(dǎo)致企業(yè)資源配置畸形，長(zhǎng)期發(fā)展受到阻礙。所以隨著研發(fā)投入的逐漸增多，上述負(fù)面影響逐漸擴(kuò)大，最終導(dǎo)致高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系由正向逐漸轉(zhuǎn)為負(fù)向發(fā)展。

2）通過對(duì)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)細(xì)化分析，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新投入對(duì)不同成長(zhǎng)速度企業(yè)的作用效果存在差異。對(duì)于高成長(zhǎng)速度的企業(yè)，創(chuàng)新投入的作用效果最為明顯;對(duì)于多數(shù)企業(yè)，創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)都存在正向作用;但對(duì)于成長(zhǎng)速度極為緩慢，或者說處于規(guī)模收縮的企業(yè)，創(chuàng)新投入的促進(jìn)效果消失。該結(jié)論不同于我國(guó)較早對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系的研究，以往研究認(rèn)為創(chuàng)新投入對(duì)任何成長(zhǎng)階段企業(yè)都存在促進(jìn)作用;卻與歐美國(guó)家對(duì)于高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)與創(chuàng)新的研究保持一致。說明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，越來越多的高技術(shù)企業(yè)逐漸走向成熟，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得越來越激烈，簡(jiǎn)單的研發(fā)資金投入并不是促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的有效途徑，研發(fā)創(chuàng)新的同時(shí)還得考慮企業(yè)自身綜合實(shí)力與整體狀況。處于快速成長(zhǎng)階段的高技術(shù)企業(yè)應(yīng)鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新;而處于緩慢成長(zhǎng)或規(guī)模收縮的高技術(shù)企業(yè)應(yīng)更重視企業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)，包括經(jīng)營(yíng)管理實(shí)力的增強(qiáng)，此時(shí)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)將大概率面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

3）企業(yè)年齡是高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)中不可忽視的因素。年輕企業(yè)具有更強(qiáng)烈的創(chuàng)新意愿與思維，年輕企業(yè)不會(huì)受到已有經(jīng)驗(yàn)的束縛，不會(huì)受到路徑依賴的影響，對(duì)于新的知識(shí)與創(chuàng)意會(huì)更敏感，對(duì)于異質(zhì)性知識(shí)的吸收效果也好于年老企業(yè)，使得創(chuàng)新能夠更好地促進(jìn)年輕企業(yè)成長(zhǎng);年老企業(yè)會(huì)傾向于依照原有的模式和路徑運(yùn)營(yíng)，已有的經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)管理模式成為老企業(yè)創(chuàng)新的阻礙，變革的成本也相較于年輕企業(yè)更大，所以可以看到創(chuàng)新投入對(duì)于年老企業(yè)的促進(jìn)作用不如年輕企業(yè)。并且這一現(xiàn)象在高成長(zhǎng)速度的企業(yè)更為明顯，說明在信息技術(shù)日新月異的社會(huì)中，更為活躍并不斷革新的年輕企業(yè)將獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

結(jié)論啟發(fā)人們需要關(guān)注高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長(zhǎng)的兩面性，考慮處于不同成長(zhǎng)速度的企業(yè)創(chuàng)新投入的作用效果差異，以及企業(yè)年齡是影響高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效果的重要因素。對(duì)企業(yè)而言，做出正確的創(chuàng)新決策需要考慮研發(fā)投入所占企業(yè)總資金比例，不應(yīng)投入過量;需要根據(jù)自身成長(zhǎng)速度，發(fā)展階段，制定適合企業(yè)發(fā)展的研發(fā)計(jì)劃;老企業(yè)應(yīng)多對(duì)自身進(jìn)行改革，學(xué)習(xí)年輕企業(yè)的新思維、新文化。對(duì)于政府而言，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注企業(yè)是否能夠均衡發(fā)展，幫助企業(yè)在創(chuàng)新同時(shí)進(jìn)行制度、組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，一味地鼓勵(lì)創(chuàng)新會(huì)導(dǎo)致企業(yè)頭腦過熱，反而適得其反;為不同發(fā)展階段的企業(yè)制定適合的政策，高技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)速度差異表明了其在發(fā)展過程中所需要的政府支持重點(diǎn)的不同;年輕企業(yè)是創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿Γ枰玫秸呱系姆龀?，同時(shí)老企業(yè)也需要政府協(xié)助改革，重新煥發(fā)出活力。研究也具有一定的局限性。研究數(shù)據(jù)來源于上市公司的高技術(shù)企業(yè)，事實(shí)上有大量?jī)?yōu)秀高技術(shù)企業(yè)沒有上市，加上數(shù)據(jù)來源于企業(yè)財(cái)報(bào)，在一定程度上存在數(shù)據(jù)的部分缺失，導(dǎo)致結(jié)論不能精準(zhǔn)地解釋理論及實(shí)際問題。在未來的研究中可以對(duì)數(shù)據(jù)做進(jìn)一步完善，從而得到更準(zhǔn)確的結(jié)論。

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（責(zé)任編輯：許建禮）