李文苧

20世紀(jì)80年代中期，出國(guó)留學(xué)的熱風(fēng)刮到了每個(gè)角落。年輕的陳志武開(kāi)始嘗試申請(qǐng)美國(guó)的一些大學(xué)，他給耶魯大學(xué)一位老教授寫信，詢問(wèn)申請(qǐng)攻讀博士學(xué)位的可能性。在如今已是清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授崔之元的建議下，陳志武選了金融學(xué)，“當(dāng)時(shí)我連金融這個(gè)詞都不清楚是什么意思。他當(dāng)時(shí)給我看了一些書，但我還是沒(méi)有搞清楚?！?/p>

金融是什么？現(xiàn)在是著名華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港大學(xué)馮氏基金講席教授與亞洲環(huán)球研究所所長(zhǎng)、原耶魯大學(xué)金融學(xué)終身教授的陳志武出了一本《陳志武金融投資課》，為大家普及金融的含義。陳教授從金融的起源講起，通過(guò)我們生活中和歷史上的各種案例，闡述金融的意義和價(jià)值、普惠金融、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融衍生品等與我們普通人生活緊密相連的內(nèi)容，更系統(tǒng)地講解金融知識(shí)和思想框架。

5月下旬，陳教授在接受第一財(cái)經(jīng)《陸家嘴》記者專訪時(shí)說(shuō)：“普通人無(wú)論是學(xué)生、職場(chǎng)人士還是創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家，無(wú)論你是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由，還是拼搏在追求財(cái)富的路上，學(xué)習(xí)金融投資，掌握正確的金融投資理念和知識(shí)，都將有助于我們看透背后的財(cái)富運(yùn)轉(zhuǎn)邏輯，只有合理運(yùn)用金融工具，才能獲得更好的生活。”

中美之間的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)持續(xù)

《陸家嘴》：您如何看待當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？未來(lái)還將面臨哪些不確定因素和壓力？

陳志武：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定。在2008年金融危機(jī)以后很多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直是處于火車頭的位置。中國(guó)改革開(kāi)放為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了高速增長(zhǎng)，相比之前來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)趨于下行的壓力會(huì)大一些，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣如此。

對(duì)于歐盟的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，英國(guó)何時(shí)以何種形式脫歐，這些并不確定；德國(guó)、法國(guó)等這些老牌的歐洲經(jīng)濟(jì)體，本來(lái)已經(jīng)很發(fā)達(dá)，所以要增長(zhǎng)太多也蠻難的。

未來(lái)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，最大的不確定性，就是中國(guó)跟美國(guó)之間到底會(huì)不會(huì)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，什么時(shí)候達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，未來(lái)2～5年這個(gè)是最大的不確定性。

我覺(jué)得中美之間在未來(lái)幾個(gè)月達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的概率至少有90%或者更高，因?yàn)閮蓚€(gè)國(guó)家都是有非常強(qiáng)的愿望要達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。只不過(guò)我認(rèn)為貿(mào)易協(xié)議達(dá)成以后，中國(guó)跟美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)的這些戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)，還是會(huì)繼續(xù)下去的，甚至?xí)哟a更多。

《陸家嘴》：您如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展？

陳志武：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展主要就是，黨的十八屆三中全會(huì)的60項(xiàng)決議是否能夠完全落實(shí)，落實(shí)的具體程度有多少，這些都很重要。如果十八屆三中全會(huì)的60項(xiàng)決議都能夠做到，而且做得很徹底的話，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力會(huì)比較強(qiáng)，也可以再持續(xù)10～20年的增長(zhǎng)。

個(gè)性化網(wǎng)紅的誕生是以金融為基礎(chǔ)

《陸家嘴》：您認(rèn)為金融對(duì)一個(gè)國(guó)家的進(jìn)步能起到怎樣的作用？

陳志武：沒(méi)有金融就沒(méi)有現(xiàn)代社會(huì)，更沒(méi)有現(xiàn)代個(gè)人的這種生活方式。為什么現(xiàn)在中國(guó)社會(huì)會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越來(lái)越多的個(gè)性化的網(wǎng)紅？之前中國(guó)社會(huì)是不可能容忍的，每一個(gè)中國(guó)人都需要靠家族宗族才可以安身立命，你離開(kāi)這個(gè)家族，就沒(méi)有安全感，因?yàn)樵瓉?lái)沒(méi)有金融市場(chǎng)，沒(méi)有金融產(chǎn)品，幫助你去安排你的一生，也沒(méi)有安身立命的網(wǎng)絡(luò)去支持你。

而現(xiàn)在中國(guó)社會(huì)，你可以買很多的保險(xiǎn)產(chǎn)品、退休基金，還有其他的養(yǎng)老和投資基金，用這些投資回報(bào)來(lái)生活就行，不需要看誰(shuí)的臉面。所以這就是為什么現(xiàn)在中國(guó)社會(huì)出現(xiàn)了越來(lái)越多的獨(dú)立女性和男性，這些人之所以能夠做到按照個(gè)人方式，我行我素地去生活、說(shuō)話和做事，就是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)提供的產(chǎn)品，讓他們至少在經(jīng)濟(jì)上完全可以做到個(gè)人獨(dú)立。沒(méi)有這些金融產(chǎn)品，你個(gè)人經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立就不可能。你沒(méi)有這些經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立，那么你的個(gè)性化的生活方式，表現(xiàn)方式就很難繼續(xù)下去的。

最簡(jiǎn)單的，在中國(guó)原來(lái)都是靠單位分房子才有房子住，那你如果得罪單位領(lǐng)導(dǎo)，那你就沒(méi)有房子住，那這個(gè)壓力就逼得你不敢按照個(gè)性化的方式來(lái)說(shuō)話做事。但現(xiàn)在，住房是商品，你在市場(chǎng)上買的房子，產(chǎn)權(quán)是你的，你的醫(yī)療保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等，也都是可以在市場(chǎng)上通過(guò)金融公司或保險(xiǎn)公司買到，這些市場(chǎng)化的保險(xiǎn)產(chǎn)品和金融產(chǎn)品是跟你的工作單位沒(méi)有關(guān)系的。所以你在工作單位上，你的領(lǐng)導(dǎo)是否喜歡你，并不能夠決定你的養(yǎng)老醫(yī)療還有其他的保障。所以這就是為什么現(xiàn)代人可以按照自己喜歡的方式去說(shuō)話做事。

金融，讓我們社會(huì)的進(jìn)步變得更自由。沒(méi)有金融就沒(méi)有現(xiàn)代社會(huì)，就沒(méi)有現(xiàn)代人的生活方式，或者說(shuō)現(xiàn)代人的生活，金融是現(xiàn)代人的生活方式的重要基礎(chǔ)。

科創(chuàng)板為創(chuàng)新型企業(yè)提供更多機(jī)會(huì)

《陸家嘴》：您覺(jué)得科創(chuàng)板對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)有什么意義？

陳志武：科創(chuàng)板現(xiàn)在還是有一些不確定性，具體怎么做？監(jiān)管部門干預(yù)的程度？是按照市場(chǎng)化的方式還是行政化的方式去做？具體落實(shí)過(guò)程中還是有一些未知數(shù)。但是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很重要，所以不論是科創(chuàng)板還有中小企業(yè)板等，都給中國(guó)的創(chuàng)新型企業(yè)提供了更多的上市機(jī)會(huì)。

《陸家嘴》：對(duì)主要投資資產(chǎn)為股票的投資者有什么建議？

陳志武：分散投資不僅是第一原則，也是最重要的原則。千萬(wàn)不要把所有的錢都砸在一種資產(chǎn)類別上，建議房地產(chǎn)、股市、信托、ETF基金產(chǎn)品等分散投資。

在今天世界經(jīng)濟(jì)有更多不確定性的大背景下，盡管銀行的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品的回報(bào)率不是很高，控制風(fēng)險(xiǎn)仍然是對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)最重要的，不應(yīng)該簡(jiǎn)單追求回報(bào)率的最大化。之前世界經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、粗放式增長(zhǎng)的時(shí)候追求收益率的最大化是對(duì)的，而現(xiàn)在因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)，特別是金融市場(chǎng)，還有其他的非經(jīng)濟(jì)不確定性上升，這個(gè)時(shí)候投資者更需要控制風(fēng)險(xiǎn)。

《陸家嘴》：您覺(jué)得普通投資者應(yīng)該怎樣投資科創(chuàng)板，或者您建議普通投資者參與科創(chuàng)板？

陳志武：對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該要謹(jǐn)慎，不要忘記分散投資的原則。從巴菲特的投資邏輯來(lái)看，控制風(fēng)險(xiǎn)也是非常重要的。任何一個(gè)題材，如果炒得太熱，就很容易把這些資產(chǎn)的一些股票的價(jià)格推得太高。從價(jià)值投資的角度來(lái)講，天下沒(méi)有一個(gè)不管價(jià)位多高，都是值得去投資的東西。建議投資者要理性的、基于價(jià)值判斷的原則做出最后的判斷。

《陸家嘴》：2019年以來(lái)，我國(guó)商品房銷售在區(qū)域上明顯分化：一二線城市延續(xù)去年以來(lái)的回暖態(tài)勢(shì)，而三四線城市則繼續(xù)趨冷。您認(rèn)為現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)是否已經(jīng)企穩(wěn)，是否還會(huì)上行？

陳志武：房地產(chǎn)市場(chǎng)跟貨幣政策的走向有很大關(guān)系，去年秋季以來(lái)，貨幣政策明顯放松，原來(lái)強(qiáng)調(diào)去杠桿，但是過(guò)去大半年，穩(wěn)增長(zhǎng)成為第一目標(biāo)。為了穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣政策相對(duì)放松，提供了更多流動(dòng)性，帶來(lái)更多的錢，就會(huì)導(dǎo)致新一輪對(duì)房市的需求，那么這些新增加的流動(dòng)性，就會(huì)流進(jìn)一二線城市。而三四線城市，特別是四線城市，人口凈流出是非常多的。所以房地產(chǎn)市場(chǎng)在三四線城市則繼續(xù)趨冷。

《陸家嘴》：現(xiàn)在大家都認(rèn)為房地產(chǎn)讓居民加杠桿影響了消費(fèi)，如果地產(chǎn)價(jià)格下滑，對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)影響有多大價(jià)值？

陳志武：房地產(chǎn)價(jià)格如果下行，會(huì)讓很多家庭的財(cái)富縮水，繼而會(huì)影響他們的消費(fèi)，這是一個(gè)負(fù)面的影響。但另一方面，如果房?jī)r(jià)下跌，使得本來(lái)需要存錢買房子的人壓力下降，把一些收入轉(zhuǎn)變成為消費(fèi)的需求，這是好的一面。

但是正因?yàn)橛蟹孔拥募彝ナ墙^大多數(shù)，所以房地產(chǎn)價(jià)格下跌帶來(lái)的財(cái)富縮水，由此產(chǎn)生的對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響可能是占主角。所以，總體而言，房地產(chǎn)下跌會(huì)影響消費(fèi)的增長(zhǎng)。

普通人更應(yīng)該用好金融工具保衛(wèi)財(cái)富

《陸家嘴》：您的新書《陳志武金融投資課》剛出版，您認(rèn)為金融是富人俱樂(lè)部嗎？

陳志武：金融不是富人俱樂(lè)部。我知道大多數(shù)人認(rèn)為金融是富人俱樂(lè)部，但實(shí)際上對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)，金融更重要。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)如果發(fā)展得更好，比如說(shuō)有更多細(xì)化的、精準(zhǔn)的金融產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品供各個(gè)家庭選擇，那普通人所獲得的經(jīng)濟(jì)安全感就可以更高。相對(duì)而言，對(duì)于富人來(lái)說(shuō)，不管有沒(méi)有非常細(xì)化的、精準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，他們的日子都可以過(guò)得很好。所以從這個(gè)相對(duì)意義上來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)的細(xì)化、深化發(fā)展，給普通家庭帶來(lái)的好處，比給富人帶來(lái)的好處更多。普通家庭合理使用金融工具，可以規(guī)避掉很多未來(lái)的生活風(fēng)險(xiǎn)。這樣的話，金融給普通家庭帶來(lái)的安全感更好。

《陸家嘴》：債券、基金、股票、期貨以及各類金融衍生品，這些看起來(lái)離我們有距離的金融產(chǎn)品，普通人該如何利用好金融工具創(chuàng)造并保衛(wèi)我們的財(cái)富？

陳志武：我們要避免一個(gè)看法，就是一說(shuō)到金融就是股票、債券、基金等，不是這樣的。首先對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，各種保險(xiǎn)產(chǎn)品也是金融產(chǎn)品，保險(xiǎn)類的金融產(chǎn)品對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)是非常重要的。

對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，一旦遭遇健康風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)的打擊，可能很多年都走不出貧困的局面。但是如果有政府提供的低保，加上保險(xiǎn)公司提供的醫(yī)療保險(xiǎn)，還有其他風(fēng)險(xiǎn)保障型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，就可以把這種意外的健康風(fēng)險(xiǎn)或者是天災(zāi)人禍造成的風(fēng)險(xiǎn)都提前規(guī)避掉的話，普通的家庭就不會(huì)因?yàn)檫@些大病意外的事情，被打入貧困的局面。這就是為什么相對(duì)而言富人得了大病，不存在著一個(gè)被打入貧困的前景，但是對(duì)于普通的家庭會(huì)有這些風(fēng)險(xiǎn)。還有養(yǎng)老，我們講的生老病死，這些方方面面的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都是可以做精準(zhǔn)的針對(duì)性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，用這些產(chǎn)品去規(guī)避生老病死的風(fēng)險(xiǎn)。所以建議普通人應(yīng)該都有買保險(xiǎn)的意識(shí)，讓保險(xiǎn)幫你解除后顧之憂。

所以這就是為什么需要有金融的通識(shí)教育，了解金融，不只是金融從業(yè)者。作為職業(yè)的人需要了解金融，普通人也都有必要了解金融。