楊晨茜 張黎黎

【摘要】金融是國家重要的核心競爭力，而銀行業(yè)是金融行業(yè)核心。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期往往是金融風(fēng)險的易發(fā)期和高發(fā)期。中國的系統(tǒng)性風(fēng)險問題已經(jīng)引起了國內(nèi)外關(guān)注。本文從宏觀層面選取了包含宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣流動性、外部市場、資產(chǎn)泡沫四個層面的指標(biāo)體系并運用層次分析法和構(gòu)建我國金融壓力指數(shù)，以此來度量我國金融系統(tǒng)的總體風(fēng)險水平，并提出建議。

【關(guān)鍵詞】金融壓力指數(shù);系統(tǒng)性金融風(fēng)險;銀行業(yè)

金融是國家重要的核心競爭力，而銀行業(yè)又是金融行業(yè)核心。如果金融行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，可能會對經(jīng)濟(jì)造成巨大破壞、嚴(yán)重影響社會秩序。防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融體系高質(zhì)量發(fā)展的根本保證，準(zhǔn)確判定金融系統(tǒng)的總體風(fēng)險水平，對有針對性地防范、控制化解風(fēng)險，確保金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型具有重大的意義。

一、引言

從1978年至今的地40多年間，隨著改革開放步子不斷加大，我國經(jīng)濟(jì)年均增長9.5%，創(chuàng)造了大國經(jīng)濟(jì)體連續(xù)保持30多年高增長的奇跡。黨的十九大報告明確中國特色社會主義建設(shè)進(jìn)入新時代，我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變。本文針對如何防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險，實現(xiàn)金融體系高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)行分析研究，并提出對策和建議。

二、文獻(xiàn)綜述

近幾年來國內(nèi)外學(xué)者均對金融風(fēng)險及如何全面測度金融風(fēng)險進(jìn)行了研究。盡管近年來系統(tǒng)性風(fēng)險經(jīng)常被提到，但國內(nèi)外學(xué)者對系統(tǒng)性金融風(fēng)險這一概念的定義內(nèi)涵并沒有達(dá)成共識。不管如何定義銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，學(xué)者們都認(rèn)為銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險將會對銀行業(yè)產(chǎn)生巨大的危害，進(jìn)而對金融市場以及整個國家乃至全球經(jīng)濟(jì)造成不可磨滅的傷害，正如2008年的金融次貸危機(jī)（Loretan，1996;Hemosillo，1999;Kaufm an，2003;包全永，2006）。目前主要度量銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的方法為兩種：第一種是基于宏層面，呂江林和賴娟（2010）構(gòu)建的金融壓力指數(shù)，陶玲和朱迎（2016）成的系統(tǒng)性金融風(fēng)險綜合指數(shù)以權(quán)衡我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險：第二種從微觀層面，范小云等采用SES和MES的方法以及△COVaR模型測度了我國金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險。盡管國內(nèi)外學(xué)者從不同的角度分析研究了系統(tǒng)金融風(fēng)險，但主要是針對微觀層面金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險研究，未曾考慮到金融行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，且指標(biāo)選取也并不全面。尤其是當(dāng)今的銀行業(yè)處于金融開放條件下，因此在對銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度時，應(yīng)考慮到外匯市場及匯率等因素的影響。鑒于以上分析，本文在度量我國金融系統(tǒng)的總體風(fēng)險水平時，從宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣流動性、外部市場、資產(chǎn)泡沫四個層面進(jìn)行研究，并給出防控風(fēng)險的對策和建議。

三、中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的現(xiàn)狀

在經(jīng)歷過亞洲金融風(fēng)暴、美國金融危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)之后，2008年后國家投放了4萬億資金，投資規(guī)模過大且快速擴(kuò)張，致使金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式不匹配。在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型升級、全球貿(mào)易摩擦加劇、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、不確定性增加、全球貨幣政策隨著美國加息、縮表等內(nèi)外部因素共同作用下，我國所面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險提升。鑒于中國政府在歷次全球金融危機(jī)中得當(dāng)?shù)姆婪洞胧?，證明中國對宏觀經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的掌控能力，但我國整體系統(tǒng)性金融風(fēng)險潛在威脅不容忽視。新階段2018-2020年我國防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)中的首要任務(wù)是防范化解重大風(fēng)險，首要的是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

在我國經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的過程中，銀行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力逐步提高，在2017年全年貸款新增12.6%的情況下，銀行業(yè)總資產(chǎn)增長不到10%，這表明向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放資產(chǎn)相對較少。數(shù)據(jù)顯示，2017年前10個月，銀行業(yè)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)貸款的投資分別比上年同期增加2434億元和624億元，用于小微企業(yè)貸款、經(jīng)濟(jì)適用房項目貸款、農(nóng)業(yè)貸款和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款分別增長15.4%、44.2%、10.8%和16.4%。總之，銀行業(yè)要在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，提高金融業(yè)經(jīng)營效率，增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和防控金融風(fēng)險能力。

四、對我國銀行業(yè)存在系統(tǒng)性金融風(fēng)險的實證研究

在考慮到國內(nèi)外對系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度的基礎(chǔ)上，結(jié)合郭娜對影響我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險因素的認(rèn)識，我們同樣從宏觀經(jīng)濟(jì)層面、貨幣流動性層面、外部市場層面、資產(chǎn)泡沫層面四個層面對我國銀行業(yè)存在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險問題進(jìn)行研究。首先，本文將運用層次分析法（AnaIytic Hierarchy Process，AHP），測算包含宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣流動性、外部市場、資產(chǎn)泡沫四個層面的銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險指標(biāo)體系的各影響因素的權(quán)重。然后我國金融壓力指數(shù)的構(gòu)建，以此來度量我國金融系統(tǒng)的總體風(fēng)險水平，并給出分析了風(fēng)險形成的原因。

（一）我國金融壓力指數(shù)的變量選取及數(shù)據(jù)說明

1指標(biāo)體系選取。本文將系統(tǒng)性金融風(fēng)險作為一級指標(biāo)，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和實用性，選取了以下宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險、外部市場風(fēng)險、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險4個二級指標(biāo)和24個三級指標(biāo)來對銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行分析。在4個二級指標(biāo)中，一是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指標(biāo)，由于銀行業(yè)的穩(wěn)定性直接關(guān)系到金融體系乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，因而選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、財政赤字、居民消費價格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資總額和工業(yè)增加值這5個宏觀經(jīng)濟(jì)因素來研究分析對系統(tǒng)性金融風(fēng)險產(chǎn)生的影響。二是貨幣流動性風(fēng)險指標(biāo)，為反映貨幣流動性變化所帶來的風(fēng)險變化，本文選取了M2供應(yīng)量、流通中的貨幣量、準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量、個人存款、貸款總量和信托貸款量6個指標(biāo)。三是外部市場風(fēng)險指標(biāo)，面對金融日益開放的大勢，任何一個國家都無法與全球經(jīng)濟(jì)隔絕而獨活，因此銀行業(yè)必將受到外部市場的影響，為此本文選取進(jìn)口額、出口額、FDI金額、外匯儲備量、黃金儲備量和人民幣對100美元的匯率6個因素反映外部市場對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響。第四是資產(chǎn)泡沫風(fēng)險指標(biāo)，由于系統(tǒng)性金融風(fēng)險是各金融機(jī)構(gòu)及其參與者的資產(chǎn)風(fēng)險交互疊加的結(jié)果，主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)市場和資本市場的不穩(wěn)定，因此選取上證平均市盈率、深證平均市盈率、上證綜合指數(shù)（收盤）、深證綜合指數(shù)（收盤）、房地產(chǎn)開發(fā)、住宅投資和住宅銷售額這7個因素來反映房地產(chǎn)業(yè)和資本市場的情況。通過上述分析，構(gòu)建指標(biāo)體系，具體如表1所示：

本文應(yīng)用層次分析法（AnalyticHicrarchy Process，AHP），來測算影響銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險因素的權(quán)重。通過將銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險測評分成為不同的指標(biāo)組，并根據(jù)各個指標(biāo)之間的上下級關(guān)系構(gòu)建遞階層次結(jié)構(gòu)模型。通過運行軟件yaahp得到各指標(biāo)的權(quán)重，計算結(jié)果如表2所示。

但上述權(quán)重只有通過了一致性檢驗，在邏輯上才是合理的。因此，對各指標(biāo)進(jìn)行一致性檢驗。

對所有一級指標(biāo)進(jìn)行一致性檢驗，結(jié)果表明所有一級指標(biāo)均通過了一致性檢驗，由此計算所得到的權(quán)重向量是有效的。由各指標(biāo)最后所得權(quán)重可見，影響銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的四大指標(biāo)排位順序為：資產(chǎn)泡沫風(fēng)險影響度第一位、外部市場風(fēng)險第二位、貨幣流動性風(fēng)險排第三位，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險排在末位。其中，在外部市場風(fēng)險層面主要取決于財政赤字和固定資產(chǎn)投資總額;在資產(chǎn)泡沫風(fēng)險中主要受到證券市場交易情況的影響。

2.數(shù)據(jù)來源及指標(biāo)說明。本文從四個層面選取年度指標(biāo)，即宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣流動性流動性、外部市場、資本市場層面下的三級指標(biāo)，所用數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。在指標(biāo)方面，根據(jù)相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論知識分析指標(biāo)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險的相關(guān)關(guān)系，將測度指標(biāo)分為同向和反向。若測度指標(biāo)為同向，則表示該指標(biāo)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系：若測度指標(biāo)為反向，則表示該指標(biāo)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。通過上述分析，構(gòu)建指標(biāo)體系與系統(tǒng)性金融風(fēng)險關(guān)系，具體如表5所示：

（二）我國銀行業(yè)金融壓力指數(shù)的構(gòu)建

根據(jù)Illing和Liu（2003）相關(guān)研究構(gòu)建金融壓力指數(shù)，即金融壓力是一個連續(xù)的變量，其極值稱為金融危機(jī)。本文主要反映銀行業(yè)的壓力或風(fēng)險狀況，上述的四個變量從不同角度反映金融壓力或風(fēng)險狀況，其中B1主要反映目前銀行業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，B2主要反映銀行業(yè)中的貨幣流動性風(fēng)險，B3主要反映外部市場壓力狀況，B4主要反映資本市場壓力或風(fēng)險狀況。這四個指標(biāo)的總和便是總的金融壓力指數(shù)FSI，即：FS=B1+B2+B3+B4

（三）實證分析結(jié)果

結(jié)合上述理論分析，采用我國2009-2016年相關(guān)數(shù)據(jù)，通過上述公式進(jìn)行實證分析，具體結(jié)果如下：

1.我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險四個層面的風(fēng)險分析。利用相關(guān)數(shù)據(jù)，對我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險、外部市場風(fēng)險、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險進(jìn)行測度，結(jié)果如表6所示。由表6可見，2009-2016年的我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險、外部市場風(fēng)險、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險四個層面的風(fēng)險存在如下規(guī)律：首先，在2009-2016年期間，我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險均呈現(xiàn)出逐年增大的趨勢，且這三個層面風(fēng)險的增幅都比較大。這說明我國銀行業(yè)中的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險將是導(dǎo)致我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險加大的原因，同時也說明我國對這三個層面風(fēng)險的重視程度不夠、監(jiān)管被動滯后、有效措施落實不到位。其次，我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中的外部市場風(fēng)險呈現(xiàn)先增后降，說明近年來我國對銀行業(yè)的外部市場風(fēng)險十分警惕，且監(jiān)管措施初見成效。

2.我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度分析。根據(jù)金融壓力指數(shù)對2009-2016年的我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行綜合測評，結(jié)果如表7所示。根據(jù)表7，可以發(fā)現(xiàn)2009-2016年的我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)行綜合測評存在如下規(guī)律：首先，2009-2016年間，我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險呈現(xiàn)出一種逐年增加的趨勢。其次，在2009-2013年問和2014-2015年間正在逐年加大，而2013-2014年間和2015-2016年間的金融壓力指數(shù)逐年差距減小，這與我國當(dāng)時金融宏觀政策尤其是偏緊的貨幣政策有關(guān)的。

綜上所述，我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險逐年加大，存在監(jiān)管不到位問題，我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中的外部市場風(fēng)險2015-2016年明顯降低，表明貨幣政策及工具使用防控了風(fēng)險。金融壓力指數(shù)逐年增加，銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險防控任務(wù)艱巨，必須透過現(xiàn)象看本質(zhì)，加大監(jiān)督和管理力度。

五、對策建議

我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險雖然呈現(xiàn)了逐年增加的趨勢，但還在可控范圍內(nèi)。為防控我國銀行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，保證我國銀行業(yè)健康發(fā)展，給出如下建議：

1.加強(qiáng)宏、微觀調(diào)控，制定穩(wěn)健中性貨幣政策與嚴(yán)格監(jiān)管政策有效組合，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。2017年中國的M2增速為8.2%，創(chuàng)下了中國有M2統(tǒng)計數(shù)據(jù)歷史以來的最低，對應(yīng)GDP增速，M2相對增速低，強(qiáng)化了金融監(jiān)管，保持了降杠桿，保持了貨幣緊縮。但負(fù)債密集型行業(yè)、企業(yè)面臨資金鏈斷裂而“爆雷”的可能，加大了金融業(yè)信貸資產(chǎn)風(fēng)險上升的幾率。在經(jīng)濟(jì)下行的形勢下，貨幣政策應(yīng)主要針對整體經(jīng)濟(jì)和總量問題，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價水平基本穩(wěn)定，適時、合理使用貨幣工具，既要防范信貸規(guī)模膨脹，又要保證正常的資金流動性，防控引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險。

2.堅持發(fā)展和創(chuàng)新，大力去地方政府債務(wù)，努力改善金融生態(tài)環(huán)境。在房地產(chǎn)行業(yè)各級政府應(yīng)當(dāng)逐漸退出直接投資和經(jīng)營管理，轉(zhuǎn)而去引導(dǎo)和監(jiān)督用地與資金運作。以金融、稅收手段，最大限度激發(fā)社會和市場的潛力。借鑒國際成功經(jīng)驗，在政府可控風(fēng)險范圍內(nèi)，有效擴(kuò)大社會和市場合力。建議利用資本化運作，形成多元主體介入，豐富并創(chuàng)新融資手段，多渠道籌措資金。加強(qiáng)地方債務(wù)制度建設(shè)，將預(yù)算審計常態(tài)化，定期進(jìn)行財政預(yù)算審計，以提高地方債務(wù)透明度。

3.金融監(jiān)管部門增強(qiáng)兼顧調(diào)和，與時偕行，自動提防系統(tǒng)性金融風(fēng)險。一是建立大數(shù)據(jù)平臺，將銀行業(yè)、資本市場、互聯(lián)網(wǎng)金融公司移動數(shù)據(jù)。二是增強(qiáng)監(jiān)管主動性。國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，重要的經(jīng)濟(jì)體政策外溢效應(yīng)等也使我國面對跨境本錢活動和匯率顛簸等外部打擊危害。中央和地方金融監(jiān)管部門加強(qiáng)對綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)的實時監(jiān)控與跟蹤分析研究，根據(jù)數(shù)據(jù)波動變化，做好風(fēng)險預(yù)警;原油期貨的開辦人民幣國際化進(jìn)入石油結(jié)算領(lǐng)域，這一利好中國經(jīng)濟(jì)增長，中國龐大的外匯儲備，美國的縮表和加息，為防止國內(nèi)資金流向美國，促使央行更加注重人民幣匯率和外匯管理;加大對新興行業(yè)、房地產(chǎn)及去產(chǎn)能去庫存行業(yè)的調(diào)研頻次，及時為貨幣政策微調(diào)提供科學(xué)依據(jù)。

4.建議金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險防控，嚴(yán)防信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、道德風(fēng)險。一是各金融機(jī)構(gòu)全力作好信用風(fēng)險防控。充分運用征信系統(tǒng)、信貸管理平臺，前瞻性做好風(fēng)險客戶預(yù)判。落實責(zé)任，堅持責(zé)任清收、法律清收以及督促政府實施企業(yè)重組等措施，全力做好不良資產(chǎn)現(xiàn)金清收工作，確保不良貸款下降。銀行管理者和信貸人員必須了解和分析企業(yè)所處市場和行業(yè)的特點、發(fā)展趨勢，以及面臨的風(fēng)險，防止行業(yè)風(fēng)險;必須現(xiàn)場走訪察看企業(yè)，核實經(jīng)營數(shù)據(jù)，防止銀企信息不對稱的信用風(fēng)險等管理要求，將貸后管理工作落到實處。二是建議廣泛應(yīng)用大數(shù)據(jù)，組建數(shù)字化、智能化、集約化運營管理風(fēng)險監(jiān)控平臺，防控操作風(fēng)險。提取業(yè)務(wù)信息數(shù)據(jù)風(fēng)險特征，根據(jù)客戶常規(guī)交易行為、賬戶資金波動規(guī)律、關(guān)聯(lián)群體以及客戶行為，運用數(shù)據(jù)相互印證，核實矯正，剔除無效預(yù)警，有效防范和化解操作風(fēng)險。三是鼎力培養(yǎng)合規(guī)文化，提防員工道德風(fēng)險。合規(guī)教育活動常態(tài)化，深植員工心底，定期開展無記名員工行為排查，確保員工真反映、真監(jiān)督、真發(fā)揮作用。