計衛(wèi)琴

摘要：科技的進步，消費理念的更新，互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及，網(wǎng)上購物已經(jīng)成為人們生活中不可缺少的環(huán)節(jié)。快速便捷的網(wǎng)上購物能夠滿足大多數(shù)人的需求，在這種情況下，電子商務平臺得到了大多數(shù)消費者的認可。電商股票投資價值正吸引著越來越多人的關注。本文研究電商股票投資價值，希望為投資電商股票提供必要的參考。

關鍵詞：投資價值;電商

有關電子商務企業(yè)股票的投資價值，艾瑞咨詢認為，在C2C（電子商務）市場的發(fā)展情況來看，C2C市場因為體量大，產(chǎn)品品類齊全，可以滿足網(wǎng)購用戶的差異化及個性化需求，所以未來仍然會維持穩(wěn)定的增長。從B2C市場未來發(fā)展前景來看，隨著網(wǎng)絡購物用戶網(wǎng)絡購物意識的不斷成熟以及網(wǎng)絡購物行為的日益理性化，服務水平以及產(chǎn)品的品質(zhì)將會變成影響到網(wǎng)絡購物用戶購買決策的重要因素，因此消費者對品質(zhì)產(chǎn)品的需求將會繼續(xù)推動B2C市場的快速發(fā)展。從網(wǎng)購市場來分析，B2C市場在網(wǎng)絡購物整體中所占的比率將會持續(xù)提升。

一、文獻回顧

隨著股票理論的出現(xiàn)和發(fā)展，股票模型開始涌現(xiàn)，并且為股票價值的評估起到了很大的作用。費雪曾經(jīng)發(fā)表過綜合的描述了資本、盈利和企業(yè)內(nèi)在價值之間的聯(lián)系，在進一步的研究中，他探討了資本收益和價值之間的關聯(lián)。他相信在明確的前提下，資產(chǎn)的價值也就是之后的時期內(nèi)能夠產(chǎn)生的資金量根據(jù)相應的比例實施折現(xiàn)之后的價格，也叫作現(xiàn)金流貼現(xiàn)。美國學者Miller和Modigliani按照費雪的研究結(jié)論作為基礎，對于現(xiàn)金流貼線不能夠針對現(xiàn)金流實施清晰的判定這一問題以及對企業(yè)的股利貼現(xiàn)和相關條例存在依賴不到位的情況，提出了MM理論。他們在相應的背景情況設置前提下，發(fā)展出了存在和不存在企業(yè)所得稅的MM模型，并且對投資方案、融資方案和內(nèi)在價值具有的聯(lián)系實施了后撤的調(diào)查和探討。

當然，不少學者認為價值投資在中國市場還不適用。賀顯南相信，國內(nèi)的價值投資基本上都是基金模式，與美國的模式存在差異一般價值投資主要依靠分紅持續(xù)下去。然而國內(nèi)的上市企業(yè)很少進行分紅，所以無法實現(xiàn)價值投資。所以有些基金在價值投資方面碰壁之后就選擇了投機模式，但對外仍然號稱價值投資。沙福貴相信國內(nèi)的證券行業(yè)開始的比較遲，還有許多的漏洞和不足需要成長完善，市場中資源劃分及其他活動都存在較為嚴重的不足。另一方面，還出現(xiàn)了各種類型的不合理行為，這樣就使得投資人別無選擇，只能走向投機行為。同時，市場各個方面獲取的信息量不一致，嚴重缺少盡職盡責的優(yōu)良企業(yè)。所以價值投資還不能夠在我國的市場得到迅速發(fā)展。聶祖榮相信國內(nèi)市場并沒有開展價值投資，事實上采取的是價值投機。國內(nèi)市場目前是從投機慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值投資的環(huán)節(jié)。我國證券市場是一個特殊的新興市場。市場的制度在持續(xù)進步，大家的投資想法同樣在持續(xù)完善。如此的前提導致投資方走向價值投機。

二、我國電商行業(yè)的發(fā)展趨勢

（一）電商需要實施下沉戰(zhàn)略

在中國的一線城市，居民的收入和生活水平比較高，同時物流和網(wǎng)絡也比較發(fā)達，網(wǎng)購已經(jīng)成為一線城市不可缺少的生活方式，網(wǎng)購的支出在居民消費上占了很大的比例。因為二三線城市經(jīng)濟發(fā)展較一線城市發(fā)展較差、基礎設施不健全等因素制約著二三線城市電商業(yè)務的發(fā)展，但是二三線城市卻擁有大量的用戶群體待挖掘，同時他們的消費觀念也正在轉(zhuǎn)變，這就使得電商的下沉戰(zhàn)略必須迅速實行，從而搶占市場。

（二）電商行業(yè)格局的雙寡頭將加劇

從數(shù)量上分析，阿里集團和京東在網(wǎng)購平臺和B2C的自營領域是領軍人物，當當、國美、1號店、蘇寧等與阿里巴巴和京東的差距比較大。在種類上，雖然京東在3C家電領域優(yōu)勢比較大，但是在百貨、服裝等方面卻處于破冰期，看點是后面一年京東能否突破這個破冰期。對于淘寶、天貓等而言明年的重點是改善生態(tài)，消費者對產(chǎn)品需求的變化會加速阿里的自我變革。要表明的是：京東與阿里巴巴的雙足鼎立的局面不會改變，甚至將會進一步鞏固，雙寡頭的局面很難可以撼動。同時當當、國美、1號店、蘇寧等的距離會繼續(xù)拉大。

（三）基礎服務將繼續(xù)是行業(yè)競爭的焦點

經(jīng)過電商“造節(jié)”、價格戰(zhàn)等階段后，國內(nèi)電商企業(yè)將由早期的粗放型搶奪用戶的發(fā)展模式到現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)榫毣陌l(fā)展模式。精細化模式后，物流、服務、售后等這些和企業(yè)品牌美譽度以及企業(yè)用戶黏性的環(huán)節(jié)，將變得尤其重要。雖然現(xiàn)在國內(nèi)的電商品牌繁多，各有各的策略，但是在價格這方面可做的手段并不是很多，并且很多電商在基礎服務方面沒有很好地滿足消費者，導致很多問題出現(xiàn)。雖然自電商成立起，電商一直主打服務，但是很多消費者不滿意電商的服務，這就表明消費者的需求沒有得到很好的滿足，從而新的競爭點就開始出現(xiàn)了。事實上消費者的主要要求就是一個能夠快速響應的服務機制，所以在物流和售后換修等方面體現(xiàn)就尤其明顯了。

（四）電商碎片化模式將讓物聯(lián)網(wǎng)成為電商流量的新入口

在2015年中，移動電子商務將會更加的成熟，并且支付將更加便利安全，尤其是隨著O2O模式的不斷發(fā)展，加上移動端交互體驗的不斷增強，移動電商的規(guī)模將會得到進一步的增大，并且占到的份額將會在60%以上，有希望超越PC端。同時，隨著不斷涌現(xiàn)的智能設備，電商將在除去移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)以外的更多平臺獲取新的流量，電商形成的碎片化購物模式更進一步推動了物聯(lián)網(wǎng)成為電商流量新入口的大趨勢。

（五）物流的價值將不僅僅是快慢

物流對電商企業(yè)發(fā)展的重要性是顯而易見的，在2014年電商在物流上大做文章，各自在加強和完善自己的物流系統(tǒng)。京東的自建物流由此延伸出了極速到達、3小時到達、移動自提車等極具個性化的物流服務，與此同時當當、1號店、蘇寧、國美等也開始加大物流的投入，物流建設越來越得到重視?？梢灶A見在2015年中，電商物流的優(yōu)勢和劣勢在競爭中會充分地顯現(xiàn)出來，并影響到網(wǎng)購用戶的選購買決策。“無物流，不電商”會成為電商發(fā)展的鐵律。在2015年，物流的價值將不僅僅是體現(xiàn)快和慢的多少，以物流為核心延伸出來的供應鏈、營銷策略、服務水平等增值服務的價值也將會顯現(xiàn)出來，尤其是在四六線的縣鄉(xiāng)級市場，物流將成為影響電商發(fā)展的重中之重，物流得補刀消費者滿足的企業(yè)將會喪失很多機會。

（六）流量成本將加大，電商將追求更精準的營銷

精準化的營銷顧名思義就是要把錢花在刀刃上，花在重點上。成本考量的第一要訣就是這個。對電商來而言，如何做到把產(chǎn)品定向的推薦給需要用戶，這是電商最近幾年以及未來需要面對的問題。隨著阿里巴巴的上市以及京東的亞洲一號物流中心的投入使用，電商行業(yè)目前由阿里巴巴、京東主導的格局已然確定。雖然京東尚未盈利，但是它越來越具備實現(xiàn)“千億”愿景的實力。同時國美、蘇寧、1號店等具有很強實力的電商也在逐漸地完善各自的生態(tài)圈，加強競爭力。

（七）將走向國際，擴大發(fā)展版圖

國內(nèi)的電商市場顯然是一個大市場，不過隨著一級消費市場趨于飽，再加上高品質(zhì)、中產(chǎn)階級消費群的出現(xiàn)和擴大，跨境電商、全球化電商在2015年將會出現(xiàn)一波爭相涌入的情況。越來越多有實力的電商開始將自己企業(yè)的業(yè)務線向外延伸。這樣不僅可以讓消費者享受到更多海外購物的便利以及資金的保障，還會讓電商企業(yè)在開拓海外市場和引進外國品牌進駐上都起到一定的積極作用，從而實現(xiàn)共贏。在未來的一年，由于會被國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境以及外貿(mào)政策影響到，跨境電商將會出現(xiàn)一個大的增長，但是不會出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)。綜合性電商的平臺在這一領域的優(yōu)勢將會更具有競爭力。

三、案例分析

（一）背景介紹

2018年底，國內(nèi)的電商上市企業(yè)已經(jīng)有47家，包括B2B、B2C、跨境電商和生活服務等類型。B2C的含義是企業(yè)對消費者，指的就是企業(yè)和消費者直接進行溝通和交流，進行沒有中間商的銷售和服務方法。B2C電商上市企業(yè)中，阿里巴巴的市值領先其他企業(yè)一大截，當之無愧成為龍頭老大。

從上面的數(shù)據(jù)可以看出，阿里巴巴在中國電商行業(yè)處于領軍人物，占據(jù)著主導地位。因此，本文選擇阿里巴巴為研究對象。

（二）案例企業(yè)阿里巴巴的優(yōu)勢和劣勢

阿里巴巴的優(yōu)勢：

1.在B2B電子商務中，比較成功的就數(shù)阿里巴巴。阿里巴巴擁有全球最大的網(wǎng)上貿(mào)易提供商。

2.阿里巴巴品牌比較響亮，比較備受矚目。

3.阿里巴巴有較高的服務水平、穩(wěn)固的企業(yè)結(jié)構(gòu)。并且對自己有良好的定位。

4. 阿里巴巴還擁有龐大的用戶群體，龐大數(shù)量的關聯(lián)企業(yè)。

5.還有巨大的盈利潛力。

6.阿里巴巴在管理方面也十分到位，它有最核心的管理人才的體系，有優(yōu)秀的員工，并且每個員工都有非常豐富的經(jīng)驗。

7. 阿里巴巴旗下的公司有很多都是我們所熟知的：淘寶、支付寶等等。

阿里巴巴的劣勢：

1.由于阿里巴巴出臺了收費會員制度，這樣會增加會員的成本，因此會導致會員的流失，后果就是會給競爭對手創(chuàng)造有利的條件，也會影響到自身的發(fā)展。

2.阿里巴巴集團由于轉(zhuǎn)移了企業(yè)策略，將大量的資金投入到了主營C2C業(yè)務的淘寶網(wǎng)上，這樣也會導致了老客戶的減少，新的客戶卻沒有得到不足的尷尬局面。

3.在阿里巴巴網(wǎng)的大都是中國人，因此阿里巴巴在外貿(mào)上和國際的競爭企業(yè)還有一定的差距。

4.阿里巴巴是中介模式，而且這種模式很容易被模仿，這樣就為競爭者提供了參考樣本，給自己增加了競爭者。

5.在阿里巴巴的排名也沒有多少保障，誰給的錢多這樣誰的排名就在前面。

（三）阿里巴巴歷史財務分析

1.償債水平研究

（1）短期償債水平研究

（2）長期償債水平研究

2.營運能力分析

3.盈利能力分析

四、結(jié)論

通過對阿里巴巴所處的行業(yè)情況、阿里巴巴的優(yōu)勢劣勢、阿里巴巴的財務（即償債能力、營運能力、盈利能力）進行分析，可以預見阿里巴巴雖然在未來的發(fā)展過程中會遇到些困難，但是只要阿里巴巴在現(xiàn)有的基礎上揚長避短，在未來的發(fā)展將會更上一層樓。同時，因為中國的經(jīng)濟在不斷地發(fā)展，人民生活水平會越來越高，電商在以后的市場上將會有更大的影響力，市場應該會不斷地擴大，這對于阿里巴巴的發(fā)展是有很大的幫助的，阿里巴巴的股票投資價值顯然是不錯的。

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