摘 要：現(xiàn)如今，任何企業(yè)在創(chuàng)立時和發(fā)展中都需要資金，那么最好的方法就是籌資了，籌資是企業(yè)在需要正常經(jīng)營、擴大規(guī)模并且實現(xiàn)利益的關鍵。本文首先對籌資進行了分析，對籌資的股權籌資和債務籌資兩種方式的比較分析，其次以W杉集團的籌資方式進行分析，最后了解到籌資風險防范措施。

關鍵詞：籌資;籌資選擇;風險防范

企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需求、發(fā)展和盈利的要求，就會需要很多資金，資金是企業(yè)運行的血液，是必要條件，那企業(yè)籌資就是基礎了。企業(yè)想要追求利潤最大化，為了滿足自身的生存和發(fā)展以及股東更大的利益，籌集資金就必不可少了，這是它的本質(zhì)特征。企業(yè)運用一定的方式，選擇最優(yōu)的戰(zhàn)略。

一、 籌資的分析

（一）籌資方式選擇的意義

企業(yè)在創(chuàng)立期為了能夠生存下來，及時地進行籌措資金，不僅會解決企業(yè)現(xiàn)行的窘?jīng)r，而且還能讓企業(yè)的員工繼續(xù)工作，同時，還能增加國家的穩(wěn)定性。企業(yè)在發(fā)展階段時需要擴大規(guī)模飛速發(fā)展時，也需要不少資金。在這種時候，籌措資金就是首選了。因為這樣不僅能突破企業(yè)的瓶頸，而且還能讓企業(yè)自身得到更大的發(fā)展?；I措資金還能解決掉企業(yè)的還款壓力，像這時候，就需要企業(yè)在內(nèi)部進行籌集自有資金來處理一些在規(guī)定時期內(nèi)必須歸還的債務。這樣就降低了企業(yè)的財務風險以及減少了企業(yè)的負債壓力。

（二）股權籌資與債務籌資對比分析

1. 風險不同

股權風險與債券風險相對比，股權風險比較高。因為公司發(fā)行的股票，最后都是根據(jù)股東在公司所擁有股票份額的比例和公司的收入水平及發(fā)展前景，來支付給股東的資金，并且沒有定期支付資金的壓力，也不需要償還本金，因此，就不會承擔相應的風險，而且可以合理運用這部分資金，從而實現(xiàn)公司利潤最大化。如果公司發(fā)行的是債券的話，那就需要在一定時間內(nèi)償還所借到的本金和定期支付所承擔的利息，因此，如果企業(yè)在面對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不佳或者遇見經(jīng)濟環(huán)境大變化的時候，就會給企業(yè)帶來很多財務風險，導致資金鏈斷掉，從而影響到企業(yè)的后續(xù)發(fā)展和下一期的業(yè)績情況，甚至會出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的情況。

2. 融資成本不同

股權的融資成本一般都要比債權融資成本高。因為采用發(fā)行股份的形式，所收到的資金，它不需要償還本金，也不用定期分配給股東的利潤，從而給投資者增加了不可預知的風險，所以在發(fā)行股份的時候，會增加一部分資金彌補給投資者，這部分資金就是融資成本，從而提高了發(fā)行成本。而發(fā)行債權需要在一定時間內(nèi)償還所借到的本金和定期支付所承擔的利息，這樣就會降低投資者的風險，所以它的發(fā)行成本也就相應地減少了。

二、 企業(yè)籌資方式的選擇——以W杉集團籌資為例

（一）公司簡介

W杉集團創(chuàng)立于2005年8月，是經(jīng)營鋼鐵的一家公司，該公司在此行業(yè)中的競爭能力比較強、豐富。集團自創(chuàng)立以來，發(fā)展穩(wěn)定、良好，占據(jù)了中國東北市場，并且在品牌、規(guī)模等方面有很明顯的提高。在企業(yè)發(fā)展過程中經(jīng)歷了四個階段，分別是起步期、發(fā)展期、擴張期和成熟期。但過了幾年后，其業(yè)績變得不佳，在技術上有嚴重的短缺、產(chǎn)能高端下占得比例薄弱、產(chǎn)業(yè)鏈條鎖導致在行業(yè)內(nèi)紛亂。集團為了改變現(xiàn)狀，為了想要提升盈利能力和改善財務狀況，做出了一系列的改善。

（二）集團資金的需求及相應的籌資方式選擇

集團在起步期穩(wěn)定發(fā)展，自有注冊資金800萬元，股東投了400萬元，在創(chuàng)立初期需要購買設備，進行裝修和各種方式的宣傳和推廣等，就會需要很多資金。由于集團還沒有達到上市的水準，當時的銀行貸款的條件比較寬松，而且企業(yè)的能力較為強壯，所以相比較其他的方式集團選擇貸款比較容易。因此，集團決定向銀行借入了一年內(nèi)到期的短期借款用于購買設備，各種宣傳推廣中。此時，我國政府正采取樂觀的財政政策和比較寬松的貨幣政策，激勵銀行類機構能夠提升貨幣的穩(wěn)步增長。W杉集團面對這么有利的條件，當然要好好利用起來，減少短期借款，這樣集團就會少很多還款壓力，并且能夠優(yōu)化企業(yè)的借款結構。

隨著時間的推移，集團在發(fā)展期時，為了穩(wěn)定當前的發(fā)展以及資金的周轉(zhuǎn)，又得需要大量的資本。這次集團考慮到此時的企業(yè)的狀況，做出了需要資金那就進行首次的股票發(fā)行。先以較低的發(fā)行價來募集資金，等到次年實現(xiàn)增長時再進行融資，先對老的出資人進行優(yōu)先配售以及其他的配售方式相結合募集資金。這樣就可能會在一定程度上對集團的財務結構得到優(yōu)化，并且能夠通過這次籌集讓集團在很大的程度上自有的資金得到填充，也能使資產(chǎn)負債率得到進一步弱化。集團在新的一輪籌資熱潮中，再次選擇了發(fā)行A股股票進行非公開形式的融資。先在企業(yè)的告知上非常清晰的發(fā)出了新的籌資方案，那就是非公開發(fā)行股票5億股或者就是占有總資本的20%以下，此次募集資金的最大限額是80億。那么這樣集團就得對發(fā)行的最低價格進行相應的修改，對于發(fā)行對象只能在8家以內(nèi)的指定對象，獲得的資金主要就運用到開發(fā)項目和產(chǎn)品當中。集團通過第二次的定向增發(fā)股票就會對企業(yè)長期以來一直處于高位的資產(chǎn)負債率進行降低，同時，也對企業(yè)的財務風險進行了很大的驟減，并且還能讓公司獲得很多有利的利益，還對集團的資本結構進行很大的改良，讓集團實現(xiàn)了利潤最大化、股東利益最大化。

在一天天角逐的市場機制下，集團的發(fā)展飛速增長。在如此激烈的市場競爭下，企業(yè)想要在此地區(qū)占據(jù)不敗的地位，就需要對生產(chǎn)設備進行更新改造、在技術上需要加大創(chuàng)新想法以及對市場規(guī)模的擴展。綜合市場的需要、社會的需求，為了保證集團運行資金的周轉(zhuǎn)正常，集團決定在擴張期以發(fā)行公司債券的方式來進行改善集團的此現(xiàn)狀。集團用平價發(fā)行了面值為100元/股、票面利率為6%，5年期的固定利率債券的總額為40億元。雖然集團對于發(fā)行債券會有很多限制阻撓，但是這樣花的成本會比較低、周轉(zhuǎn)資金也會非常靈活、還可以施展財務杠桿的效果以及對投資人的控制權有很大的魔力和魅力。此次籌資不僅能夠?qū)瘓F的籌資渠道更進一步的拓展，而且還滿足了集團長遠發(fā)展的資金的供求。還能對集團的新技術、新項目、新產(chǎn)品得到重大的發(fā)展機遇，也越來越改善了集團的負債結構，這樣就讓企業(yè)有比較強的還款能力，同時，在很大程度上對財務費用進行了節(jié)省。

源于集團的穩(wěn)定發(fā)展，集團在一步步地走到了成熟期，這時的集團經(jīng)營模式非?？捎^，有非常優(yōu)質(zhì)的服務，做到了盡善盡美，就得到了消費者的青睞。這時集團的商品在市場上占據(jù)了重要地位，有了一定的感染力，讓集團的營業(yè)額提高了一個檔次，相應地也獲得的許多盈利。對此，由于集團現(xiàn)在有穩(wěn)定的營業(yè)利潤，想加強本集團在供應商的心里有更好的商譽和信用。這時集團決定用預收賬款來作為籌資，因為預收賬款是一種特殊的負債，它不需要對外進行實際的支付和給錢，只是需要用商品兌換或者購買者用勞務來償還即可。自從集團采用了這種方式后，許多上市企業(yè)都與本集團進行合作，瞬間讓冰冷的市場熱鬧了起來，讓市場的經(jīng)營業(yè)績得到飛速好轉(zhuǎn)同時也抑制了比較急功近利的銷售方法，讓大量的預收賬款出現(xiàn)在了資產(chǎn)負債表中。W杉集團每年都會急速增加大批的預收賬款，其中銷售的鋼鐵收入最為主要，然后這些收入預收賬款最為突出，增長的速度也最快。經(jīng)過調(diào)查原因發(fā)現(xiàn)，主要原因是我國正在推行刺激內(nèi)需政策，鋼鐵行業(yè)的投資飛速增長，所以就出現(xiàn)了鋼鐵的大量銷售，銷售量火速增長的情況。大量的預收賬款不但會使集團的現(xiàn)金流量增加，也會在一定的水平中緩和集團的財務壓力，而且還能夠給集團供應許多后面需要的籌集資金，同時，也能為后面的業(yè)績奠定基礎，讓后面的業(yè)績持續(xù)增長的速度能有個很好的保障。

（三）案例的總體分析

通過上面的案例進行分析，可以看出，W杉集團運用了多種籌資方式，在每個不同的階段選擇了最為適合當時的籌資方式，同時，都給集團帶來了很多好的利益。在起步時期運用了銀行貸款的方式獲得資金，購買了設備，也進行了大量的宣傳和推廣，讓集團的資金在當時得到了很好的周轉(zhuǎn)。在成長時期集團采用了發(fā)行股票的方式進行籌集，減少了集團的負債壓力，也降低了集團的財務風險，同時股東也得到了最大的利潤。不僅改善了集團的負債結構，還對資本結構進行了很大的改良。在擴張時期集團采用了發(fā)現(xiàn)公司債券的方式，設備進行了更新改造，技術上也得到了新的創(chuàng)新能力，使集團的償還能力得到了進一步的提升。最后集團在成熟期憑借自身的良好信譽進行了預收賬款的方式，這樣讓集團的運行資金得到更好的周轉(zhuǎn)，同時，也讓集團在市場的形象及影響力占有重要地位，也提升了集團的業(yè)績，實現(xiàn)了集團利潤最大化、股東利益化。集團在不同的時期選擇了不同的方式進行了籌資，這是一個很好的模范，給許多企業(yè)有了籌資方式選擇的方向，能夠在最佳時期選擇最優(yōu)的方案。

三、 籌資風險的防范措施

（一）合理選擇籌資戰(zhàn)略，推動企業(yè)的全面發(fā)展

企業(yè)在開展籌資活動之前，應對資金狀況進行詳細分析，合理利用資源避免企業(yè)的負債過多或者對企業(yè)正常經(jīng)營的影響。保持資金流的正常運轉(zhuǎn)，在選擇合適的籌資時，需要考慮到自身的經(jīng)營和資金情況，讓籌資風險降到最低。企業(yè)在不同的時期就會有不同的資金需求，遇到這種情況，就要選擇最優(yōu)的籌資方法，才能使企業(yè)有更好的發(fā)展。

（二）全盤改善資金結構，兌現(xiàn)利潤最大化

企業(yè)想要在籌資后降低債務成本或獲得更高的利潤，那么就得把股權成本合適地提高，這樣就會相應地提高發(fā)行成本，如果企業(yè)想要在籌措資金的時候，降低發(fā)行成本，那么就要選擇發(fā)行債券。因此，企業(yè)在籌措資金之前，應該進行系統(tǒng)性的分析，采用適合企業(yè)最優(yōu)的籌資方法，讓風險和成本兩者之間相互平衡，達到利潤最優(yōu)。

四、 結語

綜上所述，本文敘述了籌資方式以及對各種方式的理解，且以案例分析了籌資的選擇，企業(yè)籌資方式的選擇取決于該企業(yè)的自身特征?；I資方式不止一種，有很多種，而且每一種方式都有相應的風險。最終要通過比較分析選擇最適合企業(yè)的最佳籌資戰(zhàn)略，來滿足其穩(wěn)定發(fā)展的需求，這樣企業(yè)才能有更好的長期發(fā)展。

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作者簡介：

鄒文靜，重慶師范大學涉外商貿(mào)學院。