符文昊

摘要：金融投資工具的其中一種形式就是證券投資基金。這種形式憑借組合式投資、風(fēng)險(xiǎn)分散以及給予專業(yè)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢在全球得到快速的發(fā)展。監(jiān)管證券投資基金為了得到有效的監(jiān)管，保證持有者的利益，對(duì)證券投資基金進(jìn)行信息披露，是維持整個(gè)金融市場秩序的必要手段，這樣也是維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定的重要手段。目前我國是嚴(yán)格按照法律法規(guī)來執(zhí)行信息披露運(yùn)作的。

關(guān)鍵詞：證券投資基金;信息披露;金融市場監(jiān)管

引言：

基金在我國的起步較晚，但是在基金的發(fā)展過程中，內(nèi)幕交易、信息泄露以及市場被惡意操控等問題被暴露出來。信息披露制度的出現(xiàn)讓我國證券投資基金行業(yè)的整個(gè)運(yùn)行更加透明，為我國基金行業(yè)的運(yùn)行起到了積極的作用。但是這其中也存在著一些問題，比如制度不夠靈活，制度內(nèi)容不夠全面等。所以這項(xiàng)工作還需要得到更好的完善和解決。

一、信息披露的概述

1、含義

證券投資基金市場中在各個(gè)交易、投資運(yùn)作環(huán)節(jié)中當(dāng)事人的操作流程，嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定，信息和操作對(duì)社會(huì)公眾進(jìn)行公布的過程，被稱為證券投資基金信息披露。強(qiáng)制性信息披露的使用，是培育和完善市場運(yùn)行機(jī)制的重要部分，增強(qiáng)參與者對(duì)證券投資市場的信息和理解，世界上普遍通過這樣的方法來進(jìn)行市場監(jiān)管。強(qiáng)制性信息披露是根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定的一個(gè)監(jiān)管行為，證券投資基金市場也是需要向大眾進(jìn)行信息披露的。

二、作用

2.1 強(qiáng)制性信息披露大多表現(xiàn)在需要向投資者進(jìn)行基金項(xiàng)目的募集時(shí)，比如基金招募說明書等。投資者需要選擇適合自己的基金產(chǎn)品時(shí)，就要透過這些信息披露來分析投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，來選擇適合自己的基金產(chǎn)品。在基金運(yùn)行過程中，通過對(duì)基金投資組合和以往的成績，讓基金份額的當(dāng)前持有人可以對(duì)經(jīng)理的管理水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，了解投資內(nèi)容和項(xiàng)目是否與基金合同的內(nèi)容相符，來判斷是否值得繼續(xù)持有該基金產(chǎn)品。同時(shí)，潛在的投資者也可以通過這一流程，判斷是否可以買進(jìn)該基金，進(jìn)行投資。這就有利于投資者對(duì)某項(xiàng)基金進(jìn)行其價(jià)值的判斷。

2.2 信息披露是資本市場的基礎(chǔ)監(jiān)管內(nèi)容之一。投資者在公開信息上能夠做到通過對(duì)信息的審查來判斷是否進(jìn)行投資。信息披露讓投資者變被動(dòng)為主動(dòng)，強(qiáng)化了他們的信息弱勢地位，提升資本市場的透明度，消除利益沖突，監(jiān)督基金運(yùn)作以外，還能防止利益輸送，預(yù)防欺詐行為的發(fā)生，基金管理的不當(dāng)行為也可以被限制。

2.3 信息不對(duì)稱的情況經(jīng)常存在于證券市場中，阻礙了投資者對(duì)是否可以購買基金的判斷，道德風(fēng)險(xiǎn)也存在于基金管理者中，高效率的基金沒辦法吸引到充足的資金，資金的配置機(jī)制沒有得到合理的配置。強(qiáng)制性的信息披露可以及時(shí)公開被隱藏的信息，讓投資者可以化被動(dòng)為主動(dòng)，更有選擇性的購買基金產(chǎn)品，同時(shí)還對(duì)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行有效的規(guī)避，有利于證券市場效率的提高。

三、原則

（一）披露內(nèi)容原則的遵循

1.1 真實(shí)性

基金信息披露最重要的原則就是真實(shí)性，這是信息披露的根本性原則。信息披露必須要是在客觀的基礎(chǔ)上進(jìn)行，需要真實(shí)的反應(yīng)披露的信息。

1.2 準(zhǔn)確性

使用精確的語言進(jìn)行信息披露，要使用規(guī)范性的語言，在表達(dá)內(nèi)容上不能讓人產(chǎn)生誤解，特別是使用模棱兩可的詞語來表達(dá)，是不被允許的。

1.3 完整性

在信息披露時(shí)，為了不影響投資者的決策，要求要完整的將信息傳遞給投資者，特別是一些重要事項(xiàng)的細(xì)則方面，需要詳細(xì)、完整、準(zhǔn)確的真實(shí)信息。并且要求在披露信息時(shí)，不僅要給投資者傳達(dá)投資項(xiàng)目的正面信息，還要將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面的內(nèi)容一起傳遞給投資者，讓投資者能做出正確的判斷。

1.4 及時(shí)性

披露信息時(shí)，需要在法規(guī)要求的時(shí)間內(nèi)向投資者盡快傳遞最新的信息，比如在事件發(fā)生日起2～3日之內(nèi)，想投資者披露臨時(shí)報(bào)告，招募說明書則需要基金管理者5～6個(gè)月更新一次。

1.5 公平披露

這一要求是針對(duì)某些只向個(gè)別投資者和機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息披露的投資企業(yè)，投資基金項(xiàng)目管理人需要平等公開的向市場投資者披露信息，不能有針對(duì)性和選擇性的披露信息。

（二）披露形式原則的遵循

2.1 規(guī)范性

按照法律法規(guī)規(guī)定的內(nèi)容和格式對(duì)基金信息進(jìn)行披露，這樣投資者在進(jìn)行對(duì)比時(shí)就有了參考，能夠保證基金投資的效率。

2.2 易解性

這項(xiàng)原則要求披露信息的內(nèi)容要容易理解，盡量用精簡的話語解釋，讓內(nèi)容更加通俗易懂。不要使用大量的專業(yè)術(shù)語，避免大篇幅的信息，這樣更加便于投資者在披露信息中找到關(guān)鍵性的內(nèi)容。

2.3 易得性

要求披露的信息需要更容易被投資者所發(fā)現(xiàn)，除了一些指定的網(wǎng)站和刊物之外，還可以通過其他媒介進(jìn)行信息的披露。讓投資者更容易看到，才能盡早參與進(jìn)來。但是需要注意的是，披露信息的第一個(gè)渠道必須是指定網(wǎng)站和刊物，且信息必須在所有公開媒體中保持一致。

四、現(xiàn)狀

（一）法律制度的現(xiàn)狀

1、國家法律

我國有法律法規(guī)在對(duì)基金的投資中做了更完整性的規(guī)定。其中對(duì)信息的披露的規(guī)定，包括規(guī)定了信息披露義務(wù)人的范圍、披露信息的內(nèi)容、時(shí)間以及原則，還規(guī)定了具體的禁止行為。

2、規(guī)范性文件

在一些規(guī)范性的規(guī)則和準(zhǔn)則文件中，規(guī)定了披露信息文件具體的格式和內(nèi)容，比如基金招募說明書、各種年度的報(bào)告等。更加具體的對(duì)基金財(cái)務(wù)指標(biāo)和各類報(bào)表以及組合式投資的構(gòu)成有了嚴(yán)格的規(guī)定。

（二）強(qiáng)制性信息披露形式

1、強(qiáng)制性信息披露是為了應(yīng)對(duì)證券投資基金市場的信息不對(duì)稱性，政府為了對(duì)市場進(jìn)行有效的監(jiān)管，規(guī)范市場的秩序所采用的制度。信息的不對(duì)稱，導(dǎo)致投資者無法完全了解投資基金完整有效的信息，而其中更大的風(fēng)險(xiǎn)則是投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2、中國證監(jiān)會(huì)通過借鑒國內(nèi)外的成功經(jīng)驗(yàn)，并且結(jié)合了我國證券投資基金發(fā)展的情況，嚴(yán)格管控著證券投資基金的情況，強(qiáng)制性信息披露形式由此產(chǎn)生。證監(jiān)會(huì)也根據(jù)我國的實(shí)際情況，通過：規(guī)矩立在事情發(fā)生前、信息披露依法執(zhí)行、事后追究違規(guī)事項(xiàng)等制度，完善監(jiān)管制度。通過各組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行合理分工原則，進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)，建立了一系列嚴(yán)格的信息披露監(jiān)管體系。

五、存在的問題

1、信息披露不及時(shí)。根據(jù)我國相關(guān)的規(guī)定顯示，我國監(jiān)管部門要求更新招募說明書需要在六個(gè)月后的45天之內(nèi)，年報(bào)的完成時(shí)間一般在60天以內(nèi)，半年和季度報(bào)告根據(jù)這個(gè)時(shí)間以此類推為30天和15天，這在很大的程度上影響了信息的時(shí)效性，對(duì)于投資人來說不能夠及時(shí)對(duì)投資動(dòng)向進(jìn)行了解，會(huì)影響投資市場的走向判斷，導(dǎo)致投資產(chǎn)生誤差，造成一定的損失。

2、信息的披露要求信息是完全公開透明化的，并且要求信息內(nèi)容通俗易懂，讓投資者容易理解。在之前公布的關(guān)于招募說明書中格式和內(nèi)容的要求，雖然寫明要將在說明書開頭編寫摘要的內(nèi)容，但是由于招募書中內(nèi)容過多，重點(diǎn)不夠突出等情況，導(dǎo)致招募說明書總體來說還是存在內(nèi)容繁瑣的問題。

六、對(duì)策

1、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善。想要實(shí)現(xiàn)有效的管理，就要對(duì)內(nèi)部進(jìn)行完善的機(jī)構(gòu)設(shè)置，基金份額持有人的利益需要優(yōu)先得到保障。同時(shí)建立獨(dú)立的董事制度，制衡機(jī)制原則的強(qiáng)化?；鸾?jīng)營的公開透明化，將股東的業(yè)務(wù)隔離開來。公司中的高管、股東不能與監(jiān)督和獨(dú)立董事存在利益聯(lián)系，保證各自的獨(dú)立，才能達(dá)到監(jiān)督的作用。

2、基金管理人的監(jiān)督是基金份額持有人通過會(huì)議來進(jìn)行的。但是因?yàn)槌钟腥朔植继稚⑶胰藬?shù)太多，導(dǎo)致召開會(huì)議的難度比較大。所以要從法律上對(duì)他們的行為進(jìn)行監(jiān)督，并且規(guī)定具體的權(quán)責(zé)和程序，保證對(duì)管理人的監(jiān)督作用。

3、根據(jù)主動(dòng)性、真實(shí)及時(shí)性等信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，建立基金管理人的激勵(lì)機(jī)制。通過對(duì)他們各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的審核評(píng)價(jià)，將評(píng)級(jí)內(nèi)容發(fā)布在媒體上，讓信息披露的監(jiān)管更加透明公開，強(qiáng)化其監(jiān)管的力度，減少投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)投資者也可以參考評(píng)級(jí)內(nèi)容，對(duì)于信息披露評(píng)級(jí)較高的基金進(jìn)行重點(diǎn)考察，并進(jìn)行投資。

4、針對(duì)信息披露不夠及時(shí)的問題，建議可以進(jìn)行改進(jìn)。目前更新招募說明書在我國監(jiān)管部門的要求是需要在六個(gè)月后的45天之內(nèi)，這時(shí)就可以將45天縮短到35～40天之內(nèi);而則需要在盡量短的時(shí)間內(nèi)披露季報(bào)、年報(bào)的信息;之前年報(bào)的完成時(shí)間一般在60天以內(nèi)，半年和季度報(bào)告根據(jù)這個(gè)時(shí)間以此類推為30天和15天，這就嚴(yán)重影響了信息的及時(shí)性，所以可以根據(jù)具體情況縮短報(bào)告的時(shí)間，或者增加周報(bào)和月報(bào)，來完善信息披露的制度。

5、由于招募說明書內(nèi)容過于繁瑣，讓投資者抓不到里面的重點(diǎn)，造成投資企業(yè)和投資者的共同損失。所以在寫招募說明書時(shí)，就需要盡量簡化一些內(nèi)容，盡量突出一些關(guān)鍵性的問題，比如對(duì)投資者產(chǎn)生的正、負(fù)面影響，投資報(bào)酬、目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)等等，主要將投資項(xiàng)目名稱、投資內(nèi)容方向、投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容進(jìn)行著重描述，其他不太重要的信息可以放在附加內(nèi)容中，并且使用通俗易懂的語言進(jìn)行描述，讓投資者能夠清晰明了的對(duì)投資基金項(xiàng)目有全面的了解。

結(jié)語：

我國證券投資基金在向著更好的方向發(fā)展，完善了相關(guān)的法律法規(guī)，披露信息的制度更加健全，讓投資者對(duì)基金項(xiàng)目有更全面的了解，保障了他們的利益。同時(shí)也為我國證券投資行業(yè)的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。但其中還存在一些問題需要進(jìn)行及時(shí)的改進(jìn)和完善，讓我國證券投資企業(yè)得到了快速的發(fā)展。

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