胡志剛

近幾年以來(lái)，包括貿(mào)易融資業(yè)務(wù)在內(nèi)的商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨諸多不確定性，在銀行信貸規(guī)模緊張，可向市場(chǎng)投放的信貸資金有限的情況下，商業(yè)銀行利用海外分支機(jī)構(gòu)或協(xié)議行在資金、價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)續(xù)做表外業(yè)務(wù)外匯融資，將是今后一定時(shí)期內(nèi)拓展自身業(yè)務(wù)發(fā)展的一條重要途徑。

一、原因分析

商業(yè)銀行表外融資業(yè)務(wù)，是指不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額，但能影響商業(yè)銀行當(dāng)期損益的對(duì)外融資活動(dòng)。正是表外融資業(yè)務(wù)所具備的這一特殊屬性，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2017年以來(lái)，包括工、農(nóng)、中、建在內(nèi)的四大國(guó)有商業(yè)銀行及其他股份制商業(yè)銀行表外外匯融資業(yè)務(wù)，無(wú)論在數(shù)量、規(guī)模還是業(yè)務(wù)范圍上均取得了較快發(fā)展。融資產(chǎn)品看，表外融資業(yè)務(wù)已由遠(yuǎn)期信用證、海外代付等常規(guī)性產(chǎn)品，不斷擴(kuò)展到協(xié)議付款、融資性保函（內(nèi)保外貸）、期限結(jié)構(gòu)搭配組合性融資產(chǎn)品、離岸融資產(chǎn)品等等方面，融資產(chǎn)品向多品種，深層次領(lǐng)域延伸。據(jù)有關(guān)資料顯示，2017年工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行表外融資收益比重平均在30%左右，比2016年增長(zhǎng)了70%以上。商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)外匯融資較快發(fā)展的主要原因：

（一）境內(nèi)外匯流動(dòng)性趨緊

受本外幣利差及人民幣匯率預(yù)期等諸多因素影響，企業(yè)資產(chǎn)本幣化，負(fù)債外幣化意愿趨強(qiáng)，倒逼銀行外匯流動(dòng)性普遍趨緊。以湖南省為例，2018年9月末，全省金融機(jī)構(gòu)外幣存貸比高達(dá)212%。一方面，受世界經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇影響，全省進(jìn)出口企業(yè)尤其是外商投資企業(yè)訂單逐步增多，企業(yè)貸款需求趨旺;另一方面，為實(shí)現(xiàn)套利，企業(yè)往往利用外匯貸款（含外匯貿(mào)易融資）推遲對(duì)外付匯，致使中資銀行自有外匯頭寸以及依靠總行拆借的外幣資金已無(wú)法滿足國(guó)際結(jié)算和貿(mào)易融資企業(yè)日漸增長(zhǎng)的外匯融資需求。為緩解外匯資金壓力，商業(yè)銀行迫切需要尋找新的外匯資金供應(yīng)渠道，在此背景下，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)外匯融資產(chǎn)品如海外代付、協(xié)議付款、融資性保函等等便應(yīng)運(yùn)而生并呈現(xiàn)出較快發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（二）境內(nèi)外融資成本差異

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外匯貸款較快增加，外匯存款明顯下降的背景下，境內(nèi)外匯融資價(jià)格也變得水漲船高，在美元不斷降息的現(xiàn)實(shí)情況下，與境外形成倒掛。據(jù)有關(guān)資料顯示，目前境內(nèi)三個(gè)月的外匯融資價(jià)格為同期限的LIBOR+400BP左右，而境外則只有同期限的LIBOR+150BP左右。因此，商業(yè)銀行通過(guò)續(xù)做表外外匯融資置換外匯貸款，不僅可以為客戶節(jié)約融資成本，滿足客戶的價(jià)格需求，節(jié)約貸款利息支出，同時(shí)還可為商業(yè)銀行自身在不動(dòng)用自有資金的前提下，通過(guò)鎖定企業(yè)人民幣存單質(zhì)押，獲得利差和匯差收入。

（三）短期外債政策調(diào)整助推

由于相關(guān)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)短期外債90天以內(nèi)對(duì)外融資業(yè)務(wù)不再占用代付申請(qǐng)行的短期外債額度，因此，也就意味著90天以內(nèi)的表外業(yè)務(wù)對(duì)外融資規(guī)?？蔁o(wú)限放大。以湖南省為例，自2017年以來(lái)，全省各商業(yè)銀行都重點(diǎn)開展了90天以內(nèi)的對(duì)外融資業(yè)務(wù)，也充分地印證了這一點(diǎn)。2018年前三季度，湖南省9家商業(yè)銀行開立90天以內(nèi)期限融資業(yè)務(wù)占比為65%，其中海外代付融資占比為88%。

二、對(duì)宏觀調(diào)控的影響

從目前商業(yè)銀行表外外匯融資內(nèi)部管理政策看，各家銀行總行為控制風(fēng)險(xiǎn)均建立了表外融資業(yè)務(wù)內(nèi)控制度，對(duì)銀行表外融資業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)格的基本準(zhǔn)入、授信管理等政策，基本確保了表外外匯融資業(yè)務(wù)的真實(shí)性，沒有出現(xiàn)明顯的風(fēng)險(xiǎn)隱患。但從宏觀調(diào)控監(jiān)管角度出發(fā)，如果不加以正確的引導(dǎo)和監(jiān)控，銀行如過(guò)度大量拓展表外外匯融資業(yè)務(wù)，必將影響到央行貨幣政策的調(diào)控效果。

（一）加大國(guó)際收支不平衡風(fēng)險(xiǎn)

從當(dāng)前商業(yè)銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品發(fā)展看，主要是圍繞加快企業(yè)出口收匯和延期付匯而設(shè)計(jì)。就進(jìn)口付匯而言，按照慣例，因貿(mào)易融資而延長(zhǎng)付匯期限，周期基本可達(dá)三個(gè)月之久，即銀行表外外匯融資會(huì)將企業(yè)的即期購(gòu)付匯轉(zhuǎn)變?yōu)檫h(yuǎn)期購(gòu)付匯，造成即期銀行售匯量銳減，從而擴(kuò)大銀行結(jié)售匯順差。而這種負(fù)有足額支付義務(wù)的延期付匯，在一定程度上并不排除具有短期性、投機(jī)性、逐利性的特點(diǎn)，一旦國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，企業(yè)可能會(huì)通過(guò)各種途徑抽逃資本，擾亂境內(nèi)外匯市場(chǎng)秩序以及國(guó)際收支的基本平衡。

（二）削弱宏觀調(diào)控政策效應(yīng)

由于商業(yè)銀行表外外匯融資更多受到國(guó)際金融市場(chǎng)利率、匯率預(yù)期和資金來(lái)源等外生變量影響，其靈活性大，透明度差的顯著特點(diǎn)，致使表外外匯融資長(zhǎng)期游離于本國(guó)貨幣政策調(diào)控范圍之外，金融監(jiān)管部門難以有效對(duì)其進(jìn)行正確引導(dǎo)和監(jiān)測(cè)，當(dāng)人民幣升值預(yù)期加劇以及境內(nèi)出現(xiàn)正向利差時(shí)，進(jìn)出口企業(yè)一般會(huì)在出口收匯時(shí)立即結(jié)匯，在進(jìn)口付匯時(shí)則會(huì)通過(guò)銀行表外外匯融資延期購(gòu)匯或替代購(gòu)匯，短期內(nèi)增加人民幣貨幣投放，從而在一定程度上抵消了央行對(duì)沖外匯占款的努力，弱化央行貨幣政策效果。

（三）“隱性外債”增加銀行償債風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)行管理政策體制下，國(guó)家對(duì)商業(yè)銀行90天以上短期外債實(shí)行嚴(yán)格的外債指標(biāo)管理，而90天以內(nèi)對(duì)外融資業(yè)務(wù)并不納入短期外債指標(biāo)范疇，因此，商業(yè)銀行和企業(yè)在現(xiàn)行外匯管理制度下可以輕易地通過(guò)表外融資業(yè)務(wù)從境外獲取90天以內(nèi)的外匯資金而又不占用銀行的短期外債額度，大大增加了隱性短期外債規(guī)模，帶來(lái)一定的償付風(fēng)險(xiǎn)。

（四）滯后國(guó)際收支申報(bào)時(shí)效

企業(yè)基于對(duì)自身經(jīng)營(yíng)成本及利潤(rùn)的考慮，希望通過(guò)貿(mào)易融資延后付匯時(shí)間，而商業(yè)銀行通過(guò)表外外匯融資業(yè)務(wù)操作時(shí)，由于海外代付、遠(yuǎn)期信用證等表外融資在進(jìn)行國(guó)際收支申報(bào)時(shí)，一般是在企業(yè)正式對(duì)外付匯和歸還海外代付時(shí)才辦理申報(bào)，無(wú)形中將貨到付匯申報(bào)時(shí)間延后了數(shù)月，從而滯后了國(guó)際收支數(shù)據(jù)的及時(shí)體現(xiàn)，造成一定時(shí)間內(nèi)國(guó)際收支申報(bào)數(shù)據(jù)與海關(guān)數(shù)據(jù)的差異，可能出現(xiàn)國(guó)際收支順差短期內(nèi)增加過(guò)快的不真實(shí)情況。

三、完善表外外匯融資監(jiān)管思考

（一）健全表外業(yè)務(wù)融資管理法律法規(guī)

首先應(yīng)考慮借鑒國(guó)際上相關(guān)的管理經(jīng)驗(yàn)，制定出符合我國(guó)國(guó)情的表外外匯融資具體管理法規(guī)，如表外業(yè)務(wù)的準(zhǔn)確定義、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、操作規(guī)程等等。其次建立表外外匯融資管理機(jī)制，將國(guó)際收支影響較大的表外外匯融資納入信貸額度管理范疇，使之更加真實(shí)、全面地反映外匯收支情況。第三，建立銀行表外外匯融資等衍生產(chǎn)品的備案制度。在人民幣幣值單邊上揚(yáng)的情況下，一些人民幣質(zhì)押加遠(yuǎn)期售匯的融資產(chǎn)品存在著一定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，不排除沒有真實(shí)貿(mào)易背景的企業(yè)涉足此類產(chǎn)品。因此，可考慮在商業(yè)銀行推出新的表外外匯融資工具之前，應(yīng)由金融監(jiān)管部門對(duì)其市場(chǎng)功能進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估，界定表外業(yè)務(wù)范圍等等，將表外外匯融資的發(fā)展納入規(guī)范化、法制化的軌道。

（二）加強(qiáng)對(duì)表外外匯融資的監(jiān)測(cè)與披露

一方面，應(yīng)建立統(tǒng)一的表外外匯融資風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。金融監(jiān)管部門可以對(duì)不同商業(yè)銀行的各種表外融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化比較，同時(shí)準(zhǔn)確掌握其規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)和行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化特點(diǎn)，將表外外匯融資業(yè)務(wù)納入金融宏觀調(diào)控的范圍予以監(jiān)測(cè)。另一方面，應(yīng)完善表外業(yè)務(wù)信息披露方法，加快商業(yè)銀行表外外匯融資信息披露制度化建設(shè)工作，規(guī)范表外業(yè)務(wù)信息的披露范圍、內(nèi)容、原則及標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)銀行表外外匯融資披露中存在重大虛假事件的當(dāng)事人制定嚴(yán)格的懲罰制度，以保證信息披露的真實(shí)性。

（三）強(qiáng)化銀行短債指標(biāo)政策管理

現(xiàn)行國(guó)家對(duì)商業(yè)銀行短債指標(biāo)管理主要為90天（含）以上的表外外匯融資，而對(duì)于90天以下的表外外匯融資產(chǎn)品則并未納入規(guī)?？刂品秶?，這實(shí)際上是釋放了商業(yè)銀行的部分短債指標(biāo)，銀行可以很方便地通過(guò)辦理90天以下的海外代付、遠(yuǎn)期信用證、融資性保函等表外外匯融資來(lái)規(guī)避短債指標(biāo)的規(guī)?？刂?。建議參照90天以上銀行外債規(guī)模管理的做法，對(duì)商業(yè)銀行表外融資不區(qū)分期限，全口徑納入外債統(tǒng)計(jì)口徑。同時(shí)參考銀行資本金充足率，區(qū)別一年期以下、90天以上一年以內(nèi)， 90天以下等不同時(shí)間段，建立多層級(jí)短債指標(biāo)管理體系，按照風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別對(duì)不同層級(jí)的短債設(shè)定不同的指標(biāo)上限并實(shí)施有效監(jiān)管。

（四）規(guī)范表外融資國(guó)際收支申報(bào)時(shí)效措施

為規(guī)避金融監(jiān)管部門對(duì)我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)的誤判，針對(duì)各商業(yè)銀行在為企業(yè)辦理表外外匯融資過(guò)程中（如海外代付、遠(yuǎn)期信用證等），導(dǎo)致的國(guó)際收支申報(bào)延后而出現(xiàn)的不能真實(shí)反映當(dāng)期國(guó)際收支情況的問(wèn)題，建議國(guó)家有關(guān)金融監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范表外外匯融資業(yè)務(wù)中國(guó)際收支申報(bào)時(shí)效措施，可考慮在商業(yè)銀行實(shí)際對(duì)外付匯或代付時(shí)即進(jìn)行國(guó)際收支申報(bào)，以確保及時(shí)體現(xiàn)并如實(shí)反映我國(guó)國(guó)際收支的申報(bào)信息。