張恒

中美貿(mào)易爭端幾經(jīng)波折，仍分歧不斷。9月6日，金融委召開全國金融形勢通報和工作經(jīng)驗交流電視電話會議，國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴指出，要加大宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，繼續(xù)實施好穩(wěn)健貨幣政策，實施積極的財政政策。

2008年全球金融海嘯以來，各國政府都在積極采取逆周期操作刺激經(jīng)濟。我們看到，20 08年之后的幾年效果還不錯，但近年來的效果卻越來越難，捉襟見肘。

要明白這個問題，必須得搞清楚“周期”是什么。這個概念似乎源于金融領(lǐng)域，后來被工商業(yè)所接受。

《汽車人》說過，周期源于白然，是太陽的光照周期，影響了地球萬物進化的時鐘節(jié)律。大腦的松果體就是通過眼睛接收光線，來控制生物鐘。以此上升到社會經(jīng)濟層面，也就出現(xiàn)了經(jīng)濟周期和行業(yè)周期等特征。當(dāng)然，有的行業(yè)周期性明顯，有的不那么明顯。那汽車行業(yè)呢？

中國一汽董事長、黨委書記徐留平在一次演講中表示：汽車是強周期行業(yè)。相比中國連續(xù)28年的增長，汽車行業(yè)回調(diào)是規(guī)律使然。同時，他還建議各地方對汽車的限購政策，包括技術(shù)法規(guī)的出臺，能貫徹國務(wù)院近期發(fā)布的文件，幫助汽車行業(yè)良性發(fā)展。

說到汽車業(yè)的周期，大家第一反應(yīng)是7、8月銷量較少，“金九銀十”銷量爆發(fā)，一直好到年底。

這個周期特征人所共知，而更長周期才有研究價值。如商用車大約7年至8年一個長周期。我國重卡從2008年脫離低迷重新增長，兩年后進入銷量高峰期，隨后一直滑落到2015年;2016年啟動新一輪銷量增長并延續(xù)至今，眼下又出現(xiàn)了回落的苗頭。從2008年到2015年，從啟動增長到?jīng)_擊頂峰再到滑落見底，成為一個完整的周期。

更直觀的，我們可以把它理解為波的衍射和干涉。衍射是波遇到了障礙而發(fā)生改變，干涉是其他的波疊加到這個波當(dāng)中而產(chǎn)生的影響。也就是說，一個長周期可以堪稱是由數(shù)個中小周期相互作用產(chǎn)生的。

地球每2萬年、4萬年、10萬年就會出現(xiàn)一個冰期，其中10萬年的“大冰期”，它至少包括了太陽黑子的活動變化、地球繞太陽公轉(zhuǎn)軌道的變化、大陸板塊漂移的變化、地球繞地軸擺動等等多重原因疊加在一起造就的極寒天氣。

再看我國汽車的增長率。增長率是銷量的導(dǎo)數(shù)，可以看成銷量的領(lǐng)先指標(biāo)。2015年，我國車市表現(xiàn)很不理想，監(jiān)管層在2016年推出了一波逆周期的操作，如小排量乘用車購置稅減半、商用車治理超載政策，使車市重回增長。但增長只持續(xù)了一年左右，2017年，市場再度進入下行周期。2016年的這波逆周期的操作，就是一次“干涉”。

中國汽車市場此次28年一遇的“冰期”包括但不限于：汽車需求自身的從無到有的長周期;2016年，乘用車和商用車刺激政策的逆周期操作;新能源汽車產(chǎn)業(yè)和智能化快速發(fā)展的“干涉”;各地方汽車限購帶來的“衍射”;節(jié)能減排政策愈加嚴(yán)格的“衍射”;當(dāng)然，還有中美貿(mào)易爭端對消費者信心的影響等等。

對宏觀經(jīng)濟而言，這個模型很直觀?；氐角懊娴膯栴}，為什么各國經(jīng)濟不斷使用逆周期操作刺激，效果越來越差？設(shè)想，無論波是向上還是向下，不斷逆周期操作的結(jié)果就是波動率越來越小，波本來的特征越來越難以觀測。

所以一些金融人士認(rèn)為，如果債務(wù)得不到出清（破產(chǎn)清算），那么整個金融市場將難有好轉(zhuǎn)。上世紀(jì)初，美國每十年一次經(jīng)濟危機是經(jīng)濟周期、債務(wù)周期的必然結(jié)果。如今各個國家都在逆周期調(diào)節(jié)，結(jié)果就是市場沒有真正的調(diào)整，沒有債務(wù)出清，經(jīng)濟也變得越來越無解。

對于我國汽車產(chǎn)業(yè)，更好的方法或許就是像徐留平建議的那樣，減少對原周期的干涉和衍射。如各地方對汽車的限購政策，以及節(jié)能減排的政策，是否還應(yīng)該在這個時間點如此嚴(yán)苛？當(dāng)下正是共渡難關(guān)之際，行業(yè)的良性發(fā)展是否更重要？原來很多的干預(yù)政策是在行業(yè)上行時提出的，但是在下行周期執(zhí)行卻越來越嚴(yán)苛，這樣的干預(yù)在當(dāng)下是否弊大于利？

從2018年底到2019年初，國務(wù)院和發(fā)改委都頒布了關(guān)于破除汽車消費障礙和推動汽車消費的方案和條文。2019年6月2日，廣州和深圳響應(yīng)號召，均增加了汽車指標(biāo)配額：廣州市于2019年6月至2020年12月，增加10萬個中小客車增量指標(biāo)額度;深圳市從2019年6月起，2019年至2020年每年增加投放普通小汽車增量指標(biāo)4萬個。8月27日國務(wù)院頒布的“促進消費20條”，更是明確了釋放汽車消費潛力、探索推行逐步放寬或取消限制汽車消費的具體措施，并在金融方面給與消費者更多創(chuàng)新和支持。

對汽車人來說，他們更希望看清市場需求本身的周期是如何運行的，并與市場隨行。在這共渡難關(guān)之際，相比更多刺激方案，減少對市場的各種限制，不失為一個更好的辦法。

無論波是向上還是向下，不斷逆周期操作的結(jié)果就是波動率越來越小，波本來的特征越來越難以觀測。