朱志紅　劉福萌

摘要： 為了提升我國上市公司的質量，促進社會經(jīng)濟的良性發(fā)展和抗風險能力，守好上市公司的IPO審核關至關重要。本文通過分析IPO審核前出現(xiàn)的問題，并對公司退市原因進行分析，找出共同存在的問題。建議證監(jiān)會發(fā)審委在審核的時候重點關注公司的持續(xù)經(jīng)營能力、治理結構、企業(yè)生命周期等方面，以求把好公司上市關，讓高質量的公司上市，創(chuàng)造更大的社會價值，并提高我國經(jīng)濟抵抗風險的能力。

關鍵詞： IPO審核? 持續(xù)經(jīng)營能力? 內部控制制度

上市公司數(shù)量增加在一定程度上會促進經(jīng)濟增長，不管是從產業(yè)層面，還是從區(qū)域層面，對經(jīng)濟增長都會有促進作用。但上市公司對于經(jīng)濟增長所起的作用是建立在公司健康上市基礎上的。如果企業(yè)帶病上市，欺詐上市，非但不能起到帶動區(qū)域經(jīng)濟增長的作用，反而會產生反作用。上市公司作為社會經(jīng)濟的重要組成部分，證監(jiān)會有必要嚴卡質量關，嚴把審核關，讓高質量的公司上市。

一、上市公司退市和IPO審計失敗原因分析

經(jīng)過統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，上市公司選擇退市的原因主要是公司連續(xù)經(jīng)營虧損、公司逐漸進入衰退期、面臨財務困難、違法披露財務信息等。不少學者研究發(fā)現(xiàn)IPO審計失敗和公司治理結構、行業(yè)特征、內部控制制度均有關。IPO審計作為IPO審核前的一個重要階段，對于最后的IPO審核有著重要影響，也有著重要意義。而公司上市后退市作為公司IPO上市后發(fā)生的事件，對于證監(jiān)會IPO審核同樣有著參考意義。

二、證監(jiān)會IPO審核的建議

（一）重點關注公司的內部控制制度

內部控制在公司的運營發(fā)展中占據(jù)著非常重要的地位。良好的內部控制可以防止管理層的非理性投資行為，同時可以抵消非理性投資的消極影響，對于企業(yè)的創(chuàng)新投資具有顯著的正面影響，而公司的創(chuàng)新投資對于公司的發(fā)展又有著巨大的促進作用。目前的IPO審核重點關注的是內部控制的控制活動和控制手段，較少關注企業(yè)的控制環(huán)境。實際上，控制環(huán)境對企業(yè)的長遠發(fā)展至關重要。企業(yè)有清晰且可成功的經(jīng)營戰(zhàn)略，才可能有持續(xù)的經(jīng)營能力，從而持續(xù)的獲得利潤。而公司承擔應有的社會責任，才能創(chuàng)造出更大的社會價值?？v觀那些上市成功，并最終做大做強的企業(yè)一般都注重企業(yè)的文化建設，公司內部有著良好的文化氛圍，員工之間才更有凝聚力，整體之間才更有向心力，企業(yè)文化已然成為企業(yè)維持競爭優(yōu)勢的力量源泉。

（二）重點關注企業(yè)的生命周期

企業(yè)生命周期理論提出，不同生命周期階段的企業(yè)在生產經(jīng)營、治理結構、現(xiàn)金流量等方面存在較大差異。當企業(yè)處于成長期的時候，主營領域慢慢地固定，收入也慢慢地穩(wěn)定。這個時候企業(yè)產品的競爭力不斷地提高，抵御外部風險的能力也慢慢地變強。企業(yè)進入持續(xù)盈利的快速增長階段。另外企業(yè)所處的生命周期不同，所承擔的社會責任也有所不同，成長期的企業(yè)承擔的主要社會責任是經(jīng)濟責任和道德責任。經(jīng)濟責任是企業(yè)為了自己更長遠的發(fā)展，在經(jīng)濟領域所做的規(guī)劃;道德責任指慈善責任，涉及企業(yè)內部員工和外部客戶等諸多方面。而經(jīng)濟責任和道德責任的承擔能夠為社會創(chuàng)造出更大的社會價值。因此，就社會價值創(chuàng)造而言，企業(yè)上市的最佳階段是成長期。

（三）謹慎看待企業(yè)的持續(xù)盈利能力

IPO審核的時候，應打破以往那種唯利潤論的觀點和論調。因為利潤作為一個出現(xiàn)在報表上的數(shù)字，擬上市公司可以把它做得非常漂亮。畢竟在過度關注利潤的情況下，一些業(yè)績不佳的公司為了達到上市的目的可能會選擇財務造假，從而達到上市的目的。企業(yè)的持續(xù)盈利能力依賴于企業(yè)價值的整體增長。企業(yè)價值持續(xù)增長的動力來源主要是企業(yè)內部，而非財務因素，與財務因素相比要更加重要。另外在關注企業(yè)持續(xù)盈利能力的前提下，要關注企業(yè)的經(jīng)營能力。持續(xù)經(jīng)營是企業(yè)持續(xù)盈利能力的前提條件，如果一個企業(yè)不能持續(xù)經(jīng)營，那么又如何苛求企業(yè)能夠具有持續(xù)盈利能力。再者，很多企業(yè)（尤其是創(chuàng)業(yè)板）之所以選擇上市，有很大一部分原因是為了從證券市場獲得融資支持，如果盈利標準卡得太高，那么這些公司就無法達到通過上市融資謀求自身發(fā)展的目的。

（四）關注擬IPO企業(yè)背后政府的力量

對于擬IPO上市的公司，要關注背后政府的力量。在當前以GDP增效為政績考核指標的背景下，許多官員在任期內把增加上市公司的數(shù)量作為其職務晉升的重要推動因素。不少地方成立了金融辦、上市辦等諸如此類的行政機構來推動地方公司的成功上市。作為地方政府，他們大多考量的是本地的GDP增效，考慮的是本地方經(jīng)濟的發(fā)展，很多情況下不計上市增加的成本，以及由此帶來的產業(yè)、同業(yè)競爭、產能過剩、污染等問題。金愛華、周航（2014）通過分析江浙兩省的上市公司，發(fā)現(xiàn)在政府推動公司上市的背景下，江浙兩地面臨產業(yè)結構失衡的問題。通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，第二產業(yè)的比重達到了90%以上。從產業(yè)均衡的角度看，這十分不利于本地經(jīng)濟的長遠發(fā)展。本地政府在不顧大局推動本地企業(yè)上市的情況下，證監(jiān)會作為公司上市的守門人更應該從全局上把握。

三、結語

本文針對公司IPO過程中或者上市后出現(xiàn)的常見問題而提出建議，還有很多不足和需要提高的地方。上市公司作為社會經(jīng)濟發(fā)展的助推劑，只有在健康上市的前提下才能創(chuàng)造更多的社會價值、帶來更大的社會效益，才能提高我國經(jīng)濟抵御自身風險和外來風險的能力。因此IPO審核要穩(wěn)中求進，堅持問題導向，抓住重點和關鍵，這樣才能扮好公司上市守門人的角色。

參考文獻：

[1]方潔，潘海英，劉布勇.企業(yè)生命周期、并購能力與價值創(chuàng)造—來自2012～2015年我國滬深A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會月刊，2017（11）：24-30.

[2]閆瑞霞，路燕娜，高潔飛.我國上市公司退市的現(xiàn)狀及原因分析[J].時代金融，2016（26）：137+139.

[3]金愛華，周航.地方政府推動企業(yè)上市、產業(yè)結構失衡與區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展—基于江浙兩省上市公司的分析[J].商業(yè)會計，2014（19）：44-46.

基金項目：黑龍江省哲學社會科學研究規(guī)劃項目（18JYB143）;黑龍江省高等教育教學改革一般研究項目（SJGY20180074）;黑龍江省教育科學“十三五”規(guī)劃重點課題（GBB1318019）;東北石油大學研究生教育教學改革研究項目（JYCX_JG08_2018）的階段性研究成果。

（作者單位：東北石油大學經(jīng)濟管理學院）