蔣琰

是金子總會發(fā)光，這里說的是真正的黃金。

6月20日，持續(xù)飆升的黃金價格再創(chuàng)新高。黃金近期價格的大漲之勢其實已經(jīng)延續(xù)了一個月之久。以國際黃金為例，COMEX黃金在5月21日達(dá)到近期低點1269美元/盎司之后，開啟了為期一個月的飆升勢頭，30天內(nèi)累計已上漲10%。

華南某黃金ETF基金經(jīng)理對記者表示，當(dāng)日的漲幅其實很明顯是受到隔夜美聯(lián)儲議息會議的影響，在美聯(lián)儲的“實錘”下，市場的降息預(yù)期得到了驗證，這是導(dǎo)致黃金市場大漲的主要因素。

金價、概念股、黃金ETF普漲

國際金價頻創(chuàng)新高，國內(nèi)黃金同樣漲勢喜人，創(chuàng)下2013年4月以來的最高價。

受此影響，A股市場一大批黃金概念股6月20日迎來全面上漲，銀泰資源大漲7.09%，山東黃金漲4.96%，紫金礦業(yè)漲4.61%，潮宏基漲3.56%，明牌珠寶漲3.14%，中金黃金漲2.74%，湖南黃金漲2.7%，榮華實業(yè)漲2.61%，另外，恒邦股份、西部黃金、赤峰黃金、園城黃金等概念股均有一定漲幅。

同樣，港股的黃金股領(lǐng)漲恒生指數(shù)，其中貴金屬概念板塊以6.16%的漲幅高居所有概念板塊第一。從個股來看，中國白銀集團(tuán)大漲9.62%，紫金礦業(yè)H股漲幅以8.53%領(lǐng)先A股，招金礦業(yè)漲7.54%，壇金礦業(yè)漲7.32%，漲幅在5%下方的還有靈寶黃金、恒興黃金、麥?zhǔn)①Y本、國際資源、中國黃金國際等。

此外，國內(nèi)市場上現(xiàn)有的四只黃金ETF均表現(xiàn)出色，博時、國泰、華安、易方達(dá)黃金ETF同日漲幅為 2.11%，近一個月以來上漲4.89%，紛紛創(chuàng)下成立以來最高凈值紀(jì)錄。

美聯(lián)儲降息預(yù)期是直接原因

6月20日凌晨結(jié)束的美聯(lián)儲議息會議，美聯(lián)儲維持當(dāng)前聯(lián)邦利率目標(biāo)區(qū)間2.25%～2.5%不變，點陣圖上8名票委支持今年降息，聲明中暗示將采取適當(dāng)措施以維持?jǐn)U張。受此影響，市場對美聯(lián)儲7月降息的預(yù)期進(jìn)一步得到確認(rèn)。

前述黃金ETF基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然說美聯(lián)儲的表述還是維持力度不變，但是去掉了很多原來的一些相對中性的措辭，如果從利率指引的點陣圖來看，有更多美聯(lián)儲成員其實是傾向于在年內(nèi)就會開始幾次加息的。

不過，該基金經(jīng)理也指出，當(dāng)天的上漲在隔夜利率決議公布后已經(jīng)有一波漲幅，當(dāng)日較大的漲幅可能是早間一些亞洲盤的帶動，可能是一些空頭機構(gòu)的止損盤，或者說一些臨時的倉位調(diào)整導(dǎo)致價格快速創(chuàng)新高。

“我覺得短期還是有點漲得過快，它可能會略微調(diào)整，但是中長期上漲趨勢沒有結(jié)束。從去年年底，我們給今年全年的展望都是比較樂觀的，即使到現(xiàn)在漲成這個樣子，我覺得在年內(nèi)可能還會有5%～10%的上漲空間。只是短期來說，我個人的觀點會傾向于從快速上漲轉(zhuǎn)為整固?！痹摶鸾?jīng)理進(jìn)一步表示。

展望后市，黃金作為一種避險屬性的資產(chǎn)，與市場風(fēng)險偏好關(guān)聯(lián)性較高。博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，圍繞美國大選的民意波動，月末在日本召開的G20會議，依然是短期市場風(fēng)險偏好的重要指引節(jié)點，不確定性下的黃金資產(chǎn)將在未來較長時間內(nèi)展現(xiàn)它的配置價值。

華泰證券宏觀首席分析師李超從宏觀經(jīng)濟(jì)走勢角度分析，認(rèn)為短期金價將受到不確定因素影響，中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)基本面趨勢向下，美聯(lián)儲貨幣政策難緊，美元周期未來逐步進(jìn)入弱勢周期，將成為支撐黃金價格的重要邏輯。

黃金配置正當(dāng)時

在美聯(lián)儲7月降息“板上釘釘”、貿(mào)易摩擦等因素進(jìn)一步提升資產(chǎn)避險需求的當(dāng)下，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前配置黃金是“黃金時期”。

前述黃金ETF基金經(jīng)理表示，中長期看好黃金資產(chǎn)，“幾年牛市也不是什么讓人意外的事。從邏輯來看，它對應(yīng)了美元中長期一個熊市的周期開啟。”

對于投資者來說，配置黃金、買黃金概念股、買黃金ETF都是相關(guān)的配置選擇。首先對于黃金概念股，該基金經(jīng)理表示，它的本質(zhì)還是股票，國內(nèi)的黃金概念股更多的是與股市大盤聯(lián)動，而不是與黃金市場本身的聯(lián)動，在黃金市場上漲的時候，相對大盤會有一定的超額收益。

“如果整體大盤有比較大的單邊波動，又和黃金市場的波動是反向的話，其實黃金股也很難有一個持續(xù)性的、絕對收益比較好的結(jié)果。”該基金經(jīng)理指出。

對于配置黃金來說，上述基金經(jīng)理表示，黃金有對沖風(fēng)險、降低尾部風(fēng)險的“穩(wěn)定器”的作用，可以在一些情況下對資產(chǎn)進(jìn)行保護(hù)?！艾F(xiàn)在很多投資者可能還是把關(guān)注點放在如何資產(chǎn)增值上，但其實我覺得保值是一個非常重要的話題。如果看很多資產(chǎn)組合的表現(xiàn)的話，它的差距拉開就是回撤的時候，回撤控制比較好的組合，長期來看業(yè)績都會比較好。”

由于黃金和其他資產(chǎn)相關(guān)性較低，起到風(fēng)險分散的作用是比較明確的，因此經(jīng)過定量分析他建議對黃金的靜態(tài)配置比例在5%～10%比較合適，“相對來說它對組合的下浮比例的改善、對最大回撤的控制，基本上都是在這個地方取得了一個交匯的最優(yōu)點，我們覺得這個比例配置是有一個中長期的對資產(chǎn)組合整體的提振作用?！?/p>

對于配置黃金ETF，華安基金公司總經(jīng)理助理許之彥認(rèn)為，在美元加息周期終結(jié)背景下，黃金ETF已迎來中長期投資機遇。首先，全球經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)放緩，美國持續(xù)了近10年的就業(yè)市場的復(fù)蘇周期可能接近尾聲，黃金避險需求回歸；另一方面，隨著美聯(lián)儲開啟降息，美元將承壓。黃金作為貴金屬，天然與美元負(fù)相關(guān)，這種負(fù)相關(guān)不僅僅體現(xiàn)在計價上，更體現(xiàn)在黃金對沖美元紙幣信用的作用上。

“雖然金價上漲似乎已經(jīng)反映了部分預(yù)期，但仍有上漲空間并建議投資者在證券組合中配置5%～15%的黃金資產(chǎn)，尤其是具備高流動性、高性價比的黃金ETF是較為理想的資產(chǎn)配置工具?！痹S之彥進(jìn)一步表示。

摘自第一財經(jīng)