陸岷峰，王婷婷

(1.江蘇銀行總行 董事會(huì)辦公室，江蘇 南京 210000； 2.興業(yè)國際信托有限公司 創(chuàng)新與戰(zhàn)略管理部，上海 200000)

一、引言

信托業(yè)目前已經(jīng)成為我國金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)重要的承辦機(jī)構(gòu)之一，2017年信托資產(chǎn)總規(guī)模約26.5萬億元，理財(cái)規(guī)模達(dá)到29.54萬億元，在整個(gè)資管行業(yè)位列第2名。信托業(yè)作為一個(gè)傳統(tǒng)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在我國，其發(fā)展也是歷經(jīng)多次起伏，大的整頓就達(dá)六次之多。近年來，信托業(yè)在強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的思想指導(dǎo)下，信托業(yè)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，豐富人民的投資產(chǎn)品方面發(fā)揮了重要的作用，其規(guī)模在不斷壯大、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、效益不斷提高、風(fēng)險(xiǎn)也得到了有效的控制，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)、金融體系中不可或缺的因素。

同所有的金融機(jī)構(gòu)一樣，在面對世界經(jīng)濟(jì)不確定性因素增多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的背景下，特別是金融體制的改革深化以及金融科技的升級應(yīng)用，信托業(yè)發(fā)展面臨的矛盾更加突出，原來依靠利率政策的優(yōu)勢紅利喪失殆盡，監(jiān)管留有的灰色地帶進(jìn)一步受到擠壓，擁有的客戶資源被其他種類的金融機(jī)構(gòu)不斷蠶食，互聯(lián)網(wǎng)金融等新的金融物種以技術(shù)優(yōu)勢、股東優(yōu)勢、場景優(yōu)勢搶占信貸資產(chǎn)市場，而信托業(yè)過去投資人的高富貴門檻反倒成了競爭的門檻。信托業(yè)面臨的諸多內(nèi)外部環(huán)境的變化及新矛盾的出現(xiàn)，驅(qū)使信托業(yè)必須審視定位及發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)與時(shí)代同步的轉(zhuǎn)型升級。

科學(xué)確定信托業(yè)的轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略目標(biāo)對于行業(yè)的健康發(fā)展十分重要。面對新形勢，業(yè)內(nèi)有學(xué)者提出回歸本源，守住主業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)；有學(xué)者提出大力發(fā)展消費(fèi)金融的戰(zhàn)略目標(biāo)；有學(xué)者提出大力發(fā)展海外信托業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)；還有學(xué)者提出深耕中小企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。目標(biāo)上的不一致，必然會(huì)帶來行業(yè)行為上的不一致，從而影響到整個(gè)行業(yè)的競爭能力以及單個(gè)企業(yè)的生存能力，在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，特別是已徹底顛覆金融文化、理念、流程等金融科技的升級發(fā)展無不在提醒信托人，積極研究將現(xiàn)代的金融科技嵌入傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)中，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級具有十分重要的歷史意義和現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。

二、信托行業(yè)轉(zhuǎn)型研究文獻(xiàn)綜述

(一)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型必要性研究

關(guān)于信托業(yè)的轉(zhuǎn)型大家都認(rèn)為十分必要，王甜(2019)認(rèn)為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型十分迫切，一方面，信托業(yè)本身存在一定的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，其資金來源主要是同業(yè)和合格投資者，各類信托業(yè)務(wù)發(fā)展參差不齊；另一方面，資管新規(guī)發(fā)布后對信托業(yè)影響是全方位的，特別是剛性產(chǎn)品兌付打破后，會(huì)引發(fā)投資者對信托業(yè)的信任度降低[1]。王婷婷、張歡(2016)認(rèn)為：雖然我國信托業(yè)這些年來的發(fā)展有目共睹，但仍然存在行業(yè)的核心業(yè)務(wù)模塊不太清晰，信托產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足，不能適應(yīng)市場多元化、個(gè)性化的金融需求，而外部的發(fā)展環(huán)境如兌付風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)也制約著信托業(yè)的發(fā)展，此外，銀行業(yè)、證券業(yè)等其他金融機(jī)構(gòu)依據(jù)其強(qiáng)大的客戶群體及技術(shù)力量對信托業(yè)形成全面擠壓，不轉(zhuǎn)型發(fā)展很難有出路[2]。特別隨著資管新規(guī)的落地，信托行業(yè)原有的大而不強(qiáng)、通道業(yè)務(wù)占比較高的現(xiàn)狀必須改變，主動(dòng)管理資產(chǎn)的能力必須提升，且隨著監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的一致性，業(yè)務(wù)發(fā)展要求更加規(guī)范，此背景下不得不轉(zhuǎn)型，尋找健康、持續(xù)發(fā)展的路徑。

(二)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型路徑研究

王甜(2019)認(rèn)為：資管新規(guī)對信托業(yè)產(chǎn)生了較大影響，信托業(yè)的轉(zhuǎn)型可從四個(gè)維度進(jìn)行考慮，一是要充分發(fā)揮信托業(yè)的優(yōu)勢，積極引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，通過投貸聯(lián)動(dòng)的方式，支持地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；二是要提高信托業(yè)的主動(dòng)管理能力，要從代人融資轉(zhuǎn)變?yōu)槿娴馁Y產(chǎn)管理；三是要拓展信托業(yè)務(wù)新的領(lǐng)域，開發(fā)新的信托產(chǎn)品；四是要提升財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力與水平，為客戶提供多樣化的財(cái)富管理方案[1]。王婷婷、張歡(2016)認(rèn)為，信托業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型突破口應(yīng)當(dāng)抓住資產(chǎn)證券化機(jī)遇，優(yōu)化信托公司的經(jīng)營管理模式，持續(xù)拓展?fàn)I收渠道，不斷提升公司的經(jīng)營流動(dòng)性，多管齊下分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 。在具體的操作中首先要選擇好優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，這是關(guān)鍵；其次要靈活設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化的金融產(chǎn)品，增加專業(yè)化的管理復(fù)合型人才，通過多種渠道特別是互聯(lián)網(wǎng)渠道做好營銷工作，同時(shí)還要積極創(chuàng)造發(fā)展的良好環(huán)境[2]。姚江濤、袁田(2019)認(rèn)為，信托業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是方向，要依賴數(shù)字科技的發(fā)展 。信托科技是金融科技的子科技，既有共性又有個(gè)性特征，信托業(yè)的數(shù)字化路徑將主要集中在服務(wù)、資產(chǎn)、文化以及管理四個(gè)重點(diǎn)，通過數(shù)字化，提升信托業(yè)的核心競爭能力[3]。李明(2018)認(rèn)為，信托業(yè)是唯一一個(gè)擁有貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)投資三合一的牌照的機(jī)構(gòu)，其優(yōu)勢與金融科技的融合，更加有助于信托業(yè)的發(fā)展，從實(shí)踐情況來看，國內(nèi)現(xiàn)存的68家信托公司大部分都已經(jīng)涉足信托科技的發(fā)展并作為轉(zhuǎn)型升級的重要方向[4]。肖瑤(2018)認(rèn)為，在我國經(jīng)濟(jì)增速換擋期間，信托業(yè)的發(fā)展成績有目共睹，行業(yè)的資產(chǎn)增速保持了平穩(wěn)增長，且創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，雖然有些項(xiàng)目出現(xiàn)一些問題但行業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)可控。新時(shí)期信托業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在識別風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)能力的提升上，要加強(qiáng)對市場的調(diào)查與研究，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和捕捉發(fā)展機(jī)會(huì)，適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，同時(shí)要注重企業(yè)的管理能力與發(fā)展水平，通過特色化和差異化增加核心競爭力[5]。

(三)金融科技在信托行業(yè)的運(yùn)用研究

李明(2018)認(rèn)為：金融科技可以在信托企業(yè)的內(nèi)部管理、普惠金融發(fā)展、智能投顧以及風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮巨大的作用。在內(nèi)部管理方面可通過金融科技優(yōu)化管理流程；在普惠金融方面可以利用金融科技大力發(fā)展“長尾”客戶；在智能投顧方面可以幫助客戶選擇最優(yōu)的投資方案；在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，金融科技對于合規(guī)、操作、科技等風(fēng)險(xiǎn)均有獨(dú)特的優(yōu)勢與功效[4]。姚江濤、袁田(2019)認(rèn)為：信托業(yè)數(shù)字化主要體現(xiàn)在信托資產(chǎn)、信托服務(wù)、信托組織體系以及信托文化的轉(zhuǎn)型，他們以消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融為例，結(jié)合公司情況提出數(shù)字化思路；在信托服務(wù)方面，主要立足于賬戶的客戶服務(wù)體系的重構(gòu)，要基于高凈值客戶家庭的全生命周期來構(gòu)建綜合賬戶服務(wù)體系；在信任組織體系方面，要強(qiáng)化線上和線下、管理與業(yè)務(wù)、外部與內(nèi)部的互相融合；在文化方面強(qiáng)調(diào)構(gòu)建發(fā)展戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)換觀念等[3]。

上述研究充分重視信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級在新時(shí)期的必要性，對信托業(yè)轉(zhuǎn)型模式進(jìn)行了深入的探索，特別是重視了技術(shù)對信托業(yè)的影響及應(yīng)用實(shí)踐思考。但是，現(xiàn)有的研究帶有較強(qiáng)的模擬性，沒有充分將信托業(yè)的本源、初心、優(yōu)勢環(huán)境作為政策與發(fā)展策略考慮的最主要依據(jù)，對信托業(yè)的優(yōu)勢特別是劣勢估計(jì)不充分，有一定的跟風(fēng)作業(yè)思路。選擇信托業(yè)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)應(yīng)該是：依據(jù)信托業(yè)的本源、定位、優(yōu)勢、核心競爭力，按照做大、做強(qiáng)、做優(yōu)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，選擇適當(dāng)?shù)姆椒ú攀歉?，因此，將金融科技嵌入信托本源業(yè)務(wù)，做大信托體量，提升信托業(yè)的科技含量，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，嚴(yán)控信托風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)營效率與效益才是王道。

三、金融科技賦能信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略思考

(一)構(gòu)建信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略目標(biāo)面臨的新變化

1.信托業(yè)的利率優(yōu)勢在加速失去

傳統(tǒng)非市場化利率體制下，金融機(jī)構(gòu)所提供的資金價(jià)格帶有很強(qiáng)的行政色彩，不同的金融機(jī)構(gòu)即使是同一性質(zhì)資金、不同的機(jī)構(gòu)使用會(huì)有不同的資金價(jià)格，也就是說由于行政力所形成的資金價(jià)格差，比如銀行和信托業(yè)，投資人存款存在銀行的利率只能享有基準(zhǔn)的存款定、活期利率，但如果投資到信托利率可以高出二倍到三倍；同樣，借款利率也是如此，如果從銀行業(yè)借出的利率只能是規(guī)定的基準(zhǔn)貸款利率標(biāo)準(zhǔn)，但是如果從信托業(yè)取得資金其利率可能高出銀行的多個(gè)百分點(diǎn)。在社會(huì)資金仍處于賣方市場背景下，這種行政定價(jià)的利率體制給信托業(yè)天然形成可以高進(jìn)高出掙利差的經(jīng)營模式。隨著市場經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，我國利率市場化的進(jìn)一步加快，經(jīng)過十多年的利率市場化改革的努力，目前，貸款利率已經(jīng)全部放開，存款利率除了下限沒有放開，上限也已經(jīng)放開，加之現(xiàn)在資金渠道向多元化發(fā)展，資金供給雙方都在依托市場機(jī)制確定利率關(guān)系，在市場資金充分競爭、利率越來越透明的情況下，信托業(yè)再依賴行業(yè)的政策界定已經(jīng)是無法生存，其貸款利率之所以還高于銀行的貸款利率，更多的是由于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要高于銀行同類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。而投資人的利率，在去剛兌的大背景下，各種理財(cái)產(chǎn)品豐富多樣，其價(jià)格也是公開透明，市場上有些理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格還高于信托業(yè)，利率已經(jīng)越來越淡化與行業(yè)關(guān)系，與項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、期限、大小的關(guān)系更加接近，而作為各資金經(jīng)營主體間而言，在完全利率市場化情況下，各主體都是普通的資金經(jīng)營者，在利率政策面前是平等的。

2.信托業(yè)監(jiān)督灰色地帶幾無空間

傳統(tǒng)監(jiān)管體制是分業(yè)監(jiān)管，而在同一單元監(jiān)管對象中，往往單元主體也是重點(diǎn)監(jiān)管對象，信托業(yè)歸入銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，和銀行業(yè)相比，其機(jī)構(gòu)數(shù)及業(yè)務(wù)規(guī)模不足以相提并論，加之監(jiān)管力量特別是基層監(jiān)管機(jī)構(gòu)專業(yè)監(jiān)管力量不足、監(jiān)管手段技術(shù)含量較低，對信托業(yè)的監(jiān)督政策及力度往往在某些方面會(huì)慢一拍，以致少數(shù)信托機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)利用時(shí)間差、利用灰色地帶打擦邊球，雖然其行為不會(huì)對行業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或致命性打擊，但相對于一個(gè)小群體利益而言，可以掙得盆豐缽滿。但隨著監(jiān)管體制的改革，原銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)已經(jīng)合并，新的金融監(jiān)管體制是“一委、一行、二會(huì)”，提升了監(jiān)管的集中度和統(tǒng)一性，特別是在“強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管”的指導(dǎo)思想下，任何子行業(yè)、企業(yè)都不是法外之地，不能法外施恩。加上監(jiān)管科技的發(fā)展，所有金融機(jī)構(gòu)的行為都在監(jiān)管視野范圍之內(nèi)，對監(jiān)管既穿透、聯(lián)動(dòng)，又統(tǒng)一政策、協(xié)同，任何機(jī)構(gòu)對監(jiān)管政策的響應(yīng)力度不夠、執(zhí)行出現(xiàn)偏差，監(jiān)管預(yù)警系統(tǒng)會(huì)適時(shí)提醒監(jiān)管部門加大力度，即刻精準(zhǔn)發(fā)力監(jiān)管。如近期的房地產(chǎn)信托的約談充分證明了這一點(diǎn)。在新的監(jiān)管體制下，執(zhí)行同一監(jiān)管政策，任何金融機(jī)構(gòu)只有合規(guī)與不合規(guī)之分，絕對不會(huì)因?yàn)槌錾聿煌诒O(jiān)管力度上有所差異或網(wǎng)開一面。

3.信托業(yè)的投資人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)成為掣肘信托競爭的門檻

信托業(yè)本來是為高凈值服務(wù)的機(jī)構(gòu)，是富人機(jī)構(gòu)，最初，投資信托產(chǎn)品，最低需100萬元人民幣，且單一信托產(chǎn)品，低于300萬元人民幣的自然人人數(shù)不得超過50人。某一信托產(chǎn)品而言，其合格投資人大多以300萬元人民幣為投資起點(diǎn)?，F(xiàn)行資管新規(guī)，雖然將投資門檻降低為30萬元人民幣，但對投資人的家庭金融資產(chǎn)提出了500萬元人民幣的更高要求，信托業(yè)的合格投資人標(biāo)準(zhǔn)明顯高于如銀行業(yè)、網(wǎng)貸投資品合格投資人的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。在投資信托利率高于銀行利率時(shí)，是有一定的吸引力的，但在利率完全市場化、透明化的情況下，這樣的門檻無疑是給投資人增加了一個(gè)限投的條件，在資金推動(dòng)型的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式下，影響了信托業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的機(jī)會(huì)與概率，為信托業(yè)與其他金融機(jī)構(gòu)的競爭能力反而多了一條繩索。

4.信托業(yè)同類似新型金融物種相比沒有新的優(yōu)勢

除了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)外，類似信托公司的新型金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生不少，如近年來成立的民營銀行、村鎮(zhèn)銀行、互聯(lián)網(wǎng)小貸、消費(fèi)金融公司等，其共同點(diǎn)均沒有分支機(jī)構(gòu)或更多的物理網(wǎng)點(diǎn)，除民營銀行有吸收公眾存款等銀行職能外，其他機(jī)構(gòu)基本依賴自己的資本金及有限的社會(huì)融資發(fā)放貸款，其與信托業(yè)的發(fā)展也無法比擬。這當(dāng)中最受關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是民營銀行，十七家民營銀行雖然都沒有分支機(jī)構(gòu)，但每個(gè)民營銀行在發(fā)起時(shí)對股東均有較高的要求，雖然沒有更多網(wǎng)點(diǎn)，但其起點(diǎn)高，一開始就是植入科技基因，背靠股東的應(yīng)用場景，在小微企業(yè)和消費(fèi)金融方面很快形成了自己的生態(tài)圈。而信托業(yè)也是單點(diǎn)，很少有可提供場景的股東，一些公司其運(yùn)營方式仍然停留在高進(jìn)高出傳統(tǒng)的經(jīng)營思維上。

(二)深耕信托業(yè)本源業(yè)務(wù)是信托業(yè)發(fā)展的根本

基于上述分析和現(xiàn)行的監(jiān)管政策，不難得出如下結(jié)論：一是信托業(yè)傳統(tǒng)的利率優(yōu)勢正無限趨??；二是傳統(tǒng)的一些業(yè)務(wù)優(yōu)勢反變成發(fā)展的門檻；三是信托業(yè)不具備新型類似金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)場景和股東背景；四是超業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營不可能也不現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)能開發(fā)出新的發(fā)展通道不確定因素較多。但是，信托業(yè)的本源優(yōu)勢仍然存在，即信托業(yè)本身具有天然的制度優(yōu)勢和靈活性，是唯一橫跨貨幣市場、資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，具有跨市場配置資源的靈活性，也是目前資管行業(yè)中制度健全、最具實(shí)力的機(jī)構(gòu)之一。因此，深耕信托業(yè)的本源業(yè)務(wù)不僅必要，也是可行，更是未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點(diǎn)方向。信托業(yè)本源業(yè)務(wù)仍是信托業(yè)的核心競爭力，放棄本源業(yè)務(wù)的發(fā)展也就放棄了信托業(yè)的本質(zhì)特征，也很難用自己的弱勢去與別人深耕多年的行業(yè)優(yōu)勢去競爭。

1.信托業(yè)本源業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)及業(yè)務(wù)邊界

本源業(yè)務(wù)是指信托業(yè)起初設(shè)立時(shí)因此而興的業(yè)務(wù)，具有初心性；也是指除了信托業(yè)機(jī)構(gòu)外，現(xiàn)行政策下其他機(jī)構(gòu)不能從事的業(yè)務(wù)，具有唯一性；也是指信托業(yè)在一項(xiàng)業(yè)務(wù)中占據(jù)強(qiáng)大的絕對優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，具有優(yōu)勢性。目前符合此類標(biāo)準(zhǔn)的信托業(yè)主要有受托業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理證券化業(yè)務(wù)。

(1)受托服務(wù)。主要包括了家族信托、慈善信托、保險(xiǎn)金信托等受托管理業(yè)務(wù)事項(xiàng)；家族信托將會(huì)由傳統(tǒng)的個(gè)人資產(chǎn)保值增值服務(wù)向提供綜合性資產(chǎn)管理服務(wù)轉(zhuǎn)變，為個(gè)人客戶提供財(cái)務(wù)咨詢、稅收策劃、養(yǎng)老醫(yī)療、慈善策劃等多項(xiàng)的服務(wù)，構(gòu)建“家族辦公室”型的綜合化服務(wù)；慈善信托業(yè)務(wù)，充分利用信托制度的優(yōu)勢，擴(kuò)大慈善信托標(biāo)的范圍、參與模式、資產(chǎn)類型及運(yùn)作模式，探索更高效的慈善信托模式。保險(xiǎn)與信托都是財(cái)富的傳承方式，但兩者有所差別，各有優(yōu)劣勢，將兩者融合，可讓保險(xiǎn)產(chǎn)品的財(cái)富傳承和保護(hù)功能更加周密和個(gè)性化，利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。而保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)又可衍生出信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)金信托實(shí)質(zhì)上還是家族信托的一個(gè)分支，屬單一、他益信托。通過保險(xiǎn)金信托有利于保險(xiǎn)業(yè)與信托業(yè)的融合發(fā)展。

(2)資產(chǎn)管理證券化業(yè)務(wù)。根據(jù)“資管新規(guī)”監(jiān)管對私募業(yè)的限制，使得公募資產(chǎn)化業(yè)務(wù)帶來新的發(fā)展機(jī)會(huì)，一方面信托公司作為信貸的資產(chǎn)證券化，信托型非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)的法定受托人，將有更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，另一方面信托公司獲得承銷資格可以打通整個(gè)業(yè)務(wù)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，為交易對手提供一站式金融服務(wù)。銀行間市場是信托公司開展資產(chǎn)證券最主要的陣地，信貸資產(chǎn)證券化以及為企業(yè)資產(chǎn)支持的票據(jù)，都是由信托公司設(shè)立特定的目的信托作為發(fā)行載體，從法律地位來講，信托公司在整個(gè)交易活動(dòng)中處于中心地位，信托公司主要職責(zé)是項(xiàng)目標(biāo)的資產(chǎn)的選擇、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行、存續(xù)期管理到最后產(chǎn)品清算等。這主要是由于信托的制度優(yōu)勢，具有全流程管理的角色，同時(shí)還有不可替代的專業(yè)優(yōu)勢所決定的。

(3)財(cái)富管理業(yè)務(wù)。由信托制度的優(yōu)越性帶來了安全性的增加，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性較強(qiáng)，不受信托關(guān)系人財(cái)務(wù)資金情況的影響，作為一種綜合性金融工具及優(yōu)良的信用基礎(chǔ)，有利于拓展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

當(dāng)然，不排除個(gè)別公司在非本源業(yè)務(wù)方面的個(gè)別業(yè)務(wù)品種進(jìn)行深耕，形成特色和核心競爭能力，超越其他以此為主業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，這一定是個(gè)別少數(shù)并且是垂直領(lǐng)域。

2.信托業(yè)本源業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及市場空間巨大

(1)受托服務(wù)。受托服務(wù)主要包括了家族信托、慈善信托和保險(xiǎn)金信托等受托管理業(yè)務(wù)事項(xiàng)。國際上家族信托功能主要有保密、資產(chǎn)保護(hù)、稅收規(guī)劃以及傳承計(jì)劃，國內(nèi)的家庭信托限于現(xiàn)有的條件，主要以全權(quán)委托資產(chǎn)管理為切入點(diǎn)，重點(diǎn)放在經(jīng)營資產(chǎn)配置、財(cái)富家族傳承、事務(wù)管理、保險(xiǎn)金信托、公益慈善和上市結(jié)構(gòu)等。目前，隨著國內(nèi)企業(yè)家形成的財(cái)富群體，家族信托的市場需求量十分巨大。目前全國約33 家信托公司開展家族信托業(yè)務(wù)，規(guī)模在850億元左右，產(chǎn)品涉及家務(wù)管理、財(cái)富增值、股權(quán)管理、房產(chǎn)管理、公益慈善以及保險(xiǎn)金融信托等。而這類業(yè)務(wù)只有信托公司具有相應(yīng)的資質(zhì)與優(yōu)勢，具有唯一性、公信性，還具有若干個(gè)可垂直、細(xì)分的業(yè)務(wù)子領(lǐng)域。

(2)資產(chǎn)管理證券化業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)最有力的工具之一，目前市場規(guī)模已經(jīng)超過三萬億規(guī)模，未來市場空間會(huì)幾何級數(shù)增長。而信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理中處于核心地位，相應(yīng)的業(yè)務(wù)空間也十分可期。

(3)財(cái)富管理。目前從事財(cái)富管理的金融機(jī)構(gòu)較多，商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司等，雖然機(jī)構(gòu)眾多，但對于巨大的且仍在快速增長的中國社會(huì)財(cái)富而言，這些機(jī)構(gòu)顯然仍有巨大的市場空間。根據(jù)胡潤研究所發(fā)布的《2018胡潤財(cái)富報(bào)告》數(shù)據(jù),2017年末,我國居民中有82萬戶擁有千萬元可投資資產(chǎn)的“高凈值家庭”,有6.5萬擁有億元可投資資產(chǎn)的“超高凈值家庭”；2018年底，數(shù)據(jù)顯示住戶部門的存款余額為72.44萬億元，每人平均約擁有5.19萬元存款，同期的居民的人均可支配收入約為2.82萬元。巨額的家庭財(cái)富更迫切需要專業(yè)化、信譽(yù)高的專業(yè)機(jī)構(gòu)為其進(jìn)行財(cái)富管理。

(三)“金融科技+信托業(yè)本源業(yè)務(wù)”助力信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

金融科技是指以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等為主體內(nèi)容的技術(shù)手段，當(dāng)前，金融科技不僅實(shí)現(xiàn)了單個(gè)技術(shù)本身發(fā)展的突破，同時(shí)其應(yīng)用場景正在形成并不斷完善。金融科技已經(jīng)深深改變著中國金融業(yè)的流程、風(fēng)險(xiǎn)控制以及效率與效益，一場由科技引起的金融革命正進(jìn)入高潮期[6]。既然信托業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和重點(diǎn)仍然是放在信托的本源業(yè)務(wù)上，做大、做強(qiáng)、做優(yōu)信托業(yè)就成了關(guān)鍵，而將金融科技有機(jī)地嵌入信托業(yè)的本源業(yè)務(wù)，既可讓信托業(yè)不滯后于大金融的改革發(fā)展步伐，又將對信托業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)作用[7]。

1.擴(kuò)大信托業(yè)規(guī)模

信托業(yè)的規(guī)模與效率、效益及抗風(fēng)險(xiǎn)能力呈密切的關(guān)聯(lián)度，一般情況下，規(guī)模越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，由于規(guī)模產(chǎn)生的效率與效益也就越高。傳統(tǒng)體制下，由于信托企業(yè)是單位機(jī)構(gòu)，有限的業(yè)務(wù)人員也很難應(yīng)對海量的市場需求，通過金融科技的應(yīng)用，搭建互聯(lián)網(wǎng)信托平臺，一是可以打破時(shí)間和空間限制，將客戶的需求與公司的供給可以實(shí)現(xiàn)線上交割[8];二是可以讓更多的受眾了解公司的產(chǎn)品；三是可以讓更多投資人掌握投資產(chǎn)品。

2.優(yōu)化信托業(yè)結(jié)構(gòu)

信托業(yè)結(jié)構(gòu)主要是業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)等，任何結(jié)構(gòu)的不同組合，其經(jīng)營的結(jié)果是不盡相同的。金融科技嵌入信托業(yè)，首先可以通過大數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)掌握社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求[9];其次可以對標(biāo)國家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)結(jié)構(gòu)、公示標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)對公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出方案與建議；再次對公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)進(jìn)行適時(shí)監(jiān)控，及時(shí)預(yù)警經(jīng)營中的結(jié)構(gòu)失調(diào)，保證信息的真實(shí)、準(zhǔn)確及適時(shí)。

3.防范信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

信托業(yè)表現(xiàn)出來的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等類型，而這些風(fēng)險(xiǎn)形成的原因主要是信息不對稱、決策主觀化以及內(nèi)部控制不嚴(yán)密造成的。金融科技嵌入信托業(yè)后，一是通過海量的數(shù)據(jù)，可以精確選準(zhǔn)目標(biāo)客戶，將優(yōu)質(zhì)客戶作為主要的營銷目標(biāo)，為風(fēng)險(xiǎn)防范打牢基礎(chǔ)[10];二是通過多元大數(shù)據(jù)可以建立風(fēng)險(xiǎn)控制模型，提升信貸決策的科學(xué)性，同時(shí)，由于人機(jī)共同決策，減少信貸決策中的主觀性判斷，從而也就減少了發(fā)生尋租的機(jī)會(huì)；三是可以通過大數(shù)據(jù)對項(xiàng)目實(shí)行適時(shí)、遠(yuǎn)程、多維的監(jiān)控，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，提前采取防范風(fēng)險(xiǎn)的措施[11]。

4.提升信托業(yè)效率與效益

信托業(yè)效率與效益與經(jīng)營手段技術(shù)水平一定呈正相關(guān)，與成本呈反相關(guān)，技術(shù)運(yùn)用的越廣泛、程度化越高，效率與效益一定會(huì)高。一是機(jī)器人替代了公司的一些重復(fù)的簡單的勞動(dòng)，節(jié)約了大量的人力成本[12]；二是機(jī)器人具有自我學(xué)習(xí)功能，可以及時(shí)提供同質(zhì)的經(jīng)營管理報(bào)告及建議，特別是對信息量、需求量大的決策，機(jī)器可以適時(shí)完成；三是有效地降低單位人均成本，提高人均利潤水平。

(四)金融科技賦能信托業(yè)本源業(yè)務(wù)的具體策略

信托行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)與路徑：深化信托業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以增加核心競爭力為目標(biāo)，優(yōu)化公司客戶、產(chǎn)品、收益結(jié)構(gòu)，實(shí)施“金融科技+信托業(yè)的本源業(yè)務(wù)”創(chuàng)新發(fā)展目標(biāo)戰(zhàn)略，全面注入科技基因，增強(qiáng)公司適應(yīng)市場能力，確保行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[13]。

1.確立數(shù)字信托的戰(zhàn)略規(guī)劃

信托業(yè)屬于金融資產(chǎn)經(jīng)營類的金融企業(yè)，其經(jīng)營要通過篩選優(yōu)質(zhì)目標(biāo)客戶，準(zhǔn)確檢測和控制各類風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化經(jīng)營流程，降低各類成本。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，僅僅依靠傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)管理顯然難以實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)在，金融資金經(jīng)營類企業(yè)已經(jīng)將金融科技作為基因植入整個(gè)機(jī)體當(dāng)中，信托業(yè)必須將數(shù)字信托作為戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃進(jìn)行推進(jìn)[14]。一是制定戰(zhàn)略規(guī)劃須將數(shù)字化建設(shè)作為中長期行業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)來抓，至少要與其他行業(yè)的數(shù)字化水平同步；二是要結(jié)合信托業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)經(jīng)營特點(diǎn)，重點(diǎn)在金融科技運(yùn)用方面有突破，要將“金融科技+信托本源業(yè)務(wù)”作為數(shù)字信托基礎(chǔ)[15]；三是制定數(shù)字信托的子規(guī)劃，要堅(jiān)持“一司一策”的原則，根據(jù)其發(fā)展定位，制定相應(yīng)的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的具體措施；四是要將數(shù)字信托規(guī)劃具體化，要通過具體的年度、項(xiàng)目計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)。

2.搭建線上信托平臺

信托業(yè)須有線上業(yè)務(wù)平臺，實(shí)現(xiàn)實(shí)際場景業(yè)務(wù)的線上化。一是信托業(yè)要加強(qiáng)公共基礎(chǔ)平臺的建設(shè)，要建設(shè)行業(yè)大數(shù)據(jù)庫存，要配合中信登等機(jī)構(gòu)，將行業(yè)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、所有業(yè)務(wù)都能實(shí)現(xiàn)線上化[16];二是各信托公司要搭建自己的業(yè)務(wù)操作核心系統(tǒng)，要將目前尚存在的大量線下業(yè)務(wù)完全線上化；三是加強(qiáng)信托業(yè)和各信托企業(yè)之間的互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)分享；四是加強(qiáng)信托業(yè)數(shù)據(jù)與社會(huì)數(shù)據(jù)資源的對接，通過多元數(shù)據(jù)接口的融合，讓信托業(yè)可適時(shí)享用社會(huì)數(shù)據(jù)資源，既彌補(bǔ)信托業(yè)單點(diǎn)經(jīng)營的不足，突破時(shí)間空間的限制，便于客戶溝通與業(yè)務(wù)操作[17],同時(shí)，可讓信托業(yè)隨時(shí)掌握各種信息，便于精準(zhǔn)獲得客戶及適時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

3.將金融科技嵌入信托本源業(yè)務(wù)

做大、做強(qiáng)、做優(yōu)傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)，做精傳統(tǒng)經(jīng)典品種。信托業(yè)本源業(yè)務(wù)是信托業(yè)制勝的基礎(chǔ)，保持信托業(yè)本源優(yōu)勢，必須將金融科技有機(jī)地嵌入當(dāng)中。

(1)受托服務(wù)。受托服務(wù)是信托業(yè)最主要本源業(yè)務(wù)，受人之托，替人理財(cái)。主要包括了家族信托、慈善信托和保險(xiǎn)金信托等受托管理業(yè)務(wù)事項(xiàng)。如何才能取得別人的信任，被受人之托，這除了機(jī)構(gòu)的信用、性質(zhì)等因素外，一個(gè)令人完全認(rèn)可的流程和技術(shù)手段至關(guān)重要。比如慈善信托，委托人最擔(dān)心的是慈善資金是否能按照委托人之意，投入到確需捐助的對象手中。傳統(tǒng)的模式下，這種過程的不透明、溯源性不足，流向難以確認(rèn)，制約著此類業(yè)務(wù)的開展，特別是曝出的一些事件更動(dòng)搖了一些慈善者的信任感[18]。區(qū)塊鏈技術(shù)就可以很好地解決慈善信托發(fā)展中的痛點(diǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)+慈善信托后，可以將慈善資金的來龍去脈非常清晰地展示出來，其流動(dòng)的過程做出的數(shù)據(jù)分步式記載，不可篡改，且可以溯源，數(shù)據(jù)在鏈內(nèi)不失真，各方主體通過智能化合約進(jìn)行約束，所以，區(qū)塊鏈技術(shù)在慈善信托當(dāng)中運(yùn)用，有利于增加其公信力，有利于發(fā)展更多的客戶，有利于加強(qiáng)過程的監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)控制[19]。

同樣道理，家族信托成功辦理的一個(gè)重要條件除了能保值、增值、傳承等要素外，嚴(yán)格的私密保護(hù)十分重要，過去，信托公司更多的通過道德、制度來提升保密性，而在區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用下，這種私密又加了一道技術(shù)之鎖，更加客觀與可靠[20]。

(2)資產(chǎn)管理證券化業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化涉及的參與主體眾多，業(yè)務(wù)層層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)傳染性較強(qiáng)，在操作過程要求風(fēng)險(xiǎn)判別準(zhǔn)確，對各種風(fēng)險(xiǎn)性苗頭能及時(shí)預(yù)警，且業(yè)務(wù)運(yùn)行時(shí)間一般較緊，在短時(shí)間內(nèi)完成高質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)管理與高效運(yùn)行，必須借助于現(xiàn)代科技手段來實(shí)現(xiàn)，而海量的大數(shù)據(jù)庫可以為信托業(yè)及銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)質(zhì)量評估時(shí)提供充分的數(shù)據(jù)支持，且互相驗(yàn)證，確保底層資料的真實(shí)可靠；通過數(shù)據(jù)模型可以及時(shí)預(yù)警運(yùn)營過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)；通過智能合約，可以按事先約定對證券化過程中各參與主體進(jìn)行自動(dòng)控制型的約束性管理；通過供應(yīng)鏈技術(shù)的運(yùn)用，各主體可以清楚了解證券化過程中各項(xiàng)業(yè)務(wù)的來龍去脈。

(3)財(cái)富管理。財(cái)富管理就是要能為投資人提供優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目、低風(fēng)險(xiǎn)的投資、高收益的回報(bào)。在去剛兌的大背景下，高質(zhì)量的項(xiàng)目更是信托業(yè)競爭力的關(guān)鍵。為此，第一，要善于運(yùn)用大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)篩選項(xiàng)目，要通過打通社會(huì)各類數(shù)據(jù)庫，運(yùn)用海量數(shù)據(jù)來選擇優(yōu)秀的目標(biāo)客戶，這是做好財(cái)富管理的最基礎(chǔ)一步[21]；第二，要通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型，對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別，對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度既要進(jìn)行定性分析，又要進(jìn)行定量分析，將項(xiàng)目定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)度進(jìn)行掛鉤；第三，要運(yùn)用大數(shù)據(jù)進(jìn)行全流程風(fēng)險(xiǎn)控制，側(cè)重于項(xiàng)目運(yùn)行期間的管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，適時(shí)采取風(fēng)控措施，最大限度保護(hù)投資人利益；第四，要運(yùn)用智能化手段，大力發(fā)展智能投顧，智能信托，提高投資人服務(wù)水平，以低成本、低風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的收益。

4.拓展信托服務(wù)盲區(qū)

金融科技的運(yùn)用使信托業(yè)不可能的業(yè)務(wù)成為可能，如近年來，信托業(yè)涉足消費(fèi)金融就是以大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展為前提的。對于信托業(yè)而言，還是應(yīng)當(dāng)圍繞本源業(yè)務(wù)，運(yùn)用金融科技手段來擴(kuò)大服務(wù)面，深耕信托優(yōu)勢產(chǎn)品。比如目前信托業(yè)的服務(wù)對象主要是公司所在地的大中型城市，而對于廣大的三四線及農(nóng)村幾乎無信托服務(wù)，從服務(wù)群體上來分析，主要服務(wù)于白領(lǐng)、高凈值客戶，而對大量的中低層收入者并沒有涉足。因此，可以借助金融科技手段，大力發(fā)展普惠信托，將信托業(yè)的服務(wù)面外延進(jìn)行擴(kuò)大，將信托業(yè)的客群向中小長尾客戶延伸，這些服務(wù)的盲區(qū)，依賴金融科技手段，完全可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、批量化、流程化，從而取得較好的收益與回報(bào)。

5.著力發(fā)展新型信托業(yè)務(wù)

信托業(yè)既是一個(gè)傳統(tǒng)的行業(yè)，又是一個(gè)不拒絕新內(nèi)容、新業(yè)態(tài)的服務(wù)業(yè)。目前金融需求多元化、個(gè)性化的特征日趨明顯，因此，信托業(yè)要瞄準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展動(dòng)向，特別是金融新業(yè)務(wù)的發(fā)展，按照行業(yè)分工，深耕相應(yīng)的信托業(yè)務(wù)。比如近年來的服務(wù)信托、綠色信托、供應(yīng)鏈信托、養(yǎng)老信托、員工持股信托就是更多地運(yùn)用了金融科技手段發(fā)展的新型信托業(yè)務(wù)。做大有潛力的小品種，信托業(yè)要加強(qiáng)產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，要通過技術(shù)的運(yùn)用，將有潛力的業(yè)務(wù)品種做大。

四、結(jié)語

信托業(yè)在整個(gè)金融體系中市場份額雖然不大，但行業(yè)單位利潤率、資產(chǎn)回報(bào)率在金融領(lǐng)域還是位居前茅，行業(yè)生存幸福指數(shù)較高?？墒?，面對復(fù)雜多變的市場經(jīng)濟(jì)，特別是金融科技正深度改變著金融生態(tài)，面對經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，各類潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)的到來，信托業(yè)必須樹立危機(jī)意識，克服利益上近視眼，積極構(gòu)建“金融科技+信托業(yè)”發(fā)展的體制與機(jī)制，在社會(huì)行業(yè)分工中，錯(cuò)位經(jīng)營，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，深耕信托業(yè)本源業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)做優(yōu)本源業(yè)務(wù)，創(chuàng)新發(fā)展新型信托業(yè)務(wù)，持續(xù)增強(qiáng)信托業(yè)的技術(shù)核心競爭力，保持與行業(yè)同步的技術(shù)含量，促進(jìn)信托業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。