張桔

本周是諾安基金16歲的生日，經歷了前一段時間總經理、副總經理的風波后，上月底公司公告總經理奧成文離職，公司的董事長代任總經理。同時對于諾安來說，公司的基金經理團隊或許也到了一個“更新?lián)Q代”的時刻：公司資歷最老的老將楊谷今年的業(yè)績流于平庸，明星基金經理夏俊杰早已另起爐灶創(chuàng)立私募仁橋資產;公司去年以來“主打”的基金經理韓冬燕今年的表現(xiàn)平平，反而是諾安成長兩位基金經理一飛沖天，但其中“菜鳥”基金經理蔡嵩松任職時間尚不到1年。

單季公募資產規(guī)模縮水約272億?諾安權益類基金首尾相差懸殊

Wind表明，諾安基金今年三季度末的公募資產管理規(guī)模約為851.9億元，這一數(shù)字較上一季度末的1123.8億元縮水大約272億，成為單季縮水規(guī)模較大的幾家公募基金公司之一。

就權益類基金看，諾安今年還有新發(fā)產品，具體包括諾安創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強、諾安精選價值、諾安恒鑫等，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強是被動型基金產品，另外兩只主動型產品迄今都遇到了問題：諾安精選價值成立于今年的2月28日，首募成立時的份額約3.94億，但根據(jù)基金三季報披露的數(shù)據(jù)，9月30日最新的規(guī)模僅0.35億;由明星基金經理韓冬燕掛帥的諾安恒鑫首募成立時的份額約17.2億，9月30日的最新規(guī)模尚存10.69億，而基金的最新凈值僅為1.0222元，從基金的三季報來判斷，彼時基金的股票倉位僅為40.71%。

而從存續(xù)的公募基金產品看，諾安基金旗下的產品除去諾安成長收益翻番，諾安新經濟、諾安研究精選的最新收益率也突破了60%的大關外;諾安旗下的混合型基金合計達40只，其中多數(shù)的業(yè)績只能用乏善可陳來形容，例如諾安優(yōu)勢行業(yè)A的最新凈值增長率僅為5.65%，同時諾安穩(wěn)健回報、諾安創(chuàng)新驅動、諾安鴻鑫、諾安益鑫等多只產品年內的凈值增長率均不到10%，首尾權益產品的凈值增長率差距已經逐漸逼近100%。

以目前公司權益排名墊底的諾安優(yōu)勢行業(yè)為例分析，這只成立于2014年的基金分成A＼C兩類份額，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，諾安優(yōu)勢行業(yè)A的三季度末規(guī)模約為1.32億。探尋基金迄今業(yè)績不佳的原因，首當其沖的一點或許是股票倉位相對較低，三季度末時基金的倉位僅為47.66%;其次，或許是忌憚規(guī)模的因素，基金經理所選擇的十大重倉均為上證50中的白馬藍籌，特別是農行和建行占據(jù)了前兩大重倉股的席位，同時基金經理三季度所選的永輝超市、長江電力等重倉股年內表現(xiàn)不佳。不過，基金經理也指出，優(yōu)質藍籌和低估業(yè)績增長的成長股都還會是其所投資的方向。

縱覽公司旗下今年績差權益基金，似乎主要的兩大問題就是出在基金的規(guī)模迷你和選股的失誤上了。再例如，諾安益鑫是少數(shù)由三位基金經理擔綱的權益產品，但是產品在三季度末的規(guī)模僅為0.96億;同時，基金經理當季所選的重倉股中，上汽集團、科倫藥業(yè)、道恩股份、神馬股份等標的年內漲幅均不到10%。

在權益類基金業(yè)績兩極分化的背后，基金的規(guī)模也因業(yè)績而起落：表現(xiàn)優(yōu)異的諾安成長吸金超過26億。但是，公司整體的公募資產管理規(guī)模并未因個別基金走強而提振，相反背道而馳。Wind數(shù)據(jù)，在此前連續(xù)三個季度規(guī)模突破千億大關后，今年三季度公司遭遇滑鐵盧，基金規(guī)模滑落至851.9億元，大約縮水20%。

權益基金經理團隊“洗牌” ?老將褪色、明星流失、新人露崢嶸

當然，在權益類基金業(yè)績參差不齊的背后，公司權益類基金經理團隊中隱藏的深層次問題逐漸浮現(xiàn)：Wind統(tǒng)計，目前諾安基金旗下的基金經理人數(shù)達到24人，基金經理的平均任職年限約為4.86年。

《紅周刊》統(tǒng)計，24人的經理團隊中，有17人參與了公司權益類產品的管理。但從在職的權益基金經理來看，在年齡層次差異較大的同時，公司所力捧的主打基金經理似乎未能樹立標桿，顯現(xiàn)尷尬。

具體說來，作為公司副總和現(xiàn)任投資總監(jiān)的楊谷是公募圈中從業(yè)時間超過10年的老將，目前他親自掌舵的基金僅存諾安先鋒一只：從2019年的表現(xiàn)來看，諾安先鋒開年迄今的凈值增長率僅為20.50%，其在萬德同類720只基金中僅排名第651位。“從投資風格來看，楊谷掌管的諾安先鋒自2014年以來重倉股的輪換頻率較高，近兩年更是體現(xiàn)出分散持股、高頻交易的特征，今年中期共持有近700只股票，基金換手率約10倍，頻繁輪動很難看出基金的行業(yè)或者持股偏好，高度分散和高換手也并未幫其創(chuàng)造超額收益?！蓖躜懭缡潜硎?。

綜合《紅周刊》記者采訪，實際上在楊谷之后，諾安所著力力捧的權益基金經理是韓冬燕。來自天天基金網的數(shù)據(jù)表明，韓冬燕目前擔任著諾安基金權益投資事業(yè)部副總經理的職務。今年，她掛帥了公司的新基金諾安恒鑫，同時她還管理著行業(yè)輪動、中小盤精選、先進制造等三只產品。然而，2019年行將收官，大概率她所交出的將是一份慘淡的成績單：最新行業(yè)輪動的凈值增長率僅為23.93%，先進制造的凈值增長率僅為23.35%，中小盤精選的凈值增長率僅為16.48%，新基金諾安恒鑫目前的凈值增長率尚不到2.3%。

當然，東方不亮西方亮，作為主題基金，諾安成長的一飛沖天還是成為了公司的“意外之喜”。雖然基金實行的是雙基金經理制，其中基金經理蔡嵩松目前任職時間尚不足一年，而另一位基金經理王創(chuàng)練則任職超過4年。但從公開的資料來看，王創(chuàng)練目前管理著四只諾安系基金，除去成長凈值翻番外，其余三只基金的收益率差距還是較大的，既有30%一線的基金產品，同時也有45%和65%一線的基金產品。

王驊判斷，實際上諾安成長的成功或許更多還是“新人”基金經理的功勞。他指出：“對比諾安成長和王管理的另一只諾安研究精選重倉風格差異很大，而和蔡單獨管理的諾安和鑫風格更加接近。諾安成長二季度從新能源和消費轉向計算機相關股票也對應上了蔡的上任時點以及專業(yè)背景。從重倉變化上能夠看出蔡在今年表現(xiàn)出了極強的選股和擇時能力，在尋找標的時，首先關注的是核心技術壁壘，其次是標的是不是所處賽道的龍頭，賽道的未來景氣度是否夠高，調入重倉股的韋爾股份、卓勝微都在當季遠遠跑贏行業(yè)指數(shù)?！?/p>

此外，在《紅周刊》記者的采訪過程中，多位人士均提到了明星基金經理夏俊杰的離職對于諾安頗為可惜，他曾管理諾安靈活7年，創(chuàng)造了143.01%的優(yōu)異任職回報;在從公募離職后，夏俊杰創(chuàng)立了自己的私募仁橋資產，同時公司中有多位前諾安人士，也被稱為“小諾安”。

昔日QDII創(chuàng)新產品逐漸邊緣化諾安債券產品陣營“勢單力孤”

近年來，公募基金創(chuàng)新潮涌，作為曾經高舉創(chuàng)新大旗引領業(yè)界的諾安而言，目前公司缺少了科創(chuàng)主題基金、FOF兩大創(chuàng)新品類，此外公司也缺少量化類基金產品。同時，從早年相對另類的QDII基金來看，如今的處境也普遍不佳。

Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，在公司的QDII三劍客中，首先從規(guī)模來看，除去諾安全球黃金尚有5.08億外，全球收益不動產和油氣能源的最新規(guī)模分別僅為0.55億元和0.81億元;其次從業(yè)績來看，黃金主題基金自然在今年股市潮起的背景下運氣不佳，迄今的凈值增長率僅14.99%;諾安全球收益不動產的凈值表現(xiàn)頗為類似，迄今的凈值增長率僅16.13%;受到國際油價走低的影響，諾安油氣能源今年的表現(xiàn)最差，迄今的凈值增長率僅2.12%。

對此，多位基金分析師指出，公司的這類商品主題QDII在操作上有一定的主動性質，與跟蹤指數(shù)的產品走勢上有一定偏離，加上QDII自身受匯率影響以及贖回效率偏低的問題，其漸漸被ETF等申贖效率更高的產品所取代。

除QDII基金之外，公司一并衰落的還有債券類的產品。數(shù)據(jù)表明，諾安基金的4只貨基規(guī)模達到528.14億元，這一水平尚可;但是公司13只債基的規(guī)模卻僅約為116.22億元，平均單只產品的規(guī)模大約僅為9億元。王驊指出，諾安的固收產品并不多，且部分也會結合權益投資形成類似二級債基的形式，少數(shù)的幾只固收產品形式也為定期開放式產品，其中還有像穩(wěn)固收益規(guī)定了在一年的封閉運作期內，如果基金凈值增長率不超過4%，承諾不收取任何管理費的獨特產品。“但是相比權益類產品，諾安基金對固收產品的布局力度并不高，目前61只產品中僅有11只純債型基金?！彼M一步強調。

無獨有偶，莊正測算指出，今年以來，公司債券基金（剔除收益率異常）平均收益率為4.97%，收益率中位數(shù)4%，但同類平均收益率是5.43%，公司固定收益基金今年并沒有跑贏行業(yè)平均。和權益基金一樣，公司債券基金也存在個別基金業(yè)績特別好，但部分基金表現(xiàn)中等偏下，尤其是這些中等偏下的債券基金規(guī)模還比較大，比如像諾安鑫享債券（今年以來4.08%）、諾安穩(wěn)固債券（3.19%）?！肮緳嘁骖惢鹨?guī)模幾乎是債券類規(guī)模的兩倍，貨幣類規(guī)模更是債券類的4倍，從客戶配置出發(fā)，有必要加大債券基金的研發(fā)和推廣力度。”他強調指出。

諾安旗下部分權益類基金今年最新業(yè)績一覽