■蘇 靜

一、問(wèn)題的提出

“一帶一路”倡議是我國(guó)政府在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、國(guó)家之間貧富差距擴(kuò)大、逆全球化的國(guó)際背景下，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的國(guó)內(nèi)背景而提出的。倡議通過(guò)政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通，將“一帶一路”沿線國(guó)家打造成互利共贏的“利益共同體”和共同發(fā)展繁榮的“命運(yùn)共同體”?！耙粠б宦贰睓M跨亞歐大陸的中間地帶，總?cè)丝诩s占全球的63%，而經(jīng)濟(jì)總量?jī)H占29%。其中，許多國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后，資金、技術(shù)、人才缺乏成為阻礙這些國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制約社會(huì)經(jīng)濟(jì)合理發(fā)展的重要原因。在現(xiàn)有的國(guó)際金融秩序下，“一帶一路”沿線地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著嚴(yán)重的金融供需矛盾?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)需要一個(gè)強(qiáng)有力的組織者，在原有的國(guó)際金融框架下進(jìn)行增量調(diào)整，將資金供需雙方聯(lián)通，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。亞投行是我國(guó)政府發(fā)起、主導(dǎo)并建立的第一個(gè)國(guó)際開(kāi)發(fā)銀行。在上述背景下，亞投行能否解決“一帶一路”沿線資金富裕和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后的矛盾？能否在改善基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)的金融崛起？其遇到的挑戰(zhàn)應(yīng)如何克服？本文將針對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行研究。

二、“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的金融供需矛盾

（一）基建資金的巨大缺口影響“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異巨大，許多國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，基礎(chǔ)設(shè)施供給嚴(yán)重不足。交通基礎(chǔ)設(shè)施欠缺已經(jīng)成為制約這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，給當(dāng)?shù)厝嗣竦恼Ｉ顜?lái)難以克服的困擾。例如，因?yàn)闆](méi)有道路，烏茲別克斯坦人民在境內(nèi)運(yùn)輸貨物需要從他國(guó)穿行。這些國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后，將會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)物資和人才等有形資源的自由流動(dòng)，甚至還會(huì)制約信息和資金等無(wú)形資源的高效配置，又反過(guò)來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由此形成一個(gè)在本國(guó)國(guó)內(nèi)難以快速、有效破解的惡性循環(huán)，從而使這些國(guó)家面臨社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯不前、長(zhǎng)期低水平徘徊的態(tài)勢(shì)。要打破僵局可以從外部借力，比如從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或外國(guó)政府等外部借款，通過(guò)外部力量打破現(xiàn)有平衡，為經(jīng)濟(jì)注入“新鮮血液”，刺激社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生應(yīng)有的活力。但是，目前國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)對(duì)此提供的貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。以“一帶一路”沿線的亞洲地區(qū)為例，據(jù)亞開(kāi)行預(yù)測(cè)，2010年至2020年，亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)每年約需7300億美元，而亞開(kāi)行在2012年和2013年分別只投放了92.84億美元和101.86億美元的貸款（王達(dá)，2015），其他國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)對(duì)亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供的貸款更是微乎其微。由此可見(jiàn)，“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺口巨大。

（二）“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)外匯儲(chǔ)藏量巨大，但利用效率低下

“一帶一路”沿線地區(qū)是全球最大的外匯儲(chǔ)藏地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年第一季度，全球外匯儲(chǔ)備最多的前十大經(jīng)濟(jì)體除了瑞士、巴西之外，其余8個(gè)經(jīng)濟(jì)體均在“一帶一路”沿線地區(qū)。其中，中國(guó)以3.16萬(wàn)億美元，日本以1.25萬(wàn)億美元，分別位居第一、第二。豐富的外匯儲(chǔ)備有效調(diào)節(jié)了本國(guó)的國(guó)際收支，保證國(guó)際支付順利進(jìn)行，可以適時(shí)地干預(yù)外匯市場(chǎng)，保持本幣匯率穩(wěn)定，提高抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)還能夠維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高本國(guó)對(duì)外融資能力。但與此同時(shí)，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備也可能造成一系列負(fù)面影響。比如，加大本國(guó)通脹壓力會(huì)影響本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需主導(dǎo)型模式轉(zhuǎn)變。增大本國(guó)貨幣升值壓力，不利于對(duì)外貿(mào)易順利開(kāi)展，引起流動(dòng)性過(guò)剩，降低了銀行資金使用效率，加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，提高了機(jī)會(huì)成本，加大了資金收益風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備豐富的國(guó)家通常會(huì)使用外匯購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)以達(dá)到保值目的。其中，安全性高和流動(dòng)性強(qiáng)的美國(guó)國(guó)債是符合投資要求的選擇，但其收益率非常低下，極大低于“一帶一路”沿線國(guó)家的資金價(jià)格，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本提高。另外，由于美元超發(fā)，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債存在貶值壓力，實(shí)現(xiàn)保值也并非易事?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家和地區(qū)以犧牲資源和能源換取的外匯資源并沒(méi)有為整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)地發(fā)展補(bǔ)充動(dòng)能，也沒(méi)有成為本區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。相反，通過(guò)美元回流，長(zhǎng)期為美國(guó)經(jīng)濟(jì)輸血，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了成本非常低廉的資金支持，透支了“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁，造成了經(jīng)濟(jì)的“虛胖”——外匯富裕與經(jīng)濟(jì)水平低下的矛盾。

（三）“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)缺少基建領(lǐng)域融資的組織者

由上文分析可以看出，“一帶一路”沿線不缺資金，也不缺項(xiàng)目，而是缺少將資金供給方和需求方聯(lián)通起來(lái)的、強(qiáng)有力的組織者。這個(gè)組織者要求經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、外匯儲(chǔ)備充裕、區(qū)域動(dòng)員能力強(qiáng)大。經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚是擔(dān)任融資組織者最基本的要求，因?yàn)檫@個(gè)擬成立的組織是商業(yè)性的經(jīng)濟(jì)組織，必須要有足夠的經(jīng)濟(jì)保障，以樹(shù)立牢固的信心，吸引他國(guó)共同參與。外匯儲(chǔ)備充裕要求這個(gè)組織者對(duì)外支付能力強(qiáng)，海外資產(chǎn)配置潛力大，能夠在全球進(jìn)行投資、建設(shè)和購(gòu)買。區(qū)域動(dòng)員能力強(qiáng)大要求這個(gè)組織者在區(qū)域內(nèi)具有良好的口碑和一定的威信，能夠較好地和不同國(guó)家和民族進(jìn)行對(duì)話協(xié)商，比較嫻熟地調(diào)解不同民族、宗教和黨派之間的矛盾與沖突。目前在亞洲地區(qū)能夠基本符合這一條件的區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)主要是日本主導(dǎo)的亞洲開(kāi)發(fā)銀行（簡(jiǎn)稱亞開(kāi)行），但亞開(kāi)行與世行等國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)類似，其主要扶持重點(diǎn)并非基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。由此可見(jiàn)，“一帶一路”沿線在這一領(lǐng)域的國(guó)際金融扶持力度不足。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的趨勢(shì)下，“一帶一路”沿線需要一位強(qiáng)有力的組織者，適時(shí)響應(yīng)目前國(guó)際金融秩序中長(zhǎng)期被忽視的發(fā)展訴求，將資金供需雙方聯(lián)通，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向基礎(chǔ)設(shè)施投資的轉(zhuǎn)化，達(dá)到“一帶一路”沿線金融資源支持“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

三、亞投行推動(dòng)“一帶一路”金融建設(shè)

在“一帶一路”沿線，我國(guó)能同時(shí)滿足以上三個(gè)基本條件，并且還具有改革開(kāi)放40年以來(lái)在基建領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)發(fā)起成立的亞投行能夠緩解“一帶一路”沿線資金富裕和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后的矛盾，能夠聚攏沿線資金形成強(qiáng)大資金池，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，滿足沿線發(fā)展中國(guó)家擺脫貧窮落后的迫切金融需求。截至2018年12月，亞投行已經(jīng)為13個(gè)國(guó)家的31個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目提供了超過(guò)60億美元的貸款（劉一靜，2019）。亞投行在為“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目提供金融服務(wù)的基礎(chǔ)上，一定程度上完善了現(xiàn)有國(guó)際金融秩序中的薄弱環(huán)節(jié)，有序推動(dòng)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，逐步提高了我國(guó)參與制定國(guó)際金融秩序的話語(yǔ)權(quán)。

（一）在一定程度上完善現(xiàn)有國(guó)際金融秩序中的薄弱環(huán)節(jié)

許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后主要是由地理位置偏僻、交通閉塞等客觀區(qū)位條件引起。因此這些國(guó)家要擺脫現(xiàn)狀，首當(dāng)其沖的是提高互通能力，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來(lái)加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)的互聯(lián)互通，促進(jìn)生產(chǎn)要素自由高效流動(dòng)。這也是目前國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)一貫扶持的領(lǐng)域，但是其所占比重越來(lái)越小。目前國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)更加傾向于為具有提高教育水平、改善環(huán)境質(zhì)量、節(jié)能減排、消除疾病、推動(dòng)性別平等等項(xiàng)目服務(wù)，并且附加人權(quán)改革、開(kāi)放市場(chǎng)、控制財(cái)政赤字等政治和經(jīng)濟(jì)方面的貸款條件。而發(fā)展中國(guó)家更為緊迫的是使民眾獲得生存權(quán)利和維持正常生活的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。政府在民族產(chǎn)業(yè)基本無(wú)競(jìng)爭(zhēng)可言的情況下，通過(guò)重點(diǎn)扶持和適當(dāng)保護(hù)使其獲得健康發(fā)展的時(shí)間和空間。然而，這一訴求在現(xiàn)有的國(guó)際金融秩序下是難以實(shí)現(xiàn)的，由基建設(shè)施落后引起的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展硬傷在目前的國(guó)際金融秩序下難以有效愈合，現(xiàn)有的國(guó)際金融秩序不利于發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，而亞投行的市場(chǎng)定位恰好就是為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目提供金融服務(wù)?；A(chǔ)設(shè)施的高質(zhì)量發(fā)展和適當(dāng)超前建設(shè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠快速發(fā)展的重要經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)已經(jīng)成功驗(yàn)證了這一點(diǎn)?，F(xiàn)在我國(guó)有實(shí)力和能力將這一做法和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)推薦介紹給與我國(guó)過(guò)去社會(huì)經(jīng)濟(jì)相似的國(guó)家和地區(qū)，幫助其彌補(bǔ)長(zhǎng)期以來(lái)阻礙社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的發(fā)展短板，打破其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的靜態(tài)死循環(huán)，為其提供發(fā)展動(dòng)力。

（二）能夠推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程

通過(guò)研究英鎊、美元、日元的國(guó)際化進(jìn)程，不難發(fā)現(xiàn)一國(guó)貨幣的國(guó)際化往往伴隨著大規(guī)模的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（劉洋和劉謙，2015）。大規(guī)模的資本和商品對(duì)外輸出帶來(lái)本國(guó)貨幣在支付、結(jié)算和計(jì)價(jià)方面的廣泛使用，進(jìn)而形成一種習(xí)慣，同時(shí)也促進(jìn)其成為一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。我國(guó)的“一帶一路”倡議能夠形成大規(guī)模的對(duì)外投資建設(shè)，尤其能夠帶動(dòng)大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。在此過(guò)程中，亞投行作為中國(guó)主導(dǎo)建立的國(guó)際性開(kāi)發(fā)銀行，以其最大股東的優(yōu)勢(shì)，可以建議相關(guān)國(guó)家選擇以人民幣作為主要對(duì)外支付、計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，使其能夠享受到使用人民幣帶來(lái)的各種交易便利和經(jīng)濟(jì)節(jié)約，享受良好的使用體驗(yàn)，逐步促成其養(yǎng)成一種使用習(xí)慣。另外，亞投行還可以在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的證券，通過(guò)一系列的措施，逐步擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的使用，減少美元匯率波動(dòng)帶來(lái)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)降低國(guó)際金融市場(chǎng)等外部沖擊的影響力。目前人民幣已成為全球儲(chǔ)備貨幣，亞投行可以倡導(dǎo)和鼓勵(lì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)加大人民幣儲(chǔ)備的份額，促使其形成更加多元化的外匯儲(chǔ)備政策。

（三）提高中國(guó)參與制定國(guó)際金融秩序制定的話語(yǔ)權(quán)

目前國(guó)際金融秩序主要由美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)，代表發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的意志。在對(duì)被援助國(guó)家進(jìn)行資金扶持的同時(shí)，往往輸入了某些意識(shí)形態(tài)和價(jià)值觀等方面的內(nèi)容，要求受援國(guó)出讓一定的政治或經(jīng)濟(jì)自主權(quán)來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)發(fā)展資源（Kilby，2013）。因此，有些發(fā)展中國(guó)家對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供的資金援助計(jì)劃存有疑慮。另外，現(xiàn)有國(guó)際金融秩序往往忽視了中國(guó)、印度、巴西、俄羅斯等新型國(guó)家的崛起，尚未充分認(rèn)識(shí)到新型國(guó)家在國(guó)際金融事務(wù)中的作用與影響。以美國(guó)主導(dǎo)的世行和國(guó)際貨幣基金組織為例，金磚五國(guó)加起來(lái)的投票權(quán)比美國(guó)分別低2個(gè)和6個(gè)百分點(diǎn)（寇佳麗，2017），尤其是一票否決制更是賦予了美國(guó)獨(dú)斷專行的權(quán)利，新型經(jīng)濟(jì)體缺少發(fā)聲機(jī)制，不能代表廣大發(fā)展中國(guó)家的利益訴求。亞投行的成立將能彌補(bǔ)這一遺憾，亞投行是一個(gè)由新型經(jīng)濟(jì)體國(guó)家發(fā)起、成立并主導(dǎo)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，能夠站在發(fā)展中國(guó)家的角度，為“一帶一路”沿線廣大的發(fā)展中國(guó)家提供資金，支持其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，非常務(wù)實(shí)地針對(duì)制約發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的緊迫問(wèn)題進(jìn)行援助，提高了資金利用效率，也有力地支持了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。亞投行沒(méi)有設(shè)置一票否決權(quán)，將投票權(quán)合理地在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域外進(jìn)行分配，給予發(fā)展中國(guó)家充分的表決權(quán)，這一做法使中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)，甚至在國(guó)際社會(huì)均獲得良好口碑，得到了國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)同。截至2019年4月，亞投行已有97個(gè)成員國(guó)，成員國(guó)中既包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也涵蓋了眾多欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)在參與制定國(guó)際金融秩序中的話語(yǔ)權(quán)因此也得到一定程度的提高。

四、亞投行在推動(dòng)“一帶一路”金融建設(shè)中存在的挑戰(zhàn)

（一）基建項(xiàng)目的融資特點(diǎn)要求亞投行具備強(qiáng)大的資金動(dòng)員能力

基建項(xiàng)目主要有以下特點(diǎn)：一是具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品屬性。往往具有非排他性和非競(jìng)爭(zhēng)性的特點(diǎn)。建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體通常為政府，項(xiàng)目在審批、開(kāi)發(fā)、評(píng)估、管理、運(yùn)行等程序方面比私人項(xiàng)目復(fù)雜，存在政治博弈；二是具有基礎(chǔ)性特點(diǎn)。良好的配套，如道路、供水、供電等，是其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先決條件，是人民幸福和社會(huì)進(jìn)步的基本物質(zhì)保證；三是具有無(wú)法貿(mào)易的特點(diǎn)，不能像其他產(chǎn)品或服務(wù)可以直接從外地或國(guó)外引進(jìn)，還需要本國(guó)生產(chǎn)要素的大力參與。因此，基建項(xiàng)目融資就比其他一般私人項(xiàng)目更加復(fù)雜和困難，主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：一是基建項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，很多項(xiàng)目需要10年以上的建設(shè)周期；二是融資數(shù)額巨大，比如機(jī)場(chǎng)、港口、高鐵等基建項(xiàng)目都屬于資本密集型項(xiàng)目，投資數(shù)額動(dòng)輒十幾億美元；三是投資回報(bào)率低，準(zhǔn)公共產(chǎn)品屬性決定了項(xiàng)目未來(lái)收益不能超過(guò)當(dāng)?shù)厝嗣竦某惺苣芰?，很多?xiàng)目的盈利要求僅僅是微利保本；四是基建項(xiàng)目融資主體一般是政府，還可能涉及到主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。雖然亞投行資本實(shí)力雄厚，擁有1000億美元的注冊(cè)資本，但在每年約7000多億美元的需求面前，還是顯得有些力不從心（高鵬，2015）。因此，亞投行必須要擴(kuò)大資金來(lái)源，要盡可能低地降低融資成本，吸引價(jià)格優(yōu)惠的資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。在此過(guò)程中如何引導(dǎo)民間資本，撬動(dòng)金融市場(chǎng)將成為展示亞投行運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)作能力的重要考驗(yàn)。

（二）多種因素疊加導(dǎo)致亞投行開(kāi)展業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)高

內(nèi)因加外因，使得亞投行在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)具有較高的和潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)以及安全風(fēng)險(xiǎn)。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)也就是違約風(fēng)險(xiǎn)，在政府作為主要融資主體的情況，亞投行的債權(quán)主要為主權(quán)債權(quán)，目前主權(quán)貸款及主權(quán)擔(dān)保貸款占約占亞投行貸款總額的70%（徐秀軍，2018）。一是不同于一般的商業(yè)貸款，主權(quán)貸款很少有抵押擔(dān)保物，如果違約，亞投行難以對(duì)債務(wù)人直接懲罰，不能對(duì)其啟動(dòng)破產(chǎn)清算，亞投行面臨債權(quán)保護(hù)不力的風(fēng)險(xiǎn)。二是由于主權(quán)國(guó)家違約也不會(huì)破產(chǎn)，同時(shí)主權(quán)債又有一定的主權(quán)豁免預(yù)期，再加上國(guó)際社會(huì)解決主權(quán)債務(wù)違約司法方案實(shí)行困難，從而導(dǎo)致債務(wù)人過(guò)度舉債，并存有戰(zhàn)略性拖欠動(dòng)機(jī)。三是亞投行成立的時(shí)間短，對(duì)管理跨國(guó)基建項(xiàng)目缺少經(jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量與定價(jià)方面缺少前期積累。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在于有些國(guó)家社會(huì)發(fā)展封閉，甚至不是WTO成員國(guó)，對(duì)開(kāi)放合作發(fā)展積極性不高。另外有些國(guó)家正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，利率、匯率等價(jià)格異常波動(dòng)時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致亞投行支持項(xiàng)目的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。政治風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)為：一是有些國(guó)家受恐怖主義的威脅，極端暴力事件事有發(fā)生；二是有些國(guó)家政局不穩(wěn)，出現(xiàn)政府換屆、軍政府當(dāng)權(quán)、領(lǐng)土爭(zhēng)端、教派沖突等政治問(wèn)題；三是有些國(guó)家受西方大國(guó)干預(yù)，對(duì)投資合作難以達(dá)成共識(shí)。如在推進(jìn)過(guò)程中受到種種阻礙的泰國(guó)和印尼高鐵項(xiàng)目，這些政治風(fēng)險(xiǎn)為亞投行融資項(xiàng)目的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。安全風(fēng)險(xiǎn)主要集中于“一帶一路”沿線的中東、南亞和中亞地區(qū)，戰(zhàn)爭(zhēng)、武裝沖突、恐怖主義、跨國(guó)犯罪等一系列問(wèn)題從未完全消停過(guò)，給亞投行在這些地區(qū)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的不良影響。

（三）經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化使亞投行與其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系復(fù)雜

“一帶一路”倡議是中國(guó)在和平崛起過(guò)程發(fā)起的第一個(gè)對(duì)外開(kāi)放合作新戰(zhàn)略，亞投行是第一個(gè)由中國(guó)主導(dǎo)設(shè)立的具有世界影響力的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。這兩件事引起以美日為代表的某些西方國(guó)家的過(guò)度解讀，有些媒體將其渲染成為“中國(guó)版的馬歇爾計(jì)劃”“中國(guó)版的布雷頓森林體系”，成為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融外交戰(zhàn)略取得階段性勝利的標(biāo)志”（王達(dá)，2015）。美國(guó)對(duì)亞投行尤其敏感，極力勸阻盟友不要加入，擔(dān)心亞投行通過(guò)“一帶一路”對(duì)外開(kāi)放投資，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，從而動(dòng)搖美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際貨幣金融體系。中國(guó)的發(fā)展可能會(huì)使美國(guó)的“蛋糕”變小，因此從中國(guó)超越日本，成為世界第二那時(shí)起，美國(guó)就成立TPP、TIPP等各種“圈子”孤立中國(guó)。雖然亞投行與其他世界主要開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)有不同的市場(chǎng)定位，與日本主導(dǎo)的亞洲開(kāi)發(fā)銀行和美國(guó)主導(dǎo)的世界銀行只存在少量的業(yè)務(wù)交叉，但在過(guò)度政治化解讀的籠罩下，未來(lái)亞投行與其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系將可能復(fù)雜化，矛盾可能會(huì)被放大。

五、亞投行推動(dòng)“一帶一路”金融建設(shè)的對(duì)策

（一）充分發(fā)揮亞投行資金媒介和融資平臺(tái)功能，吸引國(guó)際資本支持基建項(xiàng)目

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要低成本、低收益的巨額資金投入。因此，亞投行首先要以自身作為媒介籌集低成本資金。2017年和2018年亞投行同時(shí)獲穆迪、惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出的最高信用評(píng)級(jí)和“穩(wěn)定”評(píng)級(jí)展望，并獲得巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)零風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的認(rèn)定，據(jù)此亞投行能在國(guó)際金融市場(chǎng)獲得低成本融資。同時(shí)為了繼續(xù)保持這一最高殊榮，亞投行還應(yīng)對(duì)標(biāo)評(píng)估條件，繼續(xù)強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)，規(guī)避不足（高蓓等，2016），防止評(píng)級(jí)倒退。其次，亞投行需要以其作為平臺(tái)，通過(guò)發(fā)行債券、股票和資產(chǎn)化證券化產(chǎn)品，撬動(dòng)民間資本進(jìn)入基建領(lǐng)域。再次，亞投行還應(yīng)該吸引他國(guó)商業(yè)銀行及其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與，通過(guò)聯(lián)合貸款等多種合作方式吸引國(guó)際資金投入“一帶一路”沿線。最后，為了多渠道融資，亞投行還需要積極探索PPP模式，通過(guò)激活各種資源，引入國(guó)際私人資本支持“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

（二）使用多種手段將潛在風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍之內(nèi)

亞投行在“一帶一路”沿線開(kāi)展業(yè)務(wù)會(huì)遇到多種類型的潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要采取多種手段將潛在風(fēng)險(xiǎn)控制在可容忍范圍內(nèi)。在控制信用風(fēng)險(xiǎn)方面，針對(duì)主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，亞投行需要按照國(guó)際社會(huì)主權(quán)債務(wù)重組規(guī)則，接受債務(wù)置換或直接免除等方案。另外，由于多數(shù)債權(quán)國(guó)會(huì)依據(jù)本國(guó)法律起訴債務(wù)國(guó)，我國(guó)還應(yīng)該重視在這方面的法律建設(shè)，健全主權(quán)債務(wù)治理體系和治理規(guī)則。亞投行可以借鑒世行和國(guó)際貨幣基金組織在項(xiàng)目談判、貸款審批、貸后管理及貸款評(píng)估等方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)積極進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，通過(guò)開(kāi)發(fā)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信用保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移和分散信用風(fēng)險(xiǎn)。在管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，參考世行和國(guó)際貨幣基金組織等其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的做法，亞投行要加強(qiáng)期權(quán)、期貨、互換等金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了降低美元匯率波動(dòng)造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，亞投行可以逐步提高人民幣跨境支付、結(jié)算業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)成員國(guó)將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣。在管理政治風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)方面，一是要盡量避免在風(fēng)險(xiǎn)集中的地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，優(yōu)先選擇與我國(guó)比較友好的、政治局勢(shì)相對(duì)比較穩(wěn)定的國(guó)家作為投資國(guó)；二是選擇經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家作為投資榜樣，樹(shù)立典型，傳遞和諧友善的信念；三是借助中國(guó)和有關(guān)成員國(guó)的地緣政治優(yōu)勢(shì)，通過(guò)外交斡旋，鼓勵(lì)和敦促相關(guān)勢(shì)力通過(guò)對(duì)話談判協(xié)商有關(guān)矛盾沖突，降低矛盾升級(jí)的可能性。

（三）降低政治影響，與其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)建立良好的合作關(guān)系

亞投行是由我國(guó)政府主導(dǎo)的、由眾多國(guó)家參與的國(guó)際性開(kāi)發(fā)銀行，其主要性質(zhì)是盈利性的商業(yè)機(jī)構(gòu)，具有開(kāi)放、包容、平等、協(xié)商的特點(diǎn)，這可以從其吸收區(qū)域外國(guó)家的積極參與體現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)美國(guó)的傳統(tǒng)盟友——以英、法、德、意為代表的歐盟國(guó)家有意向加入亞投行時(shí)，中國(guó)持歡迎態(tài)度，并讓出一定的管理治理權(quán)。只有顯現(xiàn)出非常大的誠(chéng)意與發(fā)展經(jīng)濟(jì)的意圖，亞投行才能與世界銀行、亞開(kāi)行等其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)處理好關(guān)系，進(jìn)行不同形式的廣泛合作，攜手共同為“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的基建項(xiàng)目提供金融服務(wù)。當(dāng)然，金融歷來(lái)與政治走得最近，中國(guó)近些年來(lái)的和平崛起必然會(huì)對(duì)原有的國(guó)際政治秩序產(chǎn)生影響，中國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力必然會(huì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化，必然會(huì)更多地參與國(guó)際金融秩序制定，必然會(huì)引起原有既得利益者的不滿，這是發(fā)展中遇到的問(wèn)題，也只能在發(fā)展中化解。