鐘堅毅 梁鳳銀 朱越超

高凈值人群正在中國崛起，其家庭資產(chǎn)配置的水平也在不斷提高，其中，對藝術品的投資需求也在持續(xù)上升。全球新冠疫情的影響下，金融市場波動加大，高凈值人群的資產(chǎn)配置的難度加大，對藝術品的投資需求也陷入低迷。隨著中國疫情在全球首先得到控制，預期中國經(jīng)濟也會首先復蘇。因而，在后疫情時代下，中國高凈值人群對藝術品的投資需求將會全面恢復。本文通過對新冠疫情下中國高凈值人群的藝術品投資受到的影響進行分析，得出后疫情時代中國高凈值人群的藝術品投資發(fā)展趨勢：中國藝術品投資市場將會快速復蘇并持續(xù)增長、高凈值人群的藝術品投資在其家庭資產(chǎn)配置占比將會上升、藝術品投資的市場渠道更趨多元化。

投資類藝術品一般是指凝結(jié)著人類藝術智力勞動成果的，蘊含文藝特征和特定價值（文化、經(jīng)濟、美學等）的，流通于藝術市場的特殊商品。藝術品投資是家庭資產(chǎn)配置中的一種另類資產(chǎn)投資方式，以實現(xiàn)家庭財富長期保值增值為宗旨。

根據(jù)胡潤百富的定義，家庭凈資產(chǎn)千萬以上、常住地在中國境內(nèi)、年齡20歲以上、初中以上學歷且有藝術品收藏投資經(jīng)歷或未來一年有藝術品收藏投資意愿的人群，為“中國高凈值藝術品投資人群”。

后疫情時代指的是新冠疫情過去后的時代。這個時期的特征是，新冠疫情并不會馬上消失，而是起伏不定，規(guī)模、區(qū)域、時長等不定，對人類經(jīng)濟行為的影響較為深遠。

中國高凈值藝術品投資人群選擇藝術品投資作為投資理財產(chǎn)品的占比為47.1%，藝術品投資在其家庭資產(chǎn)配置中的占比均值為22%。因而，高凈值人群是中國藝術品投資市場的主流群體。

新冠疫情對全球投資者的藝術品投資信心都造成了一定的影響，但作為全球首先從疫情中經(jīng)濟復蘇的經(jīng)濟體的藝術品投資者，中國的高凈值藝術品投資人群又會有什么樣的趨勢呢？

本文基于長期主義的視角，分析了新冠疫情對高凈值人群藝術品投資需求的正、負面影響，并得出后疫情時代中國高凈值人群藝術品投資的發(fā)展趨勢。

一、后疫情時代高凈值人群藝術品投資面臨的影響

（一）負面影響

1.高凈值人群財富下降

近幾年，隨著中國經(jīng)濟增長速度放緩，中國高凈值人群財富增速也迅速下降。2019年，中國擁有千萬資產(chǎn)的高凈值家庭數(shù)量同比減少了1.5%；擁有億元資產(chǎn)的家庭數(shù)量同比減少了4.5%；擁有3000萬美金的超高凈值家庭數(shù)同比減少5.4%。

2019年末開始的新冠疫情對中國的經(jīng)濟增長造成了沖擊。年初以來，胡潤“全球百強企業(yè)家”中，只有9%的人財富有所增長，86%的人財富減少，5%的人財富保持不變。高凈值人群中的主要構成為企業(yè)主家庭，當大量民營企業(yè)受到?jīng)_擊時，他們的財富也大為縮水。

高凈值人群在疫情下的財富縮水使到中國藝術品投資市場的需求也大幅降低。

2.藝術品投資者風險偏好降低

疫情對高凈值人群的投資者信心產(chǎn)生了重要影響，投資者在是否考慮投資藝術品時首要考慮的是，是否能為家庭資產(chǎn)尋找到更安全的避風港，也即是說，“安全感”成為首要考慮的問題。

藝術品投資具有收藏屬性和投資屬性，因而，在具有收益的同時也具有一定的風險。一般來說，高凈值人群藝術品投資中最關注的風險為藝術品自身風險（贗品、保管、投資周期）、投資者風險（知識經(jīng)驗、交割能力、藝術品偏好轉(zhuǎn)移）和市場風險（價格波動、宏觀經(jīng)濟的系統(tǒng)風險）。然而，疫情沖擊時，市場風險瞬時無限增大，造成藝術品市場價格劇烈波動，使到藝術品投資者的風險偏好降低，轉(zhuǎn)而追求更為“安全”的資產(chǎn)配置。

（二）正面影響

1. 線上交易開始增多

報告顯示，2013-2018年藝術品在線交易額逐年攀升，年復合增長率在10%左右。2020年3月，全球藝術品交易市場最重要風向標之一的第51屆香港巴塞爾藝術展由于疫情的原因，完全取消了傳統(tǒng)的線下展覽，并推出了首屆網(wǎng)上展廳。這是一次無奈之下的大膽嘗試，然而，這次的網(wǎng)上展廳卻取得了激動人心的效果，約25.3萬人次的在線訪問、2200件作品、2.68億美元總價值的展覽規(guī)模，這個服務于全世界尤其是主要面向大陸高凈值藝術品投資人群的香港盛會，標志著疫情下的2020年，開啟了世界藝術品投資市場的一個新時代。

2.家庭資產(chǎn)組合向多元化轉(zhuǎn)變

在家庭資產(chǎn)組合配置中，藝術品投資從屬于另類投資，但由于其在高凈值人群的家庭資產(chǎn)配置中占比顯著，所以很多金融機構都將其單獨列項。疫情后，高凈值人群的家庭資產(chǎn)配置更趨于保守和穩(wěn)健，資產(chǎn)配置由單一配置積極向多元化組合配置轉(zhuǎn)型。藝術品投資具有收藏屬性和價值屬性，作為資產(chǎn)組合中的一種配置方式，會越來越受到高凈值人群的重視。

3.抄底買入的絕好時機

“在別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪?！彼囆g品比起其他可供配置的家庭資產(chǎn)，具有收藏價值屬性和投資價值屬性。近幾年來，中國經(jīng)濟增長的速度進一步放緩，中國央行采用穩(wěn)健性的貨幣政策控制流動性的增長，藝術品投資的需求增速也在持續(xù)下降，這帶來了今年藝術品成交額的銳減。然而，投資類藝術品具有順周期的特性，因而，基于中國經(jīng)濟迅速復蘇并將長期成為全球經(jīng)濟增長引擎的邏輯，以及長期價值投資和逆向投資的觀點，目前正是抄底買入投資類藝術品的最佳時機。

二、后疫情時代高凈值人群藝術品投資的發(fā)展趨勢

（一）中國藝術品投資市場將快速復蘇并持續(xù)增長

藝術品的市場價格具有顯著的順周期性，并且，藝術品市場指數(shù)為經(jīng)濟周期的先行指標?；谥袊侨蚪?jīng)濟中首先從疫情中復蘇的經(jīng)濟體，中國的藝術品交易市場將會全面復蘇。隨著中國經(jīng)濟持續(xù)增長，并有望于2035年前后成長為全球第一大經(jīng)濟體，中國也會培養(yǎng)起全球人數(shù)最多的高凈值人群，預計在2035年前后，中國的藝術品交易市場將超越英國，成為全球第二大。

2019年，中國GDP達到99萬億元人民幣，人均GDP突破7萬元。隨著中國高凈值人群的崛起，從長期來看，藝術品投資市場也在日益增大。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國高凈值人群既有傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)等“老貴”，更涌現(xiàn)了大批科技、互聯(lián)網(wǎng)、電子、通訊行業(yè)的“科技新貴”，這表明了高學歷人數(shù)在中國高凈值人群中的占比不斷上升?；谒囆g品投資的文化屬性，高學歷人群會有更高的投資傾向，因而，隨著高凈值人群中高學歷人數(shù)占比越來越高，藝術品投資的需求也會越來越大。

（二）高凈值人群的藝術品投資在其家庭資產(chǎn)配置占比將會上升

研究表明，家庭資產(chǎn)配置中加入藝術品投資之后能優(yōu)化投資組合，在相同風險下為投資者帶來更高的收益率，或者在相同收益率下讓投資者承擔更小的風險。2020年高凈值人群中，選擇藝術品投資作為投資理財方式的占比為8.4%，家庭資產(chǎn)配置比例為2.0%，未來計劃增加藝術品投資的人數(shù)占比為0.5%。傳承對高凈值人群是個重要的議題。在最需要傳承的財富當中，非金融資產(chǎn)的傳承占比為49.3%[9]，而非金融資產(chǎn)中，藝術收藏品占有一定比重。因而，隨著中國高凈值人群基于保守和安全的考慮，并基于長期主義的視角，藝術品投資在家庭資產(chǎn)配置中的占比將會持續(xù)上升。

（三）藝術品投資的市場渠道更趨多元化

經(jīng)過了疫情洗禮的藝術品線上交易的嘗試，中國的高凈值人群將會接受那些聲譽高、藝術家及作品品質(zhì)高的網(wǎng)絡交易平臺、網(wǎng)上拍賣會等。隨著5G時代的到來，人類社會進入全真互聯(lián)網(wǎng)時代，中國的高凈值人群可以借助VR、AR和MR等虛擬技術，跨越時空，參與到世界上任何一個角落的藝術交易市場中，藝術品投資的線上交易需求將會加速上升。

四、結(jié)語

中國高凈值人群正在全球經(jīng)濟中崛起，其家庭資產(chǎn)配置中藝術品投資的占比在不斷提高，藝術品投資需求也在持續(xù)上升。席卷全球的新冠疫情對中國高凈值藝術品投資人群帶來了負面和正面的影響，基于藝術品投資的順周期性以及長期主義的視角，筆者認為，后疫情時代中國高凈值人群的藝術品投資市場將會呈現(xiàn)出以下的趨勢：中國藝術品市場將會快速復蘇并持續(xù)增長、高凈值人群的藝術品投資在其家庭資產(chǎn)配置占比將會上升、藝術品投資的市場渠道更趨多元化。

[本文系廣東財經(jīng)大學華商學院創(chuàng)新強校工程項目“金融工程專業(yè)建設及改革”（項目編號：HS2016CXQX8）；廣東財經(jīng)大學華商學院2020年“校級質(zhì)量工程”項目“金融工程一流專業(yè)建設”（項目編號：HS2020ZLGC05）；廣東財經(jīng)大學華商學院2020年“校級質(zhì)量工程”項目“以職業(yè)能力為導向個人理財課程教學改革”（項目編號：HS2020ZLGC80）項目成果]

（廣東財經(jīng)大學華商學院）