文婧

今年新冠疫情期間，光大興隴信托有限責任公司（以下簡稱“光大信托”）帶著“做正確的事，正確地做事”的“擔當與善行文化”走到了公眾面前。它不僅是第一家率先設立完成抗擊疫情專項慈善信托的信托公司，而且還成立了國內第一單醫(yī)療實物救援慈善信托和首個旨在支持激勵前線醫(yī)護人員的“致敬白衣天使”慈善信托。截至目前，光大信托已設立疫情相關慈善信托26單，總規(guī)模超過3200 萬元。另有50 單慈善信托正在協(xié)商推進中，規(guī)模預計不低于5000萬元。慈善信托設立數(shù)量及到位資金均為行業(yè)第一。

六年前，在重組原甘肅信托基礎上成立的光大信托，是信托業(yè)最后成立的一家信托公司，起步發(fā)展較晚，但是成長速度持續(xù)位居行業(yè)前列，正在奮力建設中國一流的信托公司。從2014年重組成立發(fā)展至今，光大信托總資產(chǎn)達到138.87億元，是2014年的8倍，年均增速41.42%；信托資產(chǎn)規(guī)模7372.86億元，是重組之初的14.42倍，年均增速56.01%；實現(xiàn)營業(yè)收入40.31億元，是2014年的13.9倍，年均增速55.07%；實現(xiàn)凈利潤20.44億元，是重組之初的14.1倍，年均增速55.43%。公司評級也實現(xiàn)了由C-到B+再到A級的巨大跨越，收獲了誠信托―成長優(yōu)勢獎、最佳企業(yè)福利雇主、最佳信托公司獎等殊榮。

光大信托財富團隊起步較晚，但成立近兩年來，財富銷售總量已突破700億元，募集資金總規(guī)模連續(xù)12月業(yè)內第一。這其中既有基金化、標準化的家族信托項目，也有量身定制、專業(yè)化的家族信托服務，“從財產(chǎn)到財富、從家庭到家族、從家族信托到家族辦公室”的遞進式家族財富管理服務體系正在高效運轉。

這樣“低開高走”的發(fā)展態(tài)勢令人驚嘆的同時，也讓人好奇。《家族企業(yè)》雜志記者日前專訪了光大信托黨委書記、董事長閆桂軍，試圖揭開光大信托高速發(fā)展背后的神秘面紗。

中國金融業(yè)邁進“信托時代”

在我國分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制下，信托公司相比其他各類金融機構，投資范圍最為廣泛，投資方式最為靈活。然而，信托業(yè)在過去30年的時間里，卻一直作為相對邊緣的金融業(yè)態(tài)存在著，直到近年來資產(chǎn)管理和財富管理概念的“走紅”，才把信托業(yè)推到了公眾面前。

“從業(yè)務特色上看，信托公司開展資產(chǎn)管理、財富管理、投資銀行業(yè)務。看上去能做的業(yè)務范圍非常廣，但是過去30年來，中國的金融體系是以銀行業(yè)主導的間接融資模式為主，信托、證券、保險等都成了相對邊緣的金融機構?！遍Z桂軍說，信托業(yè)的發(fā)展延續(xù)了古老的定律：經(jīng)濟決定金融。這意味著，過去我國金融體系為了配合短缺經(jīng)濟時期的物質創(chuàng)造而存在時，資產(chǎn)管理行業(yè)并非主流。在一個國家進入工業(yè)化、城市化的發(fā)展初期，在一個社會沒有跨越中等收入陷阱之時，人們對財富管理的需求是弱化的。

黨的十八屆三中全會提出要健全多層次資本市場體系之后，資本市場迎來了發(fā)展變革期，這標志著中國社會從以新增財富為主的階段，開始逐步進入存量財富管理時代。“在這個階段里，信托的優(yōu)勢逐步發(fā)揮出來，因此現(xiàn)在我們看到，社會財富管理需求劇增，這里面不僅包括高凈值人士的需求，中產(chǎn)階級的財富管理需求也在迅猛發(fā)展，因此，信托進入了大眾視野，成為資產(chǎn)管理時代的主要金融服務供給者，這有著客觀歷史必然性?！遍Z桂軍說，近年來，慈善信托、家族信托、權益投資信托業(yè)務的大發(fā)展，跟宏觀經(jīng)濟社會發(fā)展要求緊密相關。20年前信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模還不到1萬億，10年前發(fā)展到4萬億，現(xiàn)在則是21萬億元。信托公司已成為中國財富管理市場的主流力量。

做“基金化信托”而非“信貸化信托”

2014年，有過大型商業(yè)銀行和金融資產(chǎn)管理公司領導經(jīng)驗的閆桂軍初入信托業(yè)，就開始思考一個問題：未來中國金融的主流模式和主流樣式會是什么？他發(fā)現(xiàn)，西方國家經(jīng)常用資產(chǎn)證券化率來衡量一個國家的金融現(xiàn)代化程度?！拔覈M入財富管理高級階段后，為了滿足資產(chǎn)保值增值需求的增加，我國金融業(yè)必然會經(jīng)歷一個信貸模式逐步弱化，投行、資管、投資模式逐步強化的過程，因此，資產(chǎn)管理行業(yè)將是未來中國金融的主流模式和主流樣式，這意味著我們要用資產(chǎn)管理的思路做信托，做基金化的信托，做證券化的信托。”閆桂軍表示，這也是光大信托“三化”戰(zhàn)略發(fā)展目標的由來。

基于基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”戰(zhàn)略，光大信托提出將“產(chǎn)融結合、投貸聯(lián)動、股債一體”確立為公司主流的金融服務方式，聚焦于資產(chǎn)端的投資業(yè)務、投行業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務，聚焦于資金端的財富管理業(yè)務，最終構建自身的比較競爭優(yōu)勢。對此，閆桂軍說：“信托基金化有助于對沖風險、平衡收益，實現(xiàn)多元化市場協(xié)同效應?！彼J為，信托公司如果做類銀行模式，會受限于不準設立分支機構的監(jiān)管要求，無法實現(xiàn)真正意義上的全國機構布局，導致業(yè)務風險加大，出于規(guī)避風險的考慮，信托公司不得不選擇“被動管理”的業(yè)務模式，形成了被經(jīng)濟周期所左右的“全贏全輸”發(fā)展范式。將信托做成基金化能夠克服以上弊端，并帶來三方面好處：第一，產(chǎn)品周期相對較長，有利于平抑經(jīng)濟波動，實現(xiàn)跨周期運作；第二，投資標的分散，進行組合投資，有利于對沖風險；第三，跨市場配置，實現(xiàn)跨市場、跨主體、跨產(chǎn)業(yè)、跨國界、跨幣種的全景式資產(chǎn)配置，有利于形成多元化市場協(xié)同效應。

家族信托：全景式的資產(chǎn)選擇與配置

光大信托的基金化、證券化和資產(chǎn)管理化業(yè)務占比已達到30%左右，這為光大信托構建家族信托全業(yè)務鏈管理模式，打下了堅實的基礎。

對標高盛集團走過的從投行到大型資產(chǎn)管理機構的發(fā)展之路，光大信托在開展家族信托業(yè)務伊始，就樹立了“家族信托一定是資產(chǎn)配置型業(yè)務占主導”的展業(yè)宗旨。閆桂軍表示，雖然家族信托也包含提供養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等事務性服務，但是其核心仍然是資產(chǎn)保值增值服務，配置型家族信托是家族信托發(fā)展的主流?！凹易逍磐惺且粋€本源性的、綜合化的卻又小眾的業(yè)務，在2019年中國信托業(yè)約21萬億元的管理資產(chǎn)規(guī)模里，家族信托業(yè)務規(guī)模還不到1000億元，業(yè)務發(fā)展仍處于起步階段。但光大信托關于家族信托的展業(yè)目標是：要么不做，要做就要引領業(yè)務發(fā)展！因此我們的制度建設一步到位。在國內很多市場主體還停留在為家族提供遺囑執(zhí)行、財富分配等事務性服務時，我們就已開始提供涵蓋股權、債權、投資、產(chǎn)業(yè)運作等深度金融服務的家族信托業(yè)務，并對信托資產(chǎn)進行跨市場、跨行業(yè)、跨國別、跨幣種的選擇與配置?！遍Z桂軍告訴記者。

什么是光大信托的全景式家族財富管理服務呢？閆桂軍舉例說：某上市公司家族二代接班后，提出的需求是，不想把家族資產(chǎn)全部放在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本上。因此，光大信托為其家族專屬設計了股權投資基金，通過在不同市場、行業(yè)和國家進行多元化資產(chǎn)配置，使其家族成員充分享受基金紅利?；鹜顿Y收益主要用于提供家族成員的生活費用和家族共有財富收益的分配執(zhí)行（孳息授予），為家族子女提供創(chuàng)業(yè)資金（家族基金創(chuàng)業(yè)執(zhí)行），以及為一代企業(yè)家的配偶提供養(yǎng)老金。“未來等到家族的三代成長起來之時，光大信托還會為家族提供家族憲章等服務，為家業(yè)傳承指明方向。因此說，我們家族信托的服務是全景式的，從現(xiàn)金管理到資產(chǎn)管理、財富管理，再到家族事務管理，無所不包，無一不精?！遍Z桂軍表示。

整合內外部資源構建家族信托生態(tài)

西方國家的家族信托基金資產(chǎn)配置通常包含25%左右的房產(chǎn)，14%左右的基金，15%～28%的股票，還有一部分債權、現(xiàn)金、藝術品、黃金、外匯等投資品。近年來，中國的超高凈值客戶也開始考慮家族投資的多元化，那么，光大信托家族辦公室該如何滿足這類需求呢？

“光大信托的思路是，整合公司內外部資源，進行全方位業(yè)務內嵌式的多元合作與互動。比如：根據(jù)客戶需求，我們會擇優(yōu)與移民留學、另類資產(chǎn)投資等各領域的頭部公司合作，把信托的功能內嵌給它們，或者把它們的需求內嵌到信托里，實現(xiàn)功能互補?！遍Z桂軍說，家族信托市場的發(fā)展不能只靠信托公司本身，需要監(jiān)管機構、中介機構的共同努力，在海內海外兩個市場建立以資本為核心的自由流動的財富統(tǒng)籌。

“最關鍵的是，家族信托基金一定是要獨立于信托公司現(xiàn)有業(yè)務之外的平行信托基金?！睂Υ?，閆桂軍介紹說，光大信托家族辦公室的所有家族信托業(yè)務都是獨立存在的，信托公司的風險外溢不到家族信托去，但是卻可以向家族信托輸送資源?！耙虼思易逍磐锌梢詫崿F(xiàn)守恒、致遠、永續(xù)?！遍Z桂軍表示，“守恒”就是守住家族的恒產(chǎn)，讓家族資產(chǎn)保值增值，可持續(xù)發(fā)展，光大信托通過專業(yè)、專注、專屬的服務能力讓資產(chǎn)收益長期持續(xù)跑贏市場基準、跑贏通脹；“致遠”是指家族信托的信托資產(chǎn)要進行長期資產(chǎn)配置、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，而非短期投機；“永續(xù)”則是指家族信托的利益永續(xù)，能夠持續(xù)進行代際傳承。