鄧大洪

區(qū)塊鏈技術的發(fā)展為數(shù)字貨幣面世奠定了基礎，F(xiàn)acebook提出的Libra（世界通用數(shù)字貨幣）項目，向世界各國的法定貨幣提出了挑戰(zhàn)，倒逼各國央行加速推進法定數(shù)字貨幣。未來，我國法定數(shù)字貨幣的誕生還面臨哪些障礙？專家紛紛建言獻策。

三大驅動力推動

中國人民大學法學院教授、區(qū)塊鏈研究院研究員楊東認為，法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)有三大驅動力。

第一大驅動力是，現(xiàn)有的電子支付系統(tǒng)實際上占據(jù)了支付的主流地位，現(xiàn)金的使用大為減少，不僅導致支付工具與投資工具相混淆，而且中央銀行無法全面掌握支付數(shù)據(jù)，支付機構通過支付數(shù)據(jù)可能會形成數(shù)據(jù)壟斷。同時，電子支付本身存在著固有的缺陷，各家機構提供的電子支付服務相互不能轉化對接，給用戶帶來了許多不便，需要中央銀行通過發(fā)行法定數(shù)字貨幣予以解決，比如微信不能與支付寶對接等。

第二大驅動力是，技術的發(fā)展為法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)鋪平了道路。受激勵于數(shù)字加密貨幣和區(qū)塊鏈技術帶來的技術創(chuàng)新，在區(qū)塊鏈和分布式賬本技術的支撐下，構建更大規(guī)模的清結算系統(tǒng)成為可能；同時，分布式賬本技術具有豐富的可變性，可以根據(jù)不同的需要設計出不同的類型，適應不同的場景需要，更可以針對法定數(shù)字貨幣的需求設計其他模式的分布式賬本，更好地適應法定數(shù)字貨幣體系的特征。

第三大驅動力是，F(xiàn)acebook提出的Libra項目同時具備電子支付和數(shù)字加密貨幣的部分特征，在保留數(shù)字加密貨幣全球性特征的同時，通過引入背書資產(chǎn)使得價值更加穩(wěn)定易用，將給中央銀行帶來更大的挑戰(zhàn)。Libra宣告了一種更加便捷、低成本的非主權貨幣模式，該項目如若成功，將極大地排擠法定貨幣的使用空間，對法定貨幣的運行造成一定沖擊，并且獲得大量的支付數(shù)據(jù)。對此，各國金融監(jiān)管機構不僅需要對Libra進行監(jiān)管，更需要通過法定數(shù)字貨幣實現(xiàn)法定貨幣體系的數(shù)字化，以與Libra這樣的項目相競爭，各國央行均開始考慮自行發(fā)行法定數(shù)字貨幣，即由央行直接主導的一種數(shù)字化支付工具，以期實現(xiàn)發(fā)行和交易的便利化，進一步降低成本。法定數(shù)字貨幣發(fā)行的背景和目的，也決定了法定數(shù)字貨幣必然具備的性質(zhì)和所采用的底層技術。

“數(shù)字貨幣的基礎設施屬性決定了其由國家發(fā)行的必要性?！边@是中國銀行研究院研究員郝毅所持的觀點。

郝毅表示，政府是最適合發(fā)行數(shù)字貨幣的主體，這是因為：一方面，政府信用背書是信用貨幣實現(xiàn)價值功能的最穩(wěn)定保障；另一方面，數(shù)字貨幣時期的金融基礎設施建設需要巨大投資，私人公司建設基礎設施必然會把這部分成本加入到貨幣流通過程中，對實體經(jīng)濟造成額外負擔，且可能會出現(xiàn)由幾家私人公司通過技術先發(fā)優(yōu)勢、惡性補貼等手段壟斷市場的情況，不利于支付市場的競爭和社會福利的最大化。

前景一片光明

具有法定地位、具有國家主權背書、具有發(fā)行責任主體的數(shù)字貨幣構成法定數(shù)字貨幣，或稱中央銀行數(shù)字貨幣。

中國銀行原行長李禮輝認為，法定數(shù)字貨幣有四方面好處：一是節(jié)省現(xiàn)金流通的成本，二是強化支付系統(tǒng)的公共屬性，三是為數(shù)字資產(chǎn)交易提供端對端的可靠支付工具，四是加強貨幣政策的傳導機制。

銀聯(lián)董事長邵伏軍認為，法定數(shù)字貨幣有三大好處：

第一，提升對貨幣運行監(jiān)控的效率，豐富貨幣政策的手段?，F(xiàn)在的貨幣發(fā)行方式，因為發(fā)行以后對貨幣流通缺少有效的實時監(jiān)控手段，基本上是通過統(tǒng)計和估算。央行數(shù)字貨幣發(fā)行將使貨幣創(chuàng)造、記賬、流動等數(shù)據(jù)實時采集成為可能，并在數(shù)據(jù)脫敏以后，通過大數(shù)據(jù)等技術手段進行深入分析，為貨幣的投放、貨幣政策的制定與實施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟調(diào)控提供有益的手段。同時，央行數(shù)字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。

第二，有利于提升交易流程的智能化水平。法定數(shù)字貨幣不僅僅是貨幣數(shù)字化，而且還能通過與智能技術的結合以及智能合約的設計，較好地解決交易雙方的信任、信息流與資金流同步的問題，這個優(yōu)勢能夠大幅度簡化傳統(tǒng)金融機構間比較復雜的交易流程。

第三，切實提升支付特別是跨境支付的效率，建立開放的支付環(huán)境。從貨幣最基礎的支付功能來看，通過運用法定的數(shù)字貨幣，可以使法定貨幣的流通網(wǎng)絡出現(xiàn)極大的扁平化，實現(xiàn)支付系統(tǒng)底層全面的互聯(lián)互通，大幅度減少兌換的環(huán)節(jié)，提高跨境資金的流動性，解決傳統(tǒng)的跨境匯兌在鏈條長、到賬慢、效率低等方面的問題。

“法定數(shù)字貨幣具備數(shù)字貨幣的屬性，基于代幣（Token）的底層技術有著廣闊的應用場景?！焙乱阏f。一是數(shù)字貨幣可以傳遞價值或信息，利用其底層的區(qū)塊鏈技術，應用于票據(jù)結算、跨境支付等場景，大幅提高系統(tǒng)效率；二是數(shù)字貨幣更有助于數(shù)據(jù)的搜集和獲取，為云計算與人工智能提供堅實的數(shù)據(jù)基礎；三是數(shù)字貨幣預留了智能合約端口，高效串聯(lián)起融資、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)。

郝毅認為，法定數(shù)字貨幣的推出將提升社會福利水平。對于沒有電子支付體系的國外經(jīng)濟體來說，法定數(shù)字貨幣的運營將推動整個社會由信用卡支付向電子支付邁進，無論是從交易便利性還是從交易安全性看都是巨大的進步，尤其是對于此次新冠肺炎疫情而言，由于信用卡的支付結算體系需要消費者頻繁觸碰公共的金融基礎設施（如POS機、ATM機），疫情的暴發(fā)加大了其感染病毒的可能性。國際清算銀行（BIS）針對此情況在今年發(fā)布的工作論文中，初步探討了未來使用央行數(shù)字貨幣降低支付過程中病毒傳染概率的問題。

還有關隘需要打通

盡管法定數(shù)字貨幣的推出條件日趨成熟，“但從法定數(shù)字貨幣角度來看，它還面臨一些困難和問題。”邵伏軍說。

第一，技術實現(xiàn)還有一些難度。法定數(shù)字貨幣在理論上擁有很多優(yōu)勢，但受制于當前的技術水平，確實還難以實現(xiàn)對海量貨幣的實時數(shù)據(jù)采集、監(jiān)控和分析，也難以開展高效精準的可編程操作。

第二，國際間協(xié)調(diào)的難度也是一個問題。各國的貨幣政策、匯率政策協(xié)同，在現(xiàn)有匯率形勢下存在難點。法定數(shù)字貨幣推出以后，協(xié)調(diào)的難度會更大。正如各國支付市場的監(jiān)管，各國間的差異很大，各國研究數(shù)字貨幣的出發(fā)點和目標也大不相同，目前，有的國家是支持的，有的是觀望的，有的則明確禁止。

第三，基礎準備方面也有一些困難。從頂層設計來看，法定數(shù)字貨幣將對各類金融業(yè)務、金融服務的底層運作邏輯產(chǎn)生深刻而巨大的影響。它在金融體系的全面應用基礎準備方面，目前來說還是嚴重不足，既缺乏相應的底層運作規(guī)范，也缺乏相應的監(jiān)管機制，比如說是不是匿名、是不是計息等等這些基礎問題都還在探討中。

邵伏軍同時認為，從商業(yè)數(shù)字貨幣角度來看也存在一些問題：

目前看到的商業(yè)數(shù)字貨幣的方案，從根本上說依舊是代幣，難以真正作為貨幣存在，它也面臨一些困難和問題。

一是信任的問題。價值穩(wěn)定是貨幣被接受并普遍流通的前提。目前商業(yè)數(shù)字貨幣的發(fā)行主體如果是商業(yè)聯(lián)盟，發(fā)幣的原則和基礎都是商業(yè)信任，缺少穩(wěn)定透明的運行機制，是不是會存在超發(fā)的情況，是不是存在不足值的發(fā)行，其本身兌付的流動性怎么樣，儲備資金是不是挪用？這些確實還存在疑問，也存在風險。

二是技術管控的風險。區(qū)塊鏈技術，除了在高頻交易處理與快速響應效力方面的瓶頸以外，商業(yè)數(shù)字貨幣還涉及億萬客戶信息，面臨客戶隱私泄露的風險。同時，商業(yè)貨幣的匿名性對反洗錢反恐融資監(jiān)管方面也提出了挑戰(zhàn)。

三是產(chǎn)融結合和壟斷的風險。大型科技平臺的發(fā)展，不斷擴展著其業(yè)務范圍，在提高效率的同時也導致出現(xiàn)新的產(chǎn)融結合局面，催生壟斷。

四是貨幣政策與外匯管理的風險問題。商業(yè)數(shù)字貨幣出現(xiàn)以后，一旦它的跨國運營影響到各國法定貨幣的流動性，影響到非儲備貨幣國家的貨幣主權問題，也有可能導致弱勢國家資金的流失、反洗錢等措施的失效、貨幣政策的失靈，對貨幣政策和貨幣運行體系帶來的影響和風險也是很大的。

楊東認為，法定數(shù)字貨幣在法理方面也存在一些問題。“法定數(shù)字貨幣由政府或中央銀行發(fā)行，采用以部分取代現(xiàn)鈔貨幣的法定貨幣新形態(tài)，因而法定數(shù)字貨幣與現(xiàn)有法定貨幣體系的關系急需厘清。”楊東說?，F(xiàn)行法和理論通說認為貨幣財產(chǎn)權是具備法償性和絕對支付能力的特殊物權，但是，法定數(shù)字貨幣既難以成為物權客體，也難以具備法償性。法定數(shù)字貨幣的概念，與目前通行的貨幣法律性質(zhì)相關理論和立法實踐發(fā)生了明顯沖突，導致法定數(shù)字貨幣難以順暢進入法定貨幣體系中。

為此，楊東建議：“應將法定數(shù)字貨幣理解為對中央銀行的特殊債權，并對現(xiàn)有法律制度進行相應的調(diào)整、修改?！?/p>

考驗監(jiān)管水平

DC/EP的發(fā)行和運營涉及一系列監(jiān)管安排。相較于DC/EP的安全運營，監(jiān)管部門更關心其安全性、穩(wěn)定性和在反洗錢等打擊犯罪方面的效果。目前，技術創(chuàng)新已走在監(jiān)管的前面，與金融科技相對應的監(jiān)管科技還在持續(xù)探索中。如何充分利用DC/EP的技術優(yōu)勢，彌補DC/EP可控匿名下潛在的監(jiān)管漏洞，將是未來監(jiān)管部門需要謹慎思考的問題。郝毅認為，數(shù)字貨幣以下幾方面考驗著監(jiān)管水平。

一、監(jiān)管DC/EP要避免超發(fā)風險。確定的DC/EP技術路線圖是運用“雙層投放”機制，在商業(yè)銀行—中央銀行這套結算體系中暫時無法實現(xiàn)實時清算。在兩次清算之間，商業(yè)銀行是存在超發(fā)DC/EP可能性的。如何控制商業(yè)銀行超發(fā)的限度與清算場次的次數(shù)，是未來監(jiān)管部門需要著重考慮的問題。

二、DC/EP在技術上更有利于反洗錢，但需加強對弱匿名性賬戶的限制。DC/EP數(shù)字貨幣技術，可以從以下幾方面對洗錢等違法活動進行監(jiān)管：第一，對貨幣交易流程進行全程監(jiān)控，完整記錄下每一筆交易，有效解決目前洗錢活動鏈條繁雜隱秘，需要大量人工進行甄別的弊端；第二，央行等監(jiān)管部門對DC/EP的控制力要加強，一旦某賬戶被認定為用于洗錢等違法交易，央行可以先行暫停這部分DC/EP的支付功能，增強對潛在洗錢活動的干預能力；第三，DC/EP可以更好地將生成數(shù)據(jù)對接云計算、人工智能等平臺，人工智能可以利用DC/EP產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)進行不間斷的學習，提取洗錢活動最新行為軌跡，改善當前反洗錢系統(tǒng)存在的自學能力不強等問題。

但DC/EP為方便無賬戶群體開展數(shù)字支付，設置了其與銀行賬戶的松耦合，提供無需綁定賬戶的數(shù)字錢包，具有一定的匿名性。對于弱匿名性賬戶來說，央行現(xiàn)有技術手段對其控制力較低，只能達到凍結賬戶的效果，無法追蹤到賬戶背后的使用者。為了維護金融安全，最大限度降低洗錢等違法犯罪行為發(fā)生率，可以在匿名賬戶開立時對交易金額、交易筆數(shù)等進行限制。

三、DC/EP在跨境支付上需要監(jiān)管進行取舍和平衡。區(qū)塊鏈技術是數(shù)字貨幣的重要優(yōu)勢，在跨境支付、境內(nèi)大額票據(jù)結算等應用場景中，可以最大限度地發(fā)揮其技術優(yōu)勢，提升結算效率。但區(qū)塊鏈的分布式結構和金融監(jiān)管中心化要求是一對“天然”的矛盾。金融監(jiān)管要求支付清算過程中實現(xiàn)KYC（認識你的客戶）和反洗錢功能，這些職能在區(qū)塊鏈環(huán)境中將遇到由商業(yè)銀行向交易雙方轉移的過程，帶來巨大的金融風險。如果為了滿足現(xiàn)有監(jiān)管要求，就需要在區(qū)塊鏈架構中的每一個Block（區(qū)塊）加上監(jiān)管功能，這又將大大降低區(qū)塊鏈的效率優(yōu)勢。

對于法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管，郝毅提出了三方面建議。

一是加快DC/EP試點及相關研究工作，尤其應當考慮如何應對金融結構的變化。微觀市場主體如何將DC/EP與商業(yè)銀行數(shù)字化轉型結合起來，整合前、中、后臺業(yè)務，迎接數(shù)字化時代？監(jiān)管部門如何引導非運營機構的商業(yè)銀行合理進行金融創(chuàng)新，保持行業(yè)競爭力？如何抑制運營機構過度利用先發(fā)優(yōu)勢，導致市場競爭缺失？這些都是需要深入研究的問題。

二是積極與其他正在研制法定數(shù)字貨幣的國家進行合作，提前布局跨境結算業(yè)務。2019年，Libra橫空出世，瞄準的就是這個擁有130萬億美元規(guī)模的大市場。目前，跨境支付市場交易結算速度慢、成本高，而數(shù)字貨幣天然具備克服這些局限的技術優(yōu)勢。我國應當在跨境支付領域積極開展國際合作，形成法定數(shù)字貨幣的“聯(lián)盟”。在跨境支付領域占據(jù)主動權，應對Libra的挑戰(zhàn)。

三是探索監(jiān)管科技在DC/EP場景中的應用。智能合約是數(shù)字貨幣的一大特色，也是DC/EP預留的功能，利用智能合約進行監(jiān)管一直都是監(jiān)管科技的重要探索路徑，應當借助此次DC/EP試點的機會，進行智能合約監(jiān)管的嘗試，在監(jiān)管科技上有所突破，為其他國家提供中國智慧、貢獻中國經(jīng)驗。

盡管法定數(shù)字貨幣的誕生還面臨著一些困難，但只不過是孩子出生前的陣痛，法定數(shù)字貨幣走入我們?nèi)粘Ｉ钍潜厝悔厔荨?/p>