王 寧

（中國(guó)工商銀行業(yè)務(wù)研發(fā)中心，北京 100096）

人類(lèi)是自然界長(zhǎng)期進(jìn)化發(fā)展的產(chǎn)物，良好的自然環(huán)境為人類(lèi)的生存與發(fā)展提供了重要的物質(zhì)保障。然而，環(huán)境變遷中卻潛伏著眾多不利于人類(lèi)生存與發(fā)展的因素。事實(shí)上，人類(lèi)自誕生以來(lái)就一直在與妨礙自身生存與發(fā)展的諸多因素進(jìn)行抗?fàn)?，力求趨利避害、化危為機(jī)、化險(xiǎn)為夷。這也正是人類(lèi)主觀能動(dòng)性與社會(huì)文明進(jìn)步的具體體現(xiàn)。

自然災(zāi)害是威脅人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的主要因素，一部人類(lèi)抵御自然災(zāi)害的歷史就是一部社會(huì)發(fā)展史的索引。正是在認(rèn)識(shí)和抵御各種自然災(zāi)害的漫長(zhǎng)歷史進(jìn)程中，人類(lèi)的防災(zāi)減災(zāi)、抗災(zāi)救災(zāi)能力才得以逐步提升。預(yù)測(cè)自然災(zāi)害是人類(lèi)求知欲望與避險(xiǎn)意識(shí)的具體表現(xiàn)，有助于人們提前采取預(yù)防、規(guī)避或干預(yù)措施，把災(zāi)害的損失降到最低程度?；鈿夂蝻L(fēng)險(xiǎn)（climate risk）的價(jià)值訴求就是在這一背景下產(chǎn)生的。

一、氣候風(fēng)險(xiǎn)的特征

天氣與氣候是兩個(gè)不同的氣象學(xué)概念。前者是一定區(qū)域短時(shí)段內(nèi)的大氣狀態(tài)及其變化的總稱(chēng)，具有多變性，時(shí)間尺度多為小時(shí)、日、周；后者則是長(zhǎng)時(shí)段內(nèi)氣象要素和天氣現(xiàn)象的平均或統(tǒng)計(jì)狀態(tài)，比較穩(wěn)定，時(shí)間尺度多為月、季、年、數(shù)十年乃至上百年。天氣是氣候的基礎(chǔ)，氣候則是多年的天氣平均狀況，是對(duì)天氣的總結(jié)和概括；二者之間存在著統(tǒng)計(jì)聯(lián)系，從時(shí)間上反映出微觀與宏觀的關(guān)系。

氣候是指一個(gè)地區(qū)大氣的多年平均狀況，以冷、暖、干、濕等物理指標(biāo)來(lái)衡量，影響氣候的因素主要有緯度、大氣環(huán)流、海陸分布、洋流和地形等。風(fēng)險(xiǎn)是指可能發(fā)生的危險(xiǎn)和災(zāi)禍，但是何時(shí)何地以何方式或程度發(fā)生卻是不確定的。所謂的氣候風(fēng)險(xiǎn)是指氣候異常變化可能誘發(fā)的干旱、洪澇、臺(tái)風(fēng)、高溫或嚴(yán)寒天氣等自然災(zāi)害，以及由此衍生的一系列次生災(zāi)害，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響巨大。氣候變化與種種自然災(zāi)害之間形成了復(fù)雜的多簇、多環(huán)節(jié)因果傳遞鏈條。例如，近幾十年來(lái)，源于溫室氣體排放量增大而產(chǎn)生的溫室效應(yīng)，是導(dǎo)致全球氣候變暖的主要根源；由此誘發(fā)冰川消退、冰層融化、海平面上升、海水過(guò)熱和極端天氣頻現(xiàn)等異?，F(xiàn)象，進(jìn)一步催生了水災(zāi)、風(fēng)災(zāi)、糧食減產(chǎn)、海岸淹沒(méi)、泥石流等多種自然災(zāi)害。不難理解，人類(lèi)活動(dòng)已成為一種改變地球面貌的主要力量，地球演化進(jìn)入了一個(gè)新的地質(zhì)時(shí)期——人類(lèi)世（Anthropocene）。[1]

天有不測(cè)風(fēng)云，人有旦夕禍福。氣候風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就在于發(fā)生的不確定性，這就給人們有效應(yīng)對(duì)它帶來(lái)了許多困難。隨著大氣科學(xué)與氣象預(yù)報(bào)技術(shù)的發(fā)展，短期天氣預(yù)報(bào)的準(zhǔn)確率逐步提高。這就為認(rèn)識(shí)和預(yù)報(bào)中長(zhǎng)期氣候演變及其風(fēng)險(xiǎn)奠定了科學(xué)基礎(chǔ)，同樣也為天氣期貨品種的研發(fā)創(chuàng)造了條件。事實(shí)上，氣候的演變是一個(gè)極為復(fù)雜的自然過(guò)程，準(zhǔn)確的中長(zhǎng)期氣候風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)是一項(xiàng)高難度的課題，對(duì)于應(yīng)對(duì)和化解氣候風(fēng)險(xiǎn)而言也最有價(jià)值。然而，目前科學(xué)家僅能基于歷史氣象數(shù)據(jù)和氣象科學(xué)研判，給出未來(lái)三個(gè)月的趨勢(shì)性預(yù)測(cè)，且準(zhǔn)確性較差；[2]或者基于最近一年的多項(xiàng)實(shí)際數(shù)據(jù)，評(píng)估出各地當(dāng)前或未來(lái)的氣候風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)等。[3]對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)的這些認(rèn)識(shí)成果多是基于統(tǒng)計(jì)學(xué)原理的概率性認(rèn)識(shí)，對(duì)于人們積極應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)，具有一定的指導(dǎo)和借鑒作用。

二、保險(xiǎn)產(chǎn)品的欠缺

保險(xiǎn)體制與機(jī)制是一種有效應(yīng)對(duì)諸多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的偉大創(chuàng)造，發(fā)揮著抵御風(fēng)險(xiǎn)、保障社會(huì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要職能。簡(jiǎn)言之，保險(xiǎn)公司通過(guò)收取投保人保險(xiǎn)費(fèi)的方式建立保險(xiǎn)基金，一旦發(fā)生自然災(zāi)害或意外事故，再動(dòng)用保險(xiǎn)基金對(duì)投保人的損失給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。保險(xiǎn)產(chǎn)品種類(lèi)繁多，覆蓋面寬，一般可分為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)等。其中的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，間接關(guān)聯(lián)氣候風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的次生災(zāi)害賠付等?？梢?jiàn)，保險(xiǎn)承保的多是災(zāi)難性的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)等非災(zāi)難（或?yàn)?zāi)害）性風(fēng)險(xiǎn)的化解作用有限。

鑒于氣候風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、識(shí)別、評(píng)估等方面的認(rèn)識(shí)困難，加之所導(dǎo)致的災(zāi)害損失巨大，因此很難看到有針對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)或巨災(zāi)的專(zhuān)業(yè)類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，[4]傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品或保險(xiǎn)市場(chǎng)難以有效分散或規(guī)避氣候風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)市場(chǎng)在管理氣候風(fēng)險(xiǎn)方面的功能失靈、失效。不難看出，在保險(xiǎn)學(xué)視野下或保險(xiǎn)市場(chǎng)上，人們尚未找到應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑或辦法，仍處于摸索和嘗試之中。在現(xiàn)實(shí)生活中，防災(zāi)減災(zāi)、抗災(zāi)救災(zāi)是政府乃至社會(huì)各界的重要職責(zé)。由氣候風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的多種災(zāi)害損失主要由相關(guān)單位或個(gè)人承擔(dān)，民政部門(mén)或非政府組織僅能發(fā)揮應(yīng)急性的有限救濟(jì)職能，迫切需要尋找一種能有效化解氣候風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，天氣衍生品就是在這一時(shí)代背景下產(chǎn)生的。

三、天氣期貨的優(yōu)勢(shì)

期貨是一個(gè)重要的金融門(mén)類(lèi)，天氣期貨（weather futures）是商品期貨中的新成員，歸屬于天氣衍生品，包括期貨、期權(quán)、互換及套保期權(quán)品種。與氣候風(fēng)險(xiǎn)相比，天氣風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量周期較短，可視為氣候風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成部分與表現(xiàn)形態(tài)。天氣期貨是專(zhuān)門(mén)為對(duì)沖天氣風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的新興期貨種類(lèi)，有助于彌補(bǔ)農(nóng)產(chǎn)品期貨的局限性以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在自然風(fēng)險(xiǎn)承保能力方面的不足，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)的對(duì)接。由于天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響是全方位、多渠道、多層面的，很多行業(yè)的運(yùn)營(yíng)都直接或間接地受到天氣變化的影響。例如，天氣變化對(duì)于能源行業(yè)運(yùn)行的影響較大，冬季和夏季社會(huì)對(duì)煤炭、天然氣、發(fā)電量的需求變化較大。天氣風(fēng)險(xiǎn)管理就是針對(duì)天氣風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生的一種新型資本管理方式，與此相關(guān)的天氣衍生品合約最初由美國(guó)能源企業(yè)于1996年推出，并以場(chǎng)外交易(OTC)的方式展開(kāi)，隨后吸引了保險(xiǎn)業(yè)、零售業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和對(duì)沖基金的廣泛參與。

天氣衍生品將金融工具理念應(yīng)用于自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)管理上，為產(chǎn)業(yè)界的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移開(kāi)辟了新的路徑。隨著天氣衍生品合約在場(chǎng)外交易(OTC)市場(chǎng)上的逐步發(fā)展和成熟，發(fā)達(dá)國(guó)家的多家期貨交易所，開(kāi)始引入以HDD（取暖指數(shù)）和CDD（制冷指數(shù)）為主導(dǎo)的天氣指數(shù)期貨和期權(quán)交易。目前，倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）、芝加哥商品交易所（CME）和亞特蘭大的洲際交易所（Intercontinental Ex-change）等交易所都提供天氣期貨合約。由此可見(jiàn)，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新以及天氣衍生品的精細(xì)化和規(guī)范化發(fā)展，天氣風(fēng)險(xiǎn)管理可轉(zhuǎn)化為天氣期貨品種，進(jìn)而進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易。

四、國(guó)內(nèi)推出天氣衍生品的有利條件

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展迅速，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展提供了有力的支撐。近年來(lái)，隨著全球氣候變暖，氣候風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)的各種災(zāi)害頻發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和金融安全穩(wěn)定的沖擊趨于增大，國(guó)內(nèi)引進(jìn)、創(chuàng)新和開(kāi)拓天氣衍生品品種及其市場(chǎng)恰逢其時(shí)，同時(shí)也面臨著諸多有利條件。

（一）期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)良好

經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)日趨成熟，先后開(kāi)設(shè)了上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所。期貨交易體制與機(jī)制健全、期貨品種和交易量穩(wěn)步增加，為天氣期貨品種創(chuàng)新和適時(shí)推出奠定了良好的基礎(chǔ)。

（二）企業(yè)轉(zhuǎn)移氣候風(fēng)險(xiǎn)的需要

隨著氣候風(fēng)險(xiǎn)的增大和我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)農(nóng)業(yè)、能源、運(yùn)輸、建筑、旅游、零售等產(chǎn)業(yè)的沖擊也越來(lái)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)天氣衍生品的需求巨大。天氣衍生品的推出為企業(yè)開(kāi)辟出一條應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的新路徑，有助于轉(zhuǎn)移和化解氣候風(fēng)險(xiǎn)的威脅，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

（三）民間資本投資的需要

受傳統(tǒng)文化觀念的影響，我國(guó)城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄率一直較高，民間資本與民營(yíng)資本實(shí)力雄厚，迫切需要尋找新的投資渠道和標(biāo)的物。天氣衍生品的推出有利于匯集和吸納社會(huì)閑置資本，為投資者提供更多的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)手段或金融工具，促進(jìn)期貨市場(chǎng)乃至資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

（四）發(fā)達(dá)國(guó)家的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)可資借鑒

從1996年美國(guó)能源企業(yè)推出天氣衍生品算起，至今已有24年的歷史，業(yè)已形成了一套相對(duì)成熟的運(yùn)營(yíng)模式。[5]這些天氣衍生品品種、交易規(guī)范與機(jī)制等，都為我國(guó)天氣衍生品品種的引進(jìn)、創(chuàng)新與交易提供了重要的參照系和可資借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)。

（五）期貨市場(chǎng)的前期準(zhǔn)備

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)早有推出天氣期貨的意向，并做了一系列前期準(zhǔn)備工作。早在2006年，大連商品交易所和國(guó)家氣象中心合作開(kāi)發(fā)的溫度指數(shù)期貨合約的上市申請(qǐng)就上報(bào)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)。大連商品交易所與東京金融期貨交易所（TFX）還簽署了合作諒解備忘錄，雙方擬合作研發(fā)和推廣天氣衍生品。此外，2006年，香港特區(qū)政府及港交所也開(kāi)展了相關(guān)調(diào)研工作，探討推出天氣期貨（包括溫度指數(shù)、降雪指數(shù)及霜凍日數(shù)的期貨合約）的可行性。這些前期準(zhǔn)備工作都為天氣期貨品種的研發(fā)和適時(shí)推出奠定了良好的基礎(chǔ)。

五、研發(fā)和推出天氣衍生品的對(duì)策建議

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)衍生品市場(chǎng)的起步晚、品種少、交易量小，因此天氣衍生品的推出仍有一段路程要走。我們既要積極借鑒和吸收發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，又要善于從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，創(chuàng)造有中國(guó)特色的天氣衍生品品種及其市場(chǎng)化道路。為此，在前期準(zhǔn)備工作的基礎(chǔ)上，還應(yīng)加強(qiáng)如下四個(gè)方面的工作：

（一）應(yīng)從深化經(jīng)濟(jì)體制改革和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)挑戰(zhàn)的高度謀劃天氣衍生品市場(chǎng)建設(shè)

我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)并不能有效滿(mǎn)足企業(yè)管理天氣風(fēng)險(xiǎn)的需求，研發(fā)和推出天氣衍生品是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的內(nèi)在要求；同時(shí)，在全球氣候暖化的大背景下，氣候異常、災(zāi)害性天氣現(xiàn)象頻現(xiàn)，企業(yè)對(duì)分散和轉(zhuǎn)移天氣風(fēng)險(xiǎn)的需求愈來(lái)愈迫切。因此，應(yīng)提高政治站位，增強(qiáng)改革的緊迫感；積極推進(jìn)衍生品市場(chǎng)改革、完善和拓展，研發(fā)符合各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際的天氣衍生品，大力宣傳和推廣天氣衍生品的功能及操作方法。

（二）開(kāi)發(fā)和利用歷史氣象數(shù)據(jù)庫(kù)

我國(guó)的現(xiàn)代氣象科學(xué)觀測(cè)始于民國(guó)初期，各地（市）布局合理、系統(tǒng)連續(xù)的氣象觀測(cè)數(shù)據(jù)已有70多年的歷史。[6]這些歷史數(shù)據(jù)有助于人們認(rèn)識(shí)和揭示各地的氣候、天氣及其演變特征和規(guī)律。應(yīng)鼓勵(lì)以各地區(qū)氣象觀測(cè)的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)，開(kāi)發(fā)各類(lèi)災(zāi)害性天氣信息查詢(xún)、氣候（或天氣）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等服務(wù)，為天氣期貨（氣溫、降雨、降雪指數(shù)期貨）的研發(fā)與推出提供專(zhuān)業(yè)化的氣象信息支持。

（三）強(qiáng)化氣象科學(xué)技術(shù)研發(fā)力度，提高中長(zhǎng)期氣象預(yù)報(bào)的準(zhǔn)確率

中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)是氣象科學(xué)領(lǐng)域長(zhǎng)期攻關(guān)的一道難題：一方面，應(yīng)集中科研力量，加大研發(fā)投入，提高重點(diǎn)區(qū)域中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)以及各類(lèi)各等級(jí)氣象災(zāi)害預(yù)報(bào)的準(zhǔn)確率；另一方面，應(yīng)鼓勵(lì)期貨交易所與專(zhuān)業(yè)氣象科學(xué)研究機(jī)構(gòu)之間的合作，圍繞具體天氣衍生品品種等開(kāi)展專(zhuān)題研究，直接服務(wù)于天氣衍生品品種研發(fā)的實(shí)際需要。

（四）從市場(chǎng)需要實(shí)際出發(fā)，設(shè)計(jì)和優(yōu)選擬推出的天氣衍生品

在充分調(diào)研和反復(fù)論證的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)期貨交易所結(jié)合各自職能定位、期貨種類(lèi)和市場(chǎng)需求，設(shè)計(jì)、優(yōu)選和優(yōu)先推出1-2支天氣期貨品種。按照模擬交易、小規(guī)模試運(yùn)行和正式交易的順序穩(wěn)步推出，以便積累經(jīng)驗(yàn)、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和逐步修改完善。在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，再有序推出其他天氣衍生品。建議按照月度溫度指數(shù)期貨、季節(jié)溫度指數(shù)期貨和其他天氣期貨品種的順序逐步推出，拓展和培育天氣期貨市場(chǎng)。

這里需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然天氣衍生品具有避險(xiǎn)減災(zāi)功能，是人類(lèi)抵御氣候風(fēng)險(xiǎn)的一道金融屏障，有助于化解或熨平氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的沖擊，但卻不能對(duì)沖所有的氣候風(fēng)險(xiǎn)，更不可能從根源上清除氣候風(fēng)險(xiǎn)的威脅，有治標(biāo)不治本之嫌。因此，對(duì)于天氣衍生品創(chuàng)新我們應(yīng)當(dāng)保持清醒的頭腦，既不能輕視也不能估計(jì)過(guò)高。事實(shí)上，人類(lèi)應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的威脅任重而道遠(yuǎn)。只有加強(qiáng)氣候演變的科學(xué)研究，揭示氣候風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理，才有可能找到消除氣候風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)從催生氣候風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)根源入手，敬畏自然，遵循自然規(guī)律；抑制不斷膨脹的物質(zhì)欲望，改變落后的工業(yè)生產(chǎn)方式與生活方式，努力建設(shè)生態(tài)文明，人類(lèi)才有希望走出氣候風(fēng)險(xiǎn)的陰影。