李曉穎

摘 要：本文將淺析國有企業(yè)去杠桿必要性為主要內(nèi)容，進一步分析去杠桿過程中可能會存在的問題，結(jié)合現(xiàn)階段國有企業(yè)自身發(fā)展的實際情況，帶著問題出發(fā)，針對適用的對策進行研究，以此來幫助國有企業(yè)實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益，讓國有企業(yè)更好的發(fā)揮自身在國民經(jīng)濟中的作用。

關鍵詞：財務杠桿;國有企業(yè);問題及措施

當前全球經(jīng)濟進入快速發(fā)展的階段，各種企業(yè)如雨后春筍般冒出。我國的國有企業(yè)置身于越來越激烈的世界市場競爭中。假設國有企業(yè)在自身經(jīng)營的過程中能夠良好的應用財務杠桿，不僅能提升國有企業(yè)地盈利空間，還能為國有企業(yè)長遠的戰(zhàn)略性發(fā)展奠定良好的基礎。更重要的是，國有企業(yè)可以成為我國國民經(jīng)濟良性運營的定海神針。

一、國有企業(yè)財務杠桿的原理以及效應

（一）財務杠桿原理

財務杠桿在實際的應用中，主要是企業(yè)對外債務及利息費用的支出大小，影響企業(yè)盈利空間的大小。假設國有企業(yè)在經(jīng)營的過程中對外債務及利息保持在穩(wěn)定的固定值，那么國有企業(yè)每個核算周期償還的債務及利息也相對固定。當企業(yè)償還對外債務及利息逐漸減少，企業(yè)的盈利空間就逐漸增大，企業(yè)會有更好的發(fā)展前景。相反，當企業(yè)償還的債務及利息逐漸增大，企業(yè)的盈利空間就逐漸縮小，那么將對企業(yè)的未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。財務去杠桿最早是起源于資本主義市場，企業(yè)如果在經(jīng)營的過程中財務杠桿較高，很容易給企業(yè)造成負面的影響，甚至導致經(jīng)營不善、破產(chǎn)等極端情況的發(fā)生。近年來國有企業(yè)在審視自身高負債運營現(xiàn)狀后，提出要逐步、穩(wěn)健、科學、理性去財務杠桿的思路，提出財務杠桿必須在可控范圍內(nèi)，合理的讓其在國有企業(yè)運營中發(fā)揮積極、正向的作用，以此幫助國有企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)性的良性發(fā)展。

（二）財務杠桿效應

因不同行業(yè)、企業(yè)間實際去杠桿操作會有所區(qū)別，去杠桿的實際效果也就有所不同。如國有企業(yè)在自身經(jīng)營的過程中通過財務去杠桿的應用實現(xiàn)了自身預期的發(fā)展目標，那說明去杠桿發(fā)揮了自身的正面效應，能夠有效地提升企業(yè)的經(jīng)營效益，讓利潤最大化;如果沒有達到預期的發(fā)展目標，則是說明去杠桿發(fā)揮了負面效應，企業(yè)經(jīng)營效益不好，利潤不能最大化，企業(yè)的自身發(fā)展將會受到阻礙。財務去杠桿在實際應用過程中主要著眼兩個角度：首先是利潤率角度，財務去杠桿的應用將會影響到企業(yè)的利潤率;其次是企業(yè)價值角度，財務去杠桿的應用會受到市場價值的影響。

二、國有企業(yè)去杠桿存在的問題

（一）國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有待進一步完善

我國已經(jīng)有一部分的國有企業(yè)通過財務去杠桿的使用來實現(xiàn)財務管理，但是在過程中，只有小部門企業(yè)能夠?qū)⒇攧杖ジ軛U的作用放大化，主要原因是：國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)建設不夠合理。只有企業(yè)具備充足的資金，才能進一步促進國有企業(yè)內(nèi)部管理向著科學方向發(fā)展，并且企業(yè)經(jīng)營自身的籌資渠道、方法也存在著多樣化的情況。企業(yè)可以選擇使用發(fā)行普通股、優(yōu)先股等方式進行權益性籌資;也可以選擇使用發(fā)行債券及銀行借款這類債務性籌資。但是，如果企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的情況，那么去杠桿原理難以在各種形式的籌資方式中進行權衡。針對此種情況，在財務去杠桿應用中，必須要對資本結(jié)構(gòu)進行完善處理，保證自身資本結(jié)構(gòu)的合理性、科學性，才能保證去杠桿作用的最大化，也才能保證企業(yè)健康的良性發(fā)展。

（二）企業(yè)管理者對財務杠桿作用認知不足，缺乏較強的財務杠桿風險意識

財務去杠桿在應用中雖然會產(chǎn)生高收益，但也存在高風險，這兩者是相伴而生的。國有企業(yè)在去杠桿的過程中，不可避免的會遇到一些財務風險。因為絕大多數(shù)的國有企業(yè)并不重視去杠桿的風險性，及對于自身經(jīng)營的重要性。這種情況的存在不僅僅會使企業(yè)進入到經(jīng)濟收益逐年下滑的困境中，甚至還有可能會導致企業(yè)進入經(jīng)營不善、資金鏈斷裂、破產(chǎn)的極端環(huán)境中。

三、國有企業(yè)科學運用財務杠桿的措施

（一）合理確定去杠桿調(diào)控時的資本結(jié)構(gòu)，促進去杠桿作用的發(fā)揮

國有企業(yè)在財務去杠桿時，需要對自身企業(yè)發(fā)展過程中所面臨各個階段的資本結(jié)構(gòu)做充分的分析，盡可能的保證自身資本結(jié)構(gòu)的科學、合理性。首先，在進行舉債時，國有企業(yè)應對自身流動資金、可變現(xiàn)資產(chǎn)與經(jīng)營所需投入運營資金進行匹配和估算，以缺口進行籌資。盡可能避免籌資過度的情況的出現(xiàn);反之，也應盡可能夠避免籌資不足，導致阻礙企業(yè)經(jīng)營，發(fā)展停滯的情況發(fā)生。其次，企業(yè)在進行籌資的過程中，需要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營所需要資金量，謀劃合適的籌資組合，且對各籌資方式的比例進行合理分配，以達到財務成本最合理的結(jié)構(gòu)，盡可能避免讓企業(yè)出現(xiàn)財務杠桿過大引起的資金鏈危機。最后，在資金使用過程中，盡可能的提高資金周轉(zhuǎn)率，幫助企業(yè)經(jīng)營高速運轉(zhuǎn)，進一步提升資金的回報率。

（二）加強對國有企業(yè)去杠桿作用的認識，建立風險控制預警機制

國有企業(yè)只有從根本上認識到企業(yè)去杠桿的作用及去杠桿的兩面性，才能著手建立起風險管控機制，也才能減少企業(yè)出現(xiàn)資金鏈危機的可能性，以此保證企業(yè)能夠持續(xù)健康的良性發(fā)展。同時，也要求財務管理在去杠桿操作時意識到可能會帶來的財務風險，提高風險防范意識。除此之外還應保證企業(yè)能建立一個完成、穩(wěn)定的監(jiān)管機制及快速反應的應急機制，增加企業(yè)的盈利能力，從根本上避免風險的出現(xiàn)。根據(jù)市場的不斷變化去調(diào)整經(jīng)營策略及企業(yè)的戰(zhàn)略，使國有企業(yè)在市場上具有較強的適應力及競爭力。同時還應建立健全企業(yè)內(nèi)部的信息溝通機制，避免管理權力過于集中或過于分散，導致信息溝通不暢，應急機制不順的情況發(fā)生。企業(yè)還可以建立財務預警機制，制定定期測算財務關鍵指標的工作機制，一旦指標觸碰紅線，馬上發(fā)出預警提示，促使國有企業(yè)籌資行為向著規(guī)范化、科學化的方向發(fā)展，進一步減少籌資過度或籌資不足給企業(yè)帶來的風險。

（三）科學調(diào)整國有企業(yè)的貸款利率，增強去杠桿作用

國有企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中有著非常重要的地位，銀行應當對國有企業(yè)的貸款利率適當?shù)叵抡{(diào)，從而增強國有企業(yè)在財務去杠桿操作時的底氣。國有企業(yè)應對自身的行業(yè)地位、經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)發(fā)展應有充分的認知和分析。結(jié)合自身情況，選擇去杠桿的方式，切忌依葫蘆畫瓢，應保證財務去杠桿的合理性、科學性。國有企業(yè)在市場中應保持頭腦冷靜，視市場而定經(jīng)營策略、籌資策略，保證企業(yè)有較強的盈利能力。除此之外，國有企業(yè)在財務去杠桿的操作中，也會受到外部環(huán)境的影響，這需要國有企業(yè)自身保證財務杠桿的彈性操作。國有企業(yè)在籌資中，對于內(nèi)、外部的環(huán)境進行合理的考慮，選擇最合適的籌資組合、最合理的利率組合，提升財務杠桿的作用，盡量避免高負債去杠桿的情況發(fā)生，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，更好地促進國有企業(yè)的發(fā)展。

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