吳瑞　楊夢琴　孟文雨

摘要：隨著社會(huì)的快速發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐漸走向成熟，作用也日益明顯，在全球這個(gè)大金融體系中，互聯(lián)網(wǎng)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的重要部分?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展前景較美好，但與其他企業(yè)相比，在經(jīng)營過程中具有更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的背景出發(fā)，采用層次分析和定量定性相結(jié)合的方法建立互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系，并將其應(yīng)用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級為正向的阿里巴巴集團(tuán)及負(fù)向的上海巖石股份有限公司中，最后對該評價(jià)模型進(jìn)行了優(yōu)缺點(diǎn)的分析。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);評價(jià)體系應(yīng)用

2014年起，世界互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入到“互聯(lián)互通共享共治”的階段，目前中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，對互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、成果發(fā)展等作出一定的貢獻(xiàn)。相較于傳統(tǒng)行業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有信息交流成本低、傳播速度快等優(yōu)勢，但也存在更新速度過快、環(huán)境變化較大的劣勢，因此，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營管理中，管理者應(yīng)當(dāng)時(shí)刻關(guān)注行業(yè)的發(fā)展以及環(huán)境的變化，重視企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，從而保證內(nèi)部的穩(wěn)定性，以適應(yīng)環(huán)境的變化。

一、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的背景分析

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在中國飛速發(fā)展，在短短幾十年里，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)完成了全球的覆蓋。2017年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模已高達(dá)8734.1億元，同比增長46.4%，經(jīng)過多年高速增長，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模已經(jīng)形成了相當(dāng)大的市場，2014年年底的增長速度達(dá)到了高峰期，而后增速逐漸放緩。移動(dòng)市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，說明龐大的移動(dòng)用戶基礎(chǔ)已經(jīng)形成，因此，信息消費(fèi)模式將成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響因素之一。

隨著互聯(lián)網(wǎng)市場的逐漸擴(kuò)大，各種未知的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷涌現(xiàn)。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，不僅要面對激烈的市場競爭、適應(yīng)變化的市場環(huán)境，還要迎合消費(fèi)者的需求、深入到國際市場以及面對世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)者市場的擴(kuò)大是一個(gè)有力因素，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不能僅局限擴(kuò)大市場，想要在激烈的市場競爭中保持自身的優(yōu)勢，還必須控制好內(nèi)部環(huán)境的穩(wěn)定，因此，監(jiān)督并且保證互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況健康是至關(guān)重要的。

二、評價(jià)模型的建立

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司的實(shí)際情況，本文將傳統(tǒng)行業(yè)的評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了改進(jìn)，構(gòu)建了符合新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評價(jià)體系。

（一）指標(biāo)的選定

1.?定量指標(biāo)

在本文的評價(jià)體系中，定量指標(biāo)側(cè)重考慮了：償債能力、盈利能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、成長能力、現(xiàn)金能力評價(jià)指標(biāo)，具體見表1。

2.?定性指標(biāo)

（1）創(chuàng)新能力評價(jià)指標(biāo)

創(chuàng)新能力是技術(shù)和各種實(shí)踐活動(dòng)領(lǐng)域中不斷提供具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值、生態(tài)價(jià)值的新思想、新理論、新方法和新發(fā)明的能力。對于企業(yè)而言，創(chuàng)新即是通過相關(guān)人員對新型項(xiàng)目進(jìn)行研究和討論，因此，本文選擇企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用比重以及技術(shù)研發(fā)人員比重來展現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力。

（2）管理能力評價(jià)指標(biāo)

通常情況而言，學(xué)歷是管理者能力的一種證明，也是管理者所掌握知識狀況的一種體現(xiàn)，因此，本文以管理者碩士及以上學(xué)歷的比率作為管理能力的體現(xiàn)。

（3）股權(quán)集中度評價(jià)指標(biāo)

股權(quán)集中度是指全部股東因持股比例的不同所表現(xiàn)出來的股權(quán)集中還是股權(quán)分散的數(shù)量化指標(biāo)。通常而言，第一股東所掌握的股權(quán)份額較大，且對公司的相關(guān)事務(wù)有一定的權(quán)利，因此，本文以第一大股東持股比例作為股權(quán)集中度的表現(xiàn)。

（二）建立定量與定性相結(jié)合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評價(jià)體系

根據(jù)各指標(biāo)的相互聯(lián)系，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)設(shè)為目標(biāo)層，用指數(shù)X表示;二層指標(biāo)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的描述因子，分別用X1，X2，…，X8表示;三層指標(biāo)為二層指標(biāo)的具體表現(xiàn)形式。

表1為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評價(jià)體系，其中，前五個(gè)二層指標(biāo)為定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)，后三個(gè)為定性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

（三）構(gòu)造判斷矩陣

采取層次分析法9級評級法對各二層指標(biāo)和其對應(yīng)的三層指標(biāo)進(jìn)行重要性的比較，從而構(gòu)造出判斷矩陣。將判斷矩陣令為D，且D=（dij）n×n，（i，j=1，2，3…，n）。

表2為層次分析法的9級評級法，可根據(jù)指標(biāo)的重要性進(jìn)行判定級別。

（四）判斷矩陣的運(yùn)算與效驗(yàn)

1.?對判斷矩陣的每一列進(jìn)行歸一化處理

∑dij=di1+di2+…+dij

dij=dij/∑dij

2.?將歸一化后的矩陣按行相加，得到新的權(quán)重，再進(jìn)行歸一化處理

3.?計(jì)算判斷矩陣的最大特征根λmax

λmax=∑（AW）i/nWi

4.?計(jì)算一致性指標(biāo)CI

CI=（λmax-n）/（n-1）

5.?進(jìn)行一致性檢驗(yàn)

CR=CI/RI

當(dāng)CR<0.1時(shí)，則認(rèn)為判斷矩陣具有可以接受的一致性，若沒有通過一致性檢驗(yàn)，則需要對判斷矩陣進(jìn)行重新調(diào)整。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)的計(jì)算與評級

X=R1×X1+R2×X2+…+R8×X8

其中，X為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)，為二層指標(biāo)，為各二層指標(biāo)的權(quán)重。

本文采取的評價(jià)方法為風(fēng)險(xiǎn)等級評價(jià)法。一般將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小分為5個(gè)等級，具體分類標(biāo)準(zhǔn)如表4所示。

三、層次分析法在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用

為使得該評價(jià)體系的應(yīng)用更加普遍，本文以阿里巴巴集團(tuán)和上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司兩者為典型案例，將2016年和2017年的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)應(yīng)用于該評價(jià)體系中進(jìn)行模型的適用性以及準(zhǔn)確性的檢驗(yàn)。

（一）公司財(cái)務(wù)狀況簡介

阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（簡稱阿里巴巴集團(tuán)）是以馬云為首的18人于1999年在杭州創(chuàng)立的電子商務(wù)公司，經(jīng)過公司多年的發(fā)展和進(jìn)步，于2018入圍世界品牌500強(qiáng)，其財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r良好，而上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司由于受互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型的影響，使得其財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r出現(xiàn)較為慘淡的結(jié)果，使得其股價(jià)連連虧損。本文以上述兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對象，通過利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測定，進(jìn)而對模型進(jìn)行正確性以及適用性的檢驗(yàn)。

（二）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

根據(jù)2016年和2017年阿里巴巴集團(tuán)以及上海巖石有限公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，對本文所需的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和整理，具體財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值如表5所示：

（三）構(gòu)造判斷矩陣以及計(jì)算檢驗(yàn)

1.二層指標(biāo)的權(quán)重計(jì)算及一致性檢驗(yàn)

（1）通過對相關(guān)專家進(jìn)行咨詢，建立成對比較表并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)：

通過相關(guān)的矩陣計(jì)算，得出其最大特征根以及一致性檢驗(yàn)指標(biāo)的結(jié)果為：λ=8.8165，CR=0.083<0.1，由此可知：該權(quán)重結(jié)果滿足較高要求，可以使用。

（2）二層指標(biāo)的具體權(quán)重分配。

2.三層指標(biāo)的權(quán)重計(jì)算及一致性檢驗(yàn)

采用與二層指標(biāo)相同的方式，通過計(jì)算，所得結(jié)果如表6所示。

表7為三層指標(biāo)的一致性檢驗(yàn)結(jié)果及具體的權(quán)重分配，由三層指標(biāo)的一致性檢驗(yàn)結(jié)果知，所有權(quán)重?cái)?shù)據(jù)均能較好地滿足要求，能夠使用。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)

根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算公式，將阿里巴巴集團(tuán)和上海巖石有限公司2016年和2017年的相關(guān)指標(biāo)數(shù)值代入，計(jì)算得出表8。

表8為2016年和2017年阿里巴巴集團(tuán)和上海巖石集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)。對于阿里巴巴集團(tuán)而言，根據(jù)評價(jià)體系知，2016年和2017年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)值均大于0且其數(shù)值較高，接近于1，風(fēng)險(xiǎn)等級為無警狀態(tài)，信號燈為綠色;2017年的值大于2016年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)數(shù)值，可見阿里巴巴集團(tuán)的整體發(fā)展呈積極發(fā)展?fàn)顟B(tài)，其運(yùn)行狀況較為穩(wěn)定。對于上海巖石集團(tuán)而言，根據(jù)評價(jià)體系知，2016年上海巖石股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)為-0.4833，風(fēng)險(xiǎn)等級為中警，信號燈顏色為紫色，企業(yè)處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)中，而在2017年，上海巖石股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)達(dá)到了0.8883，說明該企業(yè)在2017年的企業(yè)經(jīng)營上較大的改觀，也使得企業(yè)的發(fā)展重獲希望。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)模型的評價(jià)

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)模型的適用范圍

本文的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)體系適用于眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其評價(jià)指標(biāo)的建立較為全面，不僅包括了償債、盈利等基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)，而且還將創(chuàng)新能力等定性指標(biāo)同傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)相結(jié)合，因此，其也能夠滿足新時(shí)代下創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)

1.優(yōu)點(diǎn)

本文主要采用層次分析法與綜合評價(jià)模型將結(jié)合的評價(jià)方法，其原理簡單易懂，且實(shí)用性強(qiáng)，運(yùn)用范圍較廣。

在本文的指標(biāo)體系中，所考慮的影響因素比較全面，同時(shí)將定性指標(biāo)的定量指標(biāo)考慮在內(nèi)，條理清楚，便于檢驗(yàn)。

2.不足

層次分析法具有較強(qiáng)的主觀性，在指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置上可能會(huì)導(dǎo)致評價(jià)結(jié)果出現(xiàn)偏差，但權(quán)重的設(shè)置可通過相關(guān)專家和相關(guān)權(quán)重設(shè)定方法將其完善和優(yōu)化。

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（作者單位：四川輕化工大學(xué)管理學(xué)院）