(中央財經(jīng)大學 北京 102206)

一、銀行概況

浦發(fā)硅谷銀行是美國硅谷銀行與上海浦東發(fā)展銀行合資設立的銀行，于2011年11月獲中國銀監(jiān)會批準籌建，注冊資本為10億人民幣，上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司與美國硅谷銀行有限公司雙方各持有該銀行50%的股權。浦發(fā)硅谷銀行于2012年8月15日正式開業(yè)，總部落地于上海楊浦區(qū)，開業(yè)后專注于服務包括計算機硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、移動、消費科技品、生命科學、生物技術、清潔能源、新材料等科技型中小企業(yè)。浦發(fā)硅谷銀行的使命是“為我們的客戶提高成功概率”，致力于在中國打造“科技創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)”，從而成為中國科技創(chuàng)新企業(yè)及其投資人的最優(yōu)選銀行。

二、科創(chuàng)型企業(yè)的融資痛點

以生命周期模型來劃分，科創(chuàng)型企業(yè)在不同生命周期階段的融資痛點有著不同的表現(xiàn)：

(一)初創(chuàng)前期。融資痛點：內(nèi)源融資過小，難以滿足企業(yè)初創(chuàng)期的大量資金需求，外源融資又風險過大，導致企業(yè)成長出現(xiàn)“死亡谷”。

初創(chuàng)前期，企業(yè)框架還未真正完全建立，尚處于產(chǎn)品研發(fā)階段，企業(yè)資金仍舊處在純投入階段，沒有銷售收入，或者銷售收入很少，企業(yè)無法產(chǎn)生利潤，缺乏規(guī)范的財務記錄與相關信用記錄。同時，技術研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)又面臨著極大的風險，失敗概率很高，即便是經(jīng)驗豐富的VC/VP也難以估計企業(yè)創(chuàng)新價值，此時企業(yè)融資多為內(nèi)源融資。所以，初創(chuàng)前期在企業(yè)生命周期曲線中又別名“死亡谷”。

盡管國內(nèi)天使投資以及眾籌的快速發(fā)展對科創(chuàng)企業(yè)外源融資難問題有一定的幫助，但這一問題并沒有得到根本解決。究其原因有三：1.天使投資追求高收益以抵補其所承擔的高風險，因此科創(chuàng)型企業(yè)在尋求天使投資時往往面臨一系列十分嚴苛的預期收益以及股權回報要求，這使得創(chuàng)業(yè)者很難接受。2.我國目前階段股權眾籌發(fā)展仍處于起步階段，此外還面臨在法律層面不易與非法集資相區(qū)別的風險，政策方面還受到對股東數(shù)量的限制。3.我國目前天使投資人數(shù)量稀少，其資金規(guī)模還遠遠不能滿足眾多創(chuàng)業(yè)者的需要，我國天使投資如果要滿足投資者需求，還有很長一段路要走。

(二)初創(chuàng)后期和成長期。融資痛點：股權融資導致股權稀釋，債券融資又無法規(guī)?；M入，出現(xiàn)“成長瓶頸”。

對于步入初創(chuàng)后期和成長期的企業(yè)，企業(yè)資金需求膨脹，供給又十分緊張，表現(xiàn)出十分明顯的“成長瓶頸”特征：創(chuàng)業(yè)者們對企業(yè)發(fā)展前景充滿信心，急需大規(guī)模的外源性資金支持，然而風險投資不能完全滿足企業(yè)巨大的資金需求。同時創(chuàng)業(yè)者們因為顧慮股權稀釋而失去企業(yè)控制權，往往不愿意過多引入風險投資等權益資本，更加希望獲得商業(yè)銀行等金融機構發(fā)放的債權性資金。但受科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展周期限制，科創(chuàng)企業(yè)很難達到銀行的貸款抵押條件，這也使得許多具有創(chuàng)新特征的科創(chuàng)企業(yè)因為資金不足陷入“成長瓶頸”。

科創(chuàng)企業(yè)的“成長瓶頸”大多出現(xiàn)于企業(yè)快速成長期。如果在這階段內(nèi)，企業(yè)較好地解決了外源資金供給問題，就會順利進入擴張期和成熟期，但如果外部源資金，尤其是債權性資金無法規(guī)?；M入企業(yè)，企業(yè)就可能錯失發(fā)展機遇，企業(yè)也無法獲得長足發(fā)展甚至夭折。

(三)擴張期。融資痛點：股票發(fā)行上市慢，債券發(fā)行渠道窄，企業(yè)擴張期不確定性強。

當科創(chuàng)型企業(yè)步入擴張期以后，企業(yè)將會進入較為穩(wěn)定的獲利期，銷售增長率和利潤率也會逐漸穩(wěn)定。企業(yè)利潤累計，開始出現(xiàn)現(xiàn)金冗余，對資金的需求不再如初創(chuàng)期迫切，加之穩(wěn)定的銷售收入來源、規(guī)?？捎^的固定資產(chǎn)、豐富且良好的信用記錄，企業(yè)融資能力較以往大大提高。此時商業(yè)銀行雖然愿意提供貸款，但很多企業(yè)更傾向于通過IPO和債券獲取低成本融資。

問題在于，我國目前的債券市場和股權市場發(fā)展還不成熟。一方面，中小企業(yè)IPO成本高，發(fā)行時間長，融資額度不確定性高，另一方面，目前我國對中小企業(yè)的債券融資限制較多，例如要求債券評級必須達到AAA級，累計債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)40%才能公開發(fā)行公司債等等條件，這些限制要求對絕大多數(shù)科創(chuàng)企業(yè)而言太為苛刻。

三、浦發(fā)硅谷銀行的營業(yè)模式

浦發(fā)硅谷銀行借鑒美國硅谷銀行的成功經(jīng)驗，針對中國科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展特點，根據(jù)企業(yè)在發(fā)展周期內(nèi)不同的融資需求為企業(yè)提供不同的金融服務。浦發(fā)硅谷銀行鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)將貸款作為股權融資的有效資金補充，浦發(fā)硅谷銀行將創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展周期根據(jù)其階段融資需求細分為四個階段并提供不同服務：

(一)天使輪。當具有專門技術或原創(chuàng)項目的初創(chuàng)企業(yè)向富有的個人或機構進行一次性的前期融資時，浦發(fā)硅谷銀行通過企業(yè)創(chuàng)業(yè)平臺，與早期創(chuàng)業(yè)者直接對接，給予他們獨特的銀行體驗和服務，并以各種形式對企業(yè)的CEO進行培訓，提升高層管理能力，同時向企業(yè)引薦A輪投資人，協(xié)助企業(yè)完成股權融資。

(二)A輪投資。此時初創(chuàng)企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)成功，產(chǎn)品在市場上有盈利來源，浦發(fā)硅谷銀行將向初創(chuàng)企業(yè)提供12-24個月期限的中長期創(chuàng)業(yè)貸款，同時配合現(xiàn)有投資人，根據(jù)企業(yè)需求向其推薦合格的潛在B輪投資人。

(三)B/C輪投資。此時企業(yè)產(chǎn)品大量上市，企業(yè)已獲得了規(guī)?；墨@利能力，浦發(fā)硅谷銀行除提供12-24個月期限的創(chuàng)業(yè)貸款之外，還提供配合企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴張速度的成長貸款滿足流動資金需求，同時配合現(xiàn)有投資人，根據(jù)企業(yè)需求向其推薦合適的財務或行業(yè)投資人。

(四)Pre-IPO。此時企業(yè)已實現(xiàn)規(guī)模化盈利，為進入資本市場上市和并購做準備，浦發(fā)硅谷銀行提供銀團、并購、夾層等品種滿足企業(yè)上市或并購時的大量復雜資金需求，除此之外浦發(fā)硅谷銀行還根據(jù)企業(yè)需求提供多種增值服務，例如向企業(yè)推薦行業(yè)整合對象、介紹業(yè)務合作伙伴、協(xié)助企業(yè)擴大市場、推動企業(yè)業(yè)務國際化等等。

浦發(fā)硅谷銀行作為一家面向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的銀行，貸款的風險控制以及風險回報的重要性可以說是不言而喻，浦發(fā)硅谷銀行向科技創(chuàng)新企業(yè)提供貸款時所需的風險緩釋因素主要分為三點：1.與頂級創(chuàng)投基金緊密合作，了解銀行可以承擔哪些風險。浦發(fā)硅谷銀行一般要求必須是已經(jīng)獲得投資記錄良好的創(chuàng)投基金支持的企業(yè)才可申請貸款，得到頂級創(chuàng)投基金支持意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品、商業(yè)模式、管理團隊以及發(fā)展前景得到認可。另一方面浦發(fā)硅谷銀行還關注企業(yè)的知識產(chǎn)權，在發(fā)放貸款時與創(chuàng)投基金約定，如企業(yè)不能還款，銀行與創(chuàng)投基金將會把企業(yè)專利技術出售，所得款項優(yōu)先償還給銀行，以降低銀行面臨的壞賬損失。2.積極主動的貸后管理，知道如何監(jiān)控公司風險。浦發(fā)硅谷銀行有著分階段和分行業(yè)的專業(yè)營銷團隊，熟悉企業(yè)所在市場和行業(yè)，可以依據(jù)相應的評判標準給出授信情況，對于貸款客戶實行嚴格的貸后管理，密切跟蹤企業(yè)貸后資金使用情況，以有效識別風險并提出切實可行的風險控制措施。3.將股權融資與債權融資結(jié)合，分享企業(yè)資本增值。當浦發(fā)硅谷銀行向部分風險水平較高的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)放貸款時，為了緩釋風險，浦發(fā)硅谷銀行會在貸款交易中要求少量(通常不超過1%)的公司股權的認購選擇權，若公司成功上市或者股權價值上升，銀行就可通過出售認股權證獲益抵補風險。

四、總結(jié)

2016年，浦發(fā)硅谷銀行成為首批商業(yè)銀行投貸聯(lián)動試點銀行之一，也是其中唯一的一家中外合資銀行，作為一直專注于服務科創(chuàng)企業(yè)的“老人”，浦發(fā)硅谷銀行很有希望成為中國科創(chuàng)領域的模范性銀行，將自己的經(jīng)驗分享給其他銀行，從而帶動投貸聯(lián)動模式在中國的發(fā)展。