摘 要：當(dāng)前，許多上市公司為了避免出現(xiàn)“ST帶帽”、“脫殼退市”的風(fēng)險(xiǎn)，往往都會(huì)采取一些措施，通過(guò)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的“規(guī)則允許范圍內(nèi)的數(shù)字操作”，進(jìn)行各種的“盈余管理”。本文通過(guò)研究“HT酒業(yè)”自上市至今采取的各種盈余管理的措施，闡述盈余管理對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響分析，為投資者和企業(yè)管理者提供借鑒。

關(guān)鍵詞：上市公司;盈余管理;保殼;凈利潤(rùn)

一、盈余管理與退市機(jī)制與簡(jiǎn)述

盈余管理是企業(yè)的所有者或者管理人員通過(guò)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整以達(dá)到其特殊目標(biāo)的一種經(jīng)營(yíng)策略和方法手段。很多的上市公司，為了實(shí)現(xiàn)其目的，普遍采取了一些盈余管理措施。針對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者和證券市場(chǎng)的效果反饋可以看到盈余管理的“雙面性”：合理的、符合普遍利益的盈余管理操作方式和方法，可以提升上市公司的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)管理水平;相反的，過(guò)度的、惡意的盈余管理行為，有時(shí)候會(huì)向投資者、市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)以及證券市場(chǎng)反饋了虛假信息，最終有可能會(huì)誤導(dǎo)外部信息使用者做出錯(cuò)誤的決策。而當(dāng)前我國(guó)上市公司的“盈余管理”的產(chǎn)生，最主要的來(lái)源則是證券市場(chǎng)的“退市機(jī)制”。

我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)的退市標(biāo)準(zhǔn)最初限于“三連虧”，后來(lái)陸續(xù)增加“凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)”、“營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)”、“審計(jì)意見(jiàn)標(biāo)準(zhǔn)”、“市場(chǎng)交易指標(biāo)”等各項(xiàng)退市機(jī)制指標(biāo)。但這樣退市機(jī)制仍然會(huì)給上市公司留有操作余地。

最典型的盈余管理措施主要有：會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)變更的利用、會(huì)計(jì)差錯(cuò)的利用、應(yīng)收類(lèi)型項(xiàng)目的利用、大量的關(guān)聯(lián)交易、交易行為的虛構(gòu)、重大的資產(chǎn)重組、資產(chǎn)減值的利用以及虛報(bào)資產(chǎn)等。

在上市公司連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)值之后，通過(guò)各種的“盈余管理”措施，只要在第三年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，報(bào)表各個(gè)項(xiàng)目表現(xiàn)得好一些，滿(mǎn)足各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)要求了，那么很容易的就對(duì)“特別處理”的上市公司“ST”帽子予以摘除。

二、“HT酒業(yè)”案例分析

“HT酒業(yè)”作為白酒行業(yè)上市公司中的老牌白酒企業(yè)，曾經(jīng)在1994年的第二屆巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)上，HT酒與茅臺(tái)酒一并斬獲金獎(jiǎng)，并且，在2000年比“貴州茅臺(tái)”提早一年上市，風(fēng)頭無(wú)幾，當(dāng)年甚至喊出了“南有茅臺(tái)，北有HT”豪言壯語(yǔ)。然而，自2000年上市到2018年，“HT酒業(yè)”就已經(jīng)先后4次被證監(jiān)會(huì)施行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，多次更名為“ST HT”，更是到2019年5月，被證監(jiān)會(huì)“暫停上市”。對(duì)比著白酒行業(yè)上市公司的“龍頭老大”——“ 貴州茅臺(tái)”來(lái)講，“HT酒業(yè)”已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)的甩在了末座。

（一）第一次“帶帽”與應(yīng)對(duì)手段

表1 HT酒業(yè)2000年-2005年年報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

根據(jù)“HT酒業(yè)”年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2002年、2003年連續(xù)虧損1206萬(wàn)元和1.17億元，因而被證監(jiān)會(huì)與2004年4月進(jìn)行“特殊處理”，而在2005年則實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，這其中采取的措施，通過(guò)公告可以詳細(xì)得出：HT酒業(yè)在2003年的時(shí)候集中處理了存貨及壞賬損失，導(dǎo)致管理費(fèi)用的金額高達(dá)1.14億元，占當(dāng)年度虧損額度的97.44%，而到2004年，管理費(fèi)用則低至900多萬(wàn)元，明顯低于其他各年度管理費(fèi)用金額。不難看出，通過(guò)提前處理存貨和壞賬損失，可以將損失集中到2003年度，而2004年則負(fù)擔(dān)大減，輕裝上陣，形成的報(bào)表數(shù)據(jù)上面的盈利。這樣的操作，表面上講是“管理水平”的提高，實(shí)際上是通過(guò)數(shù)字游戲粉飾了業(yè)績(jī)。

（二）第二次風(fēng)險(xiǎn)警示與應(yīng)對(duì)措施

表2 HT酒業(yè)2006年-2011年年報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

通過(guò)“HT酒業(yè)”年報(bào)的數(shù)據(jù)，可以看到HT酒業(yè)2004年第一次“摘帽”之后，延續(xù)三年實(shí)現(xiàn)了盈利，然而，利潤(rùn)卻是在不斷下滑，直到2007年、2008年連續(xù)虧損5103萬(wàn)元和5915萬(wàn)元，第二次被證監(jiān)會(huì)“退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理”，為了避免第三年業(yè)績(jī)?yōu)樘潓?dǎo)致退市，到2009年又一次實(shí)現(xiàn)了“報(bào)表盈利”。通過(guò)2008年的年報(bào)可以看到，當(dāng)年度通過(guò)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致報(bào)表資產(chǎn)減值損失高達(dá)3020萬(wàn)元，占到當(dāng)年度虧損額度的51%，而到了2009年， 通過(guò)少計(jì)提甚至轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，形成了利潤(rùn)表中資產(chǎn)減值損失金額為1441萬(wàn)元，比2008年度減少52%。盡管如此，HT酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)仍然是虧損狀態(tài)，為了防止退市，HT酒業(yè)采取了債務(wù)重組措施，2009年12月底與中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司達(dá)成了債務(wù)核銷(xiāo)協(xié)議，從而增加了營(yíng)業(yè)外收入，金額高達(dá)5245萬(wàn)元，將2009年的凈利潤(rùn)由負(fù)數(shù)，直接拉升至盈利642.91萬(wàn)元，又一次實(shí)現(xiàn)了“扭虧為盈”。

（三）第三次“帶帽”與“脫帽”手段

表3 HT酒業(yè)2003年-2018年年報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

根據(jù)“HT酒業(yè)”2013年和2014年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這兩個(gè)年度的虧損額分別為2930萬(wàn)元和3928萬(wàn)元，通過(guò)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，該公司在2014年度計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備953萬(wàn)，計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失236萬(wàn)，通過(guò)“資產(chǎn)減值損失”項(xiàng)目直接減少凈利潤(rùn)1188萬(wàn)元，而在2015年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和壞賬損失僅僅277萬(wàn)元;同時(shí)，2015年通過(guò)出售房產(chǎn)獲得298萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入，通過(guò)出售全資子公司獲得700余萬(wàn)元的投資收益，非經(jīng)營(yíng)性收益高達(dá)1000萬(wàn)元，相比于2015年度的467萬(wàn)元的利潤(rùn)總額，又是一次成功的“摘帽”操作。

（四）第四次的帶帽與渾身解數(shù)

“HT酒業(yè)”在2015年略有盈余摘掉帽子之后，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，2016年虧損1.26億元，2017年虧損了1.88億元，因此，在2018年5月年報(bào)披露之后，再次被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。面對(duì)此種情形，該公司先后通過(guò)更換管理層、進(jìn)行重大資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等手段，意圖實(shí)現(xiàn)在2018年度的“雙?！保ū衾麧?rùn)為正、保凈資產(chǎn)為正）目標(biāo)。然而，直至2018年末，各種手段仍然無(wú)法扳回經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升，最終以虧損9548萬(wàn)元的結(jié)果，致使“HT酒業(yè)”停牌，并與2019年5月3日暫停上市。

三、結(jié)論與建議

“HT酒業(yè)”在其上市后至今的所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的操作，實(shí)質(zhì)上就是通過(guò)“盈余管理”來(lái)規(guī)避政策標(biāo)準(zhǔn)，意圖避免陷入退市的困境，這樣的操作短期內(nèi)可以達(dá)到目標(biāo)，但是無(wú)法從根本上解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困境。

上市公司應(yīng)當(dāng)在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)積極改善公司治理結(jié)構(gòu)，制定正確的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，通過(guò)加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理來(lái)提升公司及財(cái)務(wù)績(jī)效，通過(guò)合理的數(shù)據(jù)反映其真實(shí)的盈利水平。

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作者簡(jiǎn)介：劉歡歡（1988-），山東威海人 研究方向：會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理。