劉增祿

在市場動蕩期，每一個積極的信號總是會給投資者以希望，如在本周，新諾威、凱爾新材、正海磁材、錦浪科技、新媒股份、同興達等公司相繼在一季報業(yè)績預(yù)增公告公布的當(dāng)日，股價強勢收出了漲停，如此的市場表現(xiàn)，充分說明了市場資金對于業(yè)績增長明確的公司是積極看好的。

多家績優(yōu)股股價逆市上漲

新冠肺炎疫情在全球蔓延，使得各國股市都相繼受到拖累且出現(xiàn)深幅回調(diào)，相比之下，A股市場明顯抗跌，有很多個股走出了逆市上漲的行情。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在3月6日～25日上證指數(shù)下跌9.44%背景下，凱爾新材股價上漲了23.83%、同和藥業(yè)股價上漲12.98%、奧飛數(shù)據(jù)股價上漲8.48%、贊宇科技股價上漲7.42%，就這些逆市上漲公司而言，除了熱點概念的影響，最主要還是與其自身2019年度業(yè)績增長、2020年一季度業(yè)績繼續(xù)預(yù)增有著直接關(guān)系。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然一季度即將結(jié)束，但因疫情影響，上市A股2019年年報披露進度較往年明顯放緩。截至3月26日，正式公布2019年年報業(yè)績的公司雖然只有339家，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，兩市有1697家公司提前公布了年報業(yè)績快報，合并計算，共有2036家A股公司的2019年度經(jīng)營情況已完全明朗或基本明朗化。

分析上述2036家公司的基本面情況，可以看到有1088家公司不僅2019年度實現(xiàn)盈利，且營業(yè)收入和凈利潤均較2018年度實現(xiàn)增長。增速上，有394家公司無論營收還是凈利潤在年內(nèi)都實現(xiàn)了超過20%的增長。因為有部分公司已經(jīng)披露了完整的2019年財報數(shù)據(jù)，因此再結(jié)合其扣非后的凈利潤去進一步分析，則可發(fā)現(xiàn)，沃施股份、凱爾新材、恒瑞醫(yī)藥、同和藥業(yè)、牧原股份、百傲化學(xué)、滬電股份、深南電路、中公教育、同花順等60家公司2019年扣非后凈利潤均實現(xiàn)20%以上的同比增長。從環(huán)比角度進一步分析上述公司2019年四個報告期的凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率變動情況，可以看到如牧原股份、百傲化學(xué)、恒瑞醫(yī)藥、深南電路、同花順等公司，盈利能力呈現(xiàn)出逐季提升的態(tài)勢。

疫情沖擊上市公司一季度業(yè)績表現(xiàn)

相較2019年度業(yè)績的平穩(wěn)，突發(fā)的疫情還是嚴(yán)重拖累了上市公司一季度業(yè)績表現(xiàn)，多數(shù)公司的一季度業(yè)績出現(xiàn)下滑已成不爭的事實。就目前兩市提前公布今年一季報的111家A股公司業(yè)績預(yù)告來看，有50家公司給出了首季業(yè)績下滑或虧損的預(yù)期。其中，預(yù)計虧損金額最重的為湖南黃金，一季度凈利潤虧損區(qū)間預(yù)計在2350萬元～4700萬元。鼎漢技術(shù)緊隨其后，今年首季也預(yù)計將出現(xiàn)3200萬元～3700萬元的虧損。除此之外，華平股份、華宇軟件、舒泰神等10家公司也均相繼提前預(yù)告了今年首季的凈利潤，虧損額也在千萬元以上，而在下滑幅度上，怡達股份、伊戈爾、銘普光磁等18家公司預(yù)計首季凈利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)超過100%的同比下降。就這些公司給出的虧損原因看，多數(shù)公司業(yè)績下滑甚至虧損都是因為疫情期間復(fù)工復(fù)產(chǎn)受到了延遲，因此對生產(chǎn)和銷售造成明顯的不利影響。

除了目前已經(jīng)明確公布一季報業(yè)績虧損或下滑的公司，《紅周刊》記者還以投資者的身份對一些已經(jīng)公布2019年年報的績優(yōu)公司進行了調(diào)查，相關(guān)上市公司紛紛表示，今年一季度的業(yè)績因疫情原因受到拖累已成必然。

身為5G概念的龍頭公司，深南電路剛剛披露的2019年年顯示，公司年內(nèi)實現(xiàn)了76.8%的凈利潤同比增速，而2017年和2018年度的凈利潤也分別實現(xiàn)63.44%和55.61%的快速增長，然而就今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)情況，深南電路證券部工作人員給出的回復(fù)是，雖然公司一直在努力將負面影響降到最小，但新冠肺炎疫情對產(chǎn)業(yè)上下游都產(chǎn)生了較大的沖擊，公司很難獨善其身，“不過，公司對疫情的反映比較及時，1月下旬已開始建議武漢的員工盡量留在工作地或提前返回，對疫情的防控工作也做得比較積極，目前來看，影響仍在可承受的范圍內(nèi)?！?/p>

白酒公司山西汾酒雖然在2月7日公布了靚麗的2019年年報，營業(yè)收入和凈利潤分別實現(xiàn)了25.72%和34.19%的不俗增勢，但在今年一季度，因疫情“黑天鵝”的突襲，白酒消費市場也遭遇了嚴(yán)重打擊。不過，因為行業(yè)的特殊性，疫情的影響傳導(dǎo)到酒企的時間會較酒商滯后，尤其是知名酒企，大都會提前1個月完成年度任務(wù)，即經(jīng)銷商在2019年12月就已經(jīng)開始執(zhí)行2020年的計劃，所以始于1月份的疫情，給了酒企1個月的緩沖期，因此在表面上對白酒公司一季度的業(yè)績影響相對較小，但無論如何負面影響也可能會在二季度業(yè)績中有所體現(xiàn)。山西汾酒證券部的工作人員表示，“公司今年一季度的業(yè)績和去年一季度應(yīng)該相差不大，但二季度的風(fēng)險就比較大了，如果疫情難以解除，則白酒消費市場就很難實現(xiàn)全面復(fù)蘇?！?/p>

身為醫(yī)藥生物板塊的龍頭，且正在參與研發(fā)新冠肺炎疫苗的華蘭生物近年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其業(yè)績同樣實現(xiàn)了持續(xù)的增長，然而在此次疫情期間也同樣受到了拖累。在接受《紅周刊》記者以投資者身份的咨詢時，公司證券部相關(guān)人員回復(fù)稱，疫情對采銷量產(chǎn)生了近1個月的影響。而至于正在研發(fā)的新冠肺炎疫苗未來會不會給公司帶來很好的業(yè)績提升。“疫苗目前還在研發(fā)過程中，暫時還不好回答。”該工作人員如是表示。

疫情期，企業(yè)的剛需屬性很關(guān)鍵

雖然多家公司近期紛紛明確了自己在疫情期間受到了負面沖擊，但目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示，有60家公司仍給出了一季報業(yè)績將實現(xiàn)增長的預(yù)期，其中，多達26家公司預(yù)期一季度凈利潤將較去年同期實現(xiàn)翻倍增長。觀察這些業(yè)績快速增長公司的利潤來源，可發(fā)現(xiàn)不乏有一些公司的業(yè)績增長是得到了外延收入的極大粉飾。如奧飛數(shù)據(jù)的業(yè)績快速增長就主要是受益于全資子公司廣東奧維信息科技有限公司，其參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購基金所投資企業(yè)紫晶存儲首次公開發(fā)行的A股股票于今年2月26日在上交所科創(chuàng)板上市，公司因此獲得了可觀的投資收益。創(chuàng)業(yè)板公司開爾新材也憑借處置立昂技術(shù)股權(quán)獲取投資收益預(yù)計高達3700萬元，進而使得公司一季度凈利潤預(yù)期額上升至4000萬元～4277萬元。

值得關(guān)注的是，相較上述依靠外延式收入獲得業(yè)績增長的公司，也有部分公司的業(yè)績增長主要還是憑借自身的主營業(yè)務(wù)不斷發(fā)展所得。如贊宇科技就明確表示，經(jīng)過持續(xù)整合，公司表面活性劑及油脂化工領(lǐng)域的優(yōu)勢逐漸明顯，競爭力和盈利能力進一步增強，雖然疫情期間物流受阻，下游部分企業(yè)復(fù)工推遲，但憑借前期原料及產(chǎn)品的漲價影響，毛利率和營業(yè)利潤依然實現(xiàn)了顯著增長。沃華醫(yī)藥也憑借著在疫情期間發(fā)揮多年積累的獨家產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，抓住了國家醫(yī)保局關(guān)于慢性病醫(yī)保藥品“長處方”的政策機遇，全力推動治療慢性病的沃華心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨家支柱產(chǎn)品的銷售在一季度取得了較快增長。同時，公司在做好防護的前提下，組織加班加點生產(chǎn)國家疫情推薦藥物及清熱解毒類藥品，此類藥品也為一季度銷售收入貢獻了新的利潤增長點。類似公司的還有陽普醫(yī)療、普利特、克明面業(yè)、金字火腿、姚記科技、游族網(wǎng)絡(luò)等，他們也因外界在疫情期間對醫(yī)療用品、防護用品、生活剛需用品，以及特殊時期娛樂需求的推動，業(yè)績紛紛在一季度實現(xiàn)不降反增。

當(dāng)然，若將上述公司的成長性統(tǒng)計期間進一步拉長觀察，可以看到，其中有15家公司在2017年～2019年持續(xù)盈利且增長的背景下，今年一季度也提前明確了業(yè)績的繼續(xù)增長。結(jié)合公司估值分析，有多家企業(yè)的估值相較行業(yè)均值明顯更具優(yōu)勢。如贊宇科技隨著業(yè)績的持續(xù)增長，其目前的動態(tài)市盈率只有14.1倍，明顯低于日用化學(xué)產(chǎn)品板塊的44.89倍行業(yè)平均估值;醫(yī)藥公司富祥股份目前的動態(tài)市盈率為23.95倍，相對其所處化學(xué)原料藥行業(yè)34.41倍的平均估值也是有明顯估值優(yōu)勢的。對于此類業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，且目前估值相對行業(yè)均值明顯偏低的公司，在目前市場調(diào)整期，安全邊際相對更為明確。

附表 部分2017～2019年凈利潤持續(xù)增長且今年一季度再次預(yù)增的公司