王驊

2017年以來，內(nèi)地公募爆款逐漸增多，2019年以來更是引發(fā)一波配售風(fēng)潮，睿遠(yuǎn)、廣發(fā)等公司旗下新品屢創(chuàng)紀(jì)錄，這一場景與昔日網(wǎng)紅基金何其相似;從以往經(jīng)驗(yàn)看，基金新品發(fā)行越是火爆，后續(xù)運(yùn)作難度也就越大，不少當(dāng)初熱賣百億以上的網(wǎng)紅基金如今沉淪。撫今追昔，身處公募熱衷打造爆款的時代，基民擇基需摒棄外界干擾、保持獨(dú)立思維。

多數(shù)網(wǎng)紅基金業(yè)績持續(xù)性欠佳

內(nèi)地公募史上，共有30只基金募集份額在100億以上，本文以基金成立以來的相對業(yè)績排名作為衡量依據(jù)，那么它們的平均排名分位為61.45%，即整體處于同類中等偏下水平;業(yè)績欠佳也導(dǎo)致規(guī)模大幅縮水，目前30只基金的總規(guī)模僅為成立時的25%，其中也有不少基金表現(xiàn)靠后，例如中郵核心成長成立至今下跌34.85%。

該基金可謂是初代“爆款”，基金成立的背景是時任基金經(jīng)理彭旭掌舵的中郵核心優(yōu)選在募集成立后，僅用一年時間就獲得超過300%的回報;于是公司發(fā)行了中郵核心成長，限額150億，吸引近600億資金認(rèn)購引發(fā)比例配售。但該基金成立不久，彼時重倉的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，凈值也再未回到巔峰。

在一段時間沉寂后，多位基金經(jīng)理相繼參與管理，積極布局電子、軍工等成長板塊，2016年-2017年周期、成長偃旗息鼓，基金也很快回吐此前漲幅。進(jìn)入2019年，基金采取均衡配置的思路，以周期和科技板塊為主，同時增配相當(dāng)部分的地產(chǎn)公司，但是基金對于重倉標(biāo)的選擇不當(dāng)也導(dǎo)致產(chǎn)品在很長一段時間內(nèi)表現(xiàn)趨弱。頻繁換倉、高頻操作、缺乏主線可能是基金長期業(yè)績不佳的主因。

類似的例子還有同年成立的泰達(dá)宏利市值優(yōu)選，除了成立在牛市高點(diǎn)仍然重配傳統(tǒng)金融、鋼鐵外，產(chǎn)品在歷任基金經(jīng)理任下呈現(xiàn)截然不同的風(fēng)格：例如上任基金經(jīng)理在2015年牛市中上任，其很長一段時間內(nèi)仍然以成長股為配置核心，且行業(yè)、個股切換頻繁，每個季度重倉股都會發(fā)生大幅調(diào)整，最終任職回報定格為-42.09%。整體看，目前虧損的網(wǎng)紅基金大都成立于市場熱度的頂點(diǎn)，初戰(zhàn)告捷后面對行業(yè)、市場發(fā)生轉(zhuǎn)折時仍忽視風(fēng)險因素，同時操作頻繁、投資缺乏主線，這類產(chǎn)品需基民再三留意。

摒棄爆款思維 擁抱價值投資

由此可見，網(wǎng)紅基金并不等同于績優(yōu)基金，行情越好之時可能也代表單一風(fēng)格演繹到極致，此時如果發(fā)行規(guī)模過大，同樣會影響基金經(jīng)理操作。但是我們發(fā)現(xiàn)，長期秉持價值投資理念的基金，反而能夠在長跑中獲得一定收益。

興全合宜是上述30只基金中唯一規(guī)模出現(xiàn)增長的：它的發(fā)行時點(diǎn)同樣不佳，2018年1月發(fā)行點(diǎn)位是3500點(diǎn)，之后大盤開始一路向下，基金成立以來累計收益9.27%，處于同類中游位置，但考慮到該基金長期300億的規(guī)模，做出一定的收益已屬不易。

因?yàn)橐?guī)模限制，興全合宜大部分配置也放在傳統(tǒng)的藍(lán)籌股上，操作層面的策略以買入持有為主，隆基股份、中國平安的持倉貫徹始終;其間即便是增持或者新進(jìn)的萬華化學(xué)、三一重工等股票，基金經(jīng)理也會持有超過兩個季度，未來操作可能也會一直遵循這樣的思路。

類似的例子還有東方紅中國優(yōu)勢，基金成立于2015年4月，同樣不是一個很好的時點(diǎn)，基金凈值在成立后的兩年一直處于震蕩格局，規(guī)模也從募集時的138.56億縮至39.85億。不過，雖然經(jīng)歷過多位基金經(jīng)理，該基金始終站在價值投資角度精選標(biāo)的。

除了個股精選更加靈活且長期配置海康威視、伊利、美的等消費(fèi)龍頭外，該基金也敢于逆市布局海大集團(tuán)、分眾傳媒等個股。盡管宏觀環(huán)境和A股市場仍充滿諸多不確定性，但優(yōu)秀的公司還是能夠抵御市場周期的波動。從該基金操作策略看，市場上現(xiàn)金流良好、有穩(wěn)健業(yè)績的龍頭股和業(yè)績成長性好、估值合理的成長股都可能成為其投資標(biāo)的。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，過度追逐某一風(fēng)格或是頻繁操作的產(chǎn)品往往無法持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，而挖掘能夠穿越周期標(biāo)的的產(chǎn)品，則會帶來意想不到的驚喜，昔日網(wǎng)紅基金如今的境遇或?yàn)榻癯偪褡分鸨畹娜藗兦庙懢姡?h3>部分網(wǎng)紅基金相關(guān)情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020-3-25