賈 臻， 萬(wàn) 蕓， 黃榮斌

(廣東工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院， 廣州 510000)

科技創(chuàng)新是國(guó)家發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力，而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從國(guó)家戰(zhàn)略角度來(lái)說(shuō)更是重中之重。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新離不開(kāi)資本的支持，高科技產(chǎn)業(yè)自身具有高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)的特性，資本的引入起到了分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、加速產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的作用。國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)依然嚴(yán)峻，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，因此如何提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新能力、占據(jù)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈上游地位成為了重要問(wèn)題。十三五規(guī)劃提出，科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了重要作用，要大力發(fā)揮科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的引領(lǐng)和支持作用，在加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的同時(shí)，加快推動(dòng)基礎(chǔ)學(xué)科建設(shè)和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供持久動(dòng)力。人才是創(chuàng)新的重要資源，要促進(jìn)人才有序流動(dòng)，激發(fā)人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。《關(guān)于促進(jìn)科技和金融結(jié)合加快實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》提出科技創(chuàng)新能力的提升與金融政策環(huán)境的完善是加快實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的基礎(chǔ)和保障。促進(jìn)科技和金融結(jié)合是支撐和服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的著力點(diǎn)。因此，研究科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的作用對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要意義。

1 文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者從很早就開(kāi)始研究金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響，但沒(méi)有形成科技金融的概念，而是分別從信貸市場(chǎng)、銀行貸款等多個(gè)角度對(duì)國(guó)家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)等層面進(jìn)行多維度分析。最早的研究起源于Schumpeter1，他認(rèn)為金融業(yè)的發(fā)展對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起到了重要作用，兩者存在密不可分的聯(lián)系。King&Levine[2]發(fā)現(xiàn)銀行對(duì)科技企業(yè)加大資金投入，可以促進(jìn)科技創(chuàng)新；通過(guò)完善多層次資本市場(chǎng)體系能夠促進(jìn)科技創(chuàng)新。Giannetti[3]認(rèn)為銀行信貸投入對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起到了促進(jìn)作用。Chowdhury和Maung[4]對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明完善的資本市場(chǎng)可以顯著促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者從科技金融的內(nèi)涵和作用機(jī)制進(jìn)行研究。趙昌文[5]對(duì)科技金融進(jìn)行了詳細(xì)解釋?zhuān)J(rèn)為科技金融是金融與科技相互融合，為促進(jìn)技術(shù)研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化做出的金融政策創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新、金融服務(wù)創(chuàng)新和金融體系創(chuàng)新。房漢廷[6]認(rèn)為科技金融本質(zhì)有4個(gè)方面：科技金融是科學(xué)技術(shù)和知識(shí)轉(zhuǎn)化為商業(yè)財(cái)富的一種創(chuàng)新活動(dòng)；是一種技術(shù)——經(jīng)濟(jì)范式，科技創(chuàng)新是引擎，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的燃料；是金融資本推進(jìn)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程；是同質(zhì)化金融資本通過(guò)科學(xué)技術(shù)異質(zhì)化配置而獲取高附加回報(bào)的過(guò)程。周昌發(fā)[7]從制度角度出發(fā)，認(rèn)為我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制尚且不完善，無(wú)法保障科技金融的有效配置，必須加強(qiáng)制度引領(lǐng)和制度建設(shè)，推動(dòng)科技與金融的融合，彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制不足，推動(dòng)企業(yè)科技創(chuàng)新，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

實(shí)證分析方面，部分學(xué)者從企業(yè)、政府、資本市場(chǎng)等多個(gè)角度研究科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響。毛茜和趙喜倉(cāng)[8]從資本市場(chǎng)角度出發(fā)運(yùn)用IS-LM模型證明科技金融能夠助推科技型中小企業(yè)的科技創(chuàng)新，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。葉莉等[9]用我國(guó)中小板、創(chuàng)業(yè)板上市科技型中小企業(yè)面板數(shù)據(jù)，證明在資本市場(chǎng)中政策性、自主型資金均對(duì)企業(yè)的科技創(chuàng)新起到了促進(jìn)作用。江湧[10]認(rèn)為，現(xiàn)階段科技金融投入存在冗余情況，需要對(duì)科技金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。高慧清[11]用C-D函數(shù)對(duì)河南省面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為企業(yè)自有資金對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用最為顯著，資本市場(chǎng)和政府財(cái)政科技投入等對(duì)科技創(chuàng)新的支持效果稍顯不足。劉湘云和吳文洋[12]運(yùn)用哈肯模型證明廣東省科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)相互促進(jìn)，協(xié)同發(fā)展。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)科技金融的研究首先集中于國(guó)家層面，后來(lái)拓展至省市和企業(yè)層面，而對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研究相對(duì)較少。其次，大部分學(xué)者采用與專(zhuān)利、技術(shù)市場(chǎng)成交額等相關(guān)的單獨(dú)指標(biāo)作為代理變量，無(wú)法全面衡量科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響作用。本文參考徐玉蓮等[13]的研究，將科技創(chuàng)新分為三個(gè)階段進(jìn)行分析。首先，本文使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)去衡量科技金融投入效率，研究我國(guó)不同省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中科技金融投入與科技創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)系。其次，在前人研究的基礎(chǔ)上，本文依據(jù)科技創(chuàng)新的特性將其分為三個(gè)階段，依次為技術(shù)的開(kāi)發(fā)階段、技術(shù)的市場(chǎng)化階段以及技術(shù)的國(guó)際化階段，檢驗(yàn)不同科技金融投入在各科技創(chuàng)新階段的作用，基于實(shí)證結(jié)果，給出相應(yīng)的政策建議。

2 DEA模型及實(shí)證分析

2.1 DEA模型

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)是一種基于投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)的非參數(shù)前沿效率系統(tǒng)分析方法。DEA的中心是“相對(duì)效率”，即對(duì)多個(gè)指標(biāo)投入與產(chǎn)出的相同決策單元(DMU)進(jìn)行評(píng)估。DEA模型無(wú)需預(yù)先估計(jì)參數(shù)或者權(quán)重，避免了主觀因素的影響。Banker、Charnes和Cooper提出了BCC模型，將固定規(guī)模收益的假定放寬為可變規(guī)模收益，即當(dāng)不是所有的決策單元都以最佳的規(guī)模運(yùn)行時(shí)，測(cè)算純技術(shù)效率多大程度上影響了決策單元的技術(shù)效率。CCR模式下的技術(shù)效率可分解為BCC模式下的純技術(shù)效率和規(guī)模效率。本文決定采用BCC模型進(jìn)行測(cè)算。

2.2 變量選取及數(shù)據(jù)說(shuō)明

1)科技金融投入變量選取?？萍冀鹑隗w系主要是由企業(yè)、政府、資本市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成，因此本文將分析企業(yè)、政府、資本市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等四類(lèi)科技金融投入對(duì)科技創(chuàng)新的影響。企業(yè)投入分為資金投入和人力資本投入。R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出中的企業(yè)資金指企業(yè)作為研發(fā)單位直接用于科技研發(fā)的投入，是科技金融投入的重要指標(biāo)。人力資本是科技創(chuàng)新中的重要資源，在企業(yè)科技創(chuàng)新中發(fā)揮了重要作用，R&D人員全時(shí)當(dāng)量反映了企業(yè)在科技創(chuàng)新活動(dòng)中該年度的人力資本情況。政府科技金融投入取R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出中的政府資金衡量。根據(jù)蘆鋒和韓尚榮[14]的研究，采用創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量衡量資本市場(chǎng)科技金融投入。根據(jù)張玉喜和趙麗麗[15]研究所述，決定采用社會(huì)資本衡量社會(huì)中介機(jī)構(gòu)科技金融投入。嚴(yán)成樑[16]認(rèn)為，信息共享和相互溝通是社會(huì)資本的重要特征，互聯(lián)網(wǎng)逐步成為了人們獲取信息的主要工具，互聯(lián)網(wǎng)普及程度成為了衡量社會(huì)資本的關(guān)鍵因素，因此本文采用每萬(wàn)人互聯(lián)網(wǎng)使用人數(shù)為指標(biāo)衡量社會(huì)資本。

2)科技創(chuàng)新變量選取。本文取專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量，新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口值衡量科技創(chuàng)新產(chǎn)出。

本文采用2016年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)可得性，選取我國(guó)除新疆、西藏、海南、寧夏等4個(gè)省份(不包括港、澳、臺(tái)地區(qū))共計(jì)27省市為樣本地區(qū)。數(shù)據(jù)由《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告》、EPS數(shù)據(jù)庫(kù)整理得到。

2.3 實(shí)證分析

本文運(yùn)用DEAP2.1對(duì)我國(guó)27省市科技金融效率的投入產(chǎn)出進(jìn)行測(cè)算，如表1所示。

如表1所示，東部地區(qū)綜合效率最高，為0.861，其次為中部地區(qū)，綜合效率值為0.821，西部地區(qū)最低，僅為0.764。這一方面得益于東部地區(qū)匯聚了大量的科技金融資源，擁有大量的人才；另一方面，我國(guó)較早在東部地區(qū)開(kāi)設(shè)了經(jīng)濟(jì)特區(qū)和沿海開(kāi)放經(jīng)濟(jì)區(qū)，東部地區(qū)開(kāi)放程度較高，促使東部地區(qū)相較于中部和西部地區(qū)在技術(shù)吸收和引進(jìn)人才方面占據(jù)了領(lǐng)先地位。處于綜合效率有效的省份有天津、山西、上海、江蘇、安徽、江西、河南、廣東、廣西、重慶、四川、青海等12個(gè)省份，說(shuō)明這幾個(gè)省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新效率處于生產(chǎn)前沿面，科技金融與科技創(chuàng)新達(dá)到了最優(yōu)配置。天津、江蘇，上海、廣東等省份市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，同時(shí)企業(yè)管理水平與中部、西部省份相比較為領(lǐng)先，科技金融資源配置合理。中部省份山西、安徽、江西、河南以及西部重慶、四川、廣西、青海等省注重高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，科技金融與科技創(chuàng)新高效率結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了既定投入下產(chǎn)出的最大化。北京市綜合效率均大于0.9小于1，處于投入產(chǎn)出的相對(duì)有效階段，但其規(guī)模效率遞減，適當(dāng)減少部分科技金融投入可以達(dá)到產(chǎn)出的最大化。除開(kāi)上述省份，其他省份的綜合效率均在0.9以下，科技成果的轉(zhuǎn)化率較低，處于投入產(chǎn)出相對(duì)無(wú)效階段。內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、福建、湖南、云南、陜西、甘肅等省份處于規(guī)模報(bào)酬遞增階段，適度加強(qiáng)科技金融的投入，可以加速高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，達(dá)到資源配置的最優(yōu)化。北京、河北、遼寧、浙江、山東、湖北、貴州等省份處于規(guī)模報(bào)酬遞減狀態(tài)，說(shuō)明這些地區(qū)雖然科技金融資源得到了一定程度的利用，但是由于金融體系發(fā)展不完善、科技金融資源與科技創(chuàng)新配置不合理等原因，導(dǎo)致出現(xiàn)科技金融資源冗余狀況，需要對(duì)科技金融資源投入結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)存在區(qū)域發(fā)展不平衡的問(wèn)題，東部較為領(lǐng)先，中、西部地區(qū)相對(duì)落后。為了促進(jìn)東、中、西部高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，一方面東部地區(qū)可以適當(dāng)引導(dǎo)科技金融資源進(jìn)入中部與西部地區(qū)，促進(jìn)當(dāng)?shù)乜萍冀鹑诎l(fā)展與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。另一方面，中部與西部地區(qū)要積極改善科技金融發(fā)展環(huán)境，大力推進(jìn)人才引進(jìn)戰(zhàn)略，學(xué)習(xí)東部高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)提高科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)合效率。

表1 中國(guó)不同省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新效率值

3 三階段模型構(gòu)建以及實(shí)證分析

3.1 指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明

洪銀興[17]認(rèn)為，科技創(chuàng)新分為三個(gè)階段，上游階段即科學(xué)發(fā)現(xiàn)和知識(shí)創(chuàng)新階段，中游階段為孵化新技術(shù)階段，下游階段為采用新技術(shù)階段。明潔等[18]從不同科技創(chuàng)新主體角度研究其對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力的影響。本文根據(jù)這些結(jié)論，將科技創(chuàng)新分為三個(gè)階段，一是技術(shù)的開(kāi)發(fā)階段，二是技術(shù)的市場(chǎng)化階段，三是技術(shù)的國(guó)際化階段。

技術(shù)的開(kāi)發(fā)階段，通常是科研機(jī)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)某一類(lèi)新知識(shí)或者新技術(shù)，具有廣闊的市場(chǎng)前景。這一階段技術(shù)創(chuàng)新具有較強(qiáng)外部性，風(fēng)險(xiǎn)高，資金需求量大。近年來(lái)，我國(guó)為了促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)了免稅政策，并且給予了大量政府資金以支持技術(shù)的創(chuàng)新。一般而言，本階段以企業(yè)自有資金和政府資金為主。不過(guò)由于該階段的高風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，資本市場(chǎng)提供的資金有限且影響力可能是微弱的。

技術(shù)的市場(chǎng)化階段，與開(kāi)發(fā)階段相比新的技術(shù)已經(jīng)成型，需要將技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品化投向市場(chǎng)。本階段風(fēng)險(xiǎn)較高，不過(guò)一旦產(chǎn)品市場(chǎng)化取得成功，企業(yè)和資本市場(chǎng)就會(huì)取得巨額收益。在本階段，企業(yè)的自有資金和資本市場(chǎng)投入占據(jù)了重要地位。政府資金一般具有引導(dǎo)作用，助推企業(yè)將新的技術(shù)或者專(zhuān)利產(chǎn)品化。

技術(shù)的國(guó)際化階段，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有限且可能受貿(mào)易壁壘影響，具有極高的風(fēng)險(xiǎn)。本階段主要以企業(yè)自有資金為主，資本市場(chǎng)參與度可能會(huì)降低。政府資金投入過(guò)多會(huì)使東道國(guó)認(rèn)為這些企業(yè)直接或者間接受到政府資助，會(huì)給本土企業(yè)帶來(lái)不公平競(jìng)爭(zhēng)，甚至認(rèn)為其帶有某些政治目的。因此過(guò)多的政府科技金融投入可能對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化產(chǎn)生抑制作用。

本文用高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)量作為技術(shù)開(kāi)發(fā)階段的代理變量，新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入作為技術(shù)市場(chǎng)化階段的代理變量，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口值作為技術(shù)國(guó)際化階段的代理變量。科技金融投入分為企業(yè)投入，政府投入和資本市場(chǎng)投入和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)投入。R&D內(nèi)部消費(fèi)支出中的企業(yè)資金和R&D人員全時(shí)當(dāng)量作為企業(yè)科技金融投入；R&D內(nèi)部消費(fèi)支出中的政府資金作為政府科技金融投入；依前文所述，采用創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量衡量資本市場(chǎng)科技金融投入；以社會(huì)資本衡量社會(huì)中介機(jī)構(gòu)科技金融投入。

本文采用2010-2016年共計(jì)7年的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，以上數(shù)據(jù)均由《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告》、EPS數(shù)據(jù)庫(kù)整理得到。

3.2 模型構(gòu)建

本文擬采用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)模型：

PA=A(RDP)a1(RDC)a2(GOV)a3(VC)a4(SC)a5

(1)

IP=B(RDP)β1(RDC)β2(GOV)β3(VC)β4(SC)β5

(2)

EX=C(RDP)γ1(RDC)γ2(GOV)γ3(VC)γ4(SC)γ5

(3)

對(duì)數(shù)化可得：

lnPAit=Ci+α1lnRDPit+α2lnRDCit+α3lnGOVit+α4lnVCit+α5lnSCit+μit,i=1,2,…27

(4)

lnIPit=Ci+β1lnRDPit+β2lnRDCit+β3lnGOVit+β4lnVCit+β5lnSCit+μit,i=1,2,…27

(5)

lnEXit=Ci+γ1lnRDPit+γ2lnRDCit+γ3lnGOVit+γ4lnVCit+γ5lnSCit+μit,i=1,2,…27

(6)

其中，i代表除新疆、西藏、海南、寧夏等4個(gè)省市的中國(guó)內(nèi)陸總計(jì)27個(gè)省市，t代表年份，本文選取2010年-2016年共計(jì)7年數(shù)據(jù)。PA為專(zhuān)利申請(qǐng)量；IP為新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入；EX為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口值；RDP為人力資本；RDC為企業(yè)資金；GOV為政府資金；VC為資本市場(chǎng)科技金融投入；SC表示社會(huì)資本。

3.3 實(shí)證檢驗(yàn)

做面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的前提是大樣本數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)可得性，本文時(shí)間維度只有7，故無(wú)需做單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。通過(guò)Hausman檢驗(yàn)，確定使用固定效應(yīng)模型更優(yōu)。本文對(duì)面板模型進(jìn)行估計(jì)，得到回歸結(jié)果如表2所示。

表2 固定效應(yīng)模型結(jié)果

注：其中*、**和***分別表示在 10% 、5% 和 1% 的顯著性水平下顯著。

在技術(shù)開(kāi)發(fā)階段，除資本市場(chǎng)投入外，其他變量均具有顯著性，其中，R&D人員全時(shí)當(dāng)量，政府投入在5%的顯著水平下為正，企業(yè)自有資金、社會(huì)資本在1%的顯著水平下為正。這表明在技術(shù)開(kāi)發(fā)階段，企業(yè)科技金融投入、政府科技金融投入和社會(huì)資本對(duì)科技創(chuàng)新影響較大，且均為正向影響。政府投入對(duì)科技創(chuàng)新同時(shí)具有擠出效應(yīng)和促進(jìn)效應(yīng)，在技術(shù)開(kāi)發(fā)階段，促進(jìn)效應(yīng)大于擠出效應(yīng)，政府增加投入會(huì)加速企業(yè)科技創(chuàng)新。資本市場(chǎng)投入對(duì)科技創(chuàng)新影響不顯著，且回歸系數(shù)為負(fù)值。原因可能是在技術(shù)開(kāi)發(fā)階段，風(fēng)險(xiǎn)較高且收益存在不確定性，資本追求低風(fēng)險(xiǎn)下的高收益，這導(dǎo)致資本市場(chǎng)參與度不足，企業(yè)的創(chuàng)新效率與資本市場(chǎng)科技金融投入匹配程度較低，從而產(chǎn)生了負(fù)面影響。

在技術(shù)的市場(chǎng)化階段，企業(yè)、政府、社會(huì)資本等科技金融投入具有顯著性，而資本市場(chǎng)投入則依舊不具有顯著性。其中R&D人員全時(shí)當(dāng)量的回歸系數(shù)為負(fù)，即對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響。本文認(rèn)為原因是在技術(shù)的市場(chǎng)化階段，R&D人員具有較高的研發(fā)能力，但市場(chǎng)敏感度不高，存在研發(fā)人員數(shù)量冗余問(wèn)題，給企業(yè)帶來(lái)了較大的成本負(fù)擔(dān)，甚至是對(duì)技術(shù)的市場(chǎng)化起著負(fù)面作用。在本階段，企業(yè)資金，政府資金和社會(huì)資本等都具有正向作用。相較于第一階段，本階段的企業(yè)資金系數(shù)為0.861 0，比第一階段有了大幅提高。企業(yè)作為科技創(chuàng)新的主體，對(duì)科技發(fā)展方向有著更清晰的認(rèn)識(shí)，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求針對(duì)性的進(jìn)行科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)，增大企業(yè)科技金融投入能顯著提高科技創(chuàng)新效率。資本市場(chǎng)投入依舊不具有顯著性，原因是相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展程度較低，對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)支持力度不足。在第二階段資本市場(chǎng)投入對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)生了正面影響，原因可能是資本市場(chǎng)積極參與技術(shù)的市場(chǎng)化，因地制宜協(xié)助企業(yè)將技術(shù)更好落地，增加新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入。政府資金的投入一般都伴隨著政策導(dǎo)向，合理的政府政策有助于推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)化。社會(huì)資本的增強(qiáng)代表著基礎(chǔ)設(shè)施信息通訊建設(shè)的完善，對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)生正面影響。

在技術(shù)的國(guó)際化階段，企業(yè)資金和社會(huì)資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有著促進(jìn)作用，人力資本不具有顯著性，而資本市場(chǎng)投入和政府投入的回歸系數(shù)均為負(fù)值。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，相關(guān)法律制度不健全，科技金融的發(fā)展無(wú)法完全匹配高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新。技術(shù)的國(guó)際化階段較市場(chǎng)化階段風(fēng)險(xiǎn)提高，導(dǎo)致資本市場(chǎng)在該階段參與度較低，從而對(duì)企業(yè)國(guó)際化產(chǎn)生負(fù)面影響。政府科技金融投入有其局限性，一方面是因?yàn)檎度脒^(guò)多，擠出效應(yīng)大于促進(jìn)效應(yīng)，另一方面國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)的政府資金有強(qiáng)烈的敏感性，政府科技金融投入過(guò)多會(huì)讓東道國(guó)擔(dān)心其造成不公平競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)造成威脅，從而對(duì)其排斥，對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)國(guó)際化產(chǎn)生負(fù)面作用。

4 結(jié)論和政策建議

本文利用DEA方法對(duì)2016年我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析，以及選用固定效應(yīng)模型對(duì)我國(guó)2010-2016年共7年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得到以下結(jié)論：

1)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)域科技創(chuàng)新效率差異明顯，只有部分省市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)綜合效率處在前沿有效面。我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出不匹配，全國(guó)平均綜合效率僅為0.817。整體而言東部省份綜合效率優(yōu)于中部與西部省份，且中部省份強(qiáng)于西部，純技術(shù)效率過(guò)低是導(dǎo)致綜合效率過(guò)低的主要原因。北京、河北、遼寧、浙江、山東、湖北、貴州等7個(gè)省份處于規(guī)模遞減狀態(tài)，說(shuō)明其科技金融資源配置不合理，需要對(duì)其結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。東北三省等老牌工業(yè)強(qiáng)省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)綜合效率過(guò)低，應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化科技金融資源配置，因地制宜出臺(tái)法律法規(guī)，促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2)技術(shù)的開(kāi)發(fā)階段，企業(yè)自有資金和人力資本、政府資金和社會(huì)資本對(duì)科技創(chuàng)新有顯著促進(jìn)作用，而資本市場(chǎng)投入不具有顯著性。在技術(shù)的市場(chǎng)化階段，企業(yè)的科技金融投入，政府投入與社會(huì)資本都對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新有顯著影響。在技術(shù)的國(guó)際化階段，企業(yè)資金、政府資金、資本市場(chǎng)投入和社會(huì)資本對(duì)科技創(chuàng)新有顯著作用。但政府科技金融投入和資本市場(chǎng)投入產(chǎn)生了負(fù)面影響，其原因可能是由于這兩方面的科技金融服務(wù)錯(cuò)位，無(wú)法與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新相匹配。

根據(jù)上述研究成果，本文對(duì)促進(jìn)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新有如下建議：①?lài)?guó)家應(yīng)該盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，健全和完善科技金融體系，為企業(yè)提供更好的產(chǎn)學(xué)研交流環(huán)境，出臺(tái)針對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，創(chuàng)新政府支持方式，拓寬科技融資渠道，簡(jiǎn)化流程，提高運(yùn)營(yíng)效率，理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系。政府應(yīng)大力發(fā)揮對(duì)科技創(chuàng)新的支持和引導(dǎo)作用，增強(qiáng)對(duì)中西部地區(qū)的財(cái)政科技支持。②高技術(shù)企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)加大科研投入，注重高技術(shù)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，尤其是掌握科技金融知識(shí)的高技術(shù)人才。加快科技成果的轉(zhuǎn)化，注重將科技創(chuàng)新與市場(chǎng)化生產(chǎn)相結(jié)合。③加快形成多層次的科技資本市場(chǎng)，針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資機(jī)構(gòu)、銀行等要進(jìn)行相應(yīng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，更好的為高技術(shù)企業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)共贏。④重視社會(huì)資本對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用，提高科技金融中的民間資本比例，注意控制和防范風(fēng)險(xiǎn)。

本文將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)整體分析，沒(méi)有考慮到具體各個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與科技金融的關(guān)系。同時(shí)，影響科技金融的因素有很多，文中的對(duì)科技金融因素的量化可能稍顯不足。今后應(yīng)該對(duì)具體產(chǎn)業(yè)不同因素進(jìn)行進(jìn)一步劃分和研究。