高瑞娟

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術有限公司，北京100085）

1 多空博弈，玉米價格弱勢震蕩

1月份基層售糧進度加快與雨雪霧霾天氣影響購銷、企業(yè)節(jié)前備貨博弈，玉米價格弱勢調(diào)整。12月下旬以來，農(nóng)戶節(jié)前變現(xiàn)意愿增加，售糧熱情升溫，基層售糧進度明顯提速，截至1月上旬已超去年同期，但仍偏慢5年平均進度。售糧進度加快，玉米價格弱勢下調(diào)，但產(chǎn)區(qū)雨雪及霧霾天氣影響企業(yè)到貨，限制玉米下跌空間，加上下游深加工企業(yè)備庫需求、物流運力緊張等支撐節(jié)前玉米價格小幅“翹尾”。南方飼料企業(yè)節(jié)前備貨力度有限，廣東港庫存一直處于高位，價格穩(wěn)中偏弱運行。1 月玉米均價1 841 元/噸，環(huán)比下降0.97%，同比下降1.71%（圖1）。

圖1 2015-2020年（1月）全國玉米均價走勢圖

受貿(mào)易摩擦影響，2019 年進口谷物同比下降。2019年1-11 月我國累計玉米進口406 萬t，同比增加30.6%。2019 年1-11 月累計進口高粱79 萬t，同比減少78.2%。2019 年1-11 月累計進口大麥569 萬t，同比減少14.7%（圖2）。受中美貿(mào)易摩擦及對澳大利亞大麥“雙反”影響，美國高粱及澳洲大麥進口量下降。目前中美貿(mào)易簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，后期若進展順利，美國谷物進口將增加。2019年11月商務部宣布對原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥反傾銷調(diào)查期限延長6個月后，12月商務部繼續(xù)宣布反補貼調(diào)查期限延長6個月，我國進口澳大利亞飼用大麥無價格優(yōu)勢，預計后期進口或有所下降。

2 中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議好于預期，玉米期貨創(chuàng)兩個月新高

圖2 2011-2019年（1-11月）中國谷物進口數(shù)據(jù)

中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落地，玉米配額及進口關稅并未取消，提振玉米期貨價格大幅上漲。1月上旬玉米期貨價格跟隨現(xiàn)貨弱勢震蕩，波動幅度有限，但1月15日，中美雙方在美國首都華盛頓正式簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，協(xié)議中只公開采購美國農(nóng)產(chǎn)品總額，并未公布具體品種及采購量，且玉米配額及對進口美國農(nóng)產(chǎn)品加征25%的關稅并未取消，利好玉米市場，期貨價格大幅上漲，1月16日C2005玉米主力合約收盤價較前日上漲22 元，1 月17 日主力合約最高價達1 950 元/噸，創(chuàng)2019 年11 月12 日以來新高?？紤]到節(jié)后玉米價格仍有下行風險且后期進口美國農(nóng)產(chǎn)品增加，利空國內(nèi)玉米市場，預計2020 年1 月玉米期貨價格在1 870～1 970元/噸區(qū)間運行。

3 企業(yè)開工率高位運行，支撐玉米工業(yè)消費升溫

深加工產(chǎn)品跟隨原料價格走弱，企業(yè)利潤壓縮，但仍有盈利空間，支撐開工率高位運行。1月份產(chǎn)區(qū)售糧進度加快，玉米價格偏弱運行，拖累淀粉、酒精等深加工產(chǎn)品走弱，但原料價格下跌，利好于企業(yè)盈利，盡管企業(yè)盈利有所收窄，但仍明顯好于去年同期，進而支撐企業(yè)開工率維持高位。截至1月17日，全國淀粉企業(yè)開工率75%，酒精企業(yè)開工率72%，均較2019年12月底持平，且酒精企業(yè)開工率最高達到73%，升至近3 年高位。臨近春節(jié)，但下游企業(yè)備貨收尾，而行業(yè)開工率依然較高，預計節(jié)前玉米淀粉、酒精價格穩(wěn)中偏弱運行。企業(yè)利潤向好，開工率處于高位，支撐玉米工業(yè)消費需求升溫。

4 養(yǎng)殖端需求清淡，玉米飼用需求受限

1月份受雨雪天氣影響，生豬調(diào)運受阻且北方有殺年豬需求支撐，生豬價格大幅上漲，生豬盈利持續(xù)增加。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)監(jiān)測，2020 年1 月末，能繁母豬存欄環(huán)比增加0.36%，同比下降22.66%；全國生豬存欄環(huán)比下降1.98%，同比下降45.08%（圖3）。生豬存欄仍處低位，豬料需求增幅有限。1月春節(jié)屠宰場放假，白羽肉雞月度出欄量下降，雞價跌至2018年以來低點，養(yǎng)殖虧損嚴重；2月份市場恢復出欄，供應量回升。臨近春節(jié)養(yǎng)殖戶老雞淘汰量相對增多，但開產(chǎn)雞群大于淘汰量，1 月在產(chǎn)蛋雞存欄增加，雞蛋價格震蕩偏弱調(diào)整，蛋雞養(yǎng)殖盈利明顯縮減。整體來看，養(yǎng)殖端節(jié)前集中出欄增加，玉米飼用消費需求受限。

圖3 2016-2020年（1月）生豬和能繁母豬存欄量

5 中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落地，進口谷物暫無替代優(yōu)勢

進口關稅并未取消，進口谷物量少價高，暫無替代優(yōu)勢。新華社消息，1 月15 日，經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊的共同努力，在平等和相互尊重的基礎上，中美雙方在美國首都華盛頓正式簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議。協(xié)議中只公開采購美國農(nóng)產(chǎn)品總額，并未公布具體品種及采購量，市場對于中國農(nóng)產(chǎn)品采購細節(jié)的不確定性及對進口美國農(nóng)產(chǎn)品加征25%關稅并未改變，美國進口谷物完稅價仍明顯高于國內(nèi)玉米價格，后期需要持續(xù)關注我國對于美國玉米及高粱具體的進口實施情況。目前中國對澳大利亞大麥“雙反”仍在調(diào)查中，短期在貿(mào)易問題未解決前，暫無替代優(yōu)勢。

另外，1月15日，海關總署發(fā)布公告2020年第7號，自本公告發(fā)布之日起，允許符合相關要求的尼日利亞飼用高粱進口，國家不斷拓展谷物進口渠道，后期關注進口高粱情況（圖4）。

天氣助力，小麥價格震蕩偏強。1月份小麥價格整體趨穩(wěn)，局部小幅上漲。受主產(chǎn)區(qū)雨雪及霧霾天氣影響，物流運輸受阻，加上春節(jié)臨近部分物流停運，支撐局地小麥價格小幅反彈，但上調(diào)幅度有限，預計節(jié)前價格以窄幅調(diào)整為主。考慮到目前小麥價格已接近政策糧到廠成本，加上節(jié)后輪換糧陸續(xù)投放市場，市場供應壓力仍存，預計節(jié)后小麥價格仍有下調(diào)風險。2020 年1 月全國小麥均價為2 333元/噸，環(huán)比增加0.13%，同比下跌3.56%，小麥-玉米價差在500元/噸以上，小麥價格仍大幅高于玉米價格，飼料中小麥替代玉米有限（圖5）。

圖4 2015-2020年（1月）全國主要谷物原料價格走勢圖

圖5 2014-2020年（1月）全國玉米小麥價格走勢圖

6 全球玉米產(chǎn)量增加，期末庫存高于市場預期

美國農(nóng)業(yè)部公布1 月份供需報告，全球玉米產(chǎn)量增加，期末庫存高于市場預期，報告整體中性偏空。2019-2020年度全球玉米產(chǎn)量上調(diào)222萬t至11.11億t，主要因美國單產(chǎn)上調(diào)，產(chǎn)量高于市場預期。除美國以外，孟加拉國、俄羅斯和歐盟產(chǎn)量也有小幅上調(diào)。2019-2020年度全球玉米期末庫存下降275 萬t 至2.98 億t，但高于平均預期的2.966 億t，主要因中國、巴西、美國等期末庫存下降。另外，報告上調(diào)了2019-2020 年度中國飼用消費100 萬t，下調(diào)總供應100 萬t，相應的期末庫存下調(diào)200 萬t。

7 供應壓力仍存，2月玉米價格震蕩偏弱

據(jù)糧信中心數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，東北三省一區(qū)農(nóng)戶售糧進度為49%，同比偏快5個百分點，比3年平均進度偏慢6個百分點。華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進度為48%，同比持平，比3 年平均進度偏快2 個百分點。1 月份售糧進度雖有提速，但基層余糧仍偏多，且節(jié)后市場面臨集中上量壓力，下游養(yǎng)殖需求緩慢恢復，需求支撐力度有限，玉米價格仍有下行空間。

另外，中美簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，市場對后期進口替代增量預期再度提升，若后期進口美國谷物有放寬政策，將沖擊國內(nèi)玉米市場，后期持續(xù)關注中美貿(mào)易進展?！?/p>