王淑臣

【摘要】財務(wù)報表項目適用持續(xù)經(jīng)營假設(shè)個性化，致使傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力指標無法準確衡量，而債權(quán)人視角則削弱了持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的個性化并奠定了靜態(tài)和動態(tài)短期償債能力的一致性計量基礎(chǔ)，并最終將其融合成自備評價標準的綜合短期償債能力。

【關(guān)鍵詞】靜態(tài)短期償債能力;動態(tài)短期償債能力;綜合短期償債能力;創(chuàng)新評估

【中圖分類號】F299;F233

一、財務(wù)報表編制基礎(chǔ)假設(shè)與企業(yè)短期償債能力

企業(yè)短期償債能力由靜態(tài)短期償債能力（基于清算基礎(chǔ)假設(shè)）和動態(tài)短期償債能力（基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)）構(gòu)成。財務(wù)報表編制基礎(chǔ)假設(shè)影響靜態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力的評估

（一）財務(wù)報表編制基礎(chǔ)假設(shè)影響短期償債資金來源

靜態(tài)短期償債能力基于清算基礎(chǔ)假設(shè)，其償債資金來源于基于清算基礎(chǔ)的流動資產(chǎn)的清算變現(xiàn)資金。如若存貨基于清算基礎(chǔ)假設(shè)，其清算變現(xiàn)資金即為靜態(tài)短期償債能力的償債資金來源。靜態(tài)短期償債能力靠“賣身”償債。

動態(tài)短期償債能力基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，其償債資金來源于基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的流動資產(chǎn)（連同非流動資產(chǎn)，甚至流動負債）于未來會計期間的創(chuàng)造價值（現(xiàn)金流量增值）。如若存貨基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，其于未來期間通過正常運營創(chuàng)造的增量現(xiàn)金流量即為動態(tài)短期償債能力的償債資金來源。動態(tài)短期償債能力靠“賣藝”償債。

（二）財務(wù)報表編制基礎(chǔ)假設(shè)影響債務(wù)清償規(guī)模

靜態(tài)短期償債能力，所涉須清償短期債務(wù)為基于清算基礎(chǔ)的流動負債，如若短期借款基于清算基礎(chǔ)假設(shè)，則該短期借款納入靜態(tài)短期償債能力須償債務(wù)范疇。

動態(tài)短期償債能力，所涉須清償短期債務(wù)為持續(xù)經(jīng)營假設(shè)流動負債于未來會計期間生成的利息，該債務(wù)面值或本金部分企業(yè)以債務(wù)續(xù)借的方式延續(xù)，無須動用企業(yè)存量資金或持續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造的價值。如上例短期借款若基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，則動態(tài)償債能力僅為該債務(wù)于未來會計期間的生息。

（三）報表項目適用編制基礎(chǔ)的個性化影響靜態(tài)及動態(tài)短期償債能力評估

持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，企業(yè)財務(wù)報表項目適用何種編制基礎(chǔ)假設(shè)呈現(xiàn)個性特征，即同一項目不同企業(yè)可能適用不同的財務(wù)報表編制假設(shè)，如以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，資金充裕的企業(yè)視其為持續(xù)經(jīng)營項目，而資金不足企業(yè)視其為清算項目。不同企業(yè)對同一項目適用不同財務(wù)報表編制假設(shè)，強化了靜態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力在不同企業(yè)計量的差異性。

二、短期償債能力創(chuàng)新評估

（一）短期償債能力創(chuàng)新評估的必要性

傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力指標與動態(tài)短期償債能力指標缺陷表現(xiàn)在兩方面，一是持續(xù)經(jīng)營假設(shè)與清算基礎(chǔ)假設(shè)相互“侵擾”;二是評價標準缺失。前者主要指傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力指標構(gòu)成要素，或分子或分母，混雜數(shù)量若干持續(xù)經(jīng)營假設(shè)因素，動態(tài)短期償債能力指標構(gòu)成要素，亦或分子或分母，亦混雜若干基于清算基礎(chǔ)假設(shè)因素，致使動態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力無法準確衡量。如靜態(tài)短期償債能力指標流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，分子流動資產(chǎn)和分母流動負債中均包括基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的流動資產(chǎn)和流動負債;再如動態(tài)短期償債能力指標現(xiàn)金流量比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/流動負債，分母流動負債中包括基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的經(jīng)營性流動負債和協(xié)議性流動負債。后者指，無論何種靜態(tài)短期償債能力指標和動態(tài)短期償債能力指標計算，均不存在公認評價標準，如流動比率一般以2這一經(jīng)驗值為評價標準，但該評價標準并未獲得文獻實證支持。

（二）短期償債能力創(chuàng)新評估

1.短期償債能力創(chuàng)新評估視角選擇

傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力指標還是動態(tài)短期償債能力指標評估及改進，均基于企業(yè)視角。前已述及，從企業(yè)視角看，報表項目適用財務(wù)報表編制基礎(chǔ)的個性化決定了靜態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力無法準確衡量。

靜態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力評估，亦可采用債權(quán)人視角：短期償債能力準確衡量不是債權(quán)人利益所在，評估企業(yè)未來會計期間有無陷入財務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約可能性才是債權(quán)人最關(guān)注的，因為一旦這種不幸事項發(fā)生，長短期債權(quán)人利益必將受損（本金無法足額償付）。債權(quán)人為企業(yè)經(jīng)營活動提供資金支持，從債權(quán)人視角看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量調(diào)整項目必須持續(xù)經(jīng)營，其他流動資產(chǎn)和流動負債可以適用清算基礎(chǔ)假設(shè)，尤其是在測試企業(yè)未來會計期間是否會陷入財務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約時。

2.短期償債能力簡易而理性計量方法

靜態(tài)短期償債能力反映企業(yè)時點償債能力，時點不同，靜態(tài)短期償債能力不同。雖基于清算基礎(chǔ)假設(shè)，但靜態(tài)短期償債能力衡量需取數(shù)于分析期末基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的資產(chǎn)負債表面值，但面值很可能不同于清算變現(xiàn)與清償金額;基于清算基礎(chǔ)的流動資產(chǎn)和流動負債于未來期間的變現(xiàn)金額和清償金額亦可能不同于分析期末面值。若考慮這些因素勢必增加計算的難度。短期償債能力創(chuàng)新評估假設(shè)基于清算基礎(chǔ)假設(shè)的流動資產(chǎn)和流動負債，其分析期末的面值、清算變現(xiàn)和清償金額、未來期間變現(xiàn)和清償金額總值相同，以簡化靜態(tài)短期償債能力評估的復雜性。這一假設(shè)與企業(yè)謹慎理財理念等效，在該理財理念下，基于清算基礎(chǔ)的流動資產(chǎn)和流動負債投資在分析期和預測期內(nèi)價值變動不大。

動態(tài)短期償債能力反映企業(yè)期間償債能力，其準確性取決于未來期間基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的準確預測，尤其是在謹慎理財前提下。但準確預測來年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不是目的，預測企業(yè)來年以目前最優(yōu)狀況（適用于賒銷企業(yè)）或最差狀態(tài)（適用于預收款企業(yè)）會否逼近財務(wù)困境或債務(wù)違約是關(guān)鍵。目前最優(yōu)狀態(tài)或最差狀態(tài)指企業(yè)基于權(quán)責發(fā)生制但卻實現(xiàn)收付實現(xiàn)制成效，企業(yè)來年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量就等于分析期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與分析期經(jīng)營活動調(diào)整項目資本化凈額之和。

3.短期償債能力創(chuàng)新綜合評估標準

在靜態(tài)短期償債能力和動態(tài)短期償債能力合理計量并整合（加計求和）基礎(chǔ)上，若短期償債能力（綜合）≥0，說明在上述假設(shè)下，企業(yè)來年陷入財務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約的可能性較低;若短期償債能力<0，則說明企業(yè)來年陷入財務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約的可能性大增?！傲恪奔词嵌唐趦攤芰C合評估標準。

三、短期償債能力創(chuàng)新綜合評估公式及應(yīng)用

（一）短期償債能力綜合評估公式及其形式

1.短期償債能力公式

短期償債能力=分析期末靜態(tài)短期償債能力+未來期間動態(tài)償債能力-未來會計期間付現(xiàn)債務(wù)利息=分析期末（清算基礎(chǔ)流動資產(chǎn)-清算基礎(chǔ)流動負債）+分析期（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量+經(jīng)營活動調(diào)整項目資本化凈額）-分析期付現(xiàn)債務(wù)利息

備注：靜態(tài)短期償債能力=分析期末（清算基礎(chǔ)流動資產(chǎn)-清算基礎(chǔ)流動負債）

動態(tài)短期償債能力=分析期（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量+經(jīng)營活動調(diào)整項目資本化凈額）

為簡化預測，以分析期付現(xiàn)債務(wù)利息取代未來期間債務(wù)利息

2.短期償債能力表現(xiàn)方式

絕對數(shù)形式，指以絕對數(shù)即金額大小衡量短期償債能力，因絕對數(shù)只是單一維度，不能反映來年企業(yè)資金剩余的多與少。

同基比率，以財務(wù)比率形式，而且以同基數(shù)（同分母）比率形式反映企業(yè)來年資金狀況。比率較絕對數(shù)更能提供有價值的信息。同基數(shù)可有多種選擇，本文以長期融資（等于長期融資性資產(chǎn)）為基數(shù)計算短期償債能力各要素構(gòu)成。

（二）短期償債能力綜合評估應(yīng)用

1.綜合短期償債能力計算

依據(jù)華誼兄弟2012—2016年財務(wù)報表，梳理各年（末）清算基礎(chǔ)流動資產(chǎn)、清算基礎(chǔ)流動負債、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量調(diào)整項目和付現(xiàn)現(xiàn)金流量，依據(jù)前述公式，分別計算出2013—2017年各年末現(xiàn)金剩余為17.81%、-2.50%、12。54%、2.66%和-1.53%。

2.華誼兄弟2012—2016年短期償債能力評價

依據(jù)華誼兄弟2016年財務(wù)報表預測2017年末華誼兄弟綜合短期償債能力為17.81%，大于0，說明在相關(guān)假設(shè)下，華誼兄弟于未來會計期間（2017年）出現(xiàn)債務(wù)違約或財務(wù)困境的可能性較小。但必須看出，華誼兄弟長期以來清算基礎(chǔ)過大，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不足，是影響其綜合短期償債能力不足的主因，值得關(guān)注。

四、結(jié)論與局限

（一）結(jié)論

1.短期償債能力評估之債權(quán)人視角

企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)個性化特征決定短期償債能力無法準確衡量，但從債權(quán)人視角看，準確衡量短期償債能力不是目的，預測經(jīng)營活動能否持續(xù)經(jīng)營是評估關(guān)鍵：無論短期債務(wù)本金和協(xié)議融資利息的償還，還是未來協(xié)議性非流動負債本金的償還，最主要的資金來源是企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)，投資性流動資產(chǎn)是輔助。因此，持續(xù)經(jīng)營假設(shè)必須適用于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量調(diào)整項目，其他項目適用清算基礎(chǔ)假設(shè)。

2.分析期末基于清算基礎(chǔ)假設(shè)的項目變現(xiàn)及清償金額假設(shè)

嚴格來講，分析期末基于清算基礎(chǔ)假設(shè)的項目的變現(xiàn)及清算金額不同于分析期末該資產(chǎn)負債表項目的賬面價值，二者亦不同于未來期間該項目實際變現(xiàn)與清算金額。為簡化靜態(tài)短期償債能力計算的復雜性，短期償債能力創(chuàng)新評估假設(shè)三者價值相同。這一假設(shè)與企業(yè)謹慎理財假設(shè)等效，具有實用價值。

3.未來期間經(jīng)營活動持續(xù)經(jīng)營分析期最佳與最差假設(shè)

短期償債能力評估面臨未來期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量評估難度。以經(jīng)營活動分析期最佳狀態(tài)或最差狀態(tài)取代對未來期間經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量預測，即以企業(yè)目前能達到的最佳狀態(tài)或最差狀態(tài)評估動態(tài)短期償債能力，是債權(quán)人視角評估短期償債能力最假設(shè)體現(xiàn)。

4.自備評價標準

評價標準是比率分析的痛點，有比率但缺乏合理評價標準是常態(tài)。短期償債能力綜合評估標準是0，如果收集的數(shù)據(jù)合理，≥0即意味著無債務(wù)違約或財務(wù)困境之憂，<0則意味債務(wù)違約或財務(wù)困境的可能性大增。

（二）局限

1.短期償債能力分析不宜獨立使用

企業(yè)短期償債能力應(yīng)與其他能力或績效分析結(jié)合使用，這與傳統(tǒng)短期償債能力分析作為獨立分析不同，畢竟短期償債能力是企業(yè)整體能力的有機組成部分。短期償債能力所得結(jié)論亦需要其他分析結(jié)論佐證，如企業(yè)綜合短期償債能力小于零很可能與企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)獲利能力弱及經(jīng)營利潤利潤俘現(xiàn)能力弱相關(guān)聯(lián)，通過佐證可以驗證短期償債能力計量的相對正確性

2.短期償債能力未考量企業(yè)未來長期融資因素

短期償債能力評估僅考慮了分析期末企業(yè)短期因素，未考量未來會計期間企業(yè)長期因素的影響，長期因素或改善或惡化企業(yè)短期償債能力，如企業(yè)若可以以長期融資轉(zhuǎn)換短期債務(wù)，弱化短期償債能力能得以根本改善。