劉增祿

疫情全球蔓延，市場(chǎng)籠罩在經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期與企業(yè)盈利下修的陰霾中。從目前已公布的一季報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告統(tǒng)計(jì)，今年首季上市公司整體業(yè)績(jī)大概率將創(chuàng)出歷史最差表現(xiàn)。然而若分類統(tǒng)計(jì)，頭部公司無(wú)論是盈利能力還是市場(chǎng)表現(xiàn)，抗沖擊力都明顯更強(qiáng)。若從“聰明錢(qián)”今年以來(lái)的倉(cāng)位變動(dòng)情況看，受疫情影響，年初至今北上資金不僅對(duì)醫(yī)藥生物板塊的倉(cāng)位提升顯著，且因“宅經(jīng)濟(jì)”的興起，明顯的增持讓遠(yuǎn)程辦公、云計(jì)算等概念股也相繼活躍。

一季報(bào)預(yù)告成績(jī)創(chuàng)歷史最差

截至4月16日，A股中完成正式2020年一季報(bào)披露工作的公司僅有64家，披露業(yè)績(jī)快報(bào)的也只有10家，但相較正式財(cái)報(bào)和快報(bào)偏低的披露比重，兩市還有1601家公司提前發(fā)布了一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。在正式公布一季報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的公司中，雖然有60家公司實(shí)現(xiàn)了盈利，但若和去年同期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比，因疫情造成的經(jīng)濟(jì)停擺影響，多達(dá)38家公司一季度業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑或虧損，占比達(dá)51.35%。

目前來(lái)看，正式公布一季報(bào)的公司中，三棵樹(shù)今年首季的業(yè)績(jī)下滑最為明顯，1.26億元的虧損較去年同期下滑了6484.18%。而虧損最為嚴(yán)重的是華錦股份，首季8.88億元的虧損較去年同期凈利潤(rùn)下滑了335.21%。對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑甚至虧損的原因，公司的解釋均是受到了新冠疫情的影響，三棵樹(shù)給出的理由是下游客戶需求因疫情影響而下降，華錦股份則表示是受疫情影響主營(yíng)產(chǎn)品銷量出現(xiàn)了下降所致。

不僅正式季報(bào)顯示A股首季業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，且就目前一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的情況來(lái)看，1601家公司中（剔除了已經(jīng)披露正式一季報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的公司）以預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧等方式預(yù)喜的也只有474家，占比29.61%，剔除目前盈虧尚未確定的數(shù)源科技、開(kāi)普云、飛利信，則一季報(bào)預(yù)告公司中預(yù)憂占比達(dá)到了70.21%，創(chuàng)出A股歷史上最差預(yù)告成績(jī)?；仡櫄v史數(shù)據(jù)，在受金融危機(jī)侵蝕的2008年，當(dāng)時(shí)的A股年報(bào)預(yù)告預(yù)憂占比也只有55.52%。

創(chuàng)業(yè)板整體利潤(rùn)額大幅下滑

分板塊統(tǒng)計(jì)，目前創(chuàng)業(yè)板的一季報(bào)披露態(tài)度最為積極，已有20家公司完成了正式季報(bào)的披露工作，而除了天喻信息和暴風(fēng)集團(tuán)，其余公司也提前發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，披露比重達(dá)到99.75%。其次是中小板公司，正式公布一季報(bào)和提前公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司合計(jì)560家，占板塊內(nèi)全部公司比重的58.95%。深市主板公司目前的披露比重也已過(guò)半，正式公布一季報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的公司合計(jì)255家，占板塊比重的55.43%。相較之下，滬市的披露進(jìn)度則明顯滯緩，主板56家公司的披露占比僅為3.49%，科創(chuàng)板7家公司的披露量也只占板塊內(nèi)全部公司的7.22%。

在20家正式披露一季報(bào)的創(chuàng)業(yè)板公司中，電科院、大燁智能、東華測(cè)試出現(xiàn)虧損，而當(dāng)升科技、天瑞儀器雖然報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，但凈利潤(rùn)較2019年一季度均同比出現(xiàn)了下滑。除了這6家公司，余下的14家公司則扛住了疫情影響壓力，首季不僅實(shí)現(xiàn)了盈利，且均較上年同期完成增長(zhǎng)。

結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)告統(tǒng)計(jì)，在創(chuàng)業(yè)板公司中，首季業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下滑或虧損的公司多達(dá)523家，占全部統(tǒng)計(jì)標(biāo)的比重的66.79%，如果以預(yù)告給出的凈利潤(rùn)預(yù)期值統(tǒng)計(jì)，多達(dá)263家創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)計(jì)首季業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，盛運(yùn)環(huán)保、鐵漢生態(tài)、深信服、立華股份、天翔環(huán)境等16家公司的虧損額度預(yù)計(jì)在億元以上。

整體來(lái)看，今年一季度創(chuàng)業(yè)板公司的整體業(yè)績(jī)變動(dòng)區(qū)間約為-35.61%～-13.87%，即使全部以預(yù)告給出的凈利潤(rùn)上限匡算，板塊首季業(yè)績(jī)整體同比下滑幅度也將超過(guò)10%，一改年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)凈利潤(rùn)同比增速達(dá)41.26%的良好表現(xiàn)（凈利潤(rùn)共計(jì)571.48億元）。

觀察板塊內(nèi)首季業(yè)績(jī)巨虧或大幅下滑的公司，因疫情導(dǎo)致的復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲成為了上市公司給出的統(tǒng)一理由。當(dāng)然，在具體細(xì)節(jié)上，每家公司也不完全相同，比如盛運(yùn)環(huán)保受到了新增大量訴訟判決和仲裁，計(jì)提逾期利息、罰息、違約金和非經(jīng)常性損益等影響;深信服則是在疫情導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)受到較大沖擊的同時(shí)，因研發(fā)投入和市場(chǎng)管理投入的加大，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用均出現(xiàn)上漲，進(jìn)一步影響了公司利潤(rùn);立華股份則表示，公司主營(yíng)產(chǎn)品商品雞報(bào)告期內(nèi)銷售價(jià)格同比下降了約14.94%，同時(shí)商品豬出欄量也同比出現(xiàn)下滑，由此導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)了巨額虧損。

然而讓人感慨的是，同為農(nóng)牧板塊的牧原股份，今年一季度卻借助生豬價(jià)格的大幅上漲，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)40億元～45億元的利潤(rùn)額，較上年同期大幅預(yù)增839.46%～931.89%。通過(guò)觀察可以發(fā)現(xiàn)，雖然立華股份公告的主營(yíng)業(yè)務(wù)為黃羽雞肉、商品豬肉及肉鵝的養(yǎng)殖和銷售，但和黃羽雞相比，立華股份的豬肉營(yíng)收占比極低，結(jié)合公司2019年的半年報(bào)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為35.91億元，而僅雞收入就達(dá)到了33.38億元，占到了全部營(yíng)收比重的92.95%。

頭部公司基本面和抗跌性明顯占優(yōu)

疫情沖擊下，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利無(wú)差異都面臨了一定的損失，但在盈利大幅下滑的過(guò)程中，通過(guò)觀察可以發(fā)現(xiàn)，各細(xì)分行業(yè)頭部公司的抗沖擊能力明顯更強(qiáng)。以Wind數(shù)據(jù)劃分的各行業(yè)一、二線龍頭公司為統(tǒng)計(jì)標(biāo)的，在17家創(chuàng)業(yè)板龍頭公司中，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和當(dāng)升科技已完成了正式一季報(bào)的披露，其中億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯更為優(yōu)異，其業(yè)務(wù)開(kāi)拓雖然因疫情影響有所受阻，21.95%的營(yíng)業(yè)收入增速較2019年的37.13%的增長(zhǎng)表現(xiàn)有所放緩，但報(bào)告期內(nèi)3.66億元凈利潤(rùn)的完成額仍較去年同期增長(zhǎng)了40.18%，和2019年度45.08%的凈利潤(rùn)同比增速基本相當(dāng)。對(duì)于業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的原因，一季度美元匯率走高對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯提升作用，此外，一季度的資金管理收益和政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益項(xiàng)比去年同期也有所提升。

除了億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)業(yè)板的一、二線龍頭公司中，還有7家今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，整體預(yù)增的比例為47.06%，明顯高于創(chuàng)業(yè)板整體33.13%的預(yù)增比重。目前預(yù)增幅度最高的是贏合科技，一季度的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為1.5億元～1.7億元，較去年同期預(yù)增112.12%～140.41%。因跨界生產(chǎn)口罩機(jī)，贏合科技收益立竿見(jiàn)影，但需要注意的是，3月份，贏合科技旗下子公司因涉嫌哄抬口罩機(jī)價(jià)格，已被廣東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局立案調(diào)查，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。除了贏合科技，億緯鋰能、光環(huán)新網(wǎng)、博雅生物、湯臣倍健等創(chuàng)業(yè)板龍頭公司一季度也因產(chǎn)品需求旺盛，今年一季度紛紛預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)超過(guò)20%的同比增速。

其實(shí)，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，龍頭公司因基本面的穩(wěn)定股價(jià)抗跌性也明顯更強(qiáng)。觀察今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，大盤(pán)下跌7.55%的背景下，805只創(chuàng)業(yè)板公司中有386只股價(jià)實(shí)現(xiàn)了逆市上漲，占比47.95%，而17只一、二線龍頭創(chuàng)業(yè)板公司中，股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的有12家，占比70.59%。和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)錄得11.69%的漲幅相比，跑贏指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板公司有236家，占比29.32%，而一、二線龍頭標(biāo)的跑贏指數(shù)的有9家，占比52.94%。

北上資金偏愛(ài)醫(yī)藥、科技類公司

因目前正式一季報(bào)披露比重偏低，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者一季度的持倉(cāng)情況還不甚清晰，但若分析每日更新數(shù)據(jù)的北上資金的持倉(cāng)變動(dòng)情況，則可發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板中有205家公司成為了外資的配置對(duì)象，其中有126家持倉(cāng)比重相比2019年末有所增持，愛(ài)爾眼科、衛(wèi)寧健康、樂(lè)普醫(yī)療、沃森生物、寧德時(shí)代、凱利泰、長(zhǎng)信科技等18家公司北上資金一季度增持股數(shù)均超過(guò)千萬(wàn)股。

截至4月14日的最新數(shù)據(jù)顯示，有74家公司在二季度再度被北上資金增持。其中，欣旺達(dá)成為期間北上資金增持最多的創(chuàng)業(yè)板公司，4月14日的4075.3萬(wàn)股的持股數(shù)量較一季度末的2713.95萬(wàn)股增加了1361.35萬(wàn)股。同期，衛(wèi)寧健康、順網(wǎng)科技、美尚生態(tài)、掌趣科技等公司被增持股數(shù)也均超過(guò)了500萬(wàn)股。

觀察北上資金今年以來(lái)持續(xù)增持公司的行業(yè)特征，受疫情影響，年初至今北上資金對(duì)醫(yī)藥生物板塊的倉(cāng)位和持股市值均提升顯著，而“宅經(jīng)濟(jì)”概念的興起也讓遠(yuǎn)程辦公、云計(jì)算等概念股相繼獲得北上資金加倉(cāng)。以今年以來(lái)北上資金全部持有的1441家公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，有410家公司一季度末相對(duì)去年年末、4月14日相對(duì)一季度末獲得北上資金持續(xù)凈流入，其中涉及的醫(yī)藥股有62家、計(jì)算機(jī)公司有33家、電子股有31家，僅這3個(gè)板塊的公司就占到了北上資金全部增持公司比重的30.73%。

附表 一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)或預(yù)增的創(chuàng)業(yè)板龍頭公司