荊林波

聚焦全球經(jīng)濟(jì)：

風(fēng)險(xiǎn)鐵三角再次迫近

國(guó)際清算銀行在《2016年的全球經(jīng)濟(jì)年度報(bào)告》中指出：全球經(jīng)濟(jì)正陷入生產(chǎn)力增長(zhǎng)過(guò)低、杠桿率高企和宏觀政策空間收窄所構(gòu)成的“風(fēng)險(xiǎn)鐵三角”（risk trinity）之中。之后，歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，走出經(jīng)濟(jì)低谷，“風(fēng)險(xiǎn)鐵三角”有所緩解。但是，如今“風(fēng)險(xiǎn)鐵三角”似乎再次迫近。

第一，生產(chǎn)力增長(zhǎng)過(guò)低。按照世界銀行統(tǒng)計(jì)，危機(jī)前的2000-2007年，全球經(jīng)濟(jì)年均增速為3.5%，而危機(jī)后的2010-2018年，年均增速降為3.0%，其中發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速更是從2.6%降至2.0%。國(guó)際貨幣基金組織連續(xù)五次下調(diào)了2019年世界經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)率的預(yù)期值至3%，這是2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最低水平。經(jīng)合組織（OECD）預(yù)計(jì)，2019-2020兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將停滯在2.9%，2021年將小幅升至3%。經(jīng)合組織表示，全球經(jīng)濟(jì)陷入了困境，除非各國(guó)政府改革政策和投資方式，而不是僅僅希望出現(xiàn)周期性的增長(zhǎng)，否則全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)復(fù)蘇。美國(guó)公布的2019年三季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，三季度GDP同比增長(zhǎng)1.9%，略低于二季度的2.0%，美國(guó)制造業(yè)持續(xù)萎縮，2019年10月工業(yè)產(chǎn)出月率為-0.8%，差于預(yù)期的-0.4%;產(chǎn)能利用率降至76.7%，前值為77.5%。經(jīng)合組織將2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的2.4%下調(diào)至2.3%，并將2020年的增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2%。國(guó)際貨幣基金組織日前發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，歐元區(qū)2019年四季度經(jīng)濟(jì)面臨萎縮風(fēng)險(xiǎn)，2019年歐洲實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將僅為1.4%，跌至2013年以來(lái)的最低水平。歐委會(huì)近期更是將2019-2020兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別下調(diào)至1.1%和1.2%。

第二，杠桿率高企。全球杠桿率水平在次貸危機(jī)后快速。上升，這主要來(lái)自政府債務(wù)增加的貢獻(xiàn)。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體政府部門杠桿率在100%和50%左右，比次貸危機(jī)前分別高了大約30個(gè)百分點(diǎn)和15個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）發(fā)布的最新一期《金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，美國(guó)金融體系穩(wěn)定性面臨的風(fēng)險(xiǎn)近半年來(lái)保持平穩(wěn)，但企業(yè)債務(wù)和家庭債務(wù)問(wèn)題較為突出。國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，2018年美國(guó)非金融企業(yè)部門總?cè)谫Y占GDP的比重高達(dá)74.5%，已經(jīng)超過(guò)次貸危機(jī)時(shí)期的融資水平（72.6%）。而美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月底，美國(guó)家庭未償債務(wù)總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的13.95萬(wàn)億美元，約占GDP的73%。美國(guó)平均每個(gè)家庭負(fù)債14.41萬(wàn)美元，創(chuàng)歷史新紀(jì)錄。此外，貿(mào)易局勢(shì)可能威脅美國(guó)金融穩(wěn)定。目前，投資者、金融行業(yè)和市場(chǎng)參與者均認(rèn)為國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)是近期威脅美國(guó)金融穩(wěn)定的最主要風(fēng)險(xiǎn)之一。2019年7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布2008年12月以來(lái)的首次降息，此后又在9月、10月接連調(diào)降聯(lián)邦基金利率。

第三，宏觀政策空間收窄。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)未來(lái)10年聯(lián)邦赤字率將處于4.4%至4.8%的高位。照此趨勢(shì)，2021年大概率將觸碰債務(wù)上限。歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政政策還受到歐盟財(cái)政紀(jì)律制約，歐盟委員會(huì)己向多國(guó)發(fā)出了公共債務(wù)和預(yù)算支出可能超限的警告。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月處于萎縮區(qū)間，Markit制造業(yè)PMI也徘徊于2009年以來(lái)低位，并有向服務(wù)業(yè)波及的趨勢(shì)，多行業(yè)就業(yè)等分項(xiàng)指標(biāo)有所惡化。同樣，日本面臨著新困境。安倍晉三在2012年底上臺(tái)之后，提出安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的三支“箭貨幣寬松、財(cái)政支出和結(jié)構(gòu)性改革?；?019年第三季度數(shù)據(jù)，這些舉措已經(jīng)幫助日本的季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)了8.6%。但是，日本負(fù)債已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)規(guī)模的兩倍，日元疲弱令出口商獲益，而且去年日股觸及27年高位。日本長(zhǎng)期面臨的老齡化、勞動(dòng)力短缺等問(wèn)題，使得日本經(jīng)濟(jì)在2019年第四季度季萎縮2.5%，2020年第一季度預(yù)計(jì)反彈0.6%，僅勉強(qiáng)避開(kāi)經(jīng)濟(jì)衰退。總之，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”影響減弱，日本經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退。

關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、消費(fèi)趨向

經(jīng)濟(jì)發(fā)展：增長(zhǎng)規(guī)模與重要節(jié)點(diǎn)改革開(kāi)放40年，我國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值從3600多億元，，上漲到2017年的82萬(wàn)多億元。預(yù)計(jì)2019年我國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值將突破100萬(wàn)億元，人均國(guó)民生產(chǎn)總值將破1萬(wàn)美元。2019年亞洲對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)三分之二，其中，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到39%。

當(dāng)然，過(guò)去40年高達(dá)9.7%左右的增長(zhǎng)速度難以為繼。2019年前三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度分別是6.4%、6.2%和6.0%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2019年1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額50151.0億元，同比“下降2.9%（按可比口徑計(jì)算，考慮統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法增強(qiáng)、剔除重復(fù)數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離、“四經(jīng)普”單位清查等因素影響），降幅比1-9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4275.6億元，同比下降9.9%，降幅比9月份擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。

制造業(yè)下滑的確值得關(guān)注。2020年1月3日，首次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)，首個(gè)議題聚焦制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)。會(huì)議指出，貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，制造業(yè)具有基礎(chǔ)性支撐作用。要用改革辦法和市場(chǎng)化措施，充分激發(fā)市場(chǎng)主體活力，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，促進(jìn)制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)。

2020年是全面建成小康社會(huì)、實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)之年，也是脫貧攻堅(jiān)決戰(zhàn)決勝之年，到2020年5575萬(wàn)農(nóng)村貧困人口實(shí)現(xiàn)脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區(qū)域性整體貧困。7年來(lái)，中國(guó)每年減貧規(guī)模都在1000萬(wàn)人以上。這一成績(jī)舉世矚目，難以復(fù)制。

2020年既是“十三五”的收官之年，又是“十四五”的啟動(dòng)規(guī)劃之年。按照“十三五”的規(guī)劃目標(biāo)，堅(jiān)持全面建成小康社會(huì)、全面深化改革、全面依法治國(guó)、全面從嚴(yán)治黨的戰(zhàn)略布局，堅(jiān)持發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)，牢固樹(shù)立和貫徹落實(shí)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念，以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，擴(kuò)大有效供給，滿足有效需求，加快形成引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的體制機(jī)制和發(fā)展方式。

技術(shù)創(chuàng)新：爆炸式發(fā)展與創(chuàng)新困境大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨。國(guó)際數(shù)據(jù)中心的研究報(bào)告指出，全球數(shù)據(jù)量大約每?jī)赡攴环?，預(yù)計(jì)到2020年，全球數(shù)據(jù)總量比2010年增長(zhǎng)近30倍。根據(jù)ZDNET的統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì)，到2020年，我國(guó)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)總量將超過(guò)8.5ZB（1ZB代表10萬(wàn)億億字節(jié)），是2013年的10倍。與此同時(shí)，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)在2019年達(dá)到8千億元，2020年將突破1萬(wàn)億元大關(guān)。

我國(guó)北斗導(dǎo)航系統(tǒng)到2020年將全面建成，并提供全球服務(wù)。同時(shí)，這也促進(jìn)了我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)到2020年將超過(guò)4000億元。

人工智能不斷深化。1988年，“深思”擊敗丹麥特級(jí)大師拉爾森。2016年谷歌設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的阿爾法狗4：1勝韓國(guó)的李世石。之后，阿爾法狗的升級(jí)版Master更強(qiáng)大，橫掃棋壇取得60連勝。2020年，我們將看到人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)對(duì)新興行業(yè)的持續(xù)性影響。正如李彥宏所言：未來(lái)十年，智能經(jīng)濟(jì)將成為世界經(jīng)濟(jì)的新標(biāo)簽。如果說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)改變了我們的消費(fèi)方式、娛樂(lè)方式，那么智能經(jīng)濟(jì)將改變我們的生產(chǎn)方式，將大大提高人類的生產(chǎn)力。

加強(qiáng)能源互聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、電力儲(chǔ)能、氫能等新興技術(shù)的引導(dǎo)，將實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)能源向新能源的轉(zhuǎn)變，《能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命戰(zhàn)略（2016-2030）》明確指出，建設(shè)能源互聯(lián)網(wǎng)是我國(guó)能源轉(zhuǎn)型的重要抓手。2019年，國(guó)家電網(wǎng)公司提出了到2050年實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)50%”的重要判斷，即“2050年我國(guó)能源清潔化率（非化石能源占一次能源的比重）達(dá)到50%和終端電氣化率（電能占終端能源消費(fèi)的比重）達(dá)到50%”。此舉將對(duì)我國(guó)能源生產(chǎn)與消費(fèi)革命起到積極的推動(dòng)作用。

與此同時(shí)，我國(guó)也面臨著創(chuàng)新困境。一方面，從國(guó)際上來(lái)看，以美國(guó)為代表的利益集團(tuán)開(kāi)始對(duì)中國(guó)實(shí)行技術(shù)封鎖，標(biāo)志性的事件是與華為和中興的沖突。另一方面，從微觀層面來(lái)看，國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新不如民營(yíng)企業(yè)，而中小企業(yè)創(chuàng)新又面臨著資金匱乏、人才不足、參差不齊等問(wèn)題。以大數(shù)據(jù)為例，企業(yè)之間較為廣泛地存在著信息孤島，彼此數(shù)據(jù)不愿意開(kāi)放，無(wú)法共享，一定程度上又存在，著重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)調(diào)整合相對(duì)滯后，嚴(yán)重地影響了創(chuàng)新的效率。

消費(fèi)趨向：消費(fèi)分層

農(nóng)村市場(chǎng)，不容忽視。聯(lián)合國(guó)國(guó)際農(nóng)發(fā)基金發(fā)布2019農(nóng)村發(fā)展報(bào)告顯示，約有5億青年人生活在聯(lián)合國(guó)所定義的農(nóng)村地區(qū)，如果加，上與農(nóng)村地區(qū)具有共性的半農(nóng)村地區(qū)及郊區(qū)，這一數(shù)字將增至7.8億人。中國(guó)農(nóng)村線上購(gòu)物雖然不如城市發(fā)達(dá)，但擴(kuò)張速度更快。從2014年到2017年，中國(guó)農(nóng)村地區(qū)的線上零售額從1800億元增長(zhǎng)至1.24萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到91%。阿里巴巴淘寶村從2013年的20個(gè)增至2018年的3202個(gè)。

市場(chǎng)下沉，值得關(guān)注。2011年中國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率首次突破50%，達(dá)到51.27%，之后每年基本上保持1%的增長(zhǎng)速度，到2018年我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率為59.58%，2019年肯定會(huì)突破60%。即使如此，我們必須關(guān)注一二線城市與三四線城市之間的消費(fèi)落差，關(guān)注一線城市的核心區(qū)域與城鄉(xiāng)結(jié)合部的消費(fèi)落差。這也就是為什么拼多多能夠在2015年成立，短短4年時(shí)間，擁有了5.36億用戶，到2019年第三季度拼多多的GMV為8402億元，同比增加144%，總收入75.1億元，同比增長(zhǎng)123%。拼多多股價(jià)曾經(jīng)出現(xiàn)暴漲，總市值逼近500億美元，超過(guò)京東，成為中國(guó)第四高市值的互聯(lián)網(wǎng)公司。

中國(guó)消費(fèi)，值得期待。2018年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為5.76萬(wàn)億美元，與同期的美國(guó)零售及餐飲業(yè)銷售額相比，相差2637億美元，比2017年的差距縮小了522億美元。2019年我國(guó)消費(fèi)品總額將首次突破40萬(wàn)億元，達(dá)到41.1萬(wàn)億元，將連續(xù)6年保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力。但是一旦對(duì)比人均最終消費(fèi)支出，我們發(fā)現(xiàn)中美之間的差距還是巨大的，2018年我國(guó)人均最終消費(fèi)支出為5212美元，美國(guó)則為51622美元，相差將近10倍。另外，我國(guó)的消費(fèi)率為54.3%，而美國(guó)為82.1%。如此說(shuō)來(lái)，我國(guó)的消費(fèi)潛力仍然值得期待。

小結(jié)

20世紀(jì)初美國(guó)總統(tǒng)西奧多·羅斯福就曾以“地中海時(shí)代大西洋時(shí)代太平洋時(shí)代”作為人類文明演變的軌跡。今天，我們已經(jīng)進(jìn)入新世紀(jì)第三個(gè)10年的起點(diǎn)，環(huán)視全球，未雨綢繆，做好規(guī)劃，以合作促發(fā)展，以合作促安全，推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體，是大勢(shì)所趨。