【摘 要】 本文將通過(guò)對(duì)中青旅多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)中青旅多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題并提出合理改進(jìn)建議，以探索合理的多元化經(jīng)營(yíng)方式，以期對(duì)于其他正處于轉(zhuǎn)型期的旅游企業(yè)多元化發(fā)展也提供一定的借鑒和指導(dǎo)作用。

【關(guān)鍵詞】 中青旅 多元化經(jīng)營(yíng) 企業(yè)績(jī)效

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)旅游業(yè)在國(guó)家政策支持、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、國(guó)民生活水平日益高的背景下迎來(lái)一輪持續(xù)的高速成長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年實(shí)現(xiàn)旅游總收入5.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%，2018年全國(guó)旅游業(yè)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)為9.94萬(wàn)億元，占GDP總量的11.04%。出境旅游市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)到1.49億人次，同比增長(zhǎng)14.7%，出境游客境外消費(fèi)超過(guò)1300億美元，增速超過(guò)13%。旅游業(yè)不僅正在成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可忽視的重要力量，也為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了新的活力。

中青旅控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱中青旅）于1997年創(chuàng)立，同年的12在上海證券交易所成功上市，是國(guó)內(nèi)旅行社里第一個(gè)A股上市公司。中青旅經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，其主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)展、壯大規(guī)模、并且不斷調(diào)整其發(fā)展戰(zhàn)略，主營(yíng)業(yè)務(wù)在2000年增加IT產(chǎn)品銷售與技術(shù)服務(wù)，2005年增加酒店業(yè);2007年增加景區(qū)經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)銷售、房屋租金;2009年增加了會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù);2013年由于房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，開始縮減。目前公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括旅行社業(yè)務(wù)，多板塊的整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)、景區(qū)業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)、以IT硬件代理、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和策略性投資業(yè)務(wù)。

旅游行業(yè)的日趨激烈競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)外部環(huán)境的敏感性，季節(jié)的周期性以及其脆弱性，自身又具有綜合性及整體性的特征，都使得旅游業(yè)面臨巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)選擇多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而旅游企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)普遍存在一些問(wèn)題，并未帶來(lái)預(yù)期效果，甚至反而可能拖累企業(yè)績(jī)效下滑，本文基于中青旅多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分析，發(fā)現(xiàn)中青旅多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題并提出合理改進(jìn)建議，以期為旅游業(yè)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)所參考借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中旅游企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)究對(duì)其績(jī)效的影響如何？回顧國(guó)內(nèi)外關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效關(guān)系的研究成果，主要有兩大陣營(yíng)，一是認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。Lang和Stulz（1994）通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)多元化與業(yè)務(wù)單一化企業(yè)進(jìn)行比較，推斷出多元化經(jīng)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)在績(jī)效方面取得優(yōu)良成績(jī)存在不良影響。姜付秀等（2006）研究表明上市企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不斷加深對(duì)企業(yè)收益波動(dòng)存在負(fù)效應(yīng)。盧寧文等（2016）研究表明上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)程度與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。二是認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。Palich（2000）進(jìn)行實(shí)證研究得出，進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)績(jī)效反映出隨著多樣化經(jīng)營(yíng)的不斷深入而提高。潘虹（2017）研究表明多元化戰(zhàn)略在公司治理結(jié)構(gòu)與公司財(cái)務(wù)績(jī)效中有著舉足輕重的中介作用。金措（2017）研究表明而多元化程度與公司績(jī)效有明顯的正相關(guān)關(guān)系。

從目前的文獻(xiàn)閱讀中較少針對(duì)旅游行業(yè)或者某一旅游企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究，具體問(wèn)題要具體分析，從具體行業(yè)和個(gè)別企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況的探討對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究更具有針對(duì)性。因此，本文選取旅游企業(yè)中比較具有代表性的一個(gè)旅游企業(yè)，分析多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的具體表現(xiàn)形式，以得出更為合理、科學(xué)的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上為企業(yè)存在的問(wèn)題提供行之有效的對(duì)策。

三、多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響分析

公司多元化經(jīng)營(yíng)的效果直接體現(xiàn)在公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，如果公司多元化經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)狀況有向好的表現(xiàn)，說(shuō)明多元化經(jīng)營(yíng)提升了企業(yè)績(jī)效，反之亦然。本文選擇從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析其多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響。

從圖1可以看出，中青旅主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率在2000-2003年間出現(xiàn)直線下降趨勢(shì)，2003年到達(dá)到歷史最低點(diǎn)。主要原因是從2000年開始中青旅對(duì)如網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等非旅游業(yè)務(wù)加大資金投入。同年還成立了青旅電子商務(wù)有限公司，逐步開始其高科技產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性謀劃。2001年，中青旅與綠城公司合作，著手房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。由于主業(yè)旅游業(yè)根基還未穩(wěn)妥，盲目開展的非相關(guān)高科技和房地產(chǎn)業(yè)績(jī)不理想，甚至出現(xiàn)虧損，使得企業(yè)盈利能力急劇下降。從2005年開始逐漸剝離虧損非相關(guān)業(yè)務(wù)，中青旅逐步開始“一體兩翼”模式戰(zhàn)略發(fā)展，開始了以主業(yè)為基礎(chǔ)，相關(guān)多元化為主，不相關(guān)多元化為補(bǔ)充模式，盈利能力逐步回升。但是受2009年金融危機(jī)影響、H1NI 流感和各種突發(fā)事件致使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率有所波動(dòng)性增長(zhǎng)。但是在金融危機(jī)的困境走出之后，企業(yè)盈利能力達(dá)到一個(gè)較高的指數(shù)，這期間收購(gòu)的烏鎮(zhèn)旅游、布局景區(qū)和酒店業(yè)務(wù)如火如荼的開展等多元化經(jīng)營(yíng)為企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)作出很大貢獻(xiàn)?？梢钥闯鲆灾鳂I(yè)為主的相關(guān)多元化為企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)和穩(wěn)定的盈利能力做出較大貢獻(xiàn)，而不合時(shí)宜、盲目的非相關(guān)多元容易給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)和資金負(fù)擔(dān)。

從圖2可以看出，中青旅在2004年之后流動(dòng)比率、速動(dòng)比率一直較低，主要是受企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略改變的原因，中青旅開始進(jìn)行的一體兩翼多元化投資策略，逐步加大酒店、景區(qū)、房地產(chǎn)、高科技等方面投資，不斷壯大的這些非相關(guān)業(yè)務(wù)投資，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金回籠變慢、存貨積壓、變現(xiàn)能力變?nèi)?。此階段由于中青旅開展非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)，進(jìn)軍高科技領(lǐng)域業(yè)務(wù)失敗，后期進(jìn)行業(yè)務(wù)剝離，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，但是過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率說(shuō)明此時(shí)資金沒(méi)有被充分利用，并不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。從2000年到2005 年中青旅資產(chǎn)負(fù)債率一直處于下降趨勢(shì)，到 2003年和2004年，低至24%。此階段由于中青旅開展非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)，進(jìn)軍高科技領(lǐng)域業(yè)務(wù)失敗，后期進(jìn)行業(yè)務(wù)剝離，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，但是過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率說(shuō)明此時(shí)資金沒(méi)有被充分利用，并不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、拓展企業(yè)業(yè)務(wù)，會(huì)加大舉債規(guī)模，所以2005年之后資產(chǎn)負(fù)債率開始上升，總體維持在一個(gè)合理范圍內(nèi)。之后該公司進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，對(duì)房地產(chǎn)銷售等不景氣業(yè)務(wù)進(jìn)行縮減，降低了風(fēng)險(xiǎn)，所以2013年之后下降，但是資金利用率也相對(duì)降低了。

中青旅2000-2016年存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)情況如圖3所示，存貨周轉(zhuǎn)率在2000-2005年階段處于上下波動(dòng)，到2004年到達(dá)一個(gè)較高點(diǎn)，之后存貨周轉(zhuǎn)率開始驟然下降。此階段由于經(jīng)歷了開展多元化投資到失敗，進(jìn)行業(yè)務(wù)剝離，因此，出現(xiàn)波動(dòng)頻繁，營(yíng)運(yùn)能力不穩(wěn)定。之后由于2010年之后企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，基于旅游主業(yè)的良好發(fā)展，相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)為主和非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)為輔的模式，使產(chǎn)業(yè)之間產(chǎn)生協(xié)同作用，促進(jìn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的提升。2000-2004 階段，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不高，該階段由于企業(yè)主業(yè)旅游業(yè)未穩(wěn)，又開始進(jìn)軍高科技等非相關(guān)領(lǐng)域投資且投資失敗，造成企業(yè)資金緊張、收賬緩慢。2005-2007年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈直線上升趨勢(shì)，收賬速度得到提高，表明此階段企業(yè)收賬速度較快，短期償債能力較強(qiáng)，縮減了收賬費(fèi)用，降低了因壞賬帶來(lái)?yè)p失的可能性。反映出企業(yè)變現(xiàn)速度快，和管理效率高。但從2008年開始呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，說(shuō)明中青旅此階段收賬速度逐步下降，賬齡長(zhǎng)，資產(chǎn)流動(dòng)性差，短期償債能力比較弱。由于中青旅2007年收購(gòu)烏鎮(zhèn)古鎮(zhèn)大獲成功，之后開始加大投資腳步，加再加上房地產(chǎn)業(yè)近年來(lái)的低迷，致使中青旅房地產(chǎn)業(yè)資金回籠慢等因素，影響了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。成長(zhǎng)能力分析是對(duì)企業(yè)能否持續(xù)盈利和持續(xù)發(fā)展進(jìn)行考察。

由圖4可知，中青旅主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率自2000年開始，呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，2003年跌至最低點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率甚至達(dá)到-35.4%，企業(yè)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。主要是由于2000年開始實(shí)施的非相關(guān)多元化為主的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，忽略了主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性地位，盲目開展非相關(guān)多元化，再加上2003年遇到非典對(duì)旅游業(yè)巨大沖擊，使得企業(yè)面臨巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至虧損狀態(tài)。直至企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整之后才開始有所好轉(zhuǎn)。2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)新添房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和景區(qū)業(yè)務(wù)，促進(jìn)了公司收入。2009年又增加會(huì)展業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)率又再次小幅上升。但是，2010年中青旅主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要是受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響，其房地產(chǎn)控股和參股公司業(yè)績(jī)同比大幅下滑。2013年之后，其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率出現(xiàn)走低下降態(tài)勢(shì)。而凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率則自2003年之后直至呈現(xiàn)波動(dòng)性變化，可見中青旅旅游業(yè)主業(yè)具有行業(yè)脆弱性，易受外部環(huán)境影響，開展多元化經(jīng)營(yíng)十分必要，但是2中青旅成長(zhǎng)能力波動(dòng)過(guò)大、過(guò)于頻繁，說(shuō)明其成長(zhǎng)能力具有較大不確定性，難以令人滿意，其多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展戰(zhàn)略還有待改善。

四、結(jié)論及建議

多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)施的一個(gè)基本前提就是核心業(yè)務(wù)的充分發(fā)展，這是企業(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域的前提，也是減少企業(yè)多元化失敗的必要保障。旅游業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重加劇了行業(yè)內(nèi)本就激烈的競(jìng)爭(zhēng)，即便是已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)知名旅游企業(yè)的中青旅仍舊壓力重重。外在壓力的巨大和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈為中青旅優(yōu)化主業(yè)并積極發(fā)展多元化提供必要性。從前文分析可知，中青旅多元化發(fā)展中，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)有好有壞，由于企業(yè)核心資源的動(dòng)態(tài)性、管理者特性以及企業(yè)外部環(huán)境變化的不可預(yù)測(cè)性，使得多元化業(yè)務(wù)投資和規(guī)模不可能一步到位，需要不斷調(diào)整優(yōu)化。

本文根據(jù)中青旅多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的分析情況，結(jié)合中青旅多元化經(jīng)營(yíng)的具體狀況和當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)提高中青旅績(jī)效的多元化經(jīng)營(yíng)提出以下具體改進(jìn)建議。

1、優(yōu)化主業(yè)并積極發(fā)展相關(guān)多元化

首先，鞏固并優(yōu)化旅行社業(yè)務(wù)，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。旅行社業(yè)務(wù)是中青旅發(fā)展的基礎(chǔ)，旅游服務(wù)業(yè)務(wù)是公司旅游價(jià)值鏈的核心。其次，積極發(fā)展會(huì)展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大品牌影響力。如果中青旅能夠充分利用其市場(chǎng)布局廣闊的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，為其拓展更多的業(yè)務(wù)，則會(huì)進(jìn)一步提高其品牌知名度和影響力。最后，積極拓展景區(qū)業(yè)務(wù)，提高資源配置效率和協(xié)同作用，成為中青旅利潤(rùn)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。。

2、及時(shí)調(diào)整多元化行業(yè)定位及結(jié)構(gòu)

首先，對(duì)部分行業(yè)定位需要進(jìn)行調(diào)整，注重市場(chǎng)需求，搶占并細(xì)分市場(chǎng)份額，對(duì)酒店的業(yè)務(wù)定位和投資方向進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整。其次，及時(shí)調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力以及喪失利潤(rùn)增長(zhǎng)空間業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，縮減房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。最后，建議中青旅應(yīng)時(shí)刻關(guān)注各行業(yè)領(lǐng)域發(fā)展動(dòng)態(tài)，根據(jù)時(shí)機(jī)和發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)調(diào)整多元化行業(yè)定位和結(jié)構(gòu)，時(shí)刻保持謹(jǐn)慎性投資和對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察性，盡可能降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，借助多元化經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)促進(jìn)中青旅可持續(xù)發(fā)展。

3、選擇合適時(shí)機(jī)拓展新業(yè)務(wù)新行業(yè)

在選擇新業(yè)務(wù)新行業(yè)時(shí)，要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，根據(jù)企業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行投資，不能跟風(fēng)盲目投資。結(jié)合本文對(duì)中青旅多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析可知，當(dāng)前中青旅旅游業(yè)主業(yè)總體來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)狀況良好，并且旅游業(yè)正在進(jìn)行變革時(shí)期，因此現(xiàn)階段也是尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)好時(shí)機(jī)。 建議中青旅注重行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，順應(yīng)旅游業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展趨勢(shì)，加碼新興產(chǎn)業(yè)。中青旅致力于打造“綜合旅游服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者”，應(yīng)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域盡早布局，適度增加研發(fā)投入，一經(jīng)研發(fā)成功，結(jié)合公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，技術(shù)成熟后，可能產(chǎn)生爆發(fā)式的增長(zhǎng)，同時(shí)分散中青旅的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：鄒弘欣（1994-），女，漢族，河南洛陽(yáng)人，在讀碩士研究生，單位：廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)

課題項(xiàng)目：廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)與審計(jì)學(xué)院課題資助項(xiàng)目《中青旅多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的研究》