李越華

摘 要：財務(wù)數(shù)據(jù)是經(jīng)營層面經(jīng)營效果在財務(wù)報表的信息反饋。本文以Z教育公司為例，通過新浪財經(jīng)提供的2019年度企業(yè)財務(wù)報表，進行相關(guān)指標(biāo)的計算分析，進而闡述各個指標(biāo)背后的財務(wù)意義，為企業(yè)經(jīng)營決策以及投資者的投資決策提供信息支持和決策支撐。

關(guān)鍵詞：財務(wù)指標(biāo);分析方法

引言： 2006年11月30日股份公司成立。2019年2月2日，公司名稱由“Y汽車股份有限公司”變更為“Z教育科技股份有限公司”;主要經(jīng)營領(lǐng)域：教育科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)推廣、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢，教育培訓(xùn)（僅限分支機構(gòu)開展此業(yè)務(wù)）;承辦展覽展示服務(wù);組織文化藝術(shù)交流活動（不含演出）;會議服務(wù);企業(yè)管理咨詢。

1、財務(wù)狀況分析

1.1盈利能力分析

根據(jù)2019年利潤表可知，公司2019年營業(yè)收入合計 91.76 億元，同比增長47.12%;營業(yè)利潤20.91億元，同比增長56.02%;凈利潤18.05 億元，同比增長56.02%。截止2019年12月31 日，公司總資產(chǎn)99.61 億元，凈資產(chǎn)34.32億元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為52.59%。與同行業(yè)相比，公司的毛利率和凈利率均處于行業(yè)頂端首屏，主營業(yè)務(wù)收入增長率在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

上文簡單從絕對值和相對數(shù)兩個方面初步衡量了Z教育公司的盈利能力，下面著重觀察杜邦分析中最核心的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率。通過同行業(yè)之間相對數(shù)的比較分析，我們發(fā)現(xiàn)Z教育科技股份有限公司，資產(chǎn)利用效率高，權(quán)益收益率明顯高于其他行業(yè)，典型的朝陽產(chǎn)業(yè)。隨著教育的觀念深入人心，人們普遍愿意在教育上投資自己。因此，該行業(yè)處于封口，具有較高的投資價值。從凈資產(chǎn)收益率近三年來變化趨勢分析，近三年權(quán)益凈利率穩(wěn)步上升且上升幅度較大。可以看出，公司盈利能力逐漸增強。體現(xiàn)在指標(biāo)上，每年的凈資產(chǎn)收益率均高于30%，今年甚至高于50%。這主要由于新冠疫情的影響，經(jīng)濟整體低落，投資者對于線上教育這種受波及小的公司比較看好，至少在半年內(nèi)沒有其他不利條件的影響下，公司的盈利能力將持續(xù)增強。

1.2償債能力分析

根據(jù)2019年中Z教育科技股份有限公司的資產(chǎn)負債表分析，公司的流動資產(chǎn)為48.36億元，流動負債為64.22億元，觀察分析得出，單純從報表來看，公司初創(chuàng)不久，流動比率較低，意味著短期償債能力較差，但與同行業(yè)相比可以發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)的流動比率均較低，科技教育行業(yè)處于高速發(fā)展時期，相對而言償債能力并不弱。從另一個角度來說，企業(yè)對籌集到的資本利用率充足，沒有資金閑置的現(xiàn)象，符合新興行業(yè)明星產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)負債特征。2019年末，公司資產(chǎn)合計99.61億元，負債合計65.29億元，資產(chǎn)負債率為65%，資本結(jié)構(gòu)較為合理，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為24.74億元，流動負債經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比率約為33%，說明現(xiàn)金流充裕，短期償債能力和長期債務(wù)的付息能力均較強，不妨礙企業(yè)的日常經(jīng)營，財務(wù)風(fēng)險有所保障。

1.3營運能力分析

根據(jù)2019年最新的財務(wù)報表提供數(shù)據(jù)，計算得到，Z教育科技股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1926.55，存貨周轉(zhuǎn)率為0，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.06。由于行業(yè)特性，在線教育公司沒有存貨，故存貨周轉(zhuǎn)率為0。另一方面，由于Z教育公司一貫的協(xié)議保過的經(jīng)營模式，使得收入確認得比較保守，應(yīng)收賬款較少，大部分收的錢都在預(yù)收款掛帳，所以導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過快。一般來講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過大，意味著銷售政策過于保守，限制了企業(yè)的發(fā)展，但是由于Z教育公司所處的教育培訓(xùn)行業(yè)的特殊性，所以雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，但是存在著行業(yè)的合理性。并不能說明該公司周轉(zhuǎn)過快，與同行業(yè)相比，Z教育科技股份有限公司確實周轉(zhuǎn)率過大，但主要是由于市場份額較大，品牌效應(yīng)明顯，收入增長快，毛利率高等因素導(dǎo)致的。是一種發(fā)展迅猛，競爭有力的表現(xiàn)。

1.4發(fā)展能力分析

根據(jù)2018年、2019年利潤表相關(guān)指標(biāo)計算可知，主營業(yè)務(wù)增長率為47.12%，凈利潤增長率為56.52%，凈資產(chǎn)增長率率為16.17%，總資產(chǎn)增長率為38.20%。主營業(yè)務(wù)增長率持續(xù)大幅增長，說明教育行業(yè)市場發(fā)展?jié)摿薮?，Z教育科技股份有限公司在同行業(yè)中品牌效應(yīng)顯著，搶占市場份額迅速有力，同時按照相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，大力擴展除公務(wù)員考試外的，如，考研、注冊會計師培訓(xùn)、法律職業(yè)資格培訓(xùn)等業(yè)務(wù)，極大地擴展了經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，使得營業(yè)收入增長迅猛。通過比較營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率的大小關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)，一方面由于經(jīng)營杠桿的存在使得收入增長率小于凈利潤增長率這種情況的出現(xiàn)，另一方面，也是企業(yè)財務(wù)杠桿功能的顯現(xiàn)。由于企業(yè)保持65%的較為合理的資產(chǎn)負債率水平，致使企業(yè)除經(jīng)營杠桿外還可以通過施加財務(wù)杠桿擴展企業(yè)的所有者權(quán)益回報率。凈資產(chǎn)增長率相對比其他增長率下降明顯，主要是由于上市公司維持股價的相關(guān)因素考慮，導(dǎo)致Z教育科技股份有限公司近兩年股利發(fā)放較多，留存在公司內(nèi)部的凈利潤有所減少，進而導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)增長率相對較低，但總資產(chǎn)增長率達到38.20%，說明企業(yè)的財務(wù)杠桿在逐漸加大，以保證業(yè)務(wù)量的增長。

2.綜合分析

綜上所述，Z教育科技股份有限公司，長短期償債能力穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量高、資本結(jié)構(gòu)合理、營業(yè)收入增長迅猛、發(fā)展前景光明、現(xiàn)金流量健康、客戶穩(wěn)定、品牌效應(yīng)強，經(jīng)營策略和財務(wù)策略適中。財務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)經(jīng)營層面的財務(wù)反應(yīng)，財務(wù)分析是依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)進行經(jīng)營決策的有力支撐。通過財務(wù)分析可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營管理中的問題，也能為企業(yè)更好的開展業(yè)務(wù)活動，提供保障。

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