邊惠宗

6月或仍將修正

短期市場創(chuàng)出新高后，但并未形成多頭強動量，動量的背離以及量能未能形成特定的量能結(jié)構(gòu)，這里不經(jīng)過修正比較難形成進一步向上的動能。從市場情緒來看，市場廣度在中期的上限位置遇到壓力，所以后續(xù)不排除測試此前兩次轉(zhuǎn)折低對應(yīng)的市場廣度下限位置。上證指數(shù)在下方存在3個實體缺口，這是后續(xù)向下的吸引子，同時也是測試支撐的力度的觀察位。如果市場在6月完成一次回撤，那么在技術(shù)上決定了三季度將迎來一輪系統(tǒng)性的行情。

繼續(xù)看好汽車產(chǎn)業(yè)鏈

近期市場看似混沌，但風(fēng)格輪動的秩序仍有體現(xiàn)。必選消費在估值到達(dá)歷史高分位后，機構(gòu)抱團的交易擁擠勢必導(dǎo)致回歸的邊際效應(yīng)比上漲的邊際力度更強。隨著消費復(fù)蘇和宏觀不確定性的減弱，資金在不斷向可選消費和部分周期品方面調(diào)倉。

之前我強調(diào)了新能源汽車的布局機會，在《邊學(xué)邊做》中反復(fù)提示了國六升級的機會。這兩周汽車產(chǎn)業(yè)鏈催化因素較多，作為早周期可選消費的主要方面，新能源汽車鏈的行情未來還有進一步延續(xù)的動能。近期汽車鏈主要是兩個方向，一方面是運行國六升級方向，另一方面主要是走特斯拉、大眾以及華為產(chǎn)業(yè)鏈邏輯。

自2020年7月1日起，全國范圍實施輕型汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)，整體市場規(guī)?？蛇_(dá)1000億元左右，對于整個尾氣后處理產(chǎn)業(yè)鏈而言，將是一次較大的發(fā)展機遇。從貴研鉑業(yè)到科創(chuàng)標(biāo)的奧福環(huán)保都走出了強軋空行情，而后續(xù)市場又挖掘低位補漲的威孚高科、鴻泉物聯(lián)等，國六升級在經(jīng)過短期修正后，從動量的角度理應(yīng)還有機會，從未來增長空間來看貴研鉑業(yè)的預(yù)期或更高。

一季度乘用車現(xiàn)金流環(huán)比改善，重卡銷量4、5月連續(xù)兩個月增幅超過60%，汽車行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇的態(tài)勢。近期德國和法國持續(xù)加碼新能源汽車政策，單車補貼額繼續(xù)提升，國內(nèi)部分城市陸續(xù)出臺新能源刺激政策，國內(nèi)外對新能源汽車的刺激共振，所以新能源汽車鏈復(fù)蘇的預(yù)期會相對更大。市場有預(yù)期歐洲市場在4-5月探明底部復(fù)蘇之后，鑒于國內(nèi)去年下半年的低基數(shù)，國內(nèi)7月也將迎來銷量同比轉(zhuǎn)正。雖然近期大眾入股江淮和國軒高科比較顯著地激活了汽車產(chǎn)業(yè)鏈，但這只是新能源汽車鏈階段性行情的初期，后續(xù)調(diào)整仍是配置的機會。大眾MEB平臺可能在此基礎(chǔ)之上，進一步推進電動車在中國的戰(zhàn)略布局。隨著2020H2大眾MEB平臺量產(chǎn)，國產(chǎn)MEB產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得這部分增量帶來的成長機會，相關(guān)的有富奧股份、科博達(dá)、愛柯迪、新泉股份等。

大眾MEB、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為新能源汽車帶來增量機會，特斯拉鏈中期以來被市場挖掘的相對充分，而未來預(yù)期差更大的應(yīng)該是華為的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。華為入局智能汽車生態(tài)或?qū)⑼七M智能汽車關(guān)鍵要素國產(chǎn)化替代的進程，這方面的市場空間非常大，這有助于帶動國內(nèi)包括汽車電子、芯片半導(dǎo)體以及產(chǎn)業(yè)鏈軟件方面的穩(wěn)健發(fā)展。從新能源汽車增量角度來看，電池+電機+電控、熱管理、電子電器等領(lǐng)域相對受益于增量擴張。動力電池方面，走勢上具有一定代表性有璞泰來、當(dāng)升科技、科達(dá)利、德方納米等。智能駕駛方面，ADAS龍頭德賽西威的中期雙重動量比較強。