曹中銘

近一段時(shí)間以來(lái)，全球資本市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，暴跌成為主旋律。特別是在3月12日，包括美國(guó)在內(nèi)的12個(gè) 國(guó)家的股市均發(fā)生了熔斷事件，這在全球資本市場(chǎng)歷史上是非常罕見(jiàn)的，當(dāng)天也堪稱熔斷日。筆者以為，在全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅震蕩的背景下，A股投資者需要保持一份謹(jǐn)慎心態(tài)，把防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)置于首要位置。

美國(guó)作為全球頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，其資本市場(chǎng)往往有“風(fēng)向標(biāo)”的意味。像亞太的日韓以及我國(guó)香港市場(chǎng)，受美股的影響較大，美國(guó)的漲幅往往能夠引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)。

從2月12日的最高點(diǎn)測(cè)算，截至3月17日，美股道瓊斯指數(shù)年內(nèi)最大跌幅已高達(dá)32.76%，也意味著美股已步入“技術(shù)性熊市”。美國(guó)表現(xiàn)如此糟糕，既與其走出一波長(zhǎng)達(dá)11年的牛市行情，累積了巨量的獲利籌碼有關(guān)，也與其國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情擴(kuò)散以及投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂有關(guān)，當(dāng)然也與歐洲新冠肺炎疫情非常嚴(yán)重有關(guān)。事實(shí)上，3月以來(lái)歐洲股市可以說(shuō)是跌得一塌糊涂，與美股相比，其今年以來(lái)的下跌幅度有過(guò)之而無(wú)不及。像3月12日意大利富時(shí)MIB指數(shù)的跌幅居然達(dá)到了驚人的16.92%，也可見(jiàn)其股市下跌的慘烈程度。

相對(duì)而言，A股表現(xiàn)出更大的韌性。雖然鼠年第一個(gè)交易日滬深股市砸出了“黃金坑”，但此后股市的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。不僅收復(fù)了失地，并且還創(chuàng)出鼠年以來(lái)的新高，而股市成交量也持續(xù)放大。

境外市場(chǎng)大幅下跌，美股3月四次出現(xiàn)熔斷，相對(duì)而言，A股的表現(xiàn)要強(qiáng)得多。除了鼠年第一個(gè)交易日跌幅較大以外，此后上證指數(shù)即使跌幅較大，一般都在4%以內(nèi)，抗跌性更強(qiáng)，也與歐美市場(chǎng)動(dòng)輒10%的跌幅不可同日而語(yǔ)。

無(wú)論是包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的23個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，還是此后央行定向降準(zhǔn)釋放5500億元的流動(dòng)性，雖然主要是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展，但背后其實(shí)也不無(wú)支持資本市場(chǎng)的意味在內(nèi)。盡管如此，對(duì)于股市投資者而言，需要樹立正確的投資理念，更需要做好風(fēng)險(xiǎn)防范。

從境外市場(chǎng)來(lái)看，原油價(jià)格的高低，既反映出供求關(guān)系，某種意義上也是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心指數(shù)。美股11年的長(zhǎng)牛行情已經(jīng)完結(jié)，原油價(jià)格的大幅下跌，也表明市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)前景并不看好。特別是隨著疫情在全球的擴(kuò)散，既會(huì)影響到個(gè)人的生活、收入狀況，也會(huì)對(duì)相關(guān)國(guó)家投資、消費(fèi)等產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，進(jìn)而波及全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從境內(nèi)市場(chǎng)講，目前A股并不缺乏流動(dòng)性，且有上層對(duì)資本市場(chǎng)的強(qiáng)力持續(xù)支持，再加上滬深股市估值水平并不高，這些都是A股具備韌性的基礎(chǔ)。但也要看到，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平的不斷加深，外資進(jìn)入A股的規(guī)模也越來(lái)越大，且A股與境外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)也越來(lái)越密切。在此背景下，A股將不可避免地會(huì)受到境外市場(chǎng)波動(dòng)的影響，而這已為市場(chǎng)多次所證明。

從歷史上講，2008年出現(xiàn)全球性金融危機(jī)，曾導(dǎo)致上證指數(shù)從6124點(diǎn)暴跌至1664點(diǎn)，跌幅巨大，投資者虧損嚴(yán)重。目前美國(guó)10年期債券的收益率收窄，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也有衰退的風(fēng)險(xiǎn)。此外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為美國(guó)有再次爆發(fā)金融危機(jī)的可能，一旦成為事實(shí)，將對(duì)全球資本市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊，若此，A股將很難獨(dú)善其身。

從股市投資上講，市場(chǎng)有波動(dòng)，個(gè)股同樣會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。今年以來(lái)雖然諸多個(gè)股上演了財(cái)富效應(yīng)，但股價(jià)沒(méi)有良好表現(xiàn)的個(gè)股也比比皆是。像中國(guó)平安等個(gè)股即是如此。中國(guó)平安是A股市場(chǎng)的藍(lán)籌股，業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性皆不俗，但鼠年以來(lái)的表現(xiàn)不盡如人意，個(gè)中的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

筆者認(rèn)為，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，防范市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，最好是多空少動(dòng)，切忌頻繁操作與追漲殺跌。而空倉(cāng)既是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種方式，也是一種投資方式。留得青山在，不怕沒(méi)柴燒。股市有的是機(jī)會(huì)，要從市場(chǎng)獲取投資收益，切不可急躁于一時(shí)。否則，就有可能付出較大的代價(jià)，而這顯然又是投資者不愿意看到的。